Maker và Frax là nhà ngoại giao của DeFi như thế nào

Stablecoin phải đối mặt với những thách thức khi thức tỉnh các lệnh trừng phạt của Tornado

Đầu tháng này, thế giới tiền điện tử đã rung chuyển bởi việc Văn phòng Kiểm soát Tài sản Nước ngoài chuyển sang phê chuẩn 44 địa chỉ liên kết với Tornado Cash, đưa giao thức phi tập trung vào danh sách Các quốc gia được chỉ định đặc biệt và những người bị chặn của họ. 

Với thông báo này, việc các công dân Hoa Kỳ truy cập vào giao thức bảo vệ quyền riêng tư trở nên hoàn toàn bất hợp pháp nếu không sẽ phải đối mặt với các khoản tiền phạt và án tù nặng nề. Như một biện pháp phủ đầu, Trung tâm, tập đoàn đứng sau USDC, đóng băng USDC trị giá 75,000 đô la được đặt trong các hợp đồng thông minh của Tornado Cash và tăng gần gấp đôi số lượng địa chỉ bị cấm của họ. Hậu quả của các lệnh trừng phạt đã dẫn đến các cuộc thảo luận căng thẳng giữa các thành viên cộng đồng tiền điện tử về rủi ro kiểm duyệt tồn tại trong toàn bộ hệ sinh thái. 

Đặc biệt, stablecoin là một tiêu điểm của cuộc tranh luận này và vì lý do chính đáng. Stablecoin đã được chứng minh là một trong những lĩnh vực ứng dụng được sử dụng nhiều nhất của tiền điện tử. Ngày nay, có hơn 150 tỷ đô la stablecoin đang được lưu hành và hàng chục tỷ đô la về khối lượng. Mặc dù phần lớn hoạt động đến từ các nhà giao dịch, nhưng stablecoin ngày càng được sử dụng nhiều hơn cho các hoạt động hàng ngày như trả lương, chuyển tiền, thanh toán, v.v. Dù thế nào đi nữa, việc sử dụng stablecoin ngày càng tăng và sẽ tiếp tục phát triển khi ngày càng có nhiều người tham gia vào DeFi.

Tuy nhiên, khi bóng đen của danh sách đen USDC phủ mờ, các cuộc thảo luận sôi nổi trực tuyến đã thúc đẩy một loạt các phản ứng cảm xúc. Những người theo chủ nghĩa thuần túy phi tập trung đã chỉ trích DAI và FRAX vì có USDC làm tài sản thế chấp và tán thành các lựa chọn thay thế tự hào về khả năng chống tập trung hóa của họ. Họ có một điểm mặc dù? Một stablecoin có ích lợi gì nếu nó có thể được kiểm duyệt đơn giản như với một công tắc tắt? Câu trả lời mang nhiều sắc thái hơn những gì đã sinh sôi nảy nở. 

Bộ ba Stablecoin 

Khi nói đến việc thiết kế một stablecoin, mọi người đều phải đối mặt với ba vấn đề giống nhau cần giải quyết - phân quyền, khả năng mở rộng và chốt. Và ngay bây giờ, bạn chỉ có thể chọn hai. 

USDC và USDT là các phiên bản tập trung được hỗ trợ bởi fiat đã chọn phiên bản khả năng mở rộng cao nhất bằng cách hy sinh phân quyền hoàn toàn. Ở đầu ngược lại, các stablecoin như sUSD, LUSD và RAI đã ưu tiên phân quyền hơn tất cả, nhưng lại bị hạn chế về tốc độ tăng trưởng bởi số lượng tài sản thế chấp phi tập trung có sẵn. 

Có nền tảng trung gian nào không hy sinh phân quyền để có khả năng mở rộng và vẫn có thể duy trì liên tục chốt của nó không? 

Hiện tại, FRAX và DAI đang dẫn đầu trong lĩnh vực này. Cả hai stablecoin đều có vốn hóa thị trường hơn 1 tỷ đô la ngay cả sau thị trường con gấu. Một lợi thế mà các stablecoin này nắm giữ là, không giống như USDC và USDT, quyền lưu ký của chúng không nằm trong một thực thể trung tâm mà nằm trong các hợp đồng thông minh không được phép. Bằng cách có nguồn gốc tự nhiên trên chuỗi, tài sản thế chấp của họ có thể được hạch toán một cách minh bạch và cho phép họ thích ứng với tốc độ của tiền điện tử. 

Tuy nhiên, họ đã bị chỉ trích vì sự phụ thuộc vào tài sản thế chấp tập trung trong các hồ sơ dự thầu để mở rộng quy mô, với các nhà phê bình còn cho rằng không có gì sáng tạo về họ và họ chỉ đơn thuần là người bao bọc cho USDC. 

Mặc dù dễ dàng có các cuộc thi về độ thuần túy phân quyền “tài giỏi hơn ngươi”, nhưng khó hơn để có một kế hoạch áp dụng. Đây không phải là lần đầu tiên mọi người rơi vào cái bẫy này, đặc biệt là những người trong cộng đồng Ethereum. Trước năm 2021, ít ai có thể tưởng tượng được một thế giới đa nhịp. 

Tuy nhiên, vào đầu năm đó, Binance Smart Chain đã chiếm lĩnh không gian như vũ bão, thu hút hàng nghìn người dùng mới và mở đường cho các chuỗi kinh tế hơn như Polygon, Avalanche, Fantom, v.v. Điều mà những người theo chủ nghĩa tối đa không nhận ra là sự áp đảo như thế nào phần lớn thế giới không tuân theo tư duy của họ vì họ không đủ khả năng.

Sự thật khó mà mọi người phải chấp nhận là ngay cả khi DAI và FRAX loại bỏ hoàn toàn bất kỳ tài sản thế chấp tập trung nào, chúng không chỉ thu nhỏ về quy mô mà USDC và USDT sẽ còn phát triển lớn hơn và chiếm lấy bất kỳ thị phần tiềm năng nào của DAI và FRAX sẽ có.

Thông qua sức mạnh của các hiệu ứng mạng lưới tuyệt đối, sẽ chỉ là vấn đề thời gian trước khi USDC và USDT đạt được mức dẫn đầu lớn đến mức sẽ không có cơ hội cho bất kỳ stablecoin nào, lai hoặc phi tập trung hoàn toàn, bắt kịp. Sự phân nhánh của việc áp dụng stablecoin tập trung áp đảo sẽ có nghĩa là rủi ro kiểm duyệt lớn hơn đối với toàn bộ hệ sinh thái tiền điện tử.

Ngoại giao

Là hai loại stablecoin lai phổ biến nhất, vai trò mà DAI và FRAX đã tự khẳng định là “Nhà ngoại giao của DeFi”. Cả hai stablecoin đều phải đi một vòng chặt chẽ giữa thế giới trực tuyến và ngoài chuỗi. 

Cho phép các thử nghiệm phi tập trung phát triển, DAI và FRAX hoạt động như một rào cản chống lại sự tập trung hoàn toàn. FRAX nói riêng đã cố gắng kết hợp chính nó với phần còn lại của DeFi bằng cách tiếp cận tích cực đối với các mối quan hệ đối tác. Trên thực tế, phần lớn tài sản thế chấp USDC của FRAX không chỉ nằm trong USDC mà đã được đặt trong các cặp thanh khoản USDC / FRAX trên Curve và Uniswap, có hiệu quả các mã thông báo LP (và do đó hợp đồng thông minh) từ chính các giao thức này trở lại FRAX. 

Bằng cách tích hợp sâu hơn vào DeFi trong khi tách mình khỏi tài sản thế chấp USDC, Circle sẽ buộc phải đưa vào danh sách đen các hợp đồng thông minh Curve và Uniswap để đưa FRAX vào danh sách đen. Điều này không chỉ phá hủy DeFi mà còn cả mô hình kinh doanh của Circle một cách hiệu quả.

Tuy nhiên, ngay cả khi Circle được đưa vào danh sách đen của DAI và FRAX, người ta có thể suy đoán rằng họ sẽ không làm như vậy mà không có cảnh báo. Có quá nhiều người hàng ngày sẽ bị ảnh hưởng bởi quyết định nếu nó được đưa ra theo cách thức thiếu sáng suốt như vậy. Ngoài ra, cũng giống như các ngân hàng nhận được lệnh gọi ký quỹ nếu họ có hàng chục hoặc hàng trăm triệu tài sản thế chấp trên đường dây, tôi sẽ tưởng tượng những cuộc trò chuyện tương tự sẽ xảy ra ở đây. 

DAI và FRAX là hai trong số những người nắm giữ USDC trên chuỗi lớn nhất và do đó, việc đưa họ vào danh sách đen hoàn toàn sẽ có vẻ không khả thi.

Kết luận

DAI và FRAX phản ánh khả năng mở rộng có sẵn trên chuỗi. Hiện tại, cách duy nhất để mở rộng quy mô là sử dụng USDC nhưng khi Ethereum phát triển về vốn hóa thị trường và nhiều công cụ nợ trực tuyến hơn, DAI và FRAX có thể giảm bớt sự phụ thuộc vào USDC mà không ảnh hưởng đến giá chốt và khả năng mở rộng của chúng. Một thử nghiệm nợ sắp bắt đầu là việc khởi chạy Fraxlend điều này sẽ cho phép cho vay tùy chỉnh "bảng kỳ hạn".

Mặc dù đó là một mục tiêu cao cả, nhưng chỉ theo đuổi các stablecoin thế chấp phi tập trung là một việc vặt vãnh. Nếu khả năng mở rộng không được xem xét ở tất cả, thì các stablecoin được hỗ trợ bởi fiat sẽ không có sự cạnh tranh nào cả và thống trị tối cao. Cộng đồng DeFi nên chủ động thúc đẩy các thử nghiệm stablecoin khác nhau hoạt động với các mức độ phi tập trung và khả năng mở rộng khác nhau.