Có bao nhiêu Bitcoin được rao bán?

Báo cáo tóm tắt

• Phân tích dòng vốn do các sàn giao dịch hàng đầu ở Hoa Kỳ và Châu Á cho thấy sự tích lũy mạnh mẽ trong giờ giao dịch ở Châu Á, trong khi thị trường Hoa Kỳ cho thấy nhu cầu yếu hơn vào năm 2023.
• Sử dụng một khuôn khổ được giới thiệu trong bài viết này, chúng tôi xác định các giai đoạn mở rộng nhu cầu (hoặc thu hẹp) bằng cách sử dụng khái niệm 'nguồn cung nóng', giúp cô lập khối lượng tiền xu tham gia tích cực vào việc khám phá giá.
• Phân tích hành vi của những người nắm giữ ngắn hạn vào năm 2023 cho thấy tâm lý thị trường đã chuyển từ môi trường giảm giá của năm 2022, với đợt phục hồi gần đây xuất phát từ cơ sở chi phí của họ, đóng vai trò hỗ trợ.

---

🪟 Xem tất cả các biểu đồ có trong báo cáo này ở Bảng điều khiển trên chuỗi trong tuần.

---

Phân tích tình cảm khu vực

Trong những tuần gần đây, SEC đã gây áp lực lên hai sàn giao dịch tiền điện tử hàng đầu ở Mỹ. Tuy nhiên, tuần này đã chứng kiến ​​một cơn sốt vàng đối với các ứng dụng ETF Bitcoin giao ngay do Blackrock, nhà quản lý tài sản lớn nhất toàn cầu dẫn đầu. Đáp lại, BTC đã tăng từ 25 nghìn đô la lên hơn 31 nghìn đô la, đạt mức cao mới hàng năm.

Cuộc biểu tình được dẫn đầu bởi các nhà giao dịch ở Hoa Kỳ 🔵, tiếp theo là các nhà giao dịch ở EU 🟠 và cuối cùng là ở Châu Á 🔴.

Chúng ta có thể khám phá một khuôn khổ cho những thay đổi khu vực này bằng cách đánh giá dòng tiền xu thông qua các thực thể (sàn giao dịch) đang phát triển mạnh mẽ. Để đạt được điều này, chúng tôi đã cô lập ba sàn giao dịch hàng đầu từ khu vực Hoa Kỳ và Châu Á được xếp hạng theo CoinGecko.

Hoa Kỳ (Trên bờ): Coinbase, Kraken và Gemini

Châu Á (Ngoài khơi): Binance, OKX và Houbi

Việc tập trung vào dòng chảy BTC trung bình hàng tuần cho thấy một số mẫu thú vị trong hành vi của họ. Trong giai đoạn đầu của thị trường tăng giá 2020-2021, sự thất bại của LUNA và sự sụp đổ của FTX đã dẫn đến một chế độ tích lũy mạnh mẽ và ưu tiên tự quản lý. Hầu hết các sàn giao dịch đều trải qua dòng chảy ròng 5k-10k BTC hàng ngày.

Tuy nhiên, trong nhiều trường hợp, Binance đã thể hiện hành vi ngược lại, khi khối lượng dòng tiền vào lớn đi kèm với các sự kiện bán tháo trên thị trường và xu hướng giảm. Điều này một phần có thể là do các nhà đầu tư chuyển lượng nắm giữ khỏi các sàn giao dịch được coi là rủi ro hơn (như FTX) và hướng tới sàn giao dịch lớn nhất thế giới.

Chúng tôi cũng có thể phân loại các sàn giao dịch dựa trên trụ sở chính của họ (Trong nước so với Ngoài nước) và sau đó tổng hợp tổng số luồng ròng cho từng danh mục con.

Biểu đồ sau đây hiển thị luồng mạng tích lũy hàng tháng cho từng khu vực. Chúng ta có thể quan sát thấy rằng cả hai khu vực đều có dòng tiền ra ròng (tích lũy) trong giai đoạn khám phá đáy từ tháng 2022 năm 2023 đến tháng 2023 năm XNUMX. Ngược lại, sau sự cố LUNA và trong phần lớn năm XNUMX, các sàn giao dịch nước ngoài đã chứng kiến ​​dòng tiền vào ròng, trong khi các sàn giao dịch trong nước đang chứng kiến ​​dòng tiền chảy ra ròng do các nhà đầu tư có trụ sở tại Hoa Kỳ tích lũy hoặc giữ thái độ trung lập.

Các nhà quan sát có thể sử dụng chỉ báo này để theo dõi sự thay đổi tâm lý thị trường khu vực khi họ phản ứng với các yếu tố bên ngoài. Chẳng hạn, sau khi vụ kiện của SEC chống lại BinanceUS và Coinbase được công bố, cả hai khu vực đã phản ứng với việc điều chỉnh giá thông qua dòng chảy ra khỏi sàn giao dịch đáng chú ý. Hiện tại, các sàn giao dịch nước ngoài đang cho thấy dòng tiền ra ròng -37.7 nghìn BTC/tháng, trong khi áp lực mua ở các sàn giao dịch trong nước đã giảm xuống -3.2 nghìn BTC/tháng.

Đánh giá nhu cầu thông qua nguồn cung nóng

Các bản tin gần đây của chúng tôi nhấn mạnh việc chuyển tài sản đang diễn ra từ các nhà đầu tư có sở thích về thời gian cao sang HODLer. Mô hình thanh khoản ngày càng tăng này là thành phần chính của tất cả các thị trường tăng giá Bitcoin trước đây. Tuy nhiên, trong khi một 'cú sốc cung' có thể ảnh hưởng tích cực đến việc phát hiện giá, tính bền vững của xu hướng vẫn phụ thuộc vào dòng nhu cầu mới gia nhập thị trường.

Do tầm quan trọng của phía nhu cầu, chúng tôi tìm cách thiết lập một khuôn khổ để theo dõi sự mở rộng (hoặc thu hẹp) nhu cầu bằng cách sử dụng các số liệu trên chuỗi. Để đạt được mục tiêu này, chúng tôi sẽ đo lường động lực của nguồn cung, hoạt động rất tích cực như một đại diện ủy nhiệm của nhu cầu.

💡 Việc lượng hóa dòng vốn có thể được đo lường từ những thay đổi về quy mô của khu vực cung ứng lưu thông có tính hoạt động cao.

Nói cách khác, khi nhu cầu mới gia nhập thị trường, các nhà đầu tư hiện tại thường phản ứng bằng cách giao dịch và phân phối tiền của họ với giá cao hơn. Do đó, việc chi tiêu các đồng xu cũ 🟦 đòi hỏi phải mở rộng nguồn cung cấp trẻ hơn 🟥 khu vực.

Chúng tôi bắt đầu bằng cách xác định 'nguồn cung trẻ' khi tất cả các đồng xu đã di chuyển trong vòng 155 ngày qua (Người nắm giữ ngắn hạn), có xác suất cao sẽ được chi tiêu trong thời gian tới. Tuy nhiên, chúng ta có thể xem xét sâu hơn và chỉ cô lập tập hợp con có tính thanh khoản cao và hoạt động tích cực nhất của khu vực nguồn cung trẻ, mà chúng tôi sẽ định nghĩa là 'Nguồn cung nóng'.

Nguồn cung cấp nóng là một phân khu cung cấp trẻ có Vận tốc bằng một hoặc cao hơn. Vận tốc nhiều hơn một nghĩa là trung bình mỗi đồng xu trong khu vực đó di chuyển nhiều hơn một lần mỗi ngày.

Sử dụng công thức sau, chúng ta có thể tính vận tốc của bất kỳ sự chia nhỏ tiền xu tùy ý nào i.

Vận tốc_i = Khối lượng hàng ngày_i / Kích thước nguồn cung_i

Biểu đồ dưới đây cho thấy vận tốc trung bình mọi thời đại cho các thị trường sau:

• Thị trường tương lai vĩnh viễn 🔵 (tốc độ = khối lượng giao dịch chia cho hợp đồng mở).
• Thị trường giao ngay (<1w xu) 🔴 (tốc độ = khối lượng trên chuỗi chia cho nguồn cung < 1 tuần).
• Thị trường giao ngay (<1 triệu xu) 🟠 (tốc độ = khối lượng trên chuỗi chia cho nguồn cung < 1m).

Vận tốc của cả thị trường tương lai vĩnh viễn và nguồn cung < 1 tuần là nhiều hơn một. Nếu chúng ta xem xét các đồng tiền từ khung tuổi tiếp theo (1 tháng), tốc độ giảm xuống dưới một, củng cố quan điểm rằng các đồng tiền cũ hơn có xác suất chi tiêu thấp hơn.

Để đặt tầm quan trọng của điều này Nguồn cung cấp nóng 🟥 theo quan điểm, khu vực cung cấp này được trình bày chống lại Lãi suất mở vĩnh viễn 🟪, Tổng cung lưu hành 🟧 và (Có lẽ) Mất nguồn cung cấp ⬛. Điều thú vị rút ra là trong toàn bộ lịch sử của Bitcoin, quá trình định giá đã được thúc đẩy bởi một phần tương đối nhỏ trong tổng nguồn cung lưu thông.

Với kích thước trung bình là 0.67 triệu BTC và tối đa là 2.2 triệu BTC, Nguồn cung cấp nóng chiếm từ 3.5% đến 11.3% tổng nguồn cung. Con số này có thể so sánh với khối lượng tiền có thể bị mất (1.46 triệu BTC ~ 7.2%), là những đồng chưa được giao dịch kể từ giá giao dịch đầu tiên của Bitcoin vào tháng 2010 năm XNUMX.

Lãi suất mở của Hợp đồng tương lai vĩnh viễn (472 nghìn BTC) và Nguồn cung nóng (511 nghìn BTC) cũng có kích thước tương tự như được hiển thị bên dưới, cho thấy rằng khối lượng khoảng 983 nghìn BTC (~ 29.5 tỷ đô la) hiện đang 'có sẵn' để bán, với giá chỉ dưới một nửa đây là BTC giao ngay.

Chúng ta cũng có thể chứng minh mối tương quan giữa hành động giá và những thay đổi trong các thành phần Nguồn cung nóng và Lãi suất mở vĩnh viễn này. Biểu đồ dưới đây nhìn vào 90 ngày Thay đổi vị trí ròng ở những khu vực này, nơi chúng tôi có thể xác định hướng và độ lớn của dòng vốn vào 🟥 và ra khỏi thị trường.

Trong suốt các thị trường tăng giá trước đây và các sự kiện đầu hàng nghiêm trọng, giá trị từ 250 nghìn đến 500 nghìn BTC thường được triển khai vào thị trường. Trong các thị trường giá xuống kéo dài, một lượng lớn khối lượng tương tự được tích lũy và đưa ra khỏi thị trường đủ lâu để thoát khỏi thị trường này Nguồn cung cấp nóng đoàn hệ (do HODLers mua lại và nắm giữ).

Tác động đến hành động giá phát sinh từ việc mở rộng nguồn cung nóng này được thể hiện trong biểu đồ bên dưới. Đã có bảy làn sóng vốn chảy vào lớn trong 5 năm qua, với mức độ từ 400 BTC đến 900 BTC mỗi quý. Những điều này có liên quan đến sự di chuyển của thị trường từ 26% đến 154%.

Từ biểu đồ này, chúng ta cũng có thể so sánh tác động tiềm ẩn của việc thanh lý các nguồn cung chính như quỹ Mt. Gox (137 nghìn BTC) và số bitcoin bị tịch thu do chính phủ Hoa Kỳ nắm giữ (204 nghìn BTC). Từ điều này, chúng ta có thể thấy rằng một phần tư dòng nhu cầu tương tự có thể có khả năng hấp thụ toàn bộ phân phối từ cả hai nguồn.

Phản ứng với cơ sở chi phí trên chuỗi

Trong của chúng tôi Thế vận hội 18 báo cáo, chúng tôi đã minh họa tầm quan trọng của hành vi của người nắm giữ ngắn hạn trong các điểm mấu chốt của chu kỳ. Đến năm 2023, đã có hai giao điểm chính giữa giá cả và Người nắm giữ ngắn hạn-Cơ sở chi phí 🔴 nơi nó cung cấp hỗ trợ mạnh mẽ.

Tỷ lệ thay đổi hàng tuần đối với cả người nắm giữ dài hạn 🟦 và người nắm giữ ngắn hạn 🟥 cơ sở chi phí đã giảm xuống 26 vào tuần trước, phản ánh mức cân bằng ổn định đạt khoảng 2022 nghìn đô la. Điều này cho thấy tâm lý nhà đầu tư đã thay đổi khỏi tư duy gấu vào năm XNUMX và hướng tới nhận thức về mức hòa vốn như một cơ hội để xây dựng một vị thế, thay vì rút thanh khoản.

Chúng ta cũng có thể thấy một phản ứng mạnh mẽ trong Người nắm giữ ngắn hạn MVRV chỉ báo, phản ứng mạnh so với mức hòa vốn MVRV = 1.

Tỷ lệ này hiện ở mức 1.12, cho thấy rằng, trung bình, nhóm người nắm giữ ngắn hạn đang có lợi nhuận 12%. Nguy cơ thị trường điều chỉnh có xu hướng tăng lên khi số liệu này vượt quá mức từ 1.2 (~$33.2k) đến 1.4 (~$38.7k), khi các nhà đầu tư thu được lợi nhuận chưa thực hiện ngày càng lớn.

Để kết thúc, chúng tôi xem xét hành vi chi tiêu của Chủ sở hữu ngắn hạn từ đầu năm đến nay, được trình bày trong chỉ báo STH-SOPR. Chúng tôi đã vẽ các dải trên và dưới bằng cách sử dụng các dải độ lệch chuẩn ± 90 ngày làm công cụ để xác định các điểm phản ứng có thể xảy ra. Nhiều lần trong những tuần gần đây, chúng tôi có thể xác định được tình trạng cạn kiệt của người bán giao ngay diễn ra bên dưới dải dưới 🟢 bao gồm mức thấp cuối cùng được đặt ở mức 25.1 nghìn đô la trước khi phục hồi trở lại trên 30 nghìn đô la.

Tóm tắt và kết luận

Khi một cơn sốt vàng của các ứng dụng ETF cấp tổ chức được nộp tại Hoa Kỳ, chúng tôi đã thấy những dấu hiệu ban đầu về sự hồi sinh của nhu cầu do Hoa Kỳ dẫn đầu. Điều này xảy ra sau một thời kỳ nhu cầu tương đối yếu hơn của Hoa Kỳ vào năm 2023, với các sàn giao dịch hàng đầu ở châu Á chứng kiến ​​năm tích lũy mạnh nhất cho đến nay.

Với triển vọng về một người mua BTC lớn mới trên bàn, chúng tôi đã phát triển một khuôn khổ để đánh giá khối lượng nguồn cung BTC hiện có và bộ công cụ để đánh giá sự mở rộng (hoặc thu hẹp) của nhu cầu mới.

Chúng tôi kết thúc bằng cách kiểm tra hành vi của nhóm Người nắm giữ ngắn hạn và quan sát thấy rằng tâm lý thị trường của họ dường như đã chuyển từ trạng thái buồn bã của thị trường giá xuống vào năm 2022. Hành động của họ nói lên nhận thức mới về mức 'hòa vốn' như một cơ hội để thêm vào các vị trí, thay vì thanh lý vào bất kỳ thanh khoản thoát nào có sẵn.

• Phân phối nội dung và PR được hỗ trợ bởi SEO. Được khuếch đại ngay hôm nay.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Trao quyền cho chính mình. Truy cập Tại đây.
• PlatoAiStream. Thông minh Web3. Kiến thức khuếch đại. Truy cập Tại đây.
• Trung tâmESG. Ô tô / Xe điện, Than đá, công nghệ sạch, Năng lượng, Môi trường Hệ mặt trời, Quản lý chất thải. Truy cập Tại đây.
• BlockOffsets. Hiện đại hóa quyền sở hữu bù đắp môi trường. Truy cập Tại đây.
• nguồn: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-26-2023/