Bitcoin có thực sự là một hàng rào chống lại lạm phát?

Tuyên bố lâu đời rằng bitcoin là hàng rào chống lại lạm phát đã trở thành ngã ba đường khi lạm phát đang tăng vọt, nhưng giá bitcoin thì không.

Đây là một bài xã luận quan điểm của Jordan Wirsz, một nhà đầu tư, doanh nhân từng đoạt giải thưởng, tác giả và người dẫn chương trình podcast.

Mối tương quan của Bitcoin với lạm phát đã được thảo luận rộng rãi kể từ khi ra đời. Có rất nhiều câu chuyện xung quanh sự gia tăng vượt bậc của bitcoin trong 13 năm qua, nhưng không có câu chuyện nào phổ biến bằng sự suy giảm của tiền tệ fiat, chắc chắn được coi là lạm phát. Hiện giá Bitcoin đang giảm, khiến nhiều Bitcoiners bối rối, vì lạm phát là mức cao nhất trong hơn 40 năm qua. Lạm phát và chính sách tiền tệ sẽ tác động như thế nào đến giá bitcoin?

Đầu tiên, chúng ta hãy thảo luận về lạm phát. Nhiệm vụ của Cục Dự trữ Liên bang bao gồm mục tiêu lạm phát là 2%, nhưng chúng tôi vừa in 8.6% lạm phát giá tiêu dùng trong tháng 2022 năm 400. Đó là hơn XNUMX% mục tiêu của Fed. Trên thực tế, lạm phát có thể còn cao hơn cả chỉ số giá tiêu dùng. Lạm phát tiền lương không theo kịp với lạm phát thực tế và các hộ gia đình bắt đầu cảm thấy đây là thời điểm lớn. Tâm lý người tiêu dùng hiện đang ở mức tất cả các thời gian thấp.

Tại sao bitcoin không tăng mạnh trong khi lạm phát đang vượt quá tầm kiểm soát? Mặc dù giảm giá fiat và lạm phát có tương quan với nhau, nhưng chúng thực sự là hai thứ khác nhau có thể cùng tồn tại song song với nhau trong các khoảng thời gian. Câu chuyện cho rằng bitcoin là một biện pháp phòng ngừa lạm phát đã được nói đến rộng rãi, nhưng bitcoin đã hoạt động như một phong vũ biểu của chính sách tiền tệ hơn là lạm phát.

Các nhà phân tích vĩ mô và nhà kinh tế đang tranh luận sôi nổi về môi trường lạm phát hiện tại của chúng ta, cố gắng tìm ra những so sánh và mối tương quan với các giai đoạn lạm phát trong lịch sử - chẳng hạn như những năm 1940 và những năm 1970 - trong nỗ lực dự báo xem chúng ta sẽ đi đâu từ đây. Mặc dù chắc chắn có những điểm tương đồng với thời kỳ lạm phát trong quá khứ, nhưng chưa có tiền lệ về hiệu suất của bitcoin trong những trường hợp như thế này. Bitcoin chỉ ra đời cách đây 13 năm từ đống tro tàn của Cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, chính nó đã mở ra một trong những đợt mở rộng tiền tệ lớn nhất trong lịch sử cho đến thời điểm đó. Trong 13 năm qua, bitcoin đã chứng kiến ​​một môi trường chính sách tiền tệ dễ dàng. Fed đã tỏ ra ôn hòa, và bất cứ lúc nào phe diều hâu ngẩng cao đầu xấu xa, thị trường đảo lộn và Fed đã xoay trục nhanh chóng để thiết lập lại thị trường bình lặng. Lưu ý rằng trong cùng thời gian, bitcoin đã tăng từ xu lên 69,000 đô la, khiến nó có lẽ là tài sản hoạt động tốt nhất mọi thời đại. Luận điểm cho rằng bitcoin là một tài sản “có giá trị và phù hợp”, nhưng luận điểm đó chưa bao giờ bị thách thức bởi một môi trường chính sách tiền tệ thắt chặt đáng kể, điều mà chúng tôi nhận thấy ở thời điểm hiện tại.

Câu nói cũ rằng "lần này đã khác", thực sự có thể được chứng minh là đúng. Fed không thể xoay trục để dập tắt thị trường vào thời điểm này. Lạm phát đang vượt quá tầm kiểm soát và Fed đang bắt đầu từ môi trường lãi suất gần bằng 8.6. Đây là chúng ta với lạm phát XNUMX% và tỷ lệ gần bằng XNUMX trong khi nhìn thẳng vào mắt suy thoái. Fed không đi bộ đường dài để hạ nhiệt nền kinh tế ... Nó đang đi bộ đường dài vào mặt của một nền kinh tế đang nguội lạnh, với mức tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội đã âm 1/2022 so với chúng ta trong quý XNUMX năm XNUMX. Việc thắt chặt định lượng chỉ mới bắt đầu. Fed không có thời gian để giảm tốc độ hoặc giảm bớt việc thắt chặt. Nó phải, theo nhiệm vụ, tiếp tục tăng tỷ giá cho đến khi lạm phát được kiểm soát. Trong khi đó, chỉ số điều kiện chi phí đã cho thấy mức thắt chặt lớn nhất trong nhiều thập kỷ, với sự di chuyển gần như bằng không từ Fed. Việc Fed thắt chặt thị trường đã khiến thị trường mất kiểm soát.

Có một quan niệm sai lầm lớn trên thị trường về Fed và cam kết nâng lãi suất. Tôi thường nghe mọi người nói, "Fed không thể tăng lãi suất bởi vì nếu họ làm vậy, chúng tôi sẽ không đủ khả năng thanh toán các khoản nợ của mình, vì vậy Fed đang lừa dối và sẽ xoay trục sớm hơn. ” Ý tưởng đó thực tế không chính xác. Fed không có giới hạn về số tiền mà nó có thể chi tiêu. Tại sao? Bởi vì nó có thể in tiền để thực hiện bất kỳ khoản thanh toán nợ nào cần thiết để hỗ trợ chính phủ khỏi vỡ nợ. Thật dễ dàng để thực hiện thanh toán nợ khi bạn có một ngân hàng trung ương để in tiền tệ của riêng bạn, phải không?

Tôi biết bạn đang nghĩ gì: "Chờ một chút, bạn đang nói rằng Fed cần tiêu diệt lạm phát bằng cách tăng tỷ giá. Và nếu lãi suất tăng đủ, Fed chỉ có thể in thêm tiền để trả cho các khoản thanh toán lãi suất cao hơn, đó là lạm phát? "

Não của bạn còn đau chưa?

Đây là “vòng xoáy nợ” và câu hỏi hóc búa về lạm phát mà những người như huyền thoại Bitcoin, Greg Foss, nói về thường xuyên.

Bây giờ hãy để tôi nói rõ, cuộc thảo luận ở trên về kết quả có thể xảy ra đó đang được tranh luận rộng rãi và sôi nổi. Fed là một tổ chức độc lập và nhiệm vụ của Fed là không in tiền để trả các khoản nợ của chúng tôi. Tuy nhiên, việc các chính trị gia thực hiện các động thái thay đổi nhiệm vụ của Fed là hoàn toàn có thể xảy ra với khả năng xảy ra những tình huống cực kỳ nguy hiểm trong tương lai. Chủ đề phức tạp và tập hợp các sắc thái này đáng được thảo luận và suy nghĩ nhiều hơn, nhưng tôi sẽ để dành điều đó cho một bài viết khác trong tương lai gần.

Điều thú vị là khi Fed công bố ý định tăng lãi suất để giết lạm phát, thị trường đã không đợi Fed làm điều đó… Thị trường đã thực sự đi trước và thực hiện nhiệm vụ của Fed. Trong sáu tháng qua, lãi suất đã tăng gần gấp đôi - tốc độ thay đổi nhanh nhất bao giờ trong lịch sử của lãi suất. Libor thậm chí còn nhảy nhiều hơn nữa.

Mức tăng kỷ lục này bao gồm lãi suất thế chấp, cũng đã tăng gấp đôi trong sáu tháng qua, khiến thị trường nhà đất rùng mình và làm giảm khả năng chi trả của nhà ở với tốc độ thay đổi không giống như bất cứ điều gì chúng ta từng thấy trước đây.

Tất cả những điều này, chỉ với một đợt tăng rất nhỏ, rất nhỏ, 50 bps của Fed và sự khởi đầu của chương trình tăng lãi suất và tháo gỡ bảng cân đối kế toán của họ, chỉ mới bắt đầu vào tháng Năm! Như bạn có thể thấy, Fed hầu như không di chuyển được một inch, trong khi thị trường vượt qua một hố sâu theo cách riêng của họ. Chỉ riêng lời hùng biện của Fed đã gây ra một hiệu ứng lạnh cho các thị trường mà ít ai ngờ tới. Nhìn vào sự lạc quan về tăng trưởng toàn cầu ở mức thấp nhất mọi thời đại:

Bất chấp sự biến động hiện tại trên thị trường, tính toán sai lầm hiện tại của các nhà đầu tư là Fed sẽ hạ phanh một khi lạm phát được kiểm soát và chậm lại. Nhưng Fed chỉ có thể kiểm soát nhu cầu bên của phương trình lạm phát, không phải cung cấp bên của phương trình, là nơi mà hầu hết áp lực lạm phát đến từ. Về bản chất, Fed đang cố gắng sử dụng tuốc nơ vít để cắt một tấm gỗ xẻ. Công cụ sai cho công việc. Kết quả rất có thể là một nền kinh tế hạ nhiệt với lạm phát cơ bản dai dẳng, đây sẽ không phải là “hạ cánh mềm” mà nhiều người hy vọng.

Fed có thực sự hy vọng vào một cuộc hạ cánh khó? Một suy nghĩ xuất hiện trong đầu là chúng ta có thể thực sự cần một cuộc hạ cánh khó khăn để tạo cho Fed một lộ trình giảm lãi suất một lần nữa. Điều này sẽ cung cấp cho chính phủ khả năng thực sự trả nợ của mình bằng nguồn thu thuế trong tương lai, thay vì tìm cách in tiền để trả cho dịch vụ nợ của chúng tôi với tỷ lệ cao hơn liên tục.

Mặc dù có những điểm tương đồng vĩ mô giữa những năm 1940, 1970 và hiện tại, tôi nghĩ rằng nó cuối cùng cung cấp ít cái nhìn sâu sắc hơn về hướng tương lai của giá tài sản so với các chu kỳ chính sách tiền tệ.

Dưới đây là biểu đồ về tốc độ thay đổi của cung tiền M2 của Mỹ. Bạn có thể thấy rằng giai đoạn 2020-2021 đã chứng kiến ​​mức tăng kỷ lục từ kích thích COVID-19, nhưng hãy nhìn vào cuối năm 2021 đến nay và bạn sẽ thấy một trong những đợt giảm cung tiền M2 nhanh nhất trong lịch sử gần đây. 

Về lý thuyết, bitcoin đang hoạt động chính xác như những gì nó cần trong môi trường này. Chính sách tiền tệ dễ dàng kỷ lục tương đương với “công nghệ tăng trưởng số lượng”. Thắt chặt tiền tệ kỷ lục tương đương với hành động giá "số đi xuống". Khá dễ dàng để chắc chắn rằng giá của bitcoin ít liên quan đến lạm phát, và nhiều hơn với chính sách tiền tệ và lạm phát / giảm phát tài sản (trái ngược với lạm phát lõi). Biểu đồ bên dưới của nguồn cung tiền FRED M2 tương tự như biểu đồ bitcoin ít biến động hơn… công nghệ “số tăng lên” - lên trên và sang phải.

Bây giờ, hãy xem xét điều đó lần đầu tiên kể từ năm 2009 - thực sự là toàn thể lịch sử của biểu đồ FRED M2 - đường M2 có khả năng tạo ra một có ý nghĩa hướng quay đầu xuống phía dưới (nhìn kỹ). Bitcoin mới chỉ là một thử nghiệm 13 năm tuổi trong phân tích tương quan mà nhiều người vẫn đang lý thuyết, nhưng nếu mối tương quan này được duy trì, thì có lý do rằng bitcoin sẽ gắn chặt hơn nhiều với chính sách tiền tệ hơn là lạm phát.

Nếu Fed thấy mình cần phải in đáng kể nhiều tiền hơn, nó có khả năng trùng khớp với mức tăng của M2. Sự kiện đó có thể phản ánh “sự thay đổi chính sách tiền tệ” đủ quan trọng để bắt đầu một thị trường tăng giá mới bằng bitcoin, bất kể Fed có bắt đầu nới lỏng lãi suất hay không.

Tôi thường tự nghĩ: “Đâu là chất xúc tác để mọi người phân bổ một phần danh mục đầu tư của họ vào bitcoin?” Tôi tin rằng chúng ta đang bắt đầu thấy chất xúc tác đó đang bày ra ngay trước mắt. Dưới đây là biểu đồ chỉ số tổng lợi tức trái phiếu cho thấy những khoản lỗ đáng kể mà những người nắm giữ trái phiếu đang phải gánh chịu ngay bây giờ. 

Danh mục đầu tư “60/40 truyền thống” đang bị phá hủy đồng thời ở cả hai bên, lần đầu tiên trong lịch sử. Nơi trú ẩn an toàn truyền thống không hoạt động trong khoảng thời gian này, điều này nhấn mạnh khả năng “lần này đã khác”. Trái phiếu có thể là một phân bổ trọng lượng cho danh mục đầu tư kể từ bây giờ - hoặc tệ hơn.

Có vẻ như hầu hết các chiến lược danh mục đầu tư truyền thống đều bị phá vỡ hoặc phá vỡ. Chiến lược duy nhất đã hoạt động nhất quán trong suốt nhiều thiên niên kỷ là xây dựng và đảm bảo sự giàu có bằng quyền sở hữu đơn giản những gì có giá trị. Công việc luôn có giá trị và đó là lý do tại sao bằng chứng công việc được gắn với các hình thức giá trị đích thực. Bitcoin là thứ duy nhất làm tốt điều này trong thế giới kỹ thuật số. Vàng cũng làm được điều đó, nhưng so với bitcoin, nó không thể đáp ứng nhu cầu của một nền kinh tế toàn cầu hiện đại, được kết nối với nhau cũng như đối tác kỹ thuật số của nó có thể. Nếu bitcoin không tồn tại, thì vàng sẽ là câu trả lời duy nhất. Rất may, bitcoin tồn tại.

Bất kể lạm phát vẫn ở mức cao hay dịu xuống mức bình thường hóa hơn, điểm mấu chốt là rõ ràng: Bitcoin có thể sẽ bắt đầu thị trường tăng giá tiếp theo khi chính sách tiền tệ thay đổi, ngay cả khi có chút thay đổi hoặc gián tiếp.

Đây là một bài đăng của Jordan Wirsz. Các ý kiến ​​được bày tỏ hoàn toàn là của riêng họ và không nhất thiết phải phản ánh ý kiến ​​của BTC Inc. hoặc Tạp chí Bitcoin.

• Coinsmart. Sàn giao dịch Bitcoin và tiền điện tử tốt nhất Châu Âu.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. Khuếch đại kiến ​​thức. TRUY CẬP MIỄN PHÍ.
• CryptoHawk. Radar Altcoin. Dùng thử miễn phí.
• Nguồn: https://bitcoinmagazine.com/markets/is-bitcoin-really-a-hedge-against-inflation