Sự hấp dẫn hàng loạt: Liệu hợp đồng tương lai Bitcoin EFT có thể gây điện cho các nhà đầu tư Hoa Kỳ không?

Các quỹ giao dịch trao đổi tiền điện tử (ETF) cuối cùng có đến Hoa Kỳ không? Hàng chục quỹ ETF dựa trên tiền điện tử hoặc các sản phẩm tương tự ETF hiện đang được bán trên các sàn giao dịch được quản lý ở châu Âu, trong khi Canada và Brazil đã giới thiệu phiên bản của riêng họ trong năm nay. Tuy nhiên, trong 8 năm qua, không một công ty đầu tư nào giành được sự chấp thuận của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đối với quỹ ETF được hỗ trợ bằng tiền điện tử. Gió bây giờ có thể đang đổi hướng. 

John Sarson, đồng sáng lập và Giám đốc điều hành tại Sarson Funds LLC, nói với Cointelegraph: “Một quỹ ETF Bitcoin dựa trên hợp đồng tương lai sẽ được phê duyệt trong những tuần tới chứ không phải vài tháng tới”. lỏng lúc ba tuổi.”

Triển vọng gần như không mấy hứa hẹn cách đây một tháng, nhưng mọi thứ đã đạt được động lực vào ngày 3 tháng XNUMX khi giám đốc SEC Gary Gensler ra hiệu trong một tuyên bố rằng cơ quan quản lý Hoa Kỳ không nhất thiết phải phản đối sang Bitcoin dựa trên hợp đồng tương lai (BTC) ETF.

Gensler nói rằng anh ấy rất mong nhận xét của nhân viên trong số các hồ sơ gần đây từ các công ty đang tìm cách tiếp thị các quỹ giao dịch trao đổi có tiếp xúc gián tiếp với tiền điện tử hàng đầu thế giới, “đặc biệt nếu [các đợt chào bán quỹ] đó được giới hạn ở CME” - tức là Chicago Mercantile Exchange - “hợp đồng tương lai Bitcoin được giao dịch”.

“Gensler khiến tất cả chúng tôi ngạc nhiên,” Kathleen Moriarty, cố vấn cấp cao tại Chapman và Cutler LLP, nhận xét với Cointelegraph. Tuyên bố của Gensler, cùng với việc rút Ethereum sau đó (ETH) Hồ sơ ETF của các nhà quản lý quỹ VanEck và ProShares, đã khiến hai nhà phân tích của Bloomberg phản đối rằng Bitcoin ETF dựa trên hợp đồng tương lai có thể được phê duyệt sớm nhất là vào tháng 10.

Đây có phải là thông tin quá đáng về lá trà của cơ quan? Liệu một quỹ ETF BTC dựa trên hợp đồng tương lai có thực sự sắp xảy ra không và nếu vậy, tại sao một quỹ ETF không thể sở hữu trực tiếp Bitcoin? Gensler, người từng đứng đầu CFTC, cơ quan quản lý các thị trường phái sinh của Hoa Kỳ – bao gồm cả hợp đồng tương lai – có thể tin rằng quỹ ETF tiền điện tử dựa trên hợp đồng tương lai cung cấp một lớp bảo vệ nhà đầu tư khác, tức là giám sát CFTC bên cạnh sự giám sát của SEC.

Cũng hãy xem xét rằng quỹ tương hỗ BTC dựa trên hợp đồng tương lai, Bitcoin Strategy ProFund (BTCFX), đã giành được sự chấp thuận của SEC vào tháng 2022 mà không có nhiều sự phô trương. Có thể SEC đang sử dụng các quỹ tiền điện tử dựa trên hợp đồng tương lai như một sản phẩm chuyển tiếp để thử nghiệm các vùng quy định với các quỹ ETF tiền điện tử dựa trên vật lý sẽ tuân theo vào năm XNUMX, nếu mọi việc suôn sẻ. Sau đó, một lần nữa, là một giao dịch dựa trên tương lai Bitcoin ETF thực sự là sản phẩm tốt nhất cho nhà đầu tư?

Bitcoin ETF có sẵn sàng không?

Chris Kuiper, phó chủ tịch tại CFRA Research, nói với Cointelegraph: “Chúng tôi chỉ nghĩ đó là vấn đề thời gian. Vì SEC cho phép các quỹ ETF vàng dựa trên hợp đồng tương lai, nên cuối cùng họ sẽ khó có thể không chấp thuận một Bitcoin ETF cũng dựa trên thị trường tương lai Bitcoin đã được thiết lập tốt hiện nay.”

Làm thế nào các nhà phân tích của Bloomberg, Eric Balchunas và James Seyffart có thể giải thích việc VanEck và ProShares rút lại đề xuất đối với Ethereum ETF là một dấu hiệu tốt cho các quỹ ETF tiền điện tử thoạt nhìn có thể gây bối rối, nhưng như Giám đốc điều hành của Banz Capital John Iadeluca đã giải thích với Cointelegraph: “Trong khi VanEck và ProShares' nhanh chóng rút Ethereum của họ các ứng dụng ETF tương lai, họ đã không làm điều tương tự với Bitcoin của mình các ứng dụng ETF tương lai, đây dường như là một dấu hiệu tích cực cho việc chấp thuận Bitcoin ETF.” Khi những nhà cung cấp quỹ đó nhìn thấy một cánh cửa mở ra, có lẽ không cần thiết phải giám sát tất cả các cánh cửa.

Iadeluca lưu ý thêm rằng khi Chicago Mercantile Exchange thực hiện những bước đầu tiên vào hợp đồng tương lai tiền điện tử, nó đã bắt đầu với hợp đồng tương lai Bitcoin và hợp đồng tương lai Ethereum vài năm sau đó. Moriarty nói thêm: “Sẽ có ý nghĩa nếu trật tự tương tự xảy ra với các quỹ ETF tương lai và hoạt động đăng ký ETF gần đây dường như cho thấy điều đó xảy ra sớm hơn dự kiến”.

“Điều gây tò mò khác mà không ai đề cập đến là vào ngày 11 tháng 2021 năm 1940, Bộ phận Quản lý Đầu tư [SEC] đã đưa ra một tuyên bố về quan điểm hiện tại của họ đối với các quỹ được đăng ký theo Đạo luật 1940 đầu tư vào hợp đồng tương lai Bitcoin. Tuyên bố nói rằng họ vẫn chưa cho phép cung cấp các quỹ đã đăng ký theo Đạo luật năm XNUMX là các quỹ ETF cung cấp khả năng tiếp cận Bitcoin bằng cách đầu tư vào hợp đồng tương lai Bitcoin.”

Rõ ràng, vẫn còn một số sự mơ hồ. Moriarty, người đã làm việc với Cameron và Tyler Winklevoss trong hồ sơ đầu tiên của SEC cho một quỹ ETF Bitcoin vào năm 2013, cho biết: “Về việc phê duyệt vào tháng 2017, đó là điều ai cũng đoán được”.

Sản phẩm tốt nhất cho nhà đầu tư?

Tại sao SEC có thể phê duyệt ETF tiền điện tử dựa trên tương lai trước ETF dựa trên vật lý? Xét cho cùng, “các quỹ Bitcoin dựa trên hợp đồng tương lai không đầu tư trực tiếp vào tiền điện tử - không theo dõi BTC chặt chẽ như các quỹ được nắm giữ thực tế” và chúng có thể tốn kém hơn, Kapil Rathi, Giám đốc điều hành và đồng sáng lập của một tổ chức tiền điện tử trao đổi CrossTower, nói với Cointelegraph. Công ty “không tin rằng đây là phương tiện tốt nhất cho các nhà đầu tư. Nó tạo ra sự thiếu hiệu quả đáng kể về mặt chi phí giao dịch và chuyển đổi liên tục.”

Neena Mishra, giám đốc Nghiên cứu ETF tại Zacks Investment Research, nói với Cointelegraph: “Các nhà đầu tư sẽ thích các quỹ ETF Bitcoin vật lý hơn, nhưng nếu các nhà đầu tư thấy không có BTC vật lý sắp ra mắt, họ sẽ mua các quỹ ETF tương lai”. Cô ấy cho rằng phiên bản dựa trên hợp đồng tương lai sẽ sớm được phê duyệt, có lẽ là vào tháng 11.

Tất nhiên, đây không phải là quỹ ETF tiền điện tử mà hầu hết mọi người đang chờ đợi — Balchunas so đó là “phục vụ [bia không cồn] của O'Doul khi cả nhóm muốn uống bia thật” - nhưng Sarson, chẳng hề nao núng.

Ông nói với Cointelegraph: “Một quỹ ETF BTC dựa trên hợp đồng tương lai sẽ rất phổ biến, giống như các quỹ ETF hàng hóa dựa trên hợp đồng tương lai rất phổ biến với các nhà đầu tư”. “Tôi nghĩ nó sẽ khó có sự khác biệt với ETF hàng hóa vật chất.” Ông nói thêm rằng các biểu mẫu thuế “không thể tránh khỏi K-1” cũng sẽ không ngăn cản nhiều người đầu tư vào sản phẩm dựa trên hợp đồng tương lai.

Liệu việc phê duyệt ETF dựa trên hợp đồng tương lai có thể mở ra cánh cửa cho các quỹ ETF dựa trên tiền điện tử khác ở Hoa Kỳ không? Rathi nói với Cointelegraph: “Việc ra mắt BTC ETF có thể thúc đẩy triển vọng của các quỹ ETF được hỗ trợ ‘vật lý’ trong tương lai gần”. Các quản trị viên muốn triển khai các quỹ ETF được hỗ trợ vật lý có thể coi ETF dựa trên hợp đồng tương lai đang hoạt động như một loại bằng chứng về khái niệm. Rathi nói thêm: “Họ có thể trình bày dữ liệu rõ ràng cho SEC về lý do tại sao ETF được hỗ trợ vật lý sẽ tốt hơn đáng kể cho các nhà đầu tư so với ETF dựa trên tương lai”.

Nỗi lo thao túng thị trường

Một câu hỏi khác là tại sao SEC (dường như) tin rằng Bitcoin ETF dựa trên hợp đồng tương lai sẽ mang lại sự bảo vệ nhà đầu tư nhiều hơn so với quỹ đầu tư trực tiếp vào tiền kỹ thuật số. Xét cho cùng, “thị trường hàng hóa tương lai đã bị bao vây bởi những thao túng thị trường quy mô lớn kể từ khi bắt đầu,” giáo sư luật JW Markham nói. đã viết vài năm trước và nó vẫn còn là một vấn đề.

Vào tháng 4, các nhà quản lý Hoa Kỳ đã tiến hành “một trong những cuộc điều tra thao túng thị trường dầu mỏ lớn nhất trong lịch sử”, trong đó các nhà giao dịch bị cáo buộc vắt thị trường dầu kỳ hạn.

Kuiper thừa nhận rằng quan điểm như vậy sẽ “hơi kỳ quặc”, vì mối quan tâm chính của SEC đối với Bitcoin ETF là thiếu quy định xung quanh thị trường giao ngay và lo lắng về việc thao túng thị trường, nói với Cointelegraph:

“Trong khi thị trường tương lai được quản lý chặt chẽ hơn, hợp đồng tương lai là một công cụ phái sinh và do đó được tách ra khỏi hàng hóa cơ bản. Vì vậy, có vẻ như sẽ có nhiều lo ngại hơn về việc thao túng thị trường tiềm năng với thị trường tương lai Bitcoin do nó có đòn bẩy và thanh toán bằng tiền mặt, không cần phải trao đổi hoặc thanh toán Bitcoin thực tế.”

Hơn nữa, Rathi nói thêm: "Gensler đang giải quyết rủi ro tín dụng đối tác bằng cách hỗ trợ quỹ ETF tương lai. Anh ấy cũng đang thúc đẩy một sản phẩm mà SEC đã thấy trong quá khứ, như VXX [một quỹ ETF biến động] và USO [một quỹ ETF dầu], cũng dựa trên hợp đồng tương lai.” Tuy nhiên, ông tin rằng mặc dù quỹ ETF tương lai Bitcoin “giải quyết được một vấn đề nhưng nó tạo ra sự kém hiệu quả đáng kể về mặt chi phí. Nó cũng làm tăng rủi ro rằng các nhà tạo lập thị trường tương lai có thể cố gắng đánh lừa các giao dịch mà quản trị viên ETF sẽ thực hiện hàng tháng.”

Như đã lưu ý, SEC đã phê duyệt quỹ tương hỗ BTC mở của ProFunds vào tháng 7, quỹ này chủ yếu đầu tư vào các hợp đồng tương lai Bitcoin và một số người tin rằng sự chấp thuận này đã thúc đẩy nhiều nhà quản lý quỹ nộp đơn xin Bitcoin ETF dựa trên hợp đồng tương lai.

ETF ngày càng trở nên phổ biến đối với các quỹ tương hỗ do mức phí thấp hơn, hiệu quả về thuế và khả năng giao dịch giống như cổ phiếu. Trong số các công ty đăng ký cung cấp Bitcoin ETF dựa trên hợp đồng tương lai vào tháng 8 có Invesco, VanEck, Valkyrie Digital Assets, Galaxy Digital và ProShares, một chi nhánh của ProFunds.

Dòng thời gian cho quỹ Bitcoin 'vật lý'

Khi nào người ta có thể mong đợi một quỹ ETF của Hoa Kỳ đầu tư trực tiếp vào các tài sản kỹ thuật số như Bitcoin và Ethereum - tức là “bia thật?” “Một Bitcoin ETF thực sự được hỗ trợ bằng cách nắm giữ và lưu trữ Bitcoin thực – tương tự như GLD bằng vàng – vẫn không có khả năng xảy ra,” đồng sáng lập và giám đốc đầu tư tại Toroso Investments Michael Venuto nói với Cointelegraph. Ông nói thêm, các ứng cử viên cho sự chấp thuận sắp xảy ra đều là các chiến lược Bitcoin, sử dụng hợp đồng tương lai và các chứng khoán khác “trong nỗ lực theo dõi hành vi của Bitcoin. Lỗi theo dõi có thể khá cao.”

Mishra coi Bitcoin ETF dựa trên hợp đồng tương lai là một sản phẩm chuyển tiếp. Nhiều sự chấp thuận của Hoa Kỳ có thể đến vào tháng 2022 và nếu chúng hoạt động suôn sẻ thì có lẽ SEC có thể phê duyệt các quỹ ETF vật lý vào nửa đầu năm XNUMX.

Khi cả ETF tương lai và ETF vật lý cuối cùng cũng có sẵn cho các nhà đầu tư, Mishra hy vọng ETF vật chất sẽ phổ biến hơn ETF dựa trên tương lai. Thật vậy, nhiều người trong số những người nắm giữ Bitcoin ETF dựa trên hợp đồng tương lai có thể chuyển sang các quỹ ETF vật lý.

Liên quan: Sự trượt dốc tuyệt vời của tiền điện tử: Ethereum có thể vượt qua Bitcoin?

Còn Ethereum ETF thì sao? “Không còn thời gian nữa,” Mishra nói và nói thêm rằng điều đó chỉ có thể xảy ra sau khi quỹ ETF BTC vật lý cuối cùng được phê duyệt. Việc phê duyệt một quỹ ETF được hỗ trợ vật chất ở Mỹ có phải là một sự kiện lớn không? “Nói chung, điều đó sẽ tích cực đối với thế giới tiền điện tử,” cô nói với Cointelegraph. Nhiều nhà đầu tư đã tránh xa việc đầu tư vào tiền điện tử vì lo ngại về bảo mật, chẳng hạn như mất quyền truy cập vào ví của họ. “Một quỹ ETF sẽ an toàn hơn và dễ giao dịch hơn.”

Nhìn chung, có vẻ như một quỹ ETF tiền điện tử dựa trên hợp đồng tương lai có thể dễ dàng được SEC phê duyệt hơn vào thời điểm này, ngay cả khi việc theo dõi Bitcoin của nó không hoàn hảo và phí của nó cao hơn. Nó có thể đóng vai trò tích cực như một sản phẩm chuyển đổi, giúp cả nhà đầu tư và cơ quan quản lý thoải mái hơn với hệ sinh thái tiền điện tử mới. Điều đó nói lên rằng, “một quỹ ETF được hỗ trợ vật chất, giống như GLD hơn, rõ ràng sẽ là phương tiện tối ưu cho các nhà đầu tư,” Rathi nói với Cointelegraph.

Nguồn: https://cointelegraph.com/news/mass-appeal-could-a-bitcoin-futures-eft-electrify-us-investors