Mô hình Stock-to-Flow của Plan B trên Bitcoin: Hướng dẫn cho người mới bắt đầu

Kể từ năm 2008 khi sách trắng Bitcoin được phát hành, một câu hỏi quan trọng đối với tất cả những ai cân nhắc đầu tư vào nó là làm thế nào để định giá Bitcoin. Khi định giá cổ phiếu, chúng tôi phân tích các nguyên tắc cơ bản của công ty bằng các số liệu và công thức khác nhau như P/E (giá trên thu nhập), P/S (giá trên doanh thu), phân tích dòng tiền chiết khấu, v.v. Nhưng khi nói đến Bitcoin, chúng ta không có bất kỳ khoản thu nhập hay dòng tiền nào, vậy chúng ta nên định giá nó như thế nào?

Bởi vì mọi người nhanh chóng nhận ra rằng bitcoin không thể được định giá tương tự như các công ty, họ bắt đầu tìm kiếm các tài sản khác để so sánh với Bitcoin và nhiều người đã chọn vàng. Điểm giống nhau chính giữa Bitcoin và vàng là cả hai tài sản đều khan hiếm. Sự khan hiếm là đặc điểm chính của những tài sản này và tại sao chúng ta lại đánh giá cao vàng như vậy. Suy cho cùng, vàng không phải là thứ đặc biệt hữu ích hay đóng vai trò thiết yếu trong sự sống còn của chúng ta.

Vì vậy, bây giờ chúng ta đã có tài sản để so sánh với Bitcoin, chúng ta chỉ cần tìm ra cách định giá sự khan hiếm một cách chính xác. Nhưng trước tiên, hãy cùng trả lời câu hỏi có lẽ nhiều bạn đang thắc mắc Kế hoạch B là gì và ai.

Kế hoạch B là ai?

Kế hoạch B là một người ẩn danh mà chúng tôi không có nhiều thông tin nên chúng tôi chưa tìm ra danh tính thực sự của anh ta. Tuy nhiên, chúng tôi biết rằng Plan B là một nhà đầu tư tổ chức người Hà Lan đã tham gia vào bitcoin vào năm 2013. Kế hoạch B được cho là có hai bằng cấp, một về tài chính dựa trên phân tích định lượng và một về luật tài chính ngân hàng. Anh ấy luôn làm việc trong lĩnh vực tài chính và hiện tại anh ấy cũng có một công việc hàng ngày, với tiền điện tử giống như một sở thích nghiêm túc đối với anh ấy.

Khi lần đầu tiên tham gia vào tiền điện tử vào năm 2013, anh ấy bắt đầu tìm cách định giá những tài sản kỹ thuật số này. Khi không thể tìm thấy bất kỳ phương pháp đáng tin cậy nào, anh ấy bắt đầu tự mình tạo ra một phương pháp. Kế hoạch B lấy cảm hứng từ Saifedean Ammous. Dành cho những ai chưa biết anh ấy là ai, anh ấy đã tạo ra một trong những cuốn sách Bitcoin nổi tiếng nhất có tên Tiêu chuẩn Bitcoin. Trong cuốn sách này, Ammous giải thích mô hình stock-to-flow và cách nó tạo ra giá trị cho vàng và các tài sản khan hiếm khác.

Sau đó vào năm 2019, Kế hoạch B cuối cùng công bố mô hình stock-to-flow của anh ấy về bitcoin, mô hình này đã trở nên rất phổ biến do các chỉ dẫn khá chính xác của nó. Mặc dù gần đây, mọi người đã bắt đầu đặt câu hỏi về độ chính xác của nó vì hiện tại nó đã cách xa mục tiêu giá nhất từ ​​trước đến nay. Sau khi mô hình stock-to-flow trên Bitcoin được phát hành, anh tiếp tục phát triển mô hình của mình. Một năm sau, ông đưa ra một mô hình khác gọi là mô hình tài sản chéo stock-to-flow, xem xét các tài sản khan hiếm khác như vàng và bạc.

Stock-to-flow trên Bitcoin

Đối với tất cả hàng hóa hoặc về cơ bản là tất cả các mặt hàng có số lượng có thể định lượng và sản lượng có thể định lượng, bạn có thể đếm lượng hàng tồn kho của chúng. Nó chỉ đơn giản là chia tồn kho của mặt hàng đó theo dòng chảy của nó. Điều này đưa ra một giá trị cho biết sẽ mất bao nhiêu năm để tạo ra số lượng bạn có trong kho; ví dụ: vàng có SF là 62, như bạn có thể thấy trên biểu đồ. Đây là những gì Saifeadean Ammous giải thích trong cuốn sách của mình.

Đối với những hàng hóa được sử dụng trong cuộc sống hàng ngày như đồng, nhôm, palladium hoặc bạch kim, gần như không thể thoát khỏi bẫy SF thấp vì nếu nhu cầu tăng thì dòng chảy của nó cũng tăng. Đây là lý do tại sao sự khan hiếm có giá trị vì, đặc biệt là đối với bitcoin, không thể tăng dòng chảy, điều đó có nghĩa là nếu có nhu cầu, nó sẽ không thúc đẩy dòng chảy tăng lên mà là giá cả. Trên thực tế, đây là lý do tại sao từ quan điểm khan hiếm, bitcoin là tài sản tối ưu, thậm chí còn tốt hơn vàng vì dòng vàng về mặt kỹ thuật cũng có thể tăng đáng kể nếu ai đó tìm thấy số lượng lớn.

Khi kế hoạch B áp dụng mô hình stock-to-flow cho Bitcoin, anh ấy đã sử dụng 111 điểm dữ liệu từ năm 2009 đến năm 2019. Sau đó, anh ấy sử dụng hồi quy tuyến tính cho thấy rõ ràng mối tương quan giữa vốn hóa thị trường của bitcoin và SF của nó. Anh ấy đã sử dụng nhiều màu sắc khác nhau cho biểu đồ của mình, trong đó màu xanh tượng trưng cho những tháng gần với sự kiện halving và màu đỏ tượng trưng cho giá vài tháng sau đó.

Anh ấy làm điều này vì việc giảm một nửa đóng vai trò rất lớn trong mô hình này. Rốt cuộc, lượng hàng dự trữ sẽ tăng gấp đôi khi lượng hàng bị cắt giảm một nửa. Đây là lý do tại sao theo Kế hoạch B, giá thường tăng vọt vài tháng sau khi giảm một nửa vì bitcoin ngày càng khan hiếm. Để hỗ trợ thêm cho mô hình của mình, anh ấy cũng sử dụng thứ tương tự cho vàng và bạc (được đánh dấu bằng một quả bóng màu vàng và xám) và nhận thấy rằng chúng cũng có mối tương quan với mô hình.

Nhiều người trong số các bạn có lẽ hiện đang tự hỏi liệu mô hình này có thực sự hoạt động hay không và câu trả lời đơn giản cho điều đó là có vẻ như đúng như vậy. Khi Plan B thử nghiệm mô hình của mình, nó cho kết quả R2 là 95%; tại sao không phải 100%, bạn có thể hỏi. Chà, điều đó không bao giờ có thể xảy ra vì có rất nhiều thứ ảnh hưởng đến giá bitcoin, như các quy định, hack và nhiều thứ khác.

Đó là lý do tại sao giá sẽ không bao giờ nằm ​​trên một đường thẳng. Kế hoạch B cũng nói rằng bạn không thể hoàn toàn chắc chắn rằng có mối tương quan thực sự, nhưng rất có thể xảy ra. Một thực tế khác hỗ trợ cho mô hình của ông là nó cho thấy dự đoán vốn hóa thị trường là 1 nghìn tỷ USD cho bitcoin sau đợt halving gần đây nhất và đó gần bằng mức Bitcoin đạt được. Tất nhiên, như đã đề cập, hiện tại chúng tôi đã tiến xa nhất so với dự đoán giá, nhưng sau này chúng tôi sẽ nói nhiều hơn về việc có nên sử dụng mô hình này hay không.

Mô hình tài sản chéo Stock-to-Flow

Sự khác biệt chính giữa mô hình mới này và mô hình cũ là mô hình cũ là mô hình chuỗi thời gian cho bitcoin và mô hình mới này là mô hình mà bạn có thể sử dụng để định giá tất cả các tài sản tương tự. Về cơ bản, thời gian đã được hoán đổi với các tài sản khác trong công thức mới này. Kế hoạch B cũng đề cập rằng để sử dụng mô hình mới này, bạn cần hiểu các chuyển tiếp pha đóng vai trò thiết yếu trong việc sử dụng mô hình này.

Để giải thích sự chuyển đổi giai đoạn, Kế hoạch B sử dụng ba ví dụ: nước, đô la và bitcoin. Như có lẽ tất cả chúng ta đều biết, nước có thể ở dạng rắn, lỏng, khí và bị ion hóa; nó vẫn là nước nhưng chỉ ở những giai đoạn khác nhau.

Kế hoạch B giải thích rằng các giai đoạn chuyển tiếp cũng xuất hiện trong tài chính, chẳng hạn như đồng đô la. Đầu tiên, đó là một đồng tiền vàng, sau đó là một tờ giấy được bảo đảm bằng vàng, và sau đó chỉ là một tờ giấy không được hỗ trợ gì. Trong tất cả các giai đoạn này, nó được gọi là đồng đô la, mặc dù nó là một thứ hoàn toàn khác.

Bây giờ đến các giai đoạn bitcoin. Đầu tiên, chúng tôi có “bằng chứng khái niệm” khi Bitcoin được phát hành lần đầu tiên. Sau đó, chúng tôi đến giai đoạn “thanh toán” khi một Bitcoin bằng một đô la. Thứ ba là giai đoạn “vàng điện tử”, diễn ra sau đợt giảm một nửa đầu tiên. Và bây giờ chúng ta đang ở giai đoạn “tài sản tài chính”.

Được rồi, vậy các giai đoạn này hoạt động như thế nào? Trong biểu đồ bên dưới, bạn có thể xem dữ liệu hàng tháng từ mô hình SF ban đầu và cách chúng hình thành các cụm này. Bạn cũng có thể thấy các điểm dữ liệu vàng và bạc dường như thẳng hàng với phần còn lại. Kế hoạch B giải thích rằng các cụm này đang được hình thành và có mối tương quan với SF và vốn hóa thị trường; theo ông, mô hình này có R2 là 99.7%.

Các mô hình có hoạt động không?

Chúng ta đã xem xét ngắn gọn điều này đối với mô hình SF nhưng hãy xem liệu chúng ta có thể xem xét sâu hơn về cách các mô hình này có thể cho chúng ta gợi ý về nơi chúng ta sẽ đi hay không.

Vì vậy, với mô hình ban đầu, hiện tại chúng tôi có mức giá khoảng $110k và đây là lý do tại sao nhiều người bắt đầu tự hỏi liệu mô hình này có thực sự hoạt động hay không. Đối với mô hình tài sản chéo stock-to-flow, chúng tôi đặt mục tiêu giá là 288 nghìn USD trong giai đoạn 2020-2024. Như bạn có thể nhận thấy, các mức giá mục tiêu cách nhau khá xa và thậm chí còn cách xa mức giá hiện tại; chúng ta nên làm gì?

Về Scott Melker kênh Youtube, Bản thân Kế hoạch B đã nói rằng thị trường không thể dự đoán được, và tất nhiên đó là sự thật ở một mức độ nào đó vì nếu không thì ít nhất tất cả chúng ta đều trở thành triệu phú. Tuy nhiên, chúng tôi cũng biết rằng bitcoin là một tài sản tương đối trẻ và việc tìm ra một công thức đại diện cho một số loại tương quan có thể không khó đến thế.

Mối tương quan có thể chỉ là sự trùng hợp ngẫu nhiên. Trên thực tế, đây là những gì người sáng lập Ethereum Vitalik Buterin đã nói. Hay nói chính xác hơn là ông ấy không nói rằng mô hình SF sai. Anh ấy chỉ nói rằng bạn không thể biết liệu mô hình này có thực sự hoạt động hay không, nhưng bạn cũng không thể nói rằng nó không hoạt động.

Ngoài những người không loại bỏ cũng không thừa nhận mô hình, cũng có những người kịch liệt phản đối nó. Một trong những lời phê bình có lẽ “tốt nhất” đối với mô hình này đến từ Nico Cordeiro, giám đốc đầu tư tại Strix Leviathan LLC. Trong của anh ấy bài viết , anh ấy giải thích SF chỉ là một mô hình tắc kè hoa.

Thuật ngữ tắc kè hoa được sử dụng cho một điều gì đó có vẻ đúng khi mới nhìn vào nhưng hóa ra lại vô nghĩa khi tìm hiểu sâu hơn. Theo tôi, có ba yếu tố quan trọng trong bài viết khiến tôi đặt câu hỏi về toàn bộ mô hình SF. Đầu tiên từ biểu đồ bên dưới, bạn có thể thấy các điểm dữ liệu trong 115 năm của vàng và tôi nghĩ mọi người đều có thể thấy rằng chúng không nằm trên một đường thẳng.

Thứ hai, đối với tất cả các thị trường, bạn không thể dự đoán giá dựa trên hoạt động lịch sử của nó. Đây lại là một thực tế đã được nghiên cứu nhiều lần và cũng khá logic vì nếu chúng ta có thể dự đoán giá dựa trên lịch sử thì tất cả chúng ta đều sẽ là triệu phú.

Cuối cùng, thậm chí có thể là số liệu thống kê đáng chú ý nhất trong số đó. Dựa trên mô hình SF, vào năm 2045, giá của MỘT bitcoin sẽ là 235,000,000,000 USD. Vâng, giá của một bitcoin. Tôi thậm chí không nghĩ chúng ta phải nói về con số này thêm nữa vì ngay cả bạn, người lạc quan nhất về Bitcoin, cũng có thể hiểu rằng điều này có thể sẽ không xảy ra.

Vậy đây có phải là dành cho Người mẫu không?

KHÔNG! Khi tôi nghe video Youtube của Scott Melker trong đó anh ấy mời Kế hoạch B với tư cách khách mời, tôi đã tin tưởng hơn rất nhiều vào giả thuyết của anh ấy. Có, như đã thấy ở phần trước của bài viết này, mô hình có thể không hoàn toàn chính xác và có thể có một số sai sót, nhưng thực tế nó là như vậy. Hãy thử kể cho tôi một mô hình đã từng dự đoán chính xác giá của một tài sản trong thời gian dài. Đúng vậy, bạn không thể. Đó là bởi vì thị trường không thể dự đoán được.

Được rồi, vậy tại sao tôi lại tin vào mô hình? Chà, như đã thấy trước đây, nó có thể dự đoán giá cho dù đó có phải là sự trùng hợp ngẫu nhiên hay không. Tôi cũng nghĩ rằng giá trị cơ bản của sự khan hiếm là có và mô hình SF có thể chính xác trong các giai đoạn tăng trưởng của bitcoin, vì vậy ít nhất là cho đến khi bitcoin đạt đến giá trị mà nó bắt đầu ổn định. Bởi vì nếu bạn nghĩ về bitcoin, chính sự khan hiếm của nó đã khiến nó trở nên hấp dẫn. Đó là lý do tại sao chúng tôi muốn sử dụng nó như một biện pháp phòng ngừa lạm phát.

Chúng ta cũng có thể thấy rằng việc áp dụng bitcoin đã tăng lên rất nhiều và nhiều quỹ phòng hộ đang suy nghĩ – hoặc đã – về việc đầu tư vào bitcoin. Điều này hỗ trợ thực tế rằng Bitcoin đang trong giai đoạn tăng trưởng. Tôi tin rằng nó sẽ tiếp tục đi theo giá SF vì dòng chảy của nó.

Khi Bitcoin phát triển và nhiều người khác bắt đầu sử dụng nó như một tài sản để HODL, nguồn cung sẽ bị hạn chế, nhưng nhu cầu sẽ vẫn còn. Điều này sẽ buộc những người muốn bitcoin phải mua nó từ người khác vì không còn cách nào khác. Có, bạn có thể bắt đầu khai thác, nhưng một lần nữa, nó có chi phí đầu vào cao, phải mất nhiều thời gian để có lãi, khi có nhiều người khai thác hơn, cơ hội kiếm tiền của bạn sẽ giảm và sẽ mất quá nhiều thời gian, chẳng hạn như , các quỹ phòng hộ để đạt được vị thế mà họ cảm thấy thoải mái.

Sau đó, đến một lúc nào đó, tôi nghĩ chúng ta sẽ đạt đến mức giá mà Bitcoin bắt đầu hoạt động giống vàng hơn hiện nay. Sau đó, chúng ta sẽ không thấy những biến động lớn và tôi không tin rằng việc giảm một nửa sẽ đóng vai trò quan trọng như hiện tại. Khi giới hạn thị trường của Bitcoin đạt đến một điểm nhất định – điều mà tôi không thể tính toán – sẽ không có đủ tiền để đẩy nó lên mặc dù giá trị SF tăng lên và đó sẽ là thời điểm Bitcoin và SF chia tay nhau.

Hy vọng rằng một số bạn hiểu điều tôi đang cố giải thích, mặc dù tôi không phải là chuyên gia tài chính và không thể cung cấp cho bạn bất kỳ con số gần đúng nào. Nhưng điểm chính là sự khan hiếm của Bitcoin nằm ở giá trị của nó và nguồn cung hạn chế + nhu cầu ngày càng tăng + dòng chảy không thể tăng = giá cao hơn.

Điều kiện thị trường hiện tại

Trước khi kết thúc phần này, tôi muốn quay lại nhanh video Youtube của Scott Melkers mà tôi đã nói đến, vì ở đó Kế hoạch B giải thích rằng anh ấy tin rằng chúng tôi hiện đang ở đâu và chúng tôi sẽ đi đâu. Video xuất hiện vào ngày 20 tháng XNUMX và ở đó anh ấy giải thích rằng theo phân tích trực tuyến của mình, chu kỳ này vẫn chưa kết thúc. Thật không may, anh ấy không thể biết mình đã sử dụng phương pháp gì để thực hiện phân tích này nhưng anh ấy đã đưa ra cho chúng tôi một số dự đoán về giá.

Kế hoạch B tin rằng với tâm lý thị trường hiện tại, chúng ta có thể tăng cao tới 400-500 nghìn đô la và sau đó giảm xuống còn 100-200 nghìn đô la. Anh ấy tin rằng nếu chúng ta bắt đầu đi lên thì FOMO sẽ đẩy giá lên cao cho đến khi nỗi sợ hãi đẩy giá xuống. Ông giải thích rằng số tiền sẽ đến từ việc tăng cường áp dụng từ các tổ chức và cả các nhà đầu tư bán lẻ. Mặc dù Plan B tin vào những dự đoán lạc quan của mình nhưng anh ấy cũng nói một số điều quan trọng cần nhớ:

1. Chỉ đầu tư vào bitcoin số tiền bạn sẵn sàng mất, điều này hợp lý vì đây là tài sản rủi ro.
2. Đừng quá coi trọng các mô hình của anh ấy; anh ấy nghĩ bạn nên coi nó giống như một mục tiêu trung bình ước tính hơn là một dự đoán giá chính xác.
3. Anh ấy tin rằng sẽ có một trận chiến lớn giữa BTC và các chính phủ có thể ảnh hưởng đến thị trường và đẩy nó ra xa mô hình của anh ấy hơn nữa.

Kết luận

Sau khi đọc bài viết này, bạn có thể có những cảm xúc lẫn lộn về những mô hình này và liệu có nên tin chúng hay không, và đó cũng chính xác là cảm giác của tôi sau khi thực hiện tất cả nghiên cứu này. Rõ ràng có điều gì đó chính xác, và rất khó có khả năng mọi điều Kế hoạch B nói đều vô nghĩa và chỉ dựa trên sự trùng hợp ngẫu nhiên. Nhưng mặt khác, chúng ta có những người đã chứng minh điều đó sai bằng một số bằng chứng chắc chắn.

Vì vậy, trong những cảm xúc lẫn lộn này, tôi khuyên bạn, như mọi khi, hãy giữ bình tĩnh và không thực hiện bất kỳ động thái nào chỉ vì một mô hình. Thật tuyệt vời khi thấy những dự đoán lạc quan này và bạn có thể muốn tin vào kịch bản lạc quan nhất, nhưng bạn phải suy nghĩ hợp lý và thực hiện nghiên cứu của riêng mình. Bitcoin vẫn là một tài sản non trẻ và chúng ta cần nghiên cứu sâu hơn về nó cũng như xem nó phát triển như thế nào cũng như cách chúng ta phát triển cùng với nó.

Điều tốt nhất nên làm nếu bạn tin vào bitcoin là HODL và nhìn vào danh mục đầu tư của bạn sau 10 năm và xem điều gì đã xảy ra.

Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Đây là những ý kiến ​​của người viết và không nên được coi là lời khuyên đầu tư. Người đọc nên tự nghiên cứu.

Nguồn: https://www.coinbureau.com/trading/stock-to-flow-bitcoin/