Quy định về tài chính kỹ thuật số: Quy định của EU về thị trường tài sản tiền điện tử (MiCA) có nghĩa là gì? (Mete Feridun)

Tài chính kỹ thuật số chắc chắn đã biến đổi phương thức cung cấp dịch vụ tài chính và ngân hàng truyền thống, cho phép tiếp cận nhiều hơn với các dịch vụ tài chính, mang đến nhiều lựa chọn hơn và tăng hiệu quả hoạt động. Tại Liên minh Châu Âu (EU) việc sử dụng
các công nghệ đổi mới trong lĩnh vực tài chính đang tạo điều kiện thuận lợi cho những thay đổi đối với chuỗi giá trị, sự phụ thuộc vào các nền tảng kỹ thuật số đang gia tăng nhanh chóng và các nhóm hoạt động hỗn hợp mới đang nổi lên.

Mặc dù những xu hướng này mở ra nhiều cơ hội cho cả người tiêu dùng EU và các tổ chức tài chính, nhưng chúng cũng đặt ra những rủi ro và thách thức pháp lý mới. Đặc biệt, quá trình số hóa ngày càng tăng của các hoạt động dịch vụ tài chính đã góp phần vào sự phân mảnh
của chuỗi giá trị đối với các dịch vụ tài chính do sự phụ thuộc ngày càng tăng của các tổ chức tài chính vào các dịch vụ do các công ty công nghệ cung cấp hoặc với sự xuất hiện của các FinTech có vị trí thích hợp trên thị trường.

Cuộc khủng hoảng stablecoin Terra và Luna vào đầu năm nay một lần nữa cho thấy những rủi ro mà những người nắm giữ phải chịu khi không có quy định, cũng như những tác động của nó đối với các tài sản tiền điện tử khác. Những phát triển bất lợi như vậy trong thị trường tài sản tiền điện tử đã xác nhận
nhu cầu cấp thiết cho một quy định trên toàn EU. Ngoài ra, việc các tổ chức tài chính phụ thuộc nhiều vào các công ty công nghệ có thể tạo ra rủi ro đối với sự ổn định tài chính, nơi mà cùng một số lượng nhỏ các công ty đang được nhiều công ty trong lĩnh vực tài chính sử dụng. Tương tự như vậy,
sự tham gia của BigTech vào các dịch vụ tài chính có thể tạo ra rủi ro tập trung và làm tăng các vấn đề về sân chơi bình đẳng so với các chủ thể đương nhiệm.

Đặc biệt, các khung pháp lý và giám sát hiện tại không được thiết kế có tính đến sự phát triển của thị trường công nghệ và cạnh tranh này. Rõ ràng là, để chuẩn bị cho khu vực tài chính EU nắm bắt tốt hơn các cơ hội do
các công nghệ mới, sự hội tụ giám sát và quy định trên toàn EU là bắt buộc. Sự hội tụ như vậy cũng sẽ cho phép các giải pháp tài chính kỹ thuật số sáng tạo nhanh chóng được triển khai trên khắp EU, đồng thời duy trì sự ổn định tài chính và đảm bảo người tiêu dùng
sự bảo vệ.

Trên thực tế, các cơ quan quản lý ở EU đã làm việc về các vấn đề như vậy trong vài năm. Tiếp theo công khai
tham vấn, An kế hoạch hành động về FinTech và tiếp cận tài chính kỹ thuật số, người châu Âu
Ủy ban (EC) đã thông qua một Gói tài chính kỹ thuật số (DFP) vào tháng 2020 năm XNUMX. Bao gồm Chiến lược tài chính kỹ thuật số (DFS) và các đề xuất lập pháp về tài sản tiền điện tử và
khả năng phục hồi kỹ thuật số, DFP đặt mục tiêu tạo ra một lĩnh vực tài chính EU cạnh tranh, cho phép người tiêu dùng tiếp cận với các sản phẩm tài chính sáng tạo, đồng thời đảm bảo sự bảo vệ người tiêu dùng và ổn định tài chính.

DFS nhằm mục đích đưa ra ý định của Ủy ban trong việc xem xét các khuôn khổ pháp lý về dịch vụ tài chính hiện có để bảo vệ người tiêu dùng và bảo vệ sự ổn định tài chính, bảo vệ tính toàn vẹn của các lĩnh vực tài chính EU và đảm bảo một cuộc chơi bình đẳng.
cánh đồng. Nó giải quyết các rủi ro liên quan đến sự phân mảnh trong Thị trường chung kỹ thuật số cho các dịch vụ tài chính, giải quyết các thách thức và rủi ro mới liên quan đến chuyển đổi kỹ thuật số và để đảm bảo rằng khung pháp lý của EU tạo điều kiện thuận lợi cho kỹ thuật số.
đổi mới vì lợi ích của người tiêu dùng và hiệu quả thị trường. Cũng cần nhấn mạnh rằng DFS cũng đã tạo ra một không gian dữ liệu tài chính trên toàn EU để thúc đẩy đổi mới dựa trên dữ liệu và đặt ra các nhiệm vụ mới cho Cơ quan Ngân hàng Châu Âu liên quan đến
đến danh tính kỹ thuật số và trí tuệ nhân tạo, cũng như RegTech và SupTech.

Trong khi
Đạo luật thị trường kỹ thuật số (DMA) được thông qua vào năm 2020 đã đặt ra một khuôn khổ giám sát mới ở cấp Liên minh Châu Âu để giải quyết các rủi ro gây tổn hại đến hành vi và cạnh tranh liên quan đến các nền tảng trực tuyến có hệ thống lớn (“người gác cổng”), các đề xuất lập pháp theo DFP bao gồm
các gói dành cho thị trường về tài sản tiền điện tử (MiCA) và khả năng phục hồi hoạt động kỹ thuật số (DORA), bao gồm nhiều chủ đề giám sát rộng hơn nhiều.

Tóm lại, các gói MiCA và DORA đặt ra các nhiệm vụ cho ESA để hỗ trợ phát triển các khung pháp lý của EU trong các lĩnh vực tài sản tiền điện tử và quản lý rủi ro bảo mật và CNTT-TT tương ứng. Các đề xuất dự kiến ​​sẽ tạo điều kiện thuận lợi cho việc nhân rộng
các dịch vụ tài chính hỗ trợ công nghệ xuyên biên giới đồng thời đảm bảo giảm thiểu rủi ro hiệu quả cho người tiêu dùng và ổn định tài chính phù hợp với “nguyên tắc trung lập về công nghệ”, điều này cho thấy các nhà hoạch định chính sách không nên thiên vị bất kỳ “người chiến thắng” nào
trong cuộc cạnh tranh giữa các công nghệ thay thế nhưng nên cho phép các cơ chế thị trường xác định công nghệ nào được áp dụng rộng rãi.

MiCA đặc biệt quan trọng vì nó đề xuất thiết lập một khuôn khổ của EU để điều chỉnh các hoạt động được chỉ định liên quan đến tài sản tiền điện tử chưa được luật pháp EU quy định. Chúng bao gồm phát hành tài sản tiền điện tử, lưu ký và quản trị
của tài sản tiền điện tử, hoạt động của các nền tảng giao dịch và trao đổi tài sản tiền điện tử (sang fiat hoặc tiền điện tử khác). Mặc dù một số quốc gia thành viên EU đã có luật pháp quốc gia về tài sản tiền điện tử, nhưng cho đến nay vẫn chưa có khung pháp lý cụ thể ở cấp EU,
MiCA đại diện cho một bước thay đổi khi nó đặt ra một khung pháp lý được tiêu chuẩn hóa, cũng như một số nhiệm vụ chính sách mới và chức năng giám sát cho EBA đối với các tổ chức phát hành “tài sản tiền điện tử được hỗ trợ bằng tài sản quan trọng”. 

Mặt khác, DORA đề xuất một khuôn khổ mới cho khả năng phục hồi hoạt động kỹ thuật số cho các tổ chức tài chính của EU và củng cố và nâng cấp các yêu cầu về rủi ro công nghệ thông tin và truyền thông (ICT) hiện đang chắp vá và lan rộng trên toàn thế giới.
pháp luật về dịch vụ tài chính. Tóm lại, gói này đặt ra các nhiệm vụ chính sách mới cho EBA liên quan đến quản lý rủi ro, báo cáo sự cố, thử nghiệm khả năng phục hồi hoạt động kỹ thuật số, các biện pháp quản lý hợp lý bởi các tổ chức tài chính của bên thứ ba về CNTT-TT
rủi ro cũng như vai trò giám sát mới của ESA đối với các nhà cung cấp bên thứ ba CNTT-TT quan trọng.  

Vào tháng 2021 năm XNUMX, Ủy ban Châu Âu đã ban hành một Yêu cầu EBA, EIOPA và ESMA tư vấn kỹ thuật
về tài chính kỹ thuật số và các vấn đề liên quan, kêu gọi ba Cơ quan giám sát châu Âu (ESA) cung cấp lời khuyên về quy định và giám sát các chuỗi giá trị, nền tảng và gói dịch vụ tài chính khác nhau bị phân mảnh hoặc không tích hợp hơn,
và các nhóm kết hợp các hoạt động khác nhau. Đáp lại, ESA đã xuất bản một
báo cáo chung vào tháng 2022 năm XNUMX, đề xuất một loạt hành động với EC nhằm tăng cường quy định về dịch vụ tài chính của EU và tăng cường khả năng giám sát phù hợp với những phát triển này.

Các đề xuất cũng ưu tiên bảo vệ người tiêu dùng ở mức độ cao và giải quyết các rủi ro phát sinh từ việc chuyển đổi chuỗi giá trị, nền tảng hóa và sự xuất hiện của 'các nhóm hoạt động hỗn hợp' mới, tức là các nhóm kết hợp các hoạt động tài chính và phi tài chính.
Đặc biệt, ESA nhấn mạnh sự tương tác ngày càng tăng giữa các tổ chức tài chính hiện tại, FinTech và BigTech thông qua quan hệ đối tác, liên doanh, thuê ngoài và thuê ngoài, sáp nhập và mua lại, đồng thời khuyến nghị hành động nhanh chóng để đảm bảo
rằng khuôn khổ giám sát và quản lý dịch vụ tài chính của EU vẫn phù hợp với mục đích trong thời đại kỹ thuật số.

Các đề xuất giám sát bao gồm một cách tiếp cận toàn diện đối với quy định và giám sát chuỗi giá trị dịch vụ tài chính, quy định và giám sát hiệu quả của 'các nhóm hoạt động hỗn hợp', bao gồm cả việc xem xét các yêu cầu hợp nhất và hợp tác thận trọng
giữa cơ quan tài chính và các cơ quan có liên quan khác, kể cả trên cơ sở xuyên biên giới và đa ngành. Đặc biệt, từ góc độ quản lý tài chính, đáng chú ý là các khuyến nghị chính bao trùm một số lĩnh vực rất quan trọng như thông lệ công bố thông tin,
cơ chế giải quyết và xử lý khiếu nại, hiểu biết về tài chính và sử dụng phương tiện truyền thông xã hội như một cách tiếp thị các sản phẩm và dịch vụ tài chính.

Mặc dù gói tài chính kỹ thuật số rộng lớn hơn của EC nhằm mục đích phát triển một cách tiếp cận của EU nhằm thúc đẩy phát triển công nghệ, đảm bảo ổn định tài chính và tăng cường bảo vệ người tiêu dùng, nhưng đề xuất MiCA đặc biệt được kỳ vọng sẽ lấp đầy khoảng trống quan trọng trong gói tài chính kỹ thuật số hiện có.
Luật pháp của EU liên quan đến việc sử dụng các công cụ tài chính kỹ thuật số mới và để cung cấp mức độ bảo vệ người tiêu dùng và nhà đầu tư phù hợp. Bộ ba giữa các đồng lập pháp đã kết thúc trong

thỏa thuận tạm thời đạt được vào ngày 30 tháng 2022 năm XNUMX nhưng điều này phải được Hội đồng và Nghị viện Châu Âu chấp thuận trước khi thực hiện thủ tục thông qua chính thức.

Với việc thông qua thỏa thuận về MiCA, EU sẽ lần đầu tiên đưa tài sản tiền điện tử, nhà phát hành tài sản tiền điện tử và nhà cung cấp dịch vụ tài sản tiền điện tử vào khuôn khổ quy định. Điều này rất quan trọng vì đề xuất thỏa thuận tạm thời bao gồm các tổ chức phát hành
của tài sản tiền điện tử không được hỗ trợ và cái gọi là “stablecoin”, cũng như các địa điểm giao dịch và ví nơi tài sản tiền điện tử được giữ. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng các mã thông báo không thể thay thế (NFT) được loại trừ khỏi phạm vi của MiCA trừ khi chúng đã thuộc
danh mục tài sản tiền điện tử hiện có. Đối với NFT, EC dự kiến ​​sẽ chuẩn bị một đánh giá toàn diện và, nếu xét thấy cần thiết, một đề xuất lập pháp cụ thể, tương xứng và theo chiều ngang để tạo ra một chế độ.

MiCA đề xuất bảo vệ người tiêu dùng bằng cách yêu cầu các nhà phát hành stablecoin xây dựng một khoản dự trữ đủ thanh khoản, với tỷ lệ 1/1 và một phần dưới dạng tiền gửi. Mọi chủ sở hữu stablecoin sẽ được nhà phát hành cung cấp yêu cầu bất cứ lúc nào và miễn phí,
và các quy tắc quản lý hoạt động của dự trữ cũng sẽ cung cấp đủ thanh khoản tối thiểu. Hơn nữa, tất cả các stablecoin sẽ được giám sát bởi EBA, với sự hiện diện của tổ chức phát hành ở EU là điều kiện tiên quyết cho bất kỳ đợt phát hành nào.

Hiện tại, các nhà đầu tư tài sản tiền điện tử có rất ít quyền được bảo vệ hoặc khắc phục, đặc biệt nếu các giao dịch diễn ra bên ngoài EU. Với các quy tắc mới, các nhà cung cấp dịch vụ tài sản tiền điện tử (CASP) sẽ phải tôn trọng các yêu cầu mạnh mẽ để bảo vệ
ví của người tiêu dùng và chịu trách nhiệm pháp lý trong trường hợp họ làm mất tài sản tiền điện tử của nhà đầu tư. MiCA cũng sẽ bao gồm mọi loại lạm dụng thị trường liên quan đến bất kỳ loại giao dịch hoặc dịch vụ nào, đặc biệt là thao túng thị trường và giao dịch nội gián.

Ngoài ra, MiCA giới thiệu các yêu cầu ủy quyền và các quy tắc AML bổ sung. Chẳng hạn, CASP sẽ cần được cấp phép để hoạt động trong EU. Chính quyền quốc gia sẽ được yêu cầu cấp phép trong khung thời gian ba
tháng. Đối với các CASP lớn nhất, chính quyền quốc gia sẽ được yêu cầu gửi thông tin liên quan thường xuyên cho ESMA. Mặt khác, CASPs, có công ty mẹ đặt tại các quốc gia được liệt kê trong danh sách các nước thứ ba của EU được coi là ở mức cao
rủi ro đối với các hoạt động chống rửa tiền, cũng như trong danh sách các khu vực pháp lý không hợp tác của EU vì mục đích thuế, sẽ được yêu cầu thực hiện kiểm tra nâng cao theo khuôn khổ AML của EU.

Tóm lại, thiết lập các quy tắc trên toàn EU cho CASP và các tài sản tiền điện tử khác nhau, quy định mang tính bước ngoặt này sẽ bảo vệ các nhà đầu tư và duy trì sự ổn định tài chính, đồng thời cho phép đổi mới, ngăn chặn việc lạm dụng tài sản tiền điện tử và thúc đẩy
sức hấp dẫn của lĩnh vực tài sản tiền điện tử. Do đó, nó được kỳ vọng sẽ đặt dấu chấm hết cho miền tây tiền điện tử hoang dã và khẳng định vai trò của EU với tư cách là người thiết lập tiêu chuẩn cho tài chính kỹ thuật số.