Nghiên cứu: Thắt chặt định lượng có khả năng gây đột phá nhất từ ​​trước đến nay

Thắt chặt định lượng (QT) làm giảm bảng cân đối của Cục Dự trữ Liên bang. Nó chuyển một lượng đáng kể Kho bạc và chứng khoán được bảo đảm bằng thế chấp của cơ quan cho các nhà đầu tư.

Chính sách hiện tại của Fed là sử dụng QT như một công cụ để chống lạm phát cũng như tăng lãi suất.

Nó ngược lại với những gì đã phổ biến hơn trong vài năm qua trong Nới lỏng định lượng, theo đó các ngân hàng trung ương in tiền để mua chứng khoán từ thị trường mở.

QT đã không còn là chính sách ở Mỹ kể từ năm 2017, và theo dữ liệu vĩ mô, QT này sẽ có ý nghĩa hơn khi thị trường tài chính căng thẳng. Mục tiêu là chống lạm phát gia tăng bằng cách giảm bảng cân đối kế toán của Fed trị giá 9 nghìn tỷ USD.

Vào năm 2019, có 4.2 nghìn tỷ đô la trên bảng cân đối của Fed và đến cuối tháng 2022 năm 8.9, nó đã tăng lên 19 nghìn tỷ đô la đáng kinh ngạc do các hoạt động mua tài sản rầm rộ trong suốt đại dịch Covid-XNUMX.

Từ năm 2017 đến năm 2019, Fed đã giảm lượng nắm giữ trái phiếu xuống $ 650 tỷ. Chúng ta sẽ bắt đầu thấy tác động của QT vào tháng 2017 này, và dữ liệu cho thấy rằng nó sẽ mở rộng và tích cực hơn so với năm 95. Fed có thể sẽ giảm 2 tỷ đô la Kho bạc và chứng khoán được bảo đảm bằng thế chấp, dựa trên dự đoán hơn XNUMX đô la. nghìn tỷ.

Hơn nữa, thị trường Kho bạc Hoa Kỳ cũng biến động nhiều hơn so với năm 2017. Đường màu xanh lam trong biểu đồ bên dưới cho thấy chỉ số MOVE, chỉ số đo lường sự biến động trong tương lai của tỷ giá kho bạc. Sự biến động cao hơn nhiều so với mức during chiều cao của Covid-19 và khoảng thời gian trước đó của QT vào năm 2017.

Đường màu xanh lá cây biểu thị các biện pháp thanh khoản như chênh lệch giá mua - bán đối với tín phiếu Kho bạc. Mức độ lây lan này cũng tăng lên, tương tự như mức độ đại dịch.

Biểu đồ sau đây minh họa tỷ lệ tối đa của các chứng khoán đủ điều kiện SOMA mà mỗi loại nhà đầu tư nắm giữ kể từ năm 2000. Dữ liệu này đóng vai trò là tiêu chuẩn thực tế cho khả năng hấp thụ tối đa của bảng cân đối kế toán. Các chủ sở hữu nước ngoài và quỹ thị trường tiền tệ (MMF) có thể hấp thụ một số chứng khoán đủ điều kiện SOMA bổ sung, mặc dù phạm vi có thể bị hạn chế. Tuy nhiên, lương hưu và ngân hàng đã gần hết khả năng.

Tỷ trọng của Người nắm giữ nước ngoài đã giảm kể từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu khi họ chuyển sang mua vàng thay thế. Fed sẽ cần lợi suất cao hơn nhiều cho các kỳ hạn ngắn hạn, cho thấy rằng đợt QT này có khả năng gây ra nhiều xáo trộn hơn bao giờ hết, chủ yếu là do lãi suất tăng.

Bitcoin không có chính sách tiền tệ như vậy. Không có cách nào để tăng nguồn cung mà không phân chia toàn bộ mạng lưới, loại bỏ khả năng tăng nguồn cung tiền Bitcoin của bất kỳ bên nào. Bitcoin được tự động hóa về mặt chính sách tiền tệ, với nguồn cung bị ràng buộc trực tiếp với tỷ lệ băm và độ khó mạng. Những cơ chế này tạo thành một phần của lập luận ủng hộ Bitcoin như một kho lưu trữ giá trị và một hàng rào lạm phát dài hạn.

Ngành công nghiệp tiền điện tử đã theo sát các thị trường chứng khoán truyền thống trong suốt năm 2022. Tuy nhiên, Bitcoin chưa bao giờ trải qua một cuộc suy thoái, QT tích cực hoặc lạm phát vượt quá 2.3%, tất cả đều đang thịnh hành trên thị trường ngày nay. 12 tháng tiếp theo sẽ là lãnh thổ chưa từng có đối với Bitcoin và nó sẽ là một thử nghiệm thực sự về thiết kế kinh tế của nó.