Thông qua RFR – Đây có phải là Ngày Groundhog không?

• Chỉ số áp dụng ISDA-Clarus RFR là 51.4% vào tháng trước.
• Đây là tháng thứ tư liên tiếp nó vẫn tồn tại 51%.
• Việc áp dụng SOFR đạt mức cao nhất mọi thời đại là 58.3%. 
• Việc áp dụng €STR vẫn không ổn định.
• Theo sau từ blog cuối cùng của chúng tôi, chúng ta hãy xem AONIA.

Chỉ báo áp dụng RFR ISDA-Clarus cho tháng 2022 năm XNUMX hiện đã được xuất bản.

Hiển thị;

• Chỉ số tăng nhẹ lên 51.4%, gần như không thay đổi trong 4 tháng nay!
• Việc áp dụng SOFR đạt mức cao kỷ lục mới ở mức 58.3%, cao hơn một chút so với tháng trước. 
• 48% tổng số hoạt động danh nghĩa là so với RFR, một kỷ lục mới.
• Chúng tôi nhận thấy có nhiều hoạt động giao dịch hơn trong Hợp đồng tương lai, chiếm 41% tổng rủi ro RFR – một kỷ lục mọi thời đại.

Lịch sử có lặp lại không?

Groundhog Day dường như là một bộ phim truyền thống không thực sự lấy bối cảnh vào dịp Giáng sinh mà gắn liền với thời điểm này trong năm. Việc áp dụng RFR có phần tương tự - cho đến cuối năm 2021, đó là tất cả những gì mọi người đã nói đến (à, trong một số vòng kết nối nhất định!) và các cơ quan quản lý chọn mức giới hạn cuối năm cho (hầu hết) LIBOR có vẻ rất tàn nhẫn đối với ngành công nghiệp mà tôi nghi ngờ có ai đó sẽ nhanh chóng quên nó.

Do đó, tôi đã kiểm tra lại blog của mình vào tháng 2021 năm 20 để nhắc nhở bản thân rằng việc Áp dụng RFR chậm đến mức nào, thậm chí chỉ còn ~ XNUMX ngày nữa:

Những độc giả thường xuyên sẽ không ngạc nhiên về mức độ cường điệu khi chúng tôi cố gắng thúc đẩy việc chuyển sang RFR càng sớm càng tốt. Suy cho cùng thì việc tránh rủi ro sự kiện chỉ là quản lý rủi ro tốt.

Tuy nhiên, việc áp dụng RFR vẫn giảm trong phạm vi 62-76% đối với ba loại tiền tệ sắp ngừng hoạt động (GBP, CHF & JPY). Do đó, chúng ta có nên ngạc nhiên khi còn 6 tháng nữa, việc áp dụng USD SOFR “chỉ” ở mức 58.3% nhưng tăng chậm so với tháng trước? Nó hoàn toàn phù hợp với kinh nghiệm trước đó.

Đối với USD vào tháng 2022 năm XNUMX, chúng ta cần nhìn lại GBP vào tháng 2021 năm XNUMX. Hồi đó, SONIA chiếm 61% thị trường và thậm chí còn giảm vào tháng sau xuống còn 59%. Việc áp dụng USD SOFR dường như đang đi theo một lộ trình rất giống nhau, đó là lý do tại sao ngày nay nó đã đạt đến “bình nguyên tự nhiên” ở mức khoảng 58%. Có vẻ như đó là cách chu trình hoạt động. Nó không làm khó được một nửa viết blog về nó mặc dù!

Trong tin tức tích cực

Chúng tôi có chuyển động tích cực trên thị trường mà không có bất kỳ mối liên hệ mong manh nào với những bộ phim những năm 1990! Theo tính toán danh nghĩa, tỷ trọng giao dịch trên thị trường bằng RFR không ngừng tăng lên, tháng này đạt mức cao mới ở mức 48.3%:

Và trong các tin tức liên quan, tỷ lệ rủi ro RFR được giao dịch dưới dạng hợp đồng Tương lai (“ETD) đã tăng lên mức cao nhất mọi thời đại mới là 41%:

Hai sự thật này có phần liên quan với nhau - giao dịch hợp đồng tương lai RFR nhiều hơn có nghĩa là rủi ro ngắn hạn mà chúng liên quan đến sẽ chuyển sang SOFR nhiều hơn. Điều này đến lượt nó sẽ làm tăng số lượng danh nghĩa được giao dịch dưới dạng RFR mà không thực sự thay đổi số liệu DV01 (rủi ro) ưa thích của chúng tôi.

Vẫn còn hơi khó hiểu khi chúng ta có thể có động lực tích cực ở một số chỉ số chính (cũng như mức cao mới về việc áp dụng SOFR) nhưng Chỉ báo áp dụng tiêu đề vẫn không thay đổi.

AONIA

Một trong những số liệu kéo Chỉ báo chấp nhận xuống thấp hơn trong tháng này là giao dịch AUD. Lượng rủi ro được giao dịch dưới dạng AONIA trong bất kỳ tháng nào đều rất biến động - hãy xem bên dưới:

Hiển thị;

• AONIA chiếm 66% tổng rủi ro AUD vào tháng 2020 năm XNUMX.
• Gần đây nó đã giảm xuống 3% vào tháng 2021 năm XNUMX. Tôi đã nói với bạn là nó rất biến động!
• Năm nay, xu hướng này dần dần cao hơn…cho đến tháng 11.
• Với chuỗi thời gian đầy biến động như vậy, điều này dường như hoàn toàn phụ thuộc vào kỳ vọng của thị trường về tỷ giá và hành động của RBA - mà không cần cân nhắc nhiều đến cấu trúc thị trường hoặc đơn giản hóa đường cong AUD.

Lý do tôi đã dành một chút thời gian AUD tuần này là do AUD và EUR có thể có động lực tương tự nhau. Có vẻ như lãi suất kỳ hạn sẽ tiếp tục nhưng thị trường đang bắt đầu có dấu hiệu lựa chọn giao dịch RFR. Liệu RFR có đủ lực kéo để giành được thị phần ổn định hay hoạt động sẽ tiếp tục tập trung vào các sản phẩm ngắn hạn?

Đây là một trường hợp rất hiếm khi Tỷ lệ áp dụng €STR cao hơn tỷ lệ áp dụng AONIA. Liệu chúng ta có thấy sự đảo ngược vào năm 2023 không?