Khứ hồi

Báo cáo tóm tắt

• Xu hướng tăng giá mạnh mẽ của Bitcoin đã tìm thấy ngưỡng kháng cự trong tuần này, phá vỡ mức cao mới hàng năm là 44.5 nghìn đô la trước khi trải qua đợt bán tháo mạnh thứ ba vào năm 2023.
• Một số mô hình định giá trên chuỗi cho thấy rằng ‘giá trị hợp lý’ dựa trên cơ sở chi phí của nhà đầu tư và thông lượng mạng đang bị tụt lại, dao động trong khoảng từ 30 nghìn đô la đến 36 nghìn đô la.
• Để đối phó với sự tăng giá mạnh mẽ trong những tháng gần đây, những người nắm giữ Bitcoin ngắn hạn đã chốt lời ở mức độ có ý nghĩa thống kê, tạm dừng đà tăng.

Thị trường Bitcoin đã thực hiện một đợt tăng giá trong tuần này, mở cửa ở mức 40.2 nghìn đô la, tăng lên mức cao mới hàng năm là 44.6 nghìn đô la, trước khi bán tháo mạnh xuống còn 40.2 nghìn đô la vào tối Chủ nhật. Động thái tăng giá lên mức cao nhất hàng năm bao gồm hai đợt phục hồi trên +5.0%/ngày (+1 động thái lệch chuẩn). Đợt bán tháo cũng mạnh mẽ không kém, giảm hơn 2.5 nghìn đô la (-5.75%) tạo nên động thái giảm giá trong một ngày lớn thứ ba trong năm 2023.

Như chúng tôi đã trình bày tuần trước (Thế vận hội 49), Bitcoin đã có một năm nổi bật, đạt mức cao nhất hơn 150% so với đầu năm và vượt trội so với phần lớn các tài sản khác. Với suy nghĩ này, điều quan trọng là phải theo dõi cách các nhà đầu tư phản ứng với lợi nhuận trên giấy tờ mới của họ khi năm sắp kết thúc.

Điều hướng chu kỳ thông qua các mô hình định giá trên chuỗi

Một bộ công cụ hữu ích để điều hướng chu kỳ thị trường là cơ sở chi phí của nhà đầu tư, được đo từ các giao dịch trực tuyến cho các nhóm khác nhau. Số liệu mô hình cơ sở chi phí đầu tiên chúng ta sẽ xem xét là Giá thực hiện của nhà đầu tư tích cực 🟠, tính toán a Giá trị hợp lý Bitcoin dựa trên của chúng tôi Kinh tế đồng thời khuôn khổ.

Mô hình này áp dụng hệ số trọng số cho giá thực tế phù hợp với mức độ thắt chặt nguồn cung (HODLing) trên mạng. Hoạt động HODLing quy mô lớn nhằm hạn chế nguồn cung, làm tăng ‘giá trị hợp lý’ ước tính và ngược lại. Biểu đồ bên dưới nêu bật những khoảng thời gian mà giá giao ngay giao dịch trên Giá thực tế cổ điển 🔵 (mô hình sàn), nhưng dưới mức cao nhất mọi thời đại của chu kỳ. Từ đó chúng ta có một số nhận xét:

1. Khoảng thời gian từ khi phá vỡ Giá thực hiện thành công đến khi tạo ra ATH mới trong lịch sử là từ 14 đến 20 tháng (tính đến thời điểm hiện tại là 11 tháng vào năm 2023).
2. Con đường đến ATH mới luôn có những biến động lớn về ±50% xung quanh Giá thực hiện của nhà đầu tư tích cực 🟠 (hiển thị trong bộ dao động cho mỗi chu kỳ).

Nếu lịch sử là kim chỉ nam cho chúng ta, nó sẽ vẽ ra lộ trình về những điều kiện không ổn định trong vài tháng xung quanh mô hình 'giá trị hợp lý' này (hiện ở mức ~ $36k).

Mayer Multiple là một mô hình định giá kỹ thuật phổ biến khác cho Bitcoin, mô tả đơn giản tỷ lệ giữa giá và đường trung bình động 200 ngày. MA 200 ngày là một chỉ báo được công nhận rộng rãi để xác định xu hướng tăng hoặc giảm vĩ mô, khiến nó trở thành điểm tham chiếu hữu ích để đánh giá các điều kiện mua quá mức và bán quá mức.

Trong lịch sử, các điều kiện mua quá mức và bán quá mức đều trùng khớp với các giá trị của Mayer Multiple lần lượt vượt quá 2.4 hoặc dưới 0.8.

Giá trị hiện tại của chỉ báo Mayer Multiple là 1.47, gần với mức ~1.5, mức này thường hình thành mức kháng cự trong các chu kỳ trước, bao gồm cả ATH tháng 2021 năm 2021. Có lẽ như một dấu hiệu cho thấy mức độ nghiêm trọng của thị trường gấu 22-33.5, đã 2013 tháng kể từ khi mức này bị phá vỡ, khoảng thời gian dài nhất kể từ đợt gấu 16-XNUMX.

Một lăng kính khác để đánh giá ‘giá trị hợp lý’ đối với Bitcoin là chuyển hoạt động trên chuỗi sang miền giá thông qua mô hình Giá NVT. Giá NVT đang tìm kiếm mức định giá cơ bản của mạng dựa trên tiện ích của nó như một lớp thanh toán cho giá trị bằng USD.

Ở đây, chúng tôi xem xét các biến thể 🟢 28 ngày và 🔴 90 ngày, cung cấp một cặp tín hiệu nhanh và chậm tương ứng. Giai đoạn chuyển đổi từ gấu sang bò điển hình chứng kiến ​​giao dịch biến thể 28 ngày nhanh hơn trên mô hình 90 ngày, một điều kiện đã được áp dụng kể từ tháng XNUMX.

Sản phẩm NVT cao cấp 🟠 cũng có thể được sử dụng để đánh giá giá giao ngay so với Giá NVT trong 90 ngày chậm hơn. Cuộc biểu tình gần đây đã tạo ra một trong những mức tăng đột biến nhất của chỉ số cao cấp NTV kể từ khi thị trường đạt đỉnh vào tháng 2021 năm XNUMX. Điều này cho thấy tín hiệu tiềm năng ‘định giá quá cao’ trong ngắn hạn liên quan đến thông lượng mạng.

Nhà đầu tư cận biên

Trong các phiên bản trước của bản tin này (Thế vận hội 38) chúng tôi đã khám phá tầm ảnh hưởng to lớn của các nhà đầu tư mới (còn gọi là Người nắm giữ ngắn hạn) trong việc định hình hành động giá ngắn hạn như đỉnh và đáy cục bộ. Ngược lại, hoạt động của Người nắm giữ dài hạn có xu hướng có ảnh hưởng đáng kể hơn khi thị trường đạt đến các cực điểm vĩ mô, chẳng hạn như phá vỡ các ATH mới hoặc trong các sự kiện đầu hàng đau đớn và hình thành đáy (xem Theo Smart Money và Mua cao và bán thấp).

Để củng cố tác động của hành vi STH, biểu đồ sau nêu bật mối quan hệ giữa biến động giá (xu hướng và biến động) và những thay đổi về lợi nhuận của nhóm nhà đầu tư này:

• Nguồn cung STH có lợi nhuận 🟢: Số lượng tiền xu được STH nắm giữ 'có lãi', có cơ sở chi phí thấp hơn giá giao ngay hiện tại.
• Tầng 30D 🟨: Nguồn cung tiền STH 'có lãi' tối thiểu trong 30 ngày qua.
• Tầng 90D 🟥: Nguồn cung tiền STH 'có lãi' tối thiểu trong 90 ngày qua.

Các chỉ báo 30D và 90D này cho phép chúng tôi đánh giá tỷ lệ vốn STH 'có lãi' trong các khoảng thời gian khác nhau. Nói cách khác, chúng ta có thể so sánh các dấu vết này để đo xem có bao nhiêu đồng STH đã được giữ 'có lãi' trong thời gian dưới 30 ngày, 30 đến 90 ngày và hơn 90 ngày.

Trong lịch sử, các đợt tăng giá hướng tới ATH mới trùng với chỉ số 90 ngày đạt trên 2 triệu BTC, cho thấy nhóm này có thời gian nắm giữ dài vừa phải (cơ sở nhà đầu tư mạnh mẽ). Cuộc biểu tình kể từ tháng 30 chủ yếu đã nâng cao biến thể 30 ngày, cho thấy nền tảng STH vững chắc vẫn chưa được thiết lập kể từ khi giao dịch trên mức giữa chu kỳ $XNUMXk (xem Thế vận hội 43).

Chúng tôi cũng lưu ý rằng dấu vết năm 2023 tương đối thấp so với các chu kỳ trước đây, củng cố tình trạng thắt chặt nguồn cung tương đối mà chúng tôi đã đề cập trong Thế vận hội 46.

Sự sợ hãi và lòng tham ngắn hạn

Bước tiếp theo là xây dựng một công cụ xác định các giai đoạn sợ hãi và tham lam tăng cao ở những nhà đầu tư mới hơn này, tập trung vào các tín hiệu mua quá mức (đỉnh) hoặc bán quá mức (đáy). Chúng tôi đã giới thiệu STH-Tỷ lệ lãi/lỗ cung cấp in Thế vận hội 18, cung cấp một cái nhìn tỷ lệ giữa lãi và lỗ chưa thực hiện. Như thể hiện trong biểu đồ dưới đây:

• Tỷ lệ lãi/lỗ > 20 về mặt lịch sử phù hợp với điều kiện quá nóng.
• Tỷ lệ lãi/lỗ < 0.05 về mặt lịch sử phù hợp với điều kiện bán quá mức.
• Tỷ lệ lãi/lỗ ~ 1.0 biểu thị điểm hòa vốn và có xu hướng phù hợp với các mức hỗ trợ/kháng cự trong xu hướng thị trường hiện hành.

Kể từ tháng 1, số liệu này đã giao dịch trên ~XNUMX, với một số lần kiểm tra lại và hỗ trợ được tìm thấy ở cấp độ này. Những điều kiện này về mặt lịch sử có liên quan đến mô hình hành vi của nhà đầu tư 'mua khi giá giảm' phổ biến trong các xu hướng tăng.

Chúng tôi cũng lưu ý rằng đợt phục hồi tháng 20 đã đẩy chỉ số này lên trên mức quá nóng là XNUMX, điều này báo hiệu cấu trúc có rủi ro cao hơn và tình trạng 'quá nóng' tương tự với chỉ báo NTV-Premium.

Bộ dao động trên giải thích cho Lãi/lỗ chưa thực hiện do STH nắm giữ, có thể được coi là 'động lực chi tiêu' của họ. Bước tiếp theo là đánh giá xem liệu các nhà đầu tư mới này có hành động và Lợi nhuận thực hiện (hoặc lỗ), đưa nguồn cung trở lại thị trường và tạo ra sự phản kháng từ bên bán.

Biểu đồ bên dưới thể hiện bốn thước đo khác nhau về lãi/lỗ thực hiện theo STH (tất cả được chuẩn hóa theo Vốn hóa thị trường):

• 🟢 STH Khối lượng lợi nhuận trên các sàn giao dịch và 🔵 STH Lợi nhuận thực hiện
• 🟠 Khối lượng STH bị lỗ trên các sàn giao dịch và 🔴 STH Lỗ được thực hiện

Cái nhìn sâu sắc quan trọng từ nghiên cứu này là xác định các giai đoạn trong đó có số liệu về cả cặp Lãi/Lỗ thực hiện và Khối lượng trong các cặp Lãi/Lỗ trên sàn giao dịch. Nói cách khác, STH đều đang gửi rất nhiều tiền đến các sàn giao dịch và chênh lệch trung bình giữa giá mua và giá xử lý là lớn.

Với suy nghĩ này, đợt tăng giá trong tuần này lên 44.2 nghìn đô la đã kích thích hoạt động chốt lời STH ở mức độ cao, cho thấy nhóm này đã hành động dựa trên lợi nhuận trên giấy tờ của họ, tận dụng tính thanh khoản của nhu cầu.

Sau đó, chúng tôi có thể chắt lọc thêm quan sát này bằng cách làm nổi bật những ngày mà lợi nhuận thực tế của STH tăng hơn một độ lệch chuẩn so với mức trung bình 90 ngày qua 🟥. Chúng ta có thể thấy rằng chỉ báo này đã đạt mức cao nhất tại địa phương trong suốt ba năm qua.

Sử dụng cùng một quy trình làm việc, các khoảng thời gian STH chịu tổn thất cao thường đạt đến một mức độ lệch chuẩn trong các sự kiện bán tháo lớn. Điều này báo hiệu khi các nhà đầu tư hoảng sợ và gửi những đồng tiền mới mua được gần đây trở lại sàn giao dịch để xử lý trong tình trạng thua lỗ.

Tất nhiên, chúng tôi có thể đưa cả hai chỉ báo này vào một biểu đồ duy nhất, tạo ra một công cụ giúp xác định các tình trạng quá nóng/quá bán trong thời gian ngắn dựa trên hành vi chi tiêu của nhóm STH.

Như chúng ta có thể thấy, đợt tăng giá gần đây lên 44.2 nghìn đô la đi kèm với mức độ chốt lời có ý nghĩa thống kê của STH. Bên cạnh phí bảo hiểm NTV và Tỷ lệ lãi/lỗ thực hiện mở rộng, chúng ta có thể thấy sự kết hợp của các yếu tố cho thấy khả năng bão hòa nhu cầu (cạn kiệt) có thể đang diễn ra.

Kết luận

Bitcoin đã thực hiện một chuyến đi khứ hồi trong tuần này, tăng lên mức cao mới hàng năm trước khi bán tháo trở lại thời điểm mở cửa hàng tuần. Sau năm 2023 mạnh mẽ như vậy cho đến nay, đợt phục hồi này dường như đã gặp phải sự kháng cự, với dữ liệu trên chuỗi cho thấy STH là động lực chính.

Chúng tôi trình bày một loạt các chỉ số và khuôn khổ nêu bật việc định giá quá cao và dưới mức cục bộ đối với Bitcoin. Các số liệu này dựa trên cả cơ sở chi phí của nhà đầu tư, mức trung bình kỹ thuật và các nguyên tắc cơ bản trên chuỗi như khối lượng giao dịch. Sau đó, chúng tôi có thể tìm kiếm sự hợp lưu trong các số liệu lãi/lỗ chưa thực hiện (chưa), hiển thị khi các nhà đầu tư bắt đầu loại bỏ chip khỏi bảng.

---

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Báo cáo này không cung cấp bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Tất cả dữ liệu chỉ được cung cấp cho mục đích thông tin và giáo dục. Không có quyết định đầu tư nào được dựa trên thông tin được cung cấp ở đây và bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của chính mình.

Số dư trao đổi được trình bày có nguồn gốc từ cơ sở dữ liệu nhãn địa chỉ toàn diện của Glassnode, được tích lũy thông qua cả thông tin trao đổi được công bố chính thức và thuật toán phân cụm độc quyền. Mặc dù chúng tôi cố gắng đảm bảo độ chính xác tối đa trong việc thể hiện số dư trên sàn giao dịch, nhưng điều quan trọng cần lưu ý là những số liệu này không phải lúc nào cũng phản ánh toàn bộ dự trữ của sàn giao dịch, đặc biệt khi sàn giao dịch không tiết lộ địa chỉ chính thức của họ. Chúng tôi kêu gọi người dùng thận trọng và thận trọng khi sử dụng các số liệu này. Glassnode sẽ không chịu trách nhiệm về bất kỳ sự khác biệt hoặc điểm không chính xác tiềm ẩn nào. Vui lòng đọc Thông báo minh bạch của chúng tôi khi sử dụng dữ liệu trao đổi.

---

---

• Phân phối nội dung và PR được hỗ trợ bởi SEO. Được khuếch đại ngay hôm nay.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Trao quyền cho chính mình. Truy cập Tại đây.
• PlatoAiStream. Thông minh Web3. Kiến thức khuếch đại. Truy cập Tại đây.
• Trung tâmESG. Than đá, công nghệ sạch, Năng lượng, Môi trường Hệ mặt trời, Quản lý chất thải. Truy cập Tại đây.
• PlatoSức khỏe. Tình báo thử nghiệm lâm sàng và công nghệ sinh học. Truy cập Tại đây.
• nguồn: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-50-2023/