SEC công bố thông tin về Hũ hưu trị giá 35 nghìn tỷ đô la để xóa nợ tiền nhà

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) đã loại bỏ giới hạn 1 tỷ đô la đối với số lượng quỹ hưu trí có thể được khai thác bởi Công ty thanh toán bù trừ quyền chọn (OCC) trong trường hợp một trong các thành viên của nó vỡ nợ.

“Đối với kế hoạch thanh khoản tổng thể của OCC, chương trình Cơ sở thanh khoản phi ngân hàng làm giảm mức độ tập trung tiếp xúc đối tác của OCC bằng cách đa dạng hóa cơ sở cung cấp thanh khoản giữa các ngân hàng và các nhà đầu tư tổ chức không phải là Thành viên bù trừ ngân hàng, chẳng hạn như quỹ hưu trí hoặc bảo hiểm SEC cho biết.

OCC là cơ quan thanh toán bù trừ duy nhất cho các quyền chọn mua cổ phiếu và cổ phiếu của Hoa Kỳ được niêm yết trên các sàn giao dịch đã đăng ký với SEC.

Tất cả các quyền chọn đặt cược cho Apple hoặc Tesla đều đi qua cơ quan thanh toán bù trừ này với quyền chọn là công cụ ưa thích để giao dịch chứng khoán, đặc biệt là trong thời kỳ biến động thấp, vì nó khuếch đại lãi và lỗ.

Mức độ phổ biến của chúng đã tăng lên nhiều đến mức các quyền chọn hiện đã vượt qua giao dịch cổ phiếu về khối lượng, với giá trị danh nghĩa trung bình hàng ngày của các tùy chọn cổ phiếu được giao dịch tăng lên hơn 450 tỷ USD vào năm 2021, so với 405 tỷ USD đối với cổ phiếu, theo dữ liệu của Cboe Global Markets .

Giao dịch quyền chọn tăng hơn nữa trong năm nay lên 44 triệu quyền chọn trao tay mỗi ngày, so với mức dưới 40 triệu của năm ngoái.

Tất cả hoạt động này đều trải qua một nút thắt cổ chai duy nhất của OCC, thuộc sở hữu của NYSE, Nasdaq và CBOE.

Nếu bất kỳ sàn giao dịch nào trong số các sàn giao dịch này hoặc các thành viên OCC khác vỡ nợ do biến động quá lớn, OCC sẽ phải bước vào và chịu mọi trách nhiệm với sự thất bại không thể tưởng tượng được vì hàng nghìn tỷ đồng sẽ bị xóa sổ đến mức các nhà thanh toán bị gọi là quá lớn để bảo lãnh.

OCC yêu cầu tài sản thế chấp từ các thành viên của họ cho những trường hợp này, nhưng giờ đây nó cũng có thể sử dụng tài sản của quỹ hưu trí mà không có bất kỳ giới hạn nào, ngoại trừ chính OCC tuyên bố bất cứ lúc nào. SEC nói:

“Hiện tại, tổng số tiền mà OCC có thể tìm kiếm thông qua chương trình Cơ sở thanh khoản phi ngân hàng được giới hạn ở mức 1 tỷ đô la.

Thông qua Thông báo trước này, OCC đang đề xuất loại bỏ giới hạn tài trợ 1 tỷ đô la và nâng công suất của Cơ sở thanh khoản phi ngân hàng lên số tiền mà Hội đồng quản trị OCC xác định vào từng thời điểm, dựa trên nhu cầu thanh khoản của OCC tại thời điểm và số lượng các yếu tố khác.

Thay vì giữ lại giới hạn tài trợ 1 tỷ đô la cho chương trình Cơ sở thanh khoản phi ngân hàng, OCC đề xuất thiết lập mục tiêu trên tất cả các nguồn thanh khoản bên ngoài là ít nhất 3 tỷ đô la, là tổng lượng thanh khoản bên ngoài hiện tại. ”

Điều đó nghe có vẻ không quá tệ, họ có thể khai thác 3 tỷ USD tài sản của quỹ hưu trí, thay vì 1 tỷ USD. Nhưng 3 tỷ USD đó là 'mục tiêu' do chính họ đặt ra và tại thời điểm này.

Họ sẽ có thể thay đổi nó tùy ý vì SEC đã không phản đối việc loại bỏ giới hạn mà OCC hiện sẽ được đặt ra bởi OCC dựa trên “nhu cầu thanh khoản vào thời điểm đó”.

Do đó, về lý thuyết, nếu có một sự sụp đổ nào đó như cuộc khủng hoảng ngân hàng năm 2008, OCC sẽ có thể sử dụng toàn bộ 35 nghìn tỷ đô la do các quỹ hưu trí nắm giữ để đáp ứng các khoản nợ của OCC, ngoài tài sản do các tổ chức bảo hiểm nắm giữ.

Trước đây, SEC, do có nhiệm vụ bảo vệ các nhà đầu tư, trước tiên, SEC sẽ được OCC yêu cầu cho phép sử dụng tài sản quỹ hưu trí trên 1 tỷ USD. Tuy nhiên, bây giờ không có yêu cầu như vậy và không giới hạn bất kể số tiền OCC có thể sử dụng.

Vì vậy, khi chủ tịch SEC Gary Gensler nói với giáo viên “đầu tư cho việc nghỉ hưu” vào cùng ngày mà SEC công bố thông báo không phản đối này đối với đề xuất của OCC về việc không có giới hạn về số lượng tài sản quỹ hưu trí mà họ có thể sử dụng để trang trải khoản vỡ nợ, Internet đã bùng nổ.

“Bạn không được cho là đang bảo vệ các nhà đầu tư bán lẻ sao? Hãy làm công việc của bạn! "Là một trong những phản hồi.

“Mẹo số 1: đừng nhìn vào nơi chúng tôi đầu tư tiền lương hưu của bạn,” một người khác nói giữa những lời kêu gọi từ chức.

Làm thế nào nghiêm trọng là điều này?

Một công ty thanh toán bù trừ đang hoạt động sẽ giống như blockchain bitcoin vì một lý do nào đó đã ngừng hoạt động, đại loại là vĩnh viễn.

Tất cả bitcoin sẽ ngay lập tức trở nên vô giá trị vì bạn không thể trao đổi hoặc di chuyển chúng nữa, và do đó trong trường hợp OCC, tất cả các tùy chọn sẽ ngay lập tức trở nên vô giá trị.

Một sự kiện như vậy không thể được phép xảy ra, với việc không rõ liệu quỹ hưu trí sẽ có giá trị gì trong bất kỳ trường hợp nào nếu nó xảy ra hay không.

Tuy nhiên, việc loại bỏ giới hạn giống như việc buộc blockchain ethereum ngừng hoạt động nếu blockchain bitcoin ngừng hoạt động.

Đó là bởi vì bạn có thể tưởng tượng một trường hợp mà thị trường quyền chọn ngừng hoạt động, nhưng thị trường chứng khoán giao ngay vẫn tiếp tục di chuyển.

Trong trường hợp này, những người đặt cược quyền chọn, chủ yếu là các nhà giao dịch như quỹ đầu cơ, sẽ bị xóa sổ, nhưng các quỹ hưu trí sẽ không bị ảnh hưởng ở mức độ tương tự vì họ có xu hướng nắm giữ chủ yếu cổ phiếu giao ngay để đầu tư dài hạn, với cổ phiếu giao ngay có nhà dọn dẹp của riêng họ.

Về lý thuyết, việc loại bỏ giới hạn cho thấy rằng đối với các quỹ hưu trí, việc họ nắm giữ cổ phiếu rủi ro hay giao ngay an toàn hơn không quan trọng bởi vì họ có khả năng bị xóa sổ bởi những người đặt cược với quyền chọn cổ phiếu rủi ro.

Thị trường nghìn tỷ đô la trên Blockchain 'Thủ công'

Quyền chọn chỉ là một lớp phái sinh. Tổng giá trị danh nghĩa của tất cả các công cụ phái sinh đứng trên 600 nghìn tỷ đô la vào tháng 2021 năm 12.4, trong khi tổng giá trị - số tiền thực tế được trao tay - là XNUMX nghìn tỷ đô la.

Tuy nhiên, đó chủ yếu là các công cụ phái sinh lãi suất và ngoại hối, với các công cụ phái sinh vốn chủ sở hữu đứng ở mức 3.4 nghìn tỷ đô la Mỹ đối với theo cho Ngân hàng Thanh toán Quốc tế.

Phân tích thêm không được cung cấp, nhưng phần lớn trong số 3.4 nghìn tỷ đô la đó là hợp đồng tương lai, tuy nhiên các quyền chọn đang trao đổi nửa nghìn tỷ giá trị danh nghĩa mỗi ngày.

Con số do CBOE đưa ra là 20 tỷ USD / ngày, trong khi tổng vốn hóa thị trường của chứng khoán Mỹ vào khoảng 100 nghìn tỷ USD.

Về lý thuyết, mức độ tiếp xúc của các quỹ hưu trí đối với OCC do thay đổi quy tắc này có thể là tổng cộng, toàn bộ 35 nghìn tỷ đô la.

Tuy nhiên, trên thực tế, có lẽ khó có thể lên tới hơn nửa nghìn tỷ trong các trường hợp cực đoan, với câu trả lời không quá rõ ràng về việc liệu OCC có nên hay không nên tiếp cận với các quỹ hưu trí này không bị giới hạn bởi vì OCC không thể đi Dưới.

Nhưng các quỹ hưu trí bây giờ nên xem xét các thiết kế an toàn hơn về cơ bản để trao đổi giá trị, như các blockchain công khai đã được thiết lập không thể dừng lại vì chúng chạy trên mã tự động, thay vì lưu trữ tài khoản thủ công dựa trên tài sản thế chấp thủ công thông qua những người bị lỗi có thể và thực hiện gian lận.

Bởi vì hệ thống giấy là như thế nào và với công nghệ giấy, bạn không thể thực sự thiết lập hệ thống tốt hơn là tin tưởng vào các sàn giao dịch đơn lẻ và cơ quan thanh toán bù trừ, mặc dù lý do tại sao nên loại bỏ hoàn toàn giới hạn không rõ ràng ngoại trừ họ có thể đang nghĩ đến các trường hợp mà thời gian là cốt yếu.

Tuy nhiên, với các hệ thống mã, bạn có thể thiết lập một công ty thanh toán bù trừ, một blockchain, nơi giá trị được trao đổi thông qua các tài sản không có giá trị thay vì trách nhiệm pháp lý mặc định.

Do đó, những giáo viên đó nên suy nghĩ nhiều hơn một chút về việc nghỉ hưu và xem xét liệu trong khoảng thời gian 50 năm nữa, liệu có hữu ích khi có một tài sản giống như vàng trong kho tiền nhà bạn, dù là tài sản kỹ thuật số hay không.

Và đối với trường hợp cụ thể này, một ETF bitcoin, ETN hoặc các proxy chứng khoán như COIN của Coinbase sẽ vô dụng vì chúng đều đi qua cùng một nhà thanh toán bù trừ. Bạn sẽ cần bitcoin giao ngay trong ví của mình.

Trong khoảng thời gian đủ dài hơn, ý tưởng là nâng cấp các cơ quan thanh toán bù trừ này lên blockchain công cộng để những rủi ro trách nhiệm pháp lý như vậy không còn áp dụng theo nghĩa cơ bản.

Nhưng cho đến lúc đó, sự thay đổi quy tắc âm thầm này có nghĩa là về lý thuyết, trong cổ phiếu, loại tài sản an toàn nhất có cùng mức độ rủi ro với loại rủi ro cao nhất trong các trường hợp cực đoan.

Bởi vì trong tài chính truyền thống, bạn không thể chia nhỏ, bạn không thể cô lập thứ gì đó như Luna mà chỉ có blockchain Luna đi xuống. Thay vào đó, toàn bộ hệ thống sẽ đi xuống, thậm chí có sự phân chia mềm mại trong đó 'người bảo vệ nhà đầu tư' quyết định giới hạn hiện bắt đầu bị loại bỏ.

Một rủi ro

Câu hỏi duy nhất còn lại: tại sao bây giờ. Tại sao “OCC hiện tin rằng họ nên tìm cách mở rộng các cơ sở thanh khoản để tăng khả năng tiếp cận tiền mặt của OCC để quản lý tình trạng vỡ nợ của thành viên”.

Câu trả lời mà chúng tôi hy vọng là lãi suất quyền chọn đã tăng lên và vì vậy họ cần phải thực hiện các biện pháp mạnh mẽ hơn, nhưng SEC không đưa ra lý do chính đáng về lý do tại sao giới hạn nên được loại bỏ.

Thay vào đó, họ nói rằng cơ sở này đã hoạt động từ năm 2015 và không có bất kỳ rủi ro nào đối với các quỹ hưu trí. Trong khi xóa yêu cầu về thông báo nâng cao, họ nói:

“Các cam kết bổ sung sẽ chỉ được phép mà không cần thông báo trước nếu được thực hiện theo các điều khoản về cơ bản tương tự như Cơ sở thanh khoản phi ngân hàng hiện tại mà trước đây Ủy ban đã không phản đối”.

Vì họ đã phê duyệt cơ sở này trước đây, nên việc nó lớn như thế nào không quan trọng, có vẻ như đó là quan điểm của SEC. Thêm vao Đoa:

“Ủy ban đã xem xét cẩn thận rủi ro đối với quỹ hưu trí của nhà đầu tư so với lợi ích của việc mở rộng Cơ sở thanh khoản phi ngân hàng.

Cho rằng Cơ sở thanh khoản phi ngân hàng đã bao gồm các nhà đầu tư tổ chức phi ngân hàng như quỹ hưu trí và công ty bảo hiểm trong số các nhà cung cấp thanh khoản kể từ khi triển khai vào năm 2015 và về cơ bản vẫn giữ nguyên các điều khoản trong suốt, Ủy ban không tin rằng đề xuất mở rộng đối với Cơ sở thanh khoản phi ngân hàng sẽ đưa ra những rủi ro mới cho các đối tác của OCC. ”

Vì vậy, không có gì thực sự thay đổi, dường như là câu trả lời của họ, ngoại trừ rủi ro đã được lan truyền rộng rãi hơn với các giáo viên đóng góp cho việc nghỉ hưu của họ không có nhiều tiếng nói về những gì các ông chủ hưu trí đồng ý với OCC, những người hiện được tự do sử dụng những tài sản đó trong trường hợp vỡ nợ mà không có sự giám sát của SEC.