SOFR Futures hiện lớn hơn Eurodollars

• Chỉ báo chấp nhận RFR ISDA-Clarus vẫn duy trì mức cao nhất mọi thời đại 46.4% vào tháng 2022.
• Việc áp dụng SOFR đạt kỷ lục mới với 51.7% thị trường.
• 20.3% rủi ro EUR được giao dịch so với € STR, thấp hơn mức cao nhất mọi thời đại của tháng trước.
• Tháng 2022 năm 25 là một tháng tương đối yên tĩnh đối với hoạt động giao dịch, với tổng rủi ro được giao dịch giảm ~ XNUMX% so với tháng trước.

Chỉ báo chấp nhận RFR ISDA-Clarus cho tháng 2022 năm XNUMX hiện đã được xuất bản.

Hiển thị;

1. Việc áp dụng SOFR đã tăng lên mức kỷ lục mới ở mức 51.7%.
2. GBP và CHF tiếp tục chứng kiến ​​gần 100% rủi ro được giao dịch dưới dạng RFR.
3. 20.3% rủi ro EUR so với € STR.
4. Tháng 2022 năm 29.5 chứng kiến ​​01 tỷ đô la DV25 được giao dịch trên tất cả các sản phẩm Giá, thấp hơn một số XNUMX% so với tháng trước.
5. Xem “Mùa hè tạm lắng”Blog cho các điểm dữ liệu khác về hoạt động giao dịch giảm trong tháng trước.

Đối với blog hôm nay, tôi nhận thấy rằng chúng tôi vẫn chưa xem xét chi tiết những gì đang xảy ra trong hợp đồng tương lai USD. Chúng tôi đặt điều đó ngay bên dưới.

Nhiều hợp đồng tương lai SOFR được giao dịch hơn Eurodollar trong tháng XNUMX

Mốc quan trọng nhất mà chúng tôi có thể làm nổi bật là số lượng tương đương danh nghĩa của giao dịch hợp đồng tương lai SOFR hiện đã vượt qua mức tương đương trong các hợp đồng Eurodollar. Hãy nhớ rằng tôi thường bị sốc về mức độ lớn của thị trường Eurodollar, vì vậy đây thực sự là một thành tích khá:

Tìm hiểu sâu hơn một chút về dữ liệu;

• Thật đáng xấu hổ, tôi đã chậm nhận ra sự thật này! Số lượng SOFR danh nghĩa lần đầu tiên vượt qua Eurodollars cách trở lại 2022 Tháng Năm. Xấu hổ cho tôi vì đã bỏ lỡ điều này….
• Ít nhất thì tôi đã để nó đủ lâu để nhận xét rằng nó đã xảy ra trong 3 tháng liên tiếp, và do đó gợi ý rằng chúng ta có thể khẳng định một số kiểu chiến thắng / xu hướng cố định.
• Số lượng SOFR danh nghĩa được giao dịch trong hợp đồng tương lai là $ 43.3Trn vào tháng trước so với chỉ $ 25.7Trn bằng Eurodollars.
• Nói cách khác, thị trường SOFR lớn hơn 69% so với Eurodollars vào tháng 2022 năm XNUMX!

Fed Funds Futures vẫn giao dịch

Vì mục đích của Chỉ báo chấp nhận RFR của chúng tôi, chúng tôi xem xét tất cả các giao dịch chỉ số khác không phải là RFR. Bên ngoài IBORs quan trọng nhất chắc chắn là Quỹ Fed. Và chúng tôi tiếp tục thấy khối lượng giao dịch đáng kể trong hợp đồng tương lai của Quỹ Fed, đặc biệt là với các ngân hàng trung ương rất tích cực trong việc tăng lãi suất:

Hiển thị;

• Khối lượng giao dịch trung bình hàng tháng của Fed Funds vào năm 2021 là $ 11.8Trn.
• Khối lượng giao dịch trung bình hàng tháng của Quỹ FED trong năm 2022 cho đến nay là $ 36.5Trn!
• A Tăng 3.1 lần hoạt động, khi Fed công bố mức tăng lãi suất liên tiếp rất lớn.
• Tôi vừa kiểm tra và FOMC thực sự tiếp tục nhắm mục tiêu lãi suất của Quỹ liên bang, không phải SOFR.
• Do đó, việc giao dịch tương lai cơ bản là “hợp lý”.
• Thật tuyệt vời khi thấy hoạt động này chuyển đổi sang SOFR về việc áp dụng RFR. Xấu hổ.

Nhiều “Tỷ giá khác” được giao dịch ngoài SOFR trong tháng XNUMX

Đặt điều này vào ngữ cảnh, trên tất cả các hợp đồng tương lai USD STIR:

Hiển thị;

• Tỷ trọng của thị trường USD STIR được giao dịch trong SOFR đang thực sự tăng lên (thanh màu xanh lá cây ở trên).
• Sự gia tăng hoạt động hợp đồng tương lai SOFR STIR có nghĩa là SOFR hiện là thị trường lớn nhất trong số các STIR bằng USD, chiếm 41.7% tổng hoạt động.
• Tuy nhiên, sự kết hợp của Quỹ Fed và Eurodollars vẫn lớn hơn giao dịch SOFR hoàn toàn.
• Từ quan điểm chuyển tiếp, có thể yên tâm khi thấy sự sụt giảm lớn trong hoạt động của Eurodollar (thanh màu xanh).
• 33% hoạt động là bằng Eurodollars vào tháng 2022 năm 24.7, giảm xuống chỉ còn XNUMX% vào tháng Bảy. Đây là tỷ lệ hoạt động thấp nhất được ghi nhận.
• Giá mà chúng ta có thể thấy thêm một số hoạt động của Quỹ Fed trong SOFR! Chúng đều là lãi suất qua đêm ít nhất….

Quan điểm tiền tệ

Như tôi đã nói, nó luôn khiến tôi kinh ngạc về mức độ lớn của thị trường Eurodollar / USD STIR. Do đó, thật "thú vị" khi vẽ biểu đồ khối lượng tương đối theo đơn vị tiền tệ của tất cả các hợp đồng STIR được giao dịch:

Hiển thị;

• USD STIRs chiếm 77% tất cả các hoạt động STIR trong sáu loại tiền tệ được theo dõi trong Chỉ số chấp nhận của chúng tôi.
• Với SOFR là khoảng 42% của tất cả các STIR của USD, điều này có nghĩa là khối lượng SOFR hiện chiếm ~ 32% của tất cả hoạt động STIR trên sáu loại tiền tệ của chúng tôi.
• Hợp đồng STIR không phải USD lớn nhất không phải là hợp đồng RFR. EUR Euribors chiếm ~ 18% thị trường và điều này đã nhất quán kể từ trước khi LIBOR biến mất.
• Hợp đồng tương lai của SONIA vẫn khá nhỏ trên quy mô toàn cầu - chỉ 4% tổng khối lượng giao dịch toàn cầu trong những tháng gần đây.

Về dài hạn, tôi nghĩ rằng vẫn còn phải xem sự cân bằng giữa hoạt động của SOFR và Quỹ Fed sẽ như thế nào.

Và cuối cùng, trong Q4 năm nay, chúng tôi có khả năng sẽ có một tương lai RFR mới để theo dõi. Lần này bằng EUR, với việc CME thông báo về việc ra mắt hợp đồng tương lai € STR:

Hãy theo dõi blog Clarus khi chúng tôi tiếp tục theo dõi dữ liệu.