SOFR hiện chiếm hơn một nửa thị trường

• Chỉ báo chấp nhận RFR ISDA-Clarus đã nhảy lên mức cao mới mọi thời đại là 46.0% Tháng Năm 2022.
• Việc áp dụng SOFR đã phá vỡ 50% (chỉ!) Thị trường.
• 21.8% rủi ro EUR được giao dịch so với €STR, giảm nhẹ so với mức cao nhất mọi thời đại của tháng trước.
• Chúng tôi xem xét hoạt động SEF trong SOFR.

Chỉ báo áp dụng RFR ISDA-Clarus cho tháng 2022 năm XNUMX hiện đã được xuất bản.

Hiển thị;

• Mức cao nhất mọi thời đại mới của 46% cho Chỉ báo chấp nhận RFR tổng thể.
• Tháng 2022 năm 2021 là tháng tăng thứ mười bốn liên tiếp trong việc áp dụng RFR, tính từ tháng XNUMX năm XNUMX.
• Việc áp dụng SOFR đã tăng lên mức cao nhất mọi thời đại 50.1%.
• Hầu như 100% giao dịch hiện được thực hiện bằng RFR cho CHF, JPY và GBP. Có rất ít lý do để mong đợi điều này sẽ thay đổi trong tương lai.
• Đây lại là một tháng khá trầm lắng xét về hoạt động giao dịch tổng thể. Điều đó có vẻ tuyệt vời để viết trong tuần này, sau tất cả sự biến động của thị trường mà chúng ta đang chứng kiến.

Có vấn đề gì không?

Dữ liệu đang kể một câu chuyện mạnh mẽ và nó có tính nhất quán đáng kể.

Áp dụng SOFR – Yup.
Giao dịch gần 100% bằng loại tiền LIBOR cũ – Đánh dấu.
€STR – hơi khó khăn nhưng cần phải làm nhiều hơn nữa – Vẫn như vậy.
AUD – hiện không quan tâm đến việc chuyển đổi – Vâng thưa ngài.

SEF nào nhìn thấy SOFR nhiều nhất?

Với rất ít điểm nổi bật từ báo cáo ISDA, chúng ta hãy xem xét một lĩnh vực khác của dữ liệu Clarus – SEFXem. Ứng dụng dữ liệu của chúng tôi theo dõi thị phần của SEF. Việc chuyển đổi từ LIBOR USD sang SOFR có gây ra bất kỳ thay đổi nào tại SEF không?

Chúng ta hãy nhìn vào bốn biểu đồ.

1. Hoạt động chung của SEF USD

Đầu tiên, thị phần trên tất cả SEF trên tất cả các sản phẩm Tỷ giá USD (LIBOR và RFR):

Hiển thị;

• Thị phần được đo bằng DV01 (triệu USD). Xin lưu ý rằng các biểu đồ này trông có vẻ khác biệt đáng kể so với danh nghĩa.
• Sự thống trị của các nền tảng D2C, Tradeweb và Bloomberg, tiếp tục đáng chú ý. Chúng chiếm 64% tổng số hoạt động – mặc dù tôi không bị thuyết phục tất cả các của hoạt động đó có thực sự hình thành giá không?
• Trước tháng 2021 năm 25, khi việc áp dụng SOFR ở mức ~2% thị trường USD (hoặc thấp hơn), nền tảng D64C chiếm 2022% thị phần trong tổng hoạt động. Vào năm 50, với việc áp dụng SOFR hiện đã tăng lên 64%, điều đó không thay đổi chút nào. Họ vẫn chiếm XNUMX% tổng số hoạt động trong năm nay!
• Nếu chúng ta nhìn vào Tradition, công ty có thị phần 9.0% trong giai đoạn này, thì tỷ lệ này gần như giống hệt nhau vào năm 2021 và 2022 (8.9% so với 9.4%).
• Đó là một câu chuyện tương tự trên tất cả các SEF. Thị phần khá ổn định. TP (Tulletts) đạt trung bình 8.1% trong năm nay so với 9.2% năm ngoái; IGDL (ICAP) ở mức 6.9% trong năm nay so với 6.4% vào năm 2021.
• Tradeweb ở mức 46% và Bloomberg ở mức 18% cũng ổn định. Hãy nhìn vào con số Tradeweb đó – thật ấn tượng!

2. Chỉ hoạt động D2C SOFR

Thứ hai, cuộc chiến giữa Tradeweb và Bloomberg trên SOFR như thế nào? Biểu đồ hiển thị khối lượng ở DV01 (triệu đô la).

Tôi thích biểu đồ này vì nó cho thấy giao dịch SOFR đã diễn ra nhanh chóng như thế nào chỉ sau 12 tháng. Nhìn vào các số liệu;

• Tháng 2022 năm 1 là tháng duy nhất có hơn 01 tỷ USD DV2 được giao dịch trong các sản phẩm được liên kết SOFR trên DXNUMXC SEF. Giống như phần còn lại của thị trường, hoạt động trong hai tháng qua đã giảm sút. Tôi tự hỏi một lần nữa liệu biến động hiện tại của thị trường trong tháng XNUMX có thay đổi được điều đó không?
• Tradeweb có thị phần ~73% vào năm 2022. Thị phần này ổn định trong 12 tháng qua, trong khoảng 66-88%.
• Quá trình chuyển đổi SOFR dường như không đe dọa đến sự thống trị của Tradeweb.

3. Chỉ hoạt động D2D SOFR

Với hoạt động SEF giữa các đại lý chuyển sang SOFR nhờ SOFR đầu tiên sáng kiến, thị phần hiện tại của IDB nằm ở đâu?

Hiển thị;

• Thị phần được đo bằng DV01 (triệu USD). Xin lưu ý rằng các biểu đồ này có thể trông khác biệt đáng kể so với danh nghĩa.
• Giao dịch đã chiếm 34% thị phần trong SOFR trong năm nay. Con số này tăng từ ~ 30% vào nửa cuối năm 2021.
• ICAP (IGDL) ở mức 24%, kết hợp với Tulletts (TP) ở mức 21%, lần lượt đứng thứ 2 và thứ 3 (hoặc thứ nhất khi kết hợp!).
• BGC đã đạt được thị phần ổn định ở mức 13-14%.
• Thật thú vị khi ghi nhận sự tăng trưởng của Dealerweb. Có lẽ Tradeweb đang tận dụng thành công dấu ấn D2C trên thị trường liên ngân hàng? Đó là một điều đáng để nghiên cứu trong một blog tương lai.

Và việc áp dụng SEF SOFR thì sao?

Đây là một biểu đồ khá thú vị để hoàn thành blog. Gần 80% giao dịch SEF, được đo bằng DV01, được giao dịch so với SOFR. Giá như mọi thứ được giao dịch trên SEF (và OTC!):

Tóm tắt

• Việc áp dụng RFR trên toàn thị trường đạt mức cao mới mọi thời đại là 46.0% Tháng Năm 2022.
• Hơn một nửa thị trường Tỷ giá USD được giao dịch so với SOFR.
• Thị phần của SEF trong các sản phẩm tỷ giá USD ổn định khi quá trình chuyển đổi diễn ra.
• Nền tảng D2C SEF chiếm 64% tổng khối lượng USD SEF.
• 80% tổng khối lượng SEF USD được giao dịch so với SOFR (được đo bằng DV01).