SOFR Hoán đổi Khối lượng D2D và Chia sẻ

• Hoán đổi SOFR là giao dịch tiêu chuẩn cho Hoán đổi USD giữa đại lý với đại lý
• Giao dịch dưới dạng Spreadovers, Outrights, Curves và Butterfly
• Thị phần được đo lường tốt nhất bằng cách sử dụng gói DV01 được điều chỉnh
• Thông tin mới cho phép chúng tôi tiến gần hơn đến số liệu này
• Chúng tôi làm điều này cho tập tuần trước (23-27 tháng 2023 năm XNUMX)
• Hiển thị thị phần sau
• Mức chênh lệch SOFR, TP-ICAP (IGDL, ISWV, TPSE) là 50%
• Bướm, Truyền thống (TSEF) có 55%
• Đường cong, Truyền thống (TSEF) 43%
• Hoàn toàn, IGDL 62%
• Hãy cẩn thận áp dụng (xem bên dưới)
• Đối với tất cả các Giao dịch hoán đổi SOFR, đó là một cuộc gọi chặt chẽ giữa ICAP và TSEF, tiếp theo là BGC
• Đối với dữ liệu và phương pháp, hãy tiếp tục đọc

Khối lượng hoán đổi SOFR tại D2D SEFs

Tập trong SEFXem được báo cáo bởi D2D SEFs theo quy định CFTC Phần 16 cho tuần trước.

Cho thấy Truyền thống là lớn nhất với 70 tỷ USD, tiếp theo là TP với 42 tỷ USD và IGDL(ICAP) với 32 tỷ USD. Tuy nhiên, chúng tôi biết rằng về mặt thị phần đại diện cho chia sẻ doanh thu, những con số này cần được điều chỉnh để so sánh táo với táo, bởi ít nhất hai yếu tố:

1. Đáng chú ý đối với DV01, một biện pháp so sánh và điều chỉnh rủi ro thích hợp, vì các giao dịch ngắn hạn có giá trị cao hơn nhiều so với các giao dịch dài hạn và việc tổng hợp những điều này sẽ phóng đại khối lượng giao dịch ngắn hạn so với giao dịch dài hạn. Phí SEF được tính như một chức năng của DV01.
2. Gói, các khái niệm ở trên là tổng của tất cả các chân của một gói (giao dịch Đường cong có 2 chân, Bướm có 3 chân) và do đó, giá trị của những điều này bị phóng đại so với Quyền lợi hoàn toàn (1 chân). Phí SEF được tính trên gói DV01 đã điều chỉnh.

In SEFXem, vì chúng tôi có thông tin về kỳ hạn, chúng tôi có thể thực hiện bước đầu tiên, nhưng không phải lần thứ hai, vì khối lượng được SEF báo cáo ở cấp độ giao dịch tổng hợp (vì vậy tổng của tất cả khối lượng 5 năm, bất kể đó là từ Outrights, Curves, Fly hoặc Spreadovers).

Hãy thay đổi bảng trước đó thành DV01.

Kiểm tra nhanh những con số này, cho thấy rằng so với bảng danh nghĩa, TP giảm và IGDL(ICAP) tăng. Điều này có ý nghĩa, vì chúng ta biết rằng phần lớn hơn của âm lượng TP là các kỳ hạn ngắn hơn và phần lớn hơn của IGDL là các kỳ hạn dài hơn.

Định lượng đây là tỷ lệ phần trăm cho:

• Notional – Truyền thống 38.6%, TP 23.3%, IGDL 17.3%, BGC 15%, Dealerweb 5.9%
• DV01 – Truyền thống 37.5%, IGDL 24.3%, BGC 17.5%, TP 12.7%, DW 8%

Tuy nhiên, đây vẫn không phải là chia sẻ chính xác, vì các gói được báo cáo là chân hoàn toàn (điểm 2 ở trên) nói quá và nói dưới một số chia sẻ nhất định. Ví dụ: chúng tôi biết rằng Truyền thống có tỷ lệ Bướm cao trong các tập của nó, vì vậy tập này được tính 3 lần (một lần cho mỗi chặng) thay vì một chặng (ở giữa, theo quy ước).

Làm thế nào chúng ta có thể điều chỉnh cho điều này?

Hoán đổi khối lượng kho lưu trữ dữ liệu

May mắn thay, hoặc thực tế là do thiết kế, các quy định của CFTC Phần 43 gần đây đã thay đổi để bao gồm cả thông tin về gói và địa điểm thực hiện (platform_id) cho mỗi giao dịch được báo cáo. Vì vậy, chúng ta có thể tạo cùng một bảng danh nghĩa từ SDRXem sử dụng dữ liệu cấp độ thương mại.

Điểm đầu tiên cần lưu ý là cột Tổng số hiển thị số liệu thấp hơn cho mỗi SEF, so với những gì chúng ta có trong bảng đầu tiên từ SEFView. Ví dụ: TSEF, là Truyền thống, hiển thị 59.96 tỷ đô la ở trên, hãy gọi nó là 60 tỷ đô la, trong khi trong bảng SEFView, chúng tôi có 70.4 tỷ đô la, chênh lệch 10 tỷ đô la.

Sự khác biệt này là do giới hạn quy tắc danh nghĩa, dẫn đến cách diễn đạt dưới mức của khái niệm được hiển thị trong cột Giới hạn ở trên. 17.9 tỷ đô la được báo cáo cho TSEF, sẽ cao hơn 10 tỷ đô la nếu không có giới hạn về số lượng giao dịch lớn đáng chú ý.

(Ngoài ra, như một lưu ý phụ cho TPSE, chúng tôi đã loại trừ 4.5 tỷ đô la khối lượng danh nghĩa giới hạn vào ngày 26 tháng 2023 năm XNUMX, với giả định rằng đây là hình thành phi định giá và khỏi dịch vụ quản lý đặt lại tỷ lệ danh mục đầu tư của Matchbook).

Bây giờ, hãy áp dụng điều chỉnh gói cho các số liệu trên, vì vậy hãy sử dụng một lượng đáng chú ý duy nhất cho mỗi gói (từ một trong các chân của Đường cong hoặc Đường bay chứ không phải tổng của tất cả).

Lưu ý mức giảm đối với mỗi SEF, với mức giảm tỷ lệ lớn hơn đối với TSEF (Truyền thống), IGDL (ICAP) và DWSF (Dealerweb).

Bây giờ hãy làm như trên nhưng đối với DV01.

Hiển thị sự cân bằng hơn về âm lượng giữa TSEF, IGDL và BGCD.

Định lượng điều này dưới dạng phần trăm thị phần, giờ đây chúng ta có:

• Truyền thống 30.1%, IGDL (ICAP) 27.9%, BGC 22.5%, TP 9.8%, DW 7.3%, ISWV (ICAP) 1.2%

So sánh điều đó với những gì SEFView đã cung cấp cho chúng tôi (không điều chỉnh gói):

• Truyền thống 37.5%, IGDL 24.3%, BGC 17.5%, TP 12.7%, DW 8%

Chúng tôi dự định tinh chỉnh phương pháp của mình để có được một con số tốt hơn.

Hoán đổi IMM

Chúng ta cũng có thể xem xét DV01 ở trên, bằng cách tách riêng khối lượng Hoán đổi IMM khỏi Hoán đổi Spot bắt đầu tiêu chuẩn.

Tôi không biết liệu khối lượng IMM ở trên có phải là Chênh lệch hóa đơn (Hoán đổi IMM so với Hợp đồng tương lai CME SOFR) hay không, điều này sẽ được điều tra vào một ngày khác.

Thị phần theo gói

Bây giờ chúng ta hãy xem xét thị phần theo loại gói; Thẳng thắn, Trải rộng, Đường cong, Con bướm.

Đầu tiên với số tiền DV01.

Cho thấy rằng Spreadover cho đến nay là loại gói lớn nhất với DV21.5 trị giá 01 triệu đô la và SpreadoverCurves là hơn 4 triệu đô la.

Butterfly là phim lớn nhất tiếp theo với DV7.6 trị giá 01 triệu USD.

(Hãy nhớ rằng cả hai điều này đều được nêu dưới mức nào đó do các quy tắc danh nghĩa được giới hạn, không phải bởi một số lượng lớn, với ước tính ở đâu đó trong phạm vi 10-25%).

Ngoài ra còn có một hàng Gói, là một nhóm dành cho các giao dịch được báo cáo là một phần của gói, mà chúng tôi không thể phân loại thành một trong các loại khác hoặc yêu cầu một loại chi tiết mới. Với 8.8 triệu đô la DV01, con số này lớn hơn nhiều so với dự kiến, đặc biệt đối với TSEF, BGC và DWSF. Vì vậy, đó là một nhiệm vụ đang chờ xử lý. Nó là gì với dữ liệu, luôn luôn là một cái gì đó nhiều hơn để phân tích, phân loại và hiểu!

Tiếp theo dữ liệu tương tự như tỷ lệ phần trăm của DV01.

Thể hiện điều đó ở:

• Spreadovers, IGDL có 35% thị phần, tiếp theo là BGC với 34%
• Thêm ISWV vào IGDL (như cả ICAP), tăng ICAP lên 40%
• Trong khi thêm TPSE vào ICAP, chúng tôi nhận được TP-ICAP ở mức 50%
• Chia sẻ Đường cong lan truyền được hiển thị riêng ở trên
• Butterfly, Truyền thống có 55% cổ phần
• Curves, Truyền thống có 43% thị phần
• Outrights, IGDL có 62% cổ phần
• Gói, chúng tôi cần phân loại lại TSEF, BGC, DWSF

Tổng hợp tất cả những điều này để có được một phần cho tất cả các Giao dịch hoán đổi SOFR bắt đầu tại chỗ, chúng tôi nhận được:

• TSEF 29.5%, IGDL 29.3%, BGC 23%, TPSE 9.25%, DWSF 7.5%, ISWV 2.5%

Một lần nữa, hãy cẩn thận áp dụng do các quy tắc danh nghĩa được giới hạn và nhóm gói, cả hai sẽ dẫn đến một số thay đổi đối với những quy tắc này.

Mặc dù những số liệu này chỉ dành cho tuần trước, nhưng chúng thể hiện ước tính tốt nhất của chúng tôi về thị phần.

Một trong những kế hoạch chúng tôi sẽ cải thiện trong những tuần tới.

Đó là tất cả cho ngày hôm nay.

• Phân phối nội dung và PR được hỗ trợ bởi SEO. Được khuếch đại ngay hôm nay.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. Khuếch đại kiến ​​thức. Truy cập Tại đây.
• nguồn: https://www.clarusft.com/sofr-swaps-d2d-volumes-and-share/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=sofr-swaps-d2d-volumes-and-share