Tài sản thế chấp Superfluid trong tài chính mở

Mặc dù năm vừa qua là một năm khó khăn đối với thị trường tiền điện tử công khai, nhưng các đội tài năng và tận tâm đã dành thời gian cho nó, vận chuyển những thứ dường như là một số nền tảng của một hệ thống tài chính mở thực sự. Do đó, trong khi năm 2017 là năm của ICO và năm 2018 là năm tiếp tục bán mã thông báo cá nhân khổng lồ, thì năm 2019 đang định hình là năm của Tài chính mở.

Đáng kể nhất, Nhà sản xuất, ra mắt vào cuối năm 2017, đã tạo ra một hệ thống để đúc một stablecoin (DAI) bằng USD bằng cách sử dụng Vị trí Nợ thế chấp (CDP). Hệ thống đã hoạt động cực kỳ tốt, với việc DAI giữ lại tỷ giá đồng đô la một cách suôn sẻ và các CDP hút> 2% tất cả ETH, trong một năm mà ETH đã giảm tới 94% so với mức cao nhất mọi thời đại của nó.

Maker không phải là cách duy nhất để mượn hoặc cho mượn tiền điện tử. Pháp cho phép người dùng yêu cầu hoặc cung cấp khoản vay cho bất kỳ tài sản ERC20 (có thể thay thế) hoặc ERC721 (không thể thay thế) nào, wxya cho phép các giao dịch phái sinh và ký quỹ dài / ngắn, và Hợp chất cung cấp vay / cho vay trên thị trường tiền tệ đối với ETH, DAI và một số mã thông báo khác.

Các giao thức trao đổi phi tập trung (DEX) (ví dụ: 0x, Mạng), hiện đang hoạt động, cũng như các giao diện và trao đổi của bên thứ 3 để truy cập chúng (ví dụ: Rơle radar, Hoán đổi), cho phép giao dịch không lưu ký trở thành hiện thực khả thi, mặc dù tính thanh khoản vẫn còn thiếu trên diện rộng. Vào tháng XNUMX, một DEX hoàn toàn trên chuỗi mới đã ra mắt để có thể tự động cung cấp thanh khoản và kiếm phí bằng cách sử dụng cùng một phương pháp như Bancor, nhưng được đơn giản hóa để loại bỏ mã thông báo không cần thiết. Xin chào, Unwwap!

Và tất nhiên, Chiêm tinh gia đã vận chuyển v1 của giao thức thị trường dự đoán được chờ đợi từ lâu của họ, mà cả hai Veil và Đoán gần đây đã tung ra các dịch vụ tập trung cho phép UX được cải thiện đáng kể.

Giờ đây, chúng tôi có (gần như) các tùy chọn phi tập trung hoàn toàn để vay, cho vay và giao dịch tiền điện tử, tạo các dẫn xuất xung quanh bất kỳ tài sản hoặc sự kiện nào và thậm chí là một stablecoin mệnh giá USD cho phép các vị trí rủi ro và cải thiện đáng kể UX mà không cần phải trực tiếp chạm vào fiat bẩn, bẩn.

Một trong những nguyên lý cốt lõi của Tài chính mở là không được phép. Nhưng nếu không có người gác cổng, thì làm sao chúng ta có thể chắc chắn rằng người đi vay sẽ không vỡ nợ hoặc một công cụ phái sinh sẽ thanh toán như dự định?

Tài sản thế chấp.

Tóm lại: tài sản thế chấp được đăng tải như một hình thức bảo hiểm cho những người tham gia khác trong hệ thống, để bạn có thể được tin cậy để thực hiện một số hành động nhất định mà không cần bất kỳ điều gì khác về bạn, nơi bạn sống, năng lực của bạn và vân vân. Nếu hành động của bạn gần như làm tổn hại đến hệ thống, bạn sẽ tự động bị khởi động và một số hoặc tất cả tài sản thế chấp của bạn sẽ được giao cho các bên có trách nhiệm hơn.

Trong hệ thống Maker, để vay đô la trong DAI, bạn phải khóa hơn 150% giá trị tương đương của ETH trong một CDP. Nếu tỷ lệ tài sản thế chấp của bạn giảm xuống dưới 150%, một "Người theo dõi" sẽ bước vào và * POOF * - tài sản thế chấp của bạn sẽ được thanh lý với mức phạt 13% để trả khoản vay của bạn. Compound và Dharma sử dụng các cấu trúc tương tự để đảm bảo người cho vay không cần phải lo lắng rằng người đi vay sẽ không trả lại khoản vay của họ.

Đương nhiên, các nhà xây dựng và những người tham gia vào hệ sinh thái Tài chính Mở có xu hướng nghĩ đến tài sản được sử dụng làm tài sản thế chấp: tài sản được sử dụng làm tài sản thế chấp. Những tài sản đó cuối cùng có thể được giải phóng và sử dụng cho các mục đích khác sau khi khoản vay được hoàn trả, nhưng hiện tại, raison d'être là tài sản thế chấp.

Nhưng nếu nó không phải như vậy thì sao?

Hiện có hơn 2 triệu ETH bị khóa trong CDP của Maker, tạo ra khoảng 78 triệu DAI. Điều đó có nghĩa là ở mức giá hiện tại, hơn một nửa số ETH trong CDP thậm chí không cần thiết về mặt kỹ thuật để thế chấp. Đó là một tài sản hoàn toàn chết, không sinh sản.

Sowmay Jain, Người sáng lập InstaDApp, gần đây đề xuất tự động hóa quá trình quét ETH dư thừa ra khỏi CDP và vào giao thức thị trường tiền tệ của Compound để kiếm lãi (tất nhiên, quá trình chuyển ETH trở lại CDP nếu cần cũng sẽ được tự động hóa). Đó là bước đầu tiên tuyệt vời và tương đối dễ thực hiện bằng cách tích hợp các giao thức Maker và Compound như chúng tồn tại ngày nay.

Nhưng còn phần còn lại của ETH đang nằm trong CDP, đảm bảo rằng chúng đáp ứng yêu cầu tài sản thế chấp tối thiểu 150% thì sao? Tại sao điều đó không thể được ngồi trong một thị trường tiền phức hợp, có sẵn cho người khác vay và kiếm được APR 0.27% hiện tại?

Trong khi một đơn vị ETH thực sự không thể ở hai nơi cùng một lúc (một trong những bước đột phá chính của Bitcoin là giải quyết vấn đề “vấn đề chi tiêu gấp đôi”), Không có lý do gì mà không thể thực hiện gửi tiền vào Hợp chất thông qua hợp đồng“ mã thông báo tiền gửi ”, hợp đồng này phát hành một số lượng tương đương mã thông báo ERC20“ Hợp chất ETH ”hoặc cETH (hoặc cDAI, cREP, v.v.). Các mã thông báo cETH này sẽ luôn có thể đổi được 1: 1 cho ETH trong Hợp chất. Ryan Sean Adams chỉ ra cách tiếp cận tương tự có thể được sử dụng trong tương lai bằng cách đặt các nhóm với ETH đặt cọc.

Với sự ủng hộ đáng tin cậy, minh bạch này, một lần Đại đa tài sản được vận chuyển, không khó để tưởng tượng rằng cETH có thể được thêm vào như một loại tài sản thế chấp được hỗ trợ cho Maker. Đặc biệt là với suy đoán rằng nhiều hoạt động của Maker ngày nay được thúc đẩy bởi những người nắm giữ ETH, những người đang muốn sử dụng đòn bẩy lâu dài, điều đó có nghĩa là cũng sẽ có nhu cầu kiếm lãi trên ETH được coi là tài sản thế chấp.

cETH là một ví dụ khá cơ bản về tài sản thế chấp thanh khoản, nhưng điều gì sẽ xảy ra nếu tài sản thế chấp thanh khoản thực sự được sử dụng để cung cấp… tính thanh khoản?

Uniswap là một sàn giao dịch phi tập trung hoàn toàn trên chuỗi. Thay vì duy trì sổ đặt hàng, Uniswap sử dụng nhóm thanh khoản và công cụ tạo thị trường tự động để xác định giá mà tài sản có thể được giao dịch. Nếu bạn muốn cung cấp thanh khoản cho sàn giao dịch và kiếm được một phần tỷ lệ phí 0.3% được tính trên mỗi giao dịch giữa một cặp tài sản nhất định, bạn chỉ cần gửi một lượng ETH tương đương và mã thông báo ERC20 có liên quan. (Nếu bạn muốn giải thích sâu hơn về Uniswap, hãy xem Cyrus Younessi'S tổng quan tuyệt vời.)

Cặp ETH / DAI hiện là nhóm thanh khoản sâu thứ hai trên Uniswap. Cả hai nội dung này cũng có sẵn trên Hợp chất. Sẽ thật tuyệt vời cho bất kỳ ai cung cấp tính thanh khoản ETH / DAI trên Uniswap cũng kiếm được lãi suất trên tài sản của họ bằng cách để chúng đồng thời có sẵn trên Hợp chất để vay. Một lần nữa, thủ thuật kiểu cETH sẽ hoạt động ở đây đối với một nửa phương trình (cDAI), nhưng có vẻ như có khả năng thực hiện tích hợp trực tiếp hơn hoặc viết lại hai giao thức để biến điều này thành khả thi.

Một thủ thuật khác với Uniswap chắc chắn hoạt động là sử dụng chính cặp thanh khoản làm tài sản thế chấp (ví dụ: ETH / DAI, trái ngược với từng tài sản trong cặp đó, ETH và DAI). Điều đó nghĩa là gì? Chà, mặc dù hầu hết các ví Ethereum không hiển thị chúng theo mặc định, bất cứ khi nào bạn gửi thanh khoản vào một nhóm Uniswap, phần của bạn trong nhóm đó thực sự được đại diện bởi các mã thông báo ERC20.

Bất kỳ hệ thống nào sẵn sàng chấp nhận làm tài sản thế chấp cả hai tài sản trong cặp ETH / XYZ cũng phải sẵn sàng chấp nhận các cổ phần của nhóm Uniswap tương ứng làm tài sản thế chấp. Chức năng tạo thị trường tự động của Uniswap đảm bảo rằng giá trị kết hợp của cổ phần nhóm ETH / XYZ sẽ không bao giờ giảm nhiều hơn một trong hai tài sản đó. Trên thực tế, tất cả đều bằng nhau, giá trị của cổ phiếu nhóm ETH / XYZ sẽ tăng theo thời gian, dựa trên thu nhập từ phí giao dịch được thêm vào nhóm thanh khoản.

Tôi dự đoán chúng ta sẽ thấy cổ phiếu của Uniswap được sử dụng làm tài sản thế chấp cho các khoản vay hàng triệu đô la trong vài tháng, không phải năm.

Bất kỳ ai quen thuộc với thế giới của các dịch vụ môi giới hàng đầu sẽ ngay lập tức nhận ra quy trình được mô tả trong các phần trước dưới dạng giả thuyết lại: một người cho vay lấy một tài sản được người đi vay đăng làm tài sản thế chấp và sử dụng chính tài sản đó làm tài sản thế chấp để thực hiện một khoản vay khác. Ngoại trừ trường hợp này, chúng ta có thể thấy tài sản thế chấp có thế chấp tài sản thế chấp thế chấp tài sản thế chấp… vân vân và vân vân. Oy.

Điều này tạo ra một tình huống daisy-chain: nếu có sự cố ở bất kỳ liên kết nào trong chuỗi, tất cả các tài sản nằm sâu hơn trong chuỗi cũng sẽ thất bại, nhưng bất kỳ thứ gì cao hơn (tức là gần với tài sản thế chấp cơ bản ban đầu) sẽ ổn.

Tuy nhiên, rất ít khả năng chuỗi thế chấp này sẽ được tạo ra theo kiểu tuần tự gọn gàng. Tất cả các bằng chứng hiện có cho thấy rằng các kỹ sư tài chính sẽ cắt nhỏ, đòn bẩy, trộn lẫn và sử dụng mọi tài sản có thể tưởng tượng được trong mọi sự kết hợp có thể tưởng tượng được để tạo ra các sản phẩm mới mà họ có thể bán cho nhau hoặc khối lượng chưa được rửa sạch. Nó có thể sẽ trông giống như thế này:

Điều này có thực sự tồi tệ hơn hệ thống tài chính kế thừa? Chắc là không. Về mặt kỹ thuật, tất cả điều này sẽ có thể xem và kiểm tra công khai, thay vì ẩn sau một loạt các cánh cửa đóng kín và các hợp đồng pháp lý khó hiểu. Chúng tôi nên có thể thiết lập các hệ thống để theo dõi và định lượng rủi ro khi mọi thứ được liên kết với nhau thông qua sổ cái công khai và các hợp đồng tự động bất biến. Chúng tôi nên có thể tự điều chỉnh, đưa ra các tiêu chuẩn hợp lý và từ chối tương tác với các hợp đồng / giao thức không yêu cầu lợi nhuận bảo thủ và đảm bảo chuỗi thế chấp không đi sâu quá một vài lớp.

Nhưng với những gì chúng ta biết về bản chất con người, bạn có thực sự nghĩ rằng chúng ta sẽ thể hiện sự kiềm chế khi có khả năng kiếm thêm một điểm lợi tức hoặc trả một khoản vay thấp hơn một chút không?

Có điều gì đó hấp dẫn không thể phủ nhận về tất cả những điều này. Nếu tài sản có thể được phân bổ cho nhiều mục đích đồng thời, chúng ta sẽ thấy khả năng thanh khoản cao hơn, chi phí vay thấp hơn và phân bổ vốn hiệu quả hơn. Hầu hết các nhà xây dựng mà tôi đã gặp đang làm việc trên các giao thức và ứng dụng Tài chính Mở không tìm cách kiếm thêm một vài bips (những điểm cơ bản, Chứ không phải Đề xuất cải tiến Bitcoin… Xin lỗi) ra khỏi hệ thống; họ đang cố gắng xây dựng các công cụ cuối cùng sẽ làm cho mọi tài sản tài chính, dịch vụ và công cụ có thể tưởng tượng được khả dụng thông qua phần mềm nguồn mở trên điện thoại của mọi người trên hành tinh. Có thể chúng ta sẽ không bao giờ đạt được điều đó, nhưng dựa trên tốc độ siêu tốc mà ngành công nghiệp này đang phát triển, nếu tất cả đây là một ý tưởng khủng khiếp, ít nhất chúng ta có thể hiểu ra điều đó trong khi vẫn chỉ có vài triệu người yêu thích hơn là khiến toàn bộ hệ thống tài chính toàn cầu sụp đổ và bùng cháy.

Trong luc đo: siêu lỏng tài sản thế chấp, bất cứ ai?

Source: https://tokeneconomy.co/superfluid-collateral-in-open-finance-8c3db15efac?source=rss—-fbbd350c08fc—4