Terra có thể để lại di sản quy định tương tự như Libra của Facebook

Dự thảo luật mới về stablecoin tại Hạ viện Hoa Kỳ đề xuất áp đặt lệnh cấm hai năm trên thuật toán mới được chốt stablecoins như TerraUSD (UST).

Luật được đề xuất sẽ yêu cầu Bộ Ngân khố thực hiện một nghiên cứu về các stablecoin tương tự như UST với sự hợp tác của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ, Văn phòng Kiểm soát tiền tệ, Tổng công ty Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang và Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch.

Một stablecoin thuật toán là một tài sản kỹ thuật số mà giá trị của nó được giữ ổn định bởi một thuật toán. Trong khi một stablecoin thuật toán được gắn với giá trị của một tài sản trong thế giới thực, nó không được hỗ trợ bởi một.

Hóa đơn stablecoin đã hoạt động trong vài tháng nay và đã bị trì hoãn nhiều lần. Bộ trưởng Ngân khố Janet Yellen có nhiều lần trích dẫn sự sụp đổ Terra khi kêu gọi quy định nhiều hơn về không gian tiền điện tử.

Sự thất bại của hệ sinh thái Terra bắt đầu với sự phụ thuộc của stablecoin UST theo thuật toán của nó cuối cùng đã xóa sổ hệ sinh thái trị giá 40 tỷ đô la. Điều này dẫn đến một sự lây lan tiền điện tử khiến thị trường tiền điện tử mất gần một nghìn tỷ đô la giá trị thị trường trong vòng vài tuần.

Thị trường vẫn chưa phục hồi sau sự lây lan và sự sụp đổ của Terra chắc chắn phủ bóng đen lên tương lai của stablecoin thuật toán và trở thành chủ đề nóng đối với các nhà phê bình, bao gồm cả một số nhà hoạch định chính sách đang sử dụng nó để ủng hộ các chính sách chặt chẽ hơn đối với tiền điện tử. Đề xuất dự thảo mới nhất để đưa ra lệnh cấm tạm thời đối với các loại stablecoin như vậy là một trong những ví dụ như vậy. Theo dự thảo hiện tại của dự luật, sẽ là bất hợp pháp nếu phát hành hoặc tạo “các stablecoin thế chấp nội sinh” mới.

Dự thảo đề xuất đã gợi lên những cảm xúc lẫn lộn từ Crypto Twitter. Trong khi một số nhà quan sát thị trường gọi là đó là một ý tưởng hay, điều này sẽ giúp tránh những sự sụp đổ tiếp theo như vậy, những người khác tin rằng sự thất bại của Terra đã đưa ngành công nghiệp trở lại sau nhiều năm. Chỉ ra lệnh cấm tạm thời hai năm, một số ngụ ý rằng mặc dù stablecoin thuật toán có thể không phải là thủ phạm, nhưng việc thực thi của nhóm Terra đã phủ bóng lên toàn bộ ngành công nghiệp stablecoin thuật toán. 

Theo nhiều cách, Do Kwon đã thiết lập không gian tiền điện tử trở lại sau nhiều năm. Hầu hết những người hâm mộ Terra thậm chí không nhận ra rằng spiel "maxi phân quyền" là LARP thuần túy - Terra là một trong những L1 tập trung nhất và sự ủng hộ chính của UST (3 tỷ đô la BTC) đang nằm trong ví của một anh chàng mà không cần giám sát. https://t.co/MJ2c7U1kgJ

- FatMan (@FatManTerra) Ngày 21 tháng 2022 năm XNUMX

Nói về tác động của sự lây lan Terra đối với quy định về stablecoin, Mriganka Pattnaik, Giám đốc điều hành của nhà cung cấp dịch vụ giám sát rủi ro Merkle Science, nói với Cointelegraph rằng các nhà quản lý cần có cách tiếp cận rộng hơn so với việc ra lệnh cấm tạm thời. Cô ấy tin rằng gộp tất cả các stablecoin thuật toán lại với nhau và đưa ra lệnh cấm chung đối với chúng sẽ cản trở sự đổi mới, nói rõ:

“Trước sự sụp đổ của Terra và hiệu ứng gợn sóng mà nó tạo ra, các stablecoin theo thuật toán sẽ cần lấy lại niềm tin của các cơ quan quản lý cũng như người tiêu dùng. Các cơ quan quản lý có thể thúc đẩy các mô hình thế chấp một phần, đặt ra các tiêu chuẩn minh bạch và yêu cầu các tổ chức phát hành gửi báo cáo trắng nêu rõ cách thức hoạt động của việc cung cấp stablecoin cụ thể của họ, cấu trúc hoạt động, cơ chế đúc và đốt và loại thuật toán mà họ sử dụng để duy trì giá trị, những rủi ro duy nhất mà việc chào bán đưa ra và phân tích xem liệu nó có thể có tác động tiềm tàng đến sự ổn định tài chính rộng rãi hơn hay không. "

Điều quan trọng là phải hiểu rằng ngay cả trong các stablecoin theo thuật toán, có nhiều phân loại phút hơn, ví dụ: rebase, seigniorage và stablecoin theo thuật toán phân đoạn. Một khía cạnh khác cần xem xét ở đây là thực tế là các stablecoin theo thuật toán được phân cấp về bản chất - do đó, sẽ khó thực hiện lệnh cấm đối với chúng hơn. 

Patnaik nói thêm rằng sẽ phản tác dụng nếu giữ quan điểm rằng phân quyền và kiểm soát quy định không bao giờ có thể đồng bộ với nhau. Điều chủ động nhất mà các nhà phát hành stablecoin có thể làm là “tập hợp lại và đề xuất các giải pháp kỹ thuật cho các vấn đề quy định xung quanh stablecoin thuật toán”.

Jay Fraser, giám đốc quan hệ đối tác chiến lược tại Boston Security Token Exchange, giải thích hành động và chiến thuật tiếp thị của Do Kwon bị đổ lỗi như thế nào cho các stablecoin thuật toán báo chí xấu nhận được sau đó, nói với Cointelegraph:

“Có vấn đề về cách Do Kwon tiếp thị Terra cũng như cách anh ta sử dụng tiền của người dùng trong và sau sự cố. Nếu có quy định tốt được đưa ra trước và trong thời gian sụp đổ, một phần của nó sẽ liên quan đến thông điệp rõ ràng hơn về những rủi ro liên quan đến việc đầu tư tiền vào công nghệ chưa được kiểm chứng. Tôi nghĩ rằng nhiều nhà đầu tư có lẽ đã không nhận thức được rủi ro. "

Ông nói thêm rằng sự cố Terra đã tạo tiền lệ cho các nhà đầu tư tài chính phi tập trung và tiền điện tử minh bạch hơn và "các quy định sẽ được đưa ra để đảm bảo người tiêu dùng và nhà đầu tư không bị ảnh hưởng bởi các hoạt động kém hiệu quả."

“Khoảnh khắc Thiên Bình” dành cho các stablecoin theo thuật toán

Dự án stablecoin Terra phần nào gợi lại số phận của dự án stablecoin Libra của Facebook, nay là Meta, sau này được mệnh danh là Diem. Gã khổng lồ truyền thông xã hội đã tham gia vào không gian tiền điện tử vào năm 2019 khi công bố kế hoạch tung ra một loại stablecoin toàn cầu mà việc áp dụng sẽ được nâng cao nhờ dòng ứng dụng và dịch vụ nhắn tin xã hội của Facebook bao gồm Instagram và Whatsapp. 

Các stablecoin được gắn với giá trị của một rổ tiền tệ fiat bao gồm đô la Mỹ, đồng Bảng Anh, euro, yên Nhật, đô la Singapore và một số tài sản ngắn hạn thường được coi là tương đương tiền.

Facebook đã đăng ký dự án ở Thụy Sĩ và hy vọng sẽ vượt qua sự giám sát quy định từ nhiều quốc gia, nhưng không thành công. Facebook đã phải đối mặt với sự phản đối ngay lập tức từ các cơ quan quản lý trên toàn cầu và người sáng lập Mark Zukerberg thậm chí đã phải đối mặt với nhiều phiên điều trần của Quốc hội về điều tương tự. Việc đổi tên thành Diệm không giúp ích gì nhiều cho nguyên nhân của nó và dự án cuối cùng đã đóng cửa vào cuối tháng 2022 năm XNUMX.

Giống như liên doanh Diem / Libra xấu số, sự tan rã của hệ sinh thái trị giá 40 tỷ đô la của Terra đã buộc các nhà quản lý phải thể hiện sự quan tâm đến ngành công nghiệp non trẻ và thậm chí buộc phải thay đổi một số quy định.

Cũng giống như Libra buộc các nhà quản lý phải cảnh giác với thực tế của các tổ chức tư nhân phát hành tiền trong kỷ nguyên kỹ thuật số, Terra đã khiến các nhà lập pháp xem xét kỹ hơn ai có thể phát hành stablecoin, mở ra cánh cửa cho các ngân hàng và các tổ chức tài chính khác tham gia vào thị trường tiền điện tử.

Dion Guillaume, giám đốc truyền thông toàn cầu của nền tảng trao đổi tiền điện tử Gate.io, nói với Cointelegraph rằng Terra là một bài kiểm tra căng thẳng có thể mang lại lợi ích cho ngành:

“Đó chắc chắn là một bài kiểm tra căng thẳng. Tuy nhiên, tôi nghĩ rằng điều này cuối cùng sẽ diễn ra tốt hơn. Thứ nhất, người dùng tiền điện tử cần biết rằng khi ai đó cung cấp cho bạn mức lợi nhuận cao điên cuồng, có điều gì đó khó hiểu đang diễn ra trong nền. Thêm vào đó, các dự án cần biết cách ưu tiên các mục tiêu dài hạn hơn là niềm vui ngắn hạn. Ví dụ: nhiều nhà phân tích đã chỉ ra những sai sót trong stablecoin UST của Terra, việc tạo ra một stablecoin phi tập trung, hiệu quả về vốn là không thể, nhưng người dùng vẫn tiếp tục sử dụng Terra và các dự án vẫn tiếp tục xây dựng trên nó. Chúng ta hãy hy vọng ngành công nghiệp rút ra một bài học từ sự thất bại này ”.

Jason P. Allegrante, giám đốc pháp lý và tuân thủ tại Fireblocks, giải thích rằng khá giống với những gì ông Diệm đã làm cho các nhà quản lý, thất bại của Terra đã thúc đẩy Quốc hội soạn thảo một dự luật lưỡng đảng đầy hứa hẹn. Anh ấy nói với Cointelegraph:

“Chúng ta có thể thấy trong nhận thức muộn màng rằng nó đã thúc đẩy Quốc hội soạn thảo một dự luật lưỡng đảng rất hứa hẹn, sẽ giới thiệu luật stablecoin, bình thường hóa đáng kể ngành công nghiệp trong quá trình này. Đây không chỉ là phản ứng trực tiếp đối với sự sụp đổ của Terra, mà tác động sẽ mang tính chuyển đổi, cung cấp sự rõ ràng về phân loại quy định của stablecoin, số lượng và chất lượng chúng phải được bảo lưu, cách chúng sẽ được hỗ trợ bởi các tài sản khác. ” 

Ông nói thêm rằng kinh nghiệm từ sự kiện Terra sẽ mở ra sự đổi mới trong các sản phẩm stablecoin thực sự và cuối cùng là “thúc đẩy nhiều tổ chức và cá nhân hơn đầu tư vào tiền điện tử và các công nghệ liên quan trong những năm tới”.

Sự sụp đổ của Terra có thể dẫn đến sự lây lan tiền điện tử, nhưng nó đã tạo ra một bước ngoặt cho ngành công nghiệp stablecoin. Nó đã buộc các nhà hoạch định chính sách phải nhìn vào bức tranh rộng hơn và tìm ra những cách tốt hơn để bảo vệ người tiêu dùng. Nó cũng đã kích thích sự quan tâm của các nhà hoạch định chính sách về tính chất khác biệt và phức tạp của ngành và khiến họ nhận ra rằng một chính sách chung sẽ không hiệu quả cho toàn ngành.