Thị trường Bitcoin đã phục hồi mạnh mẽ trong tuần này, cộng thêm vào lợi nhuận của đợt siết nợ ngắn hạn bắt đầu vào sáng thứ Hai. Thị trường mở cửa ở mức thấp hàng tuần là 35,326 USD và đạt mức cao nhất trong ngày là 42,388 USD. Điều này mang lại một số hành động giá tích cực được hoan nghênh sau nhiều tháng hợp nhất và nhiều lần kiểm tra lại mức sàn $29k.
Trong ấn bản này, chúng tôi đánh giá thị trường đã phản ứng như thế nào với bộ nến xanh mạnh đầu tiên này trong một thời gian. Chúng tôi phân tích mức độ chốt lời cũng như hành vi tích lũy và chi tiêu biểu hiện như thế nào trên chuỗi.
Sự hoài nghi hay cuộc biểu tình cứu trợ gấu?
Sau một thời gian dài có tâm lý rất tiêu cực và hành động giá giảm kéo dài, Bitcoin đã giao dịch ở mức cao một cách đầy hứng thú trong tuần này. Câu hỏi quan trọng là liệu đây có phải là Cuộc biểu tình hoài nghi (trong đó mọi người nghi ngờ về xu hướng tăng giá mới) hay đơn giản là Cuộc biểu tình giảm giá trong một xu hướng giảm khung thời gian lớn hơn.
Để bắt đầu đánh giá, chúng tôi xem xét lãi và lỗ thực tế trên chuỗi. Chúng ta có thể thấy rằng sau một thời gian dài thua lỗ tăng cao từ tháng 2 đến tháng 7 (màu hồng), hơn XNUMX tỷ đô la lợi nhuận đã được ghi nhận trên chuỗi trong tuần này (trung bình XNUMX ngày). Điều này cho thấy có một phần thị trường đã chi tiêu những đồng tiền sinh lời của họ, có khả năng lấy đi tính thanh khoản.
Số liệu aSOPR cung cấp cái nhìn về lãi/lỗ thực hiện theo thị trường tổng hợp, bỏ qua các đồng tiền có thời gian dưới 1 giờ. Chúng ta có thể thấy rằng trên thực tế, phần lớn chi tiêu trên chuỗi đã thua lỗ kể từ đợt bán tháo vào tháng 1.0. Mỗi lần giá tăng, các nhà giao dịch lại tiêu tiền của họ, khiến giá trị aSOPR là XNUMX đóng vai trò là mức kháng cự.
Tuần này aSOPR đã tăng cao hơn đáng kể do lợi nhuận được ghi nhận trên chuỗi. Những quan sát chính cần chú ý từ đây là:
- aSOPR đặt lại về 1 và sau đó bật lên cao hơn: Điều này cho thấy thị trường đã ngừng hiện thực hóa lợi nhuận (vẫn giữ niềm tin) và hấp thụ áp lực bán (Không tin).
- aSOPR giảm xuống dưới 1 và giữ nguyên ở đó: Điều này cho thấy thị trường lại đang thua lỗ và không thể chịu đựng được áp lực từ bên bán (Giảm nhẹ).
Chúng tôi đã xác định rằng một số lượng tiền sinh lời đã được chi tiêu trên chuỗi. Chúng ta có thể xem xét để đánh giá nhóm nắm giữ những đồng tiền này có thể có nguồn gốc từ đâu. Nếu chúng tôi đánh giá các đồng tiền cũ (>1 năm) trong Độ tuổi đầu ra đã chi tiêu, chúng tôi có thể thấy rằng đã có bốn giai đoạn riêng biệt của chu kỳ thị trường này:
- Phân phối thị trường tăng giá vào cuối năm 2020 đến quý 1 năm 2021 khi các đồng tiền cũ được chi tiêu với tốc độ ngày càng nhanh.
- Đội hình hàng đầu với tốc độ phân phối chậm lại từ tháng 2021 đến tháng XNUMX năm XNUMX.
- Đầu hàng và giảm rủi ro vào tháng 50 và tháng 29 khi thị trường phản ứng với FUD chưa từng có và bán tháo XNUMX% xuống còn XNUMX nghìn đô la.
- Sự hoài nghi hoặc sự giảm nhẹ cho đến cuối tháng 29 khi thị trường giao dịch giảm xuống còn 42 nghìn đô la và sau đó tăng mạnh lên XNUMX nghìn đô la trong tuần này.
Trong một kịch bản tăng giá lý tưởng, các đồng tiền cũ sẽ không hoạt động, chi tiêu sẽ vẫn ở mức thấp hoặc giảm và niềm tin giữ vững vẫn mạnh mẽ. Nếu các đồng tiền cũ hơn bắt đầu được chi tiêu nhưng giá tiếp tục tăng, điều này sẽ cho thấy xu hướng tăng giá. cuộc biểu tình hoài nghi có thể đang diễn ra và thị trường đang hấp thụ nguồn cung đã chi tiêu.
Ngược lại, sự gia tăng mạnh mẽ trong chi tiêu tiền xu cũ, đặc biệt là cùng với việc giá cả suy yếu, có thể bắt đầu tiến gần hơn đến mức nối lại xu hướng giảm. Nó cho thấy thị trường đang gặp khó khăn trong việc hấp thụ nguồn cung đã chi tiêu.
Các sóng HODL có giới hạn thực hiện, được lọc cho các đồng tiền non trẻ (<1 tuần) cung cấp cho chúng ta mặt khác của phương trình này. Hành vi điển hình của thị trường tăng giá là các đồng tiền cũ được sử dụng để kiếm lợi nhuận, các nhà đầu tư mới mua chúng và 'nguồn cung tiền xu trẻ' tăng lên. Cuối cùng, thị trường không thể hấp thụ thêm nguồn cung và rơi vào thị trường giá xuống. Khi các nhà đầu cơ rời đi và tiền thông minh tích lũy, số lượng đồng tiền non trẻ sẽ giảm khi nhiều người chuyển vào kho lạnh.
Cuối cùng, nguồn cung tiền xu trẻ sẽ sụp đổ sau một sự kiện đầu hàng và sự tích lũy lớn sẽ diễn ra. Rất thường xuyên, khi thị trường phục hồi từ đáy đầu hàng này, hoặc bắt đầu một thị trường tăng giá, với một loạt Cuộc biểu tình hoài nghi / nhẹ nhõm (màu tím). Các đồng tiền cũ hơn được chi vào cuộc biểu tình để lấy thanh khoản thoát ra, làm tăng nguồn cung tiền xu trẻ trở lại.
Tuần này, chúng ta đã chứng kiến sự tăng đột biến đáng chú ý của những đồng tiền trẻ hơn này so với những gì giống như đáy đầu hàng. Trong một kịch bản tăng giá, điều này sẽ giảm dần (HODLing chiếm ưu thế) và/hoặc giá vẫn tiếp tục cao hơn bất chấp điều đó (sự hoài nghi, hấp thụ bên bán). Trong một kịch bản giảm giá hơn, điều này bắt đầu một xu hướng tăng của 'nguồn cung tiền xu trẻ mới' cho thấy niềm tin nắm giữ tài sản của những người cũ đã suy yếu và nguồn cung thanh khoản ngày càng tăng.
Cuối cùng về mặt chi tiêu, chúng tôi xem xét lại những người khai thác thuộc hai nhóm:
- Công cụ khai thác ngoại tuyến bị ảnh hưởng bởi sự di cư ra khỏi Trung Quốc và phát sinh chi phí lớn.
- Công cụ khai thác trực tuyến đang hoạt động với lợi nhuận cao do khoảng một nửa đối thủ cạnh tranh đang ngoại tuyến.
Khối lượng chuyển ròng từ máy khai thác sang sàn giao dịch đã chạm đáy ở mức dưới 100 BTC/ngày vào giữa đến cuối tháng 300. Tuy nhiên, trong tuần này, chúng tôi đã chứng kiến mức tăng lên khoảng 3 BTC/ngày, tăng gấp 2020 lần so với mức thấp nhất trong tháng 2021. Hãy nhớ rằng điều này vẫn phù hợp với hành vi điển hình trong suốt năm XNUMX và XNUMX. Nó phản ánh khả năng phục hồi của thị trường khai thác Bitcoin, theo đó một nửa số thợ mỏ có thể gây thêm áp lực bán nếu cần thiết, trong khi nửa còn lại có thể tích lũy gấp đôi tỷ lệ.
Nguồn cung sàn giao dịch giảm
Cho đến nay chúng ta đã xem xét hành vi chi tiêu để phản ứng với hành động giá tích cực. Bây giờ chúng ta sẽ xây dựng luận điểm xung quanh dòng cung từ các sàn giao dịch và vào ví trên chuỗi.
Số liệu thay đổi vị trí ròng của sàn giao dịch vạch ra tỷ lệ tiền xu chảy vào (màu xanh lá cây) hoặc ra (màu đỏ) hàng tháng của tất cả các sàn giao dịch. Tuần này, chúng ta đã chứng kiến một khối lượng tiền xu chảy ra khỏi các sàn giao dịch cực lớn, có thể so sánh với dòng tiền ra cao nhất được thấy vào tháng 2020 năm 100. Tốc độ dòng tiền ra đạt hơn XNUMX nghìn BTC mỗi tháng trong tuần này.
Xét về số dư tổng hợp vẫn được giữ trên các sàn giao dịch, lượng nắm giữ hiện đã quay trở lại mức thấp nhất năm 2021 là 13.2% nguồn cung lưu hành. Điều này thể hiện sự thoái lui gần như hoàn toàn của khối lượng dòng vốn vào đáng kể được quan sát thấy trong đợt bán tháo tháng Năm.
Một động lực thú vị khác trong tuần này là sự tương tác giữa các đồng tiền được giữ trên Coinbase và Binance, hai sàn giao dịch lớn nhất tính theo số dư. Coinbase đã chứng kiến dòng vốn chảy ra đáng kể trong hầu hết năm 2021, trong khi Binance là nơi nhận được nhiều tiền nhất.
Xu hướng của Binance dường như đã bị đình trệ và bắt đầu đảo ngược, với tổng dòng tiền ra khoảng 37.5 nghìn BTC trong tuần này. Số dư của Coinbase ổn định vào tháng 30, chứng kiến khoản tiền gửi lớn khoảng 31 nghìn BTC vào giữa tháng XNUMX và tuần này dòng tiền chảy ra là XNUMX nghìn BTC. Điều này phần lớn đã giải phóng tất cả các dòng vốn kể từ giữa tháng Năm. Nhìn chung, đây có thể là sự khởi đầu cho một kỷ nguyên khác của dòng tiền chảy ra khỏi sàn giao dịch ròng và là một xu hướng cần theo dõi.
Tình cảm vĩ mô
Để cung cấp cái nhìn tổng quan vĩ mô về động lực cung ứng trên chuỗi, chúng ta có thể tham khảo số liệu Mức độ sống động ở cả dạng tiêu chuẩn và dạng điều chỉnh theo thực thể. Sự sống động có những đặc điểm sau:
- Xu hướng khi nhiều ngày xu bị phá hủy hơn là được tạo ra (chi tiêu tiền xu cũ)
- Xu hướng giảm khi tích lũy và ngủ đông chiếm ưu thế (HODLing)
- Điều chỉnh thực thể sửa chữa cho các giao dịch nội bộ, tự chi tiêu hoặc phi kinh tế
Chúng ta có thể thấy trong biểu đồ bên dưới rằng thị trường đã quay trở lại trạng thái tích lũy vĩ mô gần như ngay lập tức sau đợt bán tháo tháng 5. Gần đây, số liệu về độ sống động tiêu chuẩn đã tăng cao hơn đáng kể, cho thấy rằng một lượng lớn tiền cũ đã được chi tiêu. Tuy nhiên, phiên bản điều chỉnh thực thể không thấy sự kiện tương tự, điều này cho thấy những đồng tiền này được phân loại là 'nội bộ' và có khả năng được cải tổ lại ví lạnh của sàn giao dịch.
Như vậy, có vẻ như HODLing và tích lũy là xu hướng chủ đạo nhất trên thị trường on-chain.
Sóng HODL có giới hạn thực hiện kể một câu chuyện tương tự với xu hướng tăng đặc biệt về quá trình trưởng thành của đồng tiền đối với các đồng tiền có thời hạn trên 3 tháng. Điều này có dấu hiệu tương tự như sự tích lũy sau một đợt bùng nổ, mặc dù năm 2021 sẽ đến từ cơ sở HODLed cao hơn (~25%) so với năm 2018 (~15%). Các đỉnh lũy tiến của các dải này sẽ cung cấp một dấu hiệu về khối lượng tiền đang trưởng thành (các đỉnh cao hơn cho thấy xu hướng tăng giá nhiều hơn và ngược lại).
Hãy nhớ rằng mặc dù tích lũy và trưởng thành xu là xu hướng tăng, như đã thấy trong thị trường 2018-20, nhưng có thể mất một thời gian để phát triển xung tăng giá toàn diện.
Chúng ta cũng có thể xem xét việc nắm giữ các thực thể trên chuỗi, được định nghĩa là các cụm địa chỉ có cùng chủ sở hữu. Một trong những người tích lũy tích cực nhất kể từ tháng 10 là nhóm Tôm đến Cua nắm giữ <13.8 BTC. Những người nắm giữ nhỏ này hiện sở hữu mức cao nhất mọi thời đại là 1% tổng nguồn cung tiền xu với xu hướng tích lũy tăng tốc rõ ràng từ tháng 10 trở đi. Đặc biệt lưu ý là nhóm XNUMX đến XNUMX BTC (màu xanh lục nhạt phía dưới) được phân phối kể từ tháng XNUMX và đã quay trở lại tích lũy.
Như một lưu ý cuối cùng, hoạt động trên chuỗi tiếp tục ở mức thấp trong lịch sử. Số lượng giao dịch được điều chỉnh thực thể hiện tại vẫn giảm 38% so với mức cao nhất được thiết lập vào tháng 200, hiện đạt 2018 nghìn giao dịch hàng ngày. Mặc dù hoạt động trên chuỗi thường có thể theo sau hành động giá tích cực, nhưng mức hiện tại tương đương với mức đáy đầu tư năm 19-XNUMX.
Điều đó cho thấy, khối lượng giao dịch đang tăng đột biến, tăng 94% từ mức thấp 4.7 tỷ USD/ngày lên khoảng 9.1 tỷ USD/ngày trong tuần này. Điều này cho thấy nhu cầu về không gian khối trên chuỗi có thể bị chi phối bởi số lượng giao dịch ít hơn nhưng quy mô lớn hơn hiện tại và là sự kết hợp thú vị của các chỉ số đáng để mắt tới.
Bản phát hành tính năng chính: Workbench
Chúng tôi xin được phát hành Workbench, một công cụ mới có sẵn trong Studio Glassnode để tạo biểu đồ nhiều đường tùy chỉnh và sử dụng trình chỉnh sửa công thức của chúng tôi. Điều này cho phép các nhà phân tích dễ dàng kết hợp các chỉ số của chúng tôi, tạo và lưu số liệu của riêng bạn, đồng thời thực hiện phân tích chuỗi theo các hướng mới và độc đáo.
Bản tin theo chuỗi trong tuần hiện có bảng điều khiển trực tiếp cho tất cả các biểu đồ nổi bật