Đây là một tuần thú vị đối với các nhà đầu tư Bitcoin khi SEC phê duyệt sản phẩm ETF hỗ trợ tương lai Bitcoin đầu tiên. Thị trường tiếp tục phục hồi nhờ tin tức này từ mức thấp 54,370 USD lên mức cao 62,503 USD. Vào lúc cao điểm hàng tuần, giá nằm trong khoảng 2,214 USD so với mức cao nhất mọi thời đại hiện tại là 64,717 USD.
Sự phấn khích trên thị trường có thể được nhìn thấy qua một số chỉ số và số liệu, cả trong mô hình chi tiêu trên chuỗi và thị trường phái sinh. Tuần này, chúng ta khám phá những dấu hiệu ban đầu về việc Người nắm giữ dài hạn nhận được lợi nhuận, đòn bẩy ngày càng tăng trên thị trường phái sinh và sự bùng nổ về khối lượng quyền chọn cũng như lãi suất mở. Những nhà đầu cơ giá lên đang mua hàng loạt quyền chọn mua, với mức giá thực hiện ưu tiên trên 100 nghìn đô la cho đến cuối năm.
Diễn đàn phát hành sản phẩm
Tuần trước, chúng tôi tự hào đã ra mắt Diễn đàn Glassnode, dành cho các tài khoản Nâng cao và Chuyên nghiệp của chúng tôi. Diễn đàn cung cấp một địa điểm để chia sẻ ý tưởng, thảo luận về phân tích và nghiên cứu, đồng thời kết nối với những bộ óc thông minh nhất trong lĩnh vực phân tích thị trường và trực tuyến trong cuộc trò chuyện dài.
Đi qua Diễn đàn tại diễn đàn.glassnode.com và đọc Hướng dẫn sử dụng tại đây.
Người nắm giữ dài hạn bắt đầu nhận được lợi nhuận
Để thiết lập giai đoạn, chúng ta sẽ bắt đầu sử dụng số liệu URPD trình bày sự phân bổ giá mà tại đó nguồn cung lưu thông được chi tiêu lần cuối trên chuỗi. Tại thời điểm viết bài, chỉ có 311.8 nghìn BTC được di chuyển lần cuối ở mức giá cao hơn. Cũng lưu ý rằng chủ sở hữu của những đồng tiền này đã HODL trong suốt tất cả những thăng trầm và biến động trong 6 tháng qua và không bán.
Chỉ với 1.66% nguồn cung được giữ ở mức lỗ chưa thực hiện, điều này có nghĩa là 98.34% số tiền hiện được giữ ở mức lợi nhuận chưa thực hiện.
Khi thị trường tiến tới ATH và các nhà đầu tư nắm giữ lợi nhuận chưa thực hiện ngày càng lớn, động cơ bán ra ngày càng tăng.
Gần đây chúng tôi đã phát hành một bài viết khám phá hành vi mang tính chu kỳ vĩ mô của những người nắm giữ Bitcoin mạnh nhất: Những người nắm giữ dài hạn (LTH). Những thực thể này được phân loại là chủ sở hữu của những đồng tiền đã được giữ trong ~155 ngày hoặc lâu hơn và thường được coi là 'tiền thông minh Bitcoin'.
Hành vi điển hình trên chuỗi của LTH có thể được tóm tắt là mua thấp (tích lũy trong xu hướng giảm) và bán cao (bán khi tăng giá). Xu hướng LTH tăng chi tiêu tiền thường trùng với thời điểm giá phá vỡ ATH trước đó. Vì vậy, người ta kỳ vọng rằng xu hướng này hoặc việc chi tiêu bằng tiền xu cũ hơn sẽ bắt đầu phát triển khi giá thị trường giao dịch cao hơn.
Trong tuần qua, chúng ta có thể thấy chỉ số thay đổi vị trí ròng LTH giảm nhẹ một chút. Điều này cho thấy mức độ chi tiêu LTH đang diễn ra khi giá tăng trên 60 nghìn đô la.
Hành vi chi tiêu này đã chảy vào các làn sóng HODL vốn hóa thực tế. Số liệu này phản ánh giá trị thực tế theo tỷ lệ của các đồng tiền được phân loại theo độ tuổi.
Ở đây chúng ta có thể thấy rằng xu hướng giảm của các đồng tiền non (< 1 tháng), kéo dài từ tháng XNUMX, đã tăng nhẹ trong tuần này. Khi các nhóm tiền xu trẻ hơn dày lên, đó chỉ có thể là kết quả của việc những đồng tiền cũ hơn được sử dụng, phá hủy tuổi thọ tích lũy của chúng và được cho là đang được đổi chủ.
Khi khối lượng tăng trở lại trong không gian giao dịch trên chuỗi, chúng ta có thể xem lại chỉ số Số ngày bị tiêu diệt bằng tiền nhị phân. Số liệu này được áp dụng đường trung bình động 7 ngày và rất hữu ích để xác định xu hướng sử dụng các đồng tiền cũ hơn. Giải thích chung về số liệu này là:
- Giá trị đi ngang thấp: Tích lũy khi tiền cũ vẫn không hoạt động
- Xu hướng tăng: Khi các đồng tiền cũ được sử dụng, thường phân bổ theo sức mạnh thị trường
- Xu hướng giảm: Sau khi thị trường đạt đỉnh, chủ sở hữu các đồng tiền cũ sẽ giảm chi tiêu và chuẩn bị tích lũy.
Tuần này đã chứng kiến một dấu hiệu rất sớm về sự gia tăng chi tiêu của người lớn tuổi, xác nhận rằng nhiều ngày xu đã bị phá hủy hơn mức trung bình dài hạn. Điều đó cho thấy, các thị trường tăng giá thường có thể hấp thụ hành vi phân phối như vậy trong nhiều tháng như đã thấy trong tất cả các chu kỳ trước đó.
Bằng cách sử dụng công cụ Workbench, chúng ta có thể thiết lập khối lượng BTC đã được chi tiêu, cả khi ghi lỗ và ghi nhận lợi nhuận. Biểu đồ bên dưới biểu thị tổng lợi nhuận thực hiện trong 90 ngày (màu xanh lá cây) và khoản lỗ thực hiện (màu đỏ), cả hai đều có mệnh giá bằng BTC.
Được đánh dấu là những thay đổi vĩ mô quan trọng về tâm lý và định hướng, chẳng hạn như đỉnh thị trường và đáy đầu hàng. Trong 90 ngày qua, tổng lợi nhuận trị giá 1.63 triệu BTC và khoản lỗ 676 nghìn BTC đã được ghi nhận (tổng cộng 2.3 triệu BTC). Lưu ý rằng chỉ số lợi nhuận thực hiện vẫn thấp hơn đáng kể so với mức cao nhất của thị trường vào năm 2018 (5.99 triệu BTC), năm 2019 (2.50 triệu BTC) và gần đây nhất là vào quý 2 năm 2021 (4.58 triệu BTC).
Tỷ lệ lợi nhuận thực tế trên giá trị (RPV) cho thấy quy mô của những lợi nhuận thực tế này trên cơ sở chi phí trên chuỗi thị trường (Giới hạn thực tế).
Nói cách khác, số liệu này so sánh mức độ lợi nhuận của khối lượng chi tiêu trên chuỗi (áp lực bán giả định) với giá trị mà các nhà đầu tư đã lưu trữ bằng Bitcoin (tổng của tất cả giá trị đồng xu ở mức giá khi nó được chi tiêu lần cuối).
So với các đỉnh thị trường trước đây và thị trường giá lên, mức chi tiêu hiện tại tương đối không đáng kể so với mức định giá mạng. Mặc dù hiện tại chúng tôi đã xác nhận rằng các đồng tiền có lợi nhuận đang di chuyển nhưng các số liệu này cho thấy rằng nhu cầu hiện tại đủ để hấp thụ bất kỳ áp lực nào từ bên bán.
Cuối cùng, khi kết thúc cuộc điều tra về cấu trúc thị trường trên chuỗi, chúng ta có thể xem xét số liệu thay đổi Vị trí ròng trên sàn giao dịch để xem liệu những đồng tiền này có đang chảy vào các sàn giao dịch để bán hay không. Những gì chúng ta có thể thấy là sau một thời gian dài dòng tiền chảy ra liên tục, sự thay đổi nội tại trong số dư trao đổi đã trở lại trung tính.
Điều này cho thấy rằng trong 30 ngày qua, dòng tiền vào đã khớp với dòng tiền ra, điều này càng cho thấy rằng hiện tại có đủ nhu cầu để hấp thụ bên bán. Tuy nhiên, nó cho thấy ít tiền được rút ra hơn và rõ ràng là ít mang tính xây dựng hơn về giá so với dòng tiền ròng rút ra.
Điều thú vị là cấu trúc thị trường này rất giống với giai đoạn cuối năm 2020 khi Bitcoin đạt gần 20 nghìn đô la ATH của chu kỳ trước. Nhìn chung, thị trường vẫn khá lạc quan, tuy nhiên có khả năng tín hiệu ban đầu này về các đồng tiền cũ, thuộc sở hữu của LTH được chi tiêu trên chuỗi sẽ tiếp tục như trong tất cả các chu kỳ Bitcoin trước đó.
Công cụ phái sinh bùng nổ cao hơn
Các thị trường phái sinh của Bitcoin đã chứng kiến sự gia tăng rõ rệt về lãi suất mở và khối lượng, đặc biệt là trong không gian quyền chọn. Lãi suất mở quyền chọn đã tăng lên đáng kể + 107% ($ 6.3 tỷ) chỉ trong tháng XNUMX. Mặc dù không phải là mức cao nhất mọi thời đại nhưng nó cũng không quá xa vời.
Khối lượng giao dịch quyền chọn cũng có một tuần bất thường tương tự, tăng lên 1.5 tỷ USD khi giá Bitcoin vượt qua mức giá 60 nghìn USD. Khối lượng giao dịch quyền chọn chỉ đạt mức cao này trong ba lần trước đó, tất cả đều ở mức giá tương tự trong khoảng thời gian từ tháng XNUMX đến tháng XNUMX năm nay.
Các hợp đồng quyền chọn ưu tiên dường như là quyền chọn mua với giá thực hiện trên 100 nghìn đô la, với lãi suất mở điển hình là từ 250 triệu đô la đến 350 triệu đô la cho các quyền chọn mua sẽ hết hạn vào cuối năm. Mối quan tâm mở đối với quyền chọn mua lấn át quyền chọn bán, phù hợp với tâm lý chung của thị trường tăng giá.
Trên thị trường hợp đồng tương lai, lãi suất mở đã tăng lên, mặc dù chắc chắn không ở mức tương đối như trong không gian quyền chọn. Biểu đồ bên dưới cho thấy lãi suất mở hợp đồng tương lai vĩnh viễn bằng BTC để giúp tách biệt sự tăng trưởng lãi suất mở khỏi ảnh hưởng của giá đồng xu.
Lãi suất mở đối với các thị trường vĩnh viễn hiện là khoảng 225 nghìn BTC, trùng khớp với một số hoặc các khoảng thời gian xảy ra trước đợt xả đòn bẩy. Các ví dụ chính là các đỉnh cục bộ vào tháng 29, tháng XNUMX và tháng XNUMX, sau đó tất cả đều được theo sau bởi các đợt thanh lý dài hạn xếp tầng. Tuy nhiên, mức lãi suất mở cao tương tự đã được nhìn thấy vào tháng XNUMX trước khi lệnh bán bị đẩy xuống mức đáy $XNUMXk.
Mặc dù lãi suất mở tương lai đang tiến gần đến ATH, khối lượng giao dịch dường như đang giảm trên quy mô vĩ mô và kể từ đợt bán tháo vào tháng 5. Trong môi trường có lãi suất mở cao nhưng khối lượng thấp, nó có thể tạo tiền đề cho xác suất cao hơn cho một đợt thanh lý, vì khối lượng có thể không đủ để hỗ trợ cho đợt thanh lý khi nó bắt đầu.
Mặc dù thị trường nói chung vẫn tương đối lành mạnh và nhu cầu đang đáp ứng bên bán LTH, nhưng việc thực hiện một số thận trọng do đòn bẩy tăng cao trên cả thị trường tương lai và quyền chọn có thể là điều thận trọng.
Bảng điều khiển tuần trên chuỗi
Bản tin theo chuỗi trong tuần hiện có bảng điều khiển trực tiếp cho tất cả các biểu đồ nổi bật tại đây. Chúng tôi cũng đã bắt đầu sản xuất cho