Terra là gì?

Terra là một trong những blockchain dựa trên khuôn khổ Cosmos mã nguồn mở và có thể mở rộng. Bởi vì kiến ​​trúc Cosmos cho phép tốc độ giao dịch và khả năng mở rộng lớn hơn nhiều so với Ethereum, Terra đã trở thành một ứng cử viên hàng đầu với tư cách là “kẻ giết Ethereum”.

Tất cả điều này đã kết thúc một trong những sản phẩm quan trọng của Terra, đồng stablecoin TerraUSD (UST), phụ thuộc vào điều kiện thị trường khó khăn vào tháng 2022 năm 60. Sự sụp đổ của Terra, làm bốc hơi khoảng XNUMX tỷ đô la tiền điện tử vốn hóa thị trường, đã khiến dự án trở thành lời giải thích cho sự thất bại của tiền điện tử trong thị trường gấu năm 2022.

Bây giờ Terra, giống như Lehman Brothers trong TradFi, đã trở thành một câu chuyện cảnh giác. Do đó, điều quan trọng là phải hiểu nó được thiết kế để làm gì và tại sao nó lại thất bại. 

Nguồn gốc của Terra

Vào tháng 2018 năm XNUMX, nhà phát triển phần mềm Hàn Quốc Do Kwon, cùng với nhà đầu tư mạo hiểm Daniel Shin, đồng sáng lập công ty khởi nghiệp blockchain Terraform Labs ở Seoul. Một năm sau, họ ra mắt tiền điện tử gốc của mạng, LUNA ..

Mục tiêu của Do Kwon là sử dụng blockchain Terra để cung cấp các stablecoin cho mọi mạng lớn. Mặc dù có vẻ như đồng ổn định DAI dựa trên Ethereum đã phục vụ mục đích đó, nhưng Kwon nghĩ rằng anh ấy có thể làm điều đó tốt hơn bằng cách sửa chữa những thiếu sót của nó.

[Nhúng nội dung]

Vì stablecoin DAI có thể bị khóa trong việc cho vay các dApp như Compound làm tài sản thế chấp, điều này đã hạn chế nguồn cung của nó và dẫn đến giá DAI cao hơn so với đồng đô la. Vì lý do này, Kwon muốn triển khai một loại tiền ổn định có khả năng cung cấp thị trường hợp đồng và mở rộng một cách linh hoạt - một loại tiền ổn định thuật toán.

Điều này cho phép stablecoin duy trì gần với tỷ lệ một đối một của đồng đô la. Nó cũng cho phép khả năng mở rộng dApp lớn hơn với việc áp dụng tiền điện tử toàn cầu. Vào tháng 2020 năm XNUMX, Terra Labs phát động stablecoin thuật toán này là TerraUSD (UST) trên sàn giao dịch Bittrex Global.

Blockchain của Terra hoạt động như thế nào?

Blockchain của Terra được xây dựng với Vu trụ SDK (bộ công cụ dành cho nhà phát triển phần mềm). Terra đã chia sẻ kiến ​​trúc của mình với hệ sinh thái blockchain của Cosmos. Cụ thể, nó đã sử dụng Bằng chứng cổ phần được ủy quyền của Tendermint (DPoS) đoàn kết.

Bên cạnh trình xác thực để xử lý các giao dịch và thêm chúng dưới dạng khối dữ liệu mới, Terra đã sử dụng trình ủy quyền. Họ đã chọn trình xác thực để kiếm một phần phần thưởng khối của trình xác thực, dưới dạng mã thông báo LUNA được đặt cọc. Nếu người xác thực đi ngược lại giao thức, cả người xác nhận và người ủy quyền của họ đều mất LUNA đã đặt cọc.

Tendermint Core là một Byzantine chịu lỗi (BFT) thuật toán đồng thuận đã bảo vệ mạng khỏi các nỗ lực chi tiêu gấp đôi và mang lại khả năng chịu đựng lên đến 33%. Điều này có nghĩa là 33% tác nhân mạng (trình xác thực) đã phải bị lật đổ trước khi một giao dịch có thể bị làm giả.

Tendermint tăng cường sức đề kháng này nhờ vào các chất lắng đọng ngoại quan. Bởi vì chúng phải được mở khóa, các khoản tiền gửi có thời hạn ba tháng không bị ràng buộc. Sự dư thừa như vậy mang lại nhiều thời gian cảnh báo cho người ủy quyền để chuyển đổi người xác nhận. 

Cuối cùng, điều này đã làm cho một mạng dựa trên Cosmos trở nên an toàn hơn vì bất kỳ cuộc tấn công nào cũng phải trả giá và được báo trước rất tốt. Giống như các blockchain dựa trên Cosmos khác, Terra có khối thời gian cuối cùng, lên đến ba giây, khiến nó trở thành một mạng cấp doanh nghiệp có thể so sánh với Visa. 

Cơ chế trượt

Vào thời kỳ đỉnh cao, Terra's tổng giá trị bị khóa (TVL) đạt 21.7 tỷ đô la vào tháng 2022 năm 15. Terra kiếm được gần XNUMX% Thị phần DeFi. Đây là chuỗi cạnh tranh gần nhất với bất kỳ chuỗi cạnh tranh nào đã phá vỡ sự thống trị thị trường lâu đời của Ethereum. 

Tương tự như vậy, cả mã thông báo gốc của Terra, LUNA và UST đều xếp hạng trong 10 loại tiền điện tử hàng đầu, với LUNA đạt đỉnh gần 41 tỷ đô la vào tháng 2022 năm 19 và UST ở mức XNUMX tỷ đô la vào tháng tiếp theo. 

Thật không may, Do Kwon đã dựa vào một cơ chế tiền tệ trơn trượt. Để hiểu cách chúng ta cần khám phá khái niệm seigniorage.

Chi phí bao nhiêu để sản xuất một tờ tiền, chẳng hạn như 100 đô la? Sự khác biệt giữa chi phí đó và giá trị của tờ tiền đó là seigniorage. Nói cách khác, sự chênh lệch giữa chi phí sản xuất và giá trị danh nghĩa mang lại giá trị thực của tiền tệ. 

Kwon đã áp dụng nguyên tắc seigniorage để nắm bắt giá trị bằng một stablecoin theo thuật toán. Anh ấy đã sử dụng cơ chế đúc / ghi kép giữa LUNA và UST:

• Nếu UST giảm xuống dưới tỷ lệ 1-1 so với đồng đô la, chủ sở hữu mã thông báo LUNA đã sử dụng cơ hội chênh lệch giá này để đốt XNUMX UST để đúc LUNA trị giá XNUMX đô la. Khi nguồn cung UST giảm này, mỗi stablecoin trở nên có giá trị hơn và nâng nó lên tỷ lệ XNUMX-XNUMX so với đồng đô la.
• Nếu UST tăng cao hơn tỷ lệ 1-1 so với đồng đô la, chủ sở hữu mã thông báo LUNA đã sử dụng cơ hội chênh lệch giá này để đốt LUNA trị giá XNUMX đô la để đúc XNUMX UST. Bởi vì nguồn cung UST tăng này, mỗi stablecoin trở nên ít giá trị hơn và nó giảm trở lại tỷ lệ XNUMX-XNUMX so với đồng đô la.

Nói cách khác, LUNA đã hấp thụ sự biến động của stablecoin theo thuật toán và cho phép nó không được hỗ trợ bởi USD thực tế, điều mà chúng ta thấy trong các stablecoin được thế chấp cổ điển như USDT và USDC.

Một stablecoin đa thế chấp như DAI được bảo lãnh quá mức để duy trì tỷ giá của nó với đồng đô la. Đó là lý do tại sao lượng truy cập DAI cao, trong khi dung lượng lưu trữ UST là tối thiểu, điều này làm cho nó dễ mở rộng hơn.

Bởi vì UST phụ thuộc vào LUNA, quản trị và mã thông báo tiện ích của Terra đã trải qua sự đánh giá cao phi thường. Điều này cũng được thúc đẩy bởi một trong những dApp quan trọng của Terra - Anchor Protocol. Giống như các dApp cho vay khác, Anchor dựa trên một khái niệm đơn giản:

• Các nhà cung cấp thanh khoản đã cung cấp stablecoin UST trong các nhóm thanh khoản được cung cấp bởi hợp đồng thông minh của Anchor.
• Các nhà cung cấp thanh khoản đã trở thành những người cho vay phi tập trung bằng cách sử dụng một stablecoin phi tập trung.
• Những người đi vay sau đó khai thác vào các nhóm thanh khoản đó để nhận các khoản vay thế chấp, mang lại cho người cho vay lãi suất giống như một ngân hàng.

Vấn đề là Anchor Protocol đặt lãi suất cao một cách giả tạo để thu hút dòng người dùng, ở mức 19.5%. Điều này đã tạo ra một lỗ hổng nền tảng lớn và cuối cùng đã bị sập. Rốt cuộc, sản lượng cao như vậy chỉ có thể được phục vụ bởi sự tiếp nhận liên tục của người dùng, chứ không phải trong chính hệ sinh thái của Terra. Đó là lý do tại sao nhiều người đánh dấu Anchor Protocol là một sơ đồ Ponzi.

Terra's Fall

Toàn bộ hệ sinh thái của Terra phụ thuộc vào việc LUNA duy trì giá của nó, hoặc ít nhất, không bị mất giá nghiêm trọng. Nhận thức rõ về lỗ hổng này, Luna Foundation Guard (LFG) đã bắt đầu tăng cường chốt UST với Bitcoin song song với sự hỗ trợ của LUNA. 

Terraform Labs đã thành lập LFG để quản lý tài sản và cấp vốn để phát triển hệ sinh thái của Terra. Ví dụ, LFG đã cấp cho Anchor Protocol. 

Khi LUNA bắt đầu sụp đổ trong thị trường gấu, nhiều nhà đầu tư đã rút tiền khỏi hệ sinh thái Terra, dẫn đầu là Anchor. Điều này chuyển thành một đợt điều hành ngân hàng cổ điển, làm sâu sắc thêm việc bán tháo rộng rãi hơn trên tiền điện tử. 

Điểm yếu trong mô hình đã lộ rõ ​​vào tháng 2022 năm 3. Một thành viên cộng đồng Anchor với biệt danh “N0mXNUMX” đã yêu cầu LFG tăng cường dự trữ Anchor với $ 450M để củng cố doanh thu đang giảm sút. Lợi suất stablecoin của Anchor quá cao (lên đến 20%), đến mức nó trở nên không bền vững nếu không liên tục mở rộng đáy của kim tự tháp.

Phê bình đã đặt nhãn hiệu cho mô hình kinh doanh này là một sơ đồ Ponzi cổ điển. Trong Diễn đàn quản trị của Terra, N3m0 dự báo rằng Anchor sẽ hết lợi suất stablecoin vào tháng XNUMX. Hóa ra mùa thu đến sớm hơn nhiều. 

Khi LUNA bắt đầu lao dốc trong thị trường gấu vào mùa xuân, nhiều nhà đầu tư đã rút tiền khỏi hệ sinh thái Terra, dẫn đầu là Anchor. Điều này chuyển thành một đợt điều hành ngân hàng cổ điển, làm sâu sắc thêm việc bán tháo rộng rãi hơn trên tiền điện tử. 

Trong vòng chưa đầy một tuần, từ ngày 5 tháng 11 đến ngày XNUMX tháng XNUMX, giá của LUNA đóng thùng thành phần nhỏ của xu từ $ 65. LUNA sụp đổ.

Ngay sau khi LUNA sụp đổ, UST cũng ngay sau đó. Mặc dù LFG đã triển khai 1.5 tỷ đô la (750 triệu đô la cho BTC và 750 triệu đô la Mỹ) vào ngày 9 tháng XNUMX để bảo vệ chốt giữ stablecoin, nhưng đã quá muộn.

Sau đó, blockchain Terra được hard fork thành Terra 2.0, bỏ lại UST không còn tồn tại và LUNA trở thành LUNA Classic (LUNC). 

Trong khi đó, các công tố viên Hàn Quốc đã đột kích Terraform Labs, và ban hành lệnh bắt giữ "Thông báo đỏ" của Interpol đối với Do Kwon, người chưa rõ tung tích. Trong một cuộc phỏng vấn gần đây trên Podcast không rõDo Kwon phủ nhận mình là kẻ đào tẩu. 

Tuyên bố từ chối trách nhiệm hàng loạt:

Bài viết của loạt bài này chỉ dành cho mục đích hướng dẫn chung và thông tin cho những người mới bắt đầu tham gia vào tiền điện tử và DeFi. Nội dung của bài viết này không được hiểu là lời khuyên về pháp lý, kinh doanh, đầu tư hoặc thuế. Bạn nên tham khảo ý kiến ​​của các cố vấn của mình về tất cả các liên quan và lời khuyên về pháp lý, kinh doanh, đầu tư và thuế. Defiant không chịu trách nhiệm cho bất kỳ khoản tiền nào bị mất. Vui lòng sử dụng phán đoán tốt nhất của bạn và thực hành thẩm định trước khi tương tác với các hợp đồng thông minh.