理性看待加密货币

由柏拉图重新发布

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它们是什么，不是什么。大概。

在Coin Sciences，我们以多链，这是用于创建和部署许可区块链的流行平台。但是我们于2014年2.0月开始在加密货币领域生活，其目标是开发一种称为“比特币XNUMX”的协议硬币火花。 CoinSpark利用交易元数据向比特币添加外部资产（现在称为令牌）和经过公证的消息传递。我们的基本思路是：如果区块链是安全的分散记录，那么该记录肯定具有超出管理其本机加密货币的应用程序。

不到一年后，由于推动和拉动，我们停止开发CoinSpark。推动因素是对协议的需求不足–传统公司（可以理解）不愿将其核心流程委托给公共区块链。但是，就我们在封闭或许可的分布式分类帐中看到的日益增长的兴趣而言，也有一定的吸引力。这些可以定义为由多个已知但非信任方安全，直接共享的数据库，并且没有任何一方可以控制。因此，在2014年XNUMX月，我们开始开发MultiChain以解决这一兴趣-硅谷将其称为“枢纽“。

自首次发行以来的两年中，MultiChain取得了无与伦比的成功，并将在可预见的未来继续成为我们的重点。但是我们仍然对加密货币领域及其快速发展抱有积极的兴趣。我们已经研究了以太坊的气体受限虚拟机，基于机密CryptoNote的系统（例如Monero，Zcash）及其（相对）高效零知识证明，以及诸如Tezos和Eos之类的新进入者。我们还密切观察了加密货币世界无尽的戏剧性事件，例如比特币的减员大战，众多交易所的失败，以太坊的失败 DAO灾难和Tether的临时解除绑定。加密新闻是不断赠送的礼物。

加密与企业

除了纯粹的好奇心之外，我们还有充分的理由要密切注意。我们完全希望为加密货币开发的许多技术最终会进入许可的区块链。我要在这里强调这个词终于，因为与开发新技术进行集成的企业相比，（相比而言）加密社区的风险偏好要高得多。

重要的是要弄清楚加密货币与企业区块链之间的异同，因为使用“区块链”一词来形容这两者会造成极大的痛苦。尽管吵一些反对，我相信这种用法是合理的，因为这两种类型的链都有共同的目标，即在事件记录中实现非信任实体之间的分散共识。结果，它们具有许多技术特征，例如数字签名的交易，对等网络，交易约束以及需要一系列块的高度健壮的共识算法。

尽管有这些相似之处， 应用领域 开放式加密货币区块链及其许可的企业对等方似乎完全不同。如果您觉得这令人惊讶或难以置信，请考虑以下类似事项：TCP / IP网络协议用于将我的计算机连接到我的打印机，同时也为整个Internet供电。图形卡使3D视频游戏更加逼真，但也可以模拟神经网络进行“深度学习”。基于重复序列的压缩可以使网站更快，但也可以帮助科学家有效地存储遗传数据。在计算中，通用技术是常态。

因此，在Coin Sciences，我们相信从长远来看，区块链将同时用于加密货币和企业集成。我们不会陷入公链和私有链拥护者之间传统（几乎是部落）分歧的任何一方。也许这反映出一厢情愿的想法，因为蓬勃发展的加密货币生态系统将开发更多技术（在自由开放源代码许可下），我们可以在MultiChain中使用。但是我不认为这是唯一的原因。我相信有一个令人信服的论点支持加密货币，它可以独立存在。

赞成加密

像比特币这样的加密货币有什么意义？他们带给世界什么？我相信现在的答案与2008年中本聪（Satoshi Nakamoto）出版著名的白皮书。它们使经济价值可以通过互联网直接转移，而无需受信任的中介，这是一件非常有价值的事情。但是，与中本聪的初衷不同，我认为这不是亲自购买咖啡或在线购买水壶的更好方法。相反，对于希望在风险和控制方面实现金融资产多样化的人们来说，加密货币是一种新型资产。

让我解释。通常，人们可以拥有两种资产：有形资产和金融资产。对我们大多数人而言，实物资产是坚固而实用的物品，例如土地，房屋，汽车，家具，食物和衣服，而幸运的是，少数人可能拥有船或某种艺术品。相反，金融资产包括对他人持有的有形资产或政府发行的货币的债权。与有形资产不同，金融资产本身是无用的，但可以很容易地兑换成有用的东西。尽管具有抽象形式，但这种流动性和可交换性使它们具有吸引力。

取决于你问的是谁总价值全球金融资产的总值介于250到300万亿美元之间，即人均活着的平均资产为35万美元。这笔款项的大部分与债券捆绑在一起，即借给个人，公司和政府的资金。其余大多数由分布在世界各地的证券交易所的上市公司股票组成。投资者有很多选择。

但是，所有金融资产都有一些共同点–它们的价值取决于金融资产的良好行为。 具体的 第三方。此外，除了一些绕不记名资产，如果没有受信任的中介机构，则无法转让或交换它们。这些特征给这些资产的所有者带来了极大的不安，并且在金融不稳定时期，这种感觉得到了信任。如果财富的主要目的是使人们在政治或人身风暴中感到安全，而财富本身正处于这种风暴的危险中，那么它就没有做好自己的工作。

因此，人们自然会寻求不依赖任何特定第三方良好行为的类似于金钱的资产。这种驱动力是一种有趣的现象金虫 –持有相当一部分实物黄金资产的人。数千年来，人们一直认为黄金是有价值的，因此可以合理地假设这种情况将持续下去。黄金的价值不能被政府所破坏，他们经常屈服于印刷太多自己的货币的诱惑。就像中世纪一样，无需第三方的协助或批准，黄金就可以立即用于支付。

尽管具有这些品质，但黄金远非理想。存储起来很昂贵，运输很重，只能通过面对面的交接才能移交。在信息时代，可以肯定的是，我们希望资产像黄金一样分散，但以数字方式而非物理方式存储，并且可以在几秒钟内发送到全世界。简而言之，这就是加密货币的价值主张–可传送的黄金。

论内在价值

对该论文最直接，最明显的反对意见是，这显然是荒谬的。您不能只是发明一种以比特和字节表示的新型货币，并将其称为Gold 2.0。黄金是真实的东西–看起来很闪亮！ –它的“内在价值”与市场价格无关。金是一种耐腐蚀的电导体，可用于牙科填充物。与比特币不同，如果世界上没有其他人想要我的黄金，我仍然可以用它做些什么。

该论点有其优点，但它比最初听起来要弱。是的，黄金具有一定的内在价值，但其市场价格并非来自该价值。 2001年275月，每盎司黄金的价格为1840美元，十年后价格为1200美元，今天又回到了XNUMX美元左右。牙科填充物和电线的实用价值是否在十年内增长了七倍，然后在随后的六年中直线下降？

显然不是。内在价值论点是关于更微妙的东西–它放置了一个下界黄金的市场价格。如果黄金变得比其功能替代品（如铜布线或牙科用汞合金）便宜，电工和牙医就会抢购黄金。因此，如果您今天购买一些黄金，您可以确信它将永远值得东西，即使该价格（大大）低于您支付的价格。

加密货币缺乏从其实际用途得出的相同类型的下限（稍后我们将讨论另一种形式的价格支持）。如果世界上每个人都对比特币失去兴趣，或者政府将其永久关闭，或者比特币区块链停止运行，那么您持有的任何比特币确实将毫无价值。这些当然是要意识到的风险，但是其性质也指出了加密货币价值的源头-有兴趣持有和进行交易的人们网络。对于比特币和其他人来说，这个网络很大并且还在继续增长。

确实，如果环顾四周，我们会发现许多类型的资产，它们的价值很高，但实际使用却微不足道。例子包括珠宝，旧画，特殊的汽车牌照，名人签名，稀有邮票和品牌手袋。我们甚至可以说，就用途的适用性而言，与郊区相比，市中心的房地产价格被严重高估了。在这些情况甚至更多的情况下，很难为人们为什么找到有价值的东西提供真实的理由-原因深深扎根于我们的个人和集体心理中。这些资产唯一的共同点是它们的相对稀缺性。

因此，我不会说比特币的成功是其发明的必要或可预见的结果，尽管可能如此辉煌。发生的事情让大多数人（包括我自己）都感到完全惊讶，例如短信，社交媒体，数独和烦躁不安的人的兴起。只有一个理由相信人们会发现加密货币很有价值，那就是事实是他们似乎在这样做，而且越来越多。比特币及其表亲打动了心理经济神经。人们喜欢拥有受其最终控制的数字货币的想法。

反对加密极大主义

在这一点上，我应该澄清我不是“加密货币最大化主义者”。我不认为这种新的货币形式会席卷全球，取代我们所依赖的现有金融格局。我对此表示怀疑的原因很简单：对于大多数金融交易而言，加密货币是一个糟糕的解决方案。

我不仅在谈论他们的高额费用和差的可扩展性，这些问题在技术上可以随着时间而解决。比特币的真正问题在于它的核心存在-取消金融中介机构。实际上，中介起关键作用确保我们的财务活动安全。如果商户将其剥离，消费者是否希望在线支付不可逆转？公司是否希望数据丢失或泄露导致立即破产？我最喜欢的Twitter模因之一是戴夫·伯奇（Dave Birch）的这篇文章（尽管请注意，比特币并不是真正的匿名或不可追踪的）：

帮帮我！我想回我匿名的无法追踪的电子货币，第97部分：韩国 https://t.co/LoImbsZnEV

-David GW Birch（@dgwbirch） 2017 年 7 月 5 日

帮帮我。我想要我的匿名不可追踪的电子货币，第97部分：以太坊令牌 https://t.co/Qi5w04dFAo

-David GW Birch（@dgwbirch） 2017 年 6 月 18 日

虽然直接在Internet上传递价值是很棒的，但是当出现问题时，这种巫术的代价是缺乏追索权。对于普通的乔买书或购房来说，这种权衡简直是不好的交易。关于被盗的加密货币和被黑客攻击的比特币的无休止的新闻报道不会改变他的想法。结果，我相信加密货币将永远是一种利基资产，仅此而已。他们将在小型金融股和高收益债券的同时，在现有金融订单的内部或外部找到自己的位置。没有足够的人在思考这种无聊而中间的结果的含义，在我看来，这很可能是所有结果。

随着电子商务的兴起，可以得出明确的历史比喻。在互联网繁荣时期，专家们预测在线商店将取代他们的实体店。其他人则表示，没有人愿意从网络新贵那里购买看不见的商品。二十年后，亚马逊，Ebay和阿里巴巴确实建立了自己的帝国，但实体店仍在我们与购买吸引力。实际上，我们大多数人都根据所涉及的商品在线购买某些商品，而离线购买其他商品。就像在加密货币和其他资产类别之间的交易一样，在这两种商业形式之间也需要权衡取舍。多元化的人赢了。

现在关于那个价格

如果从长远来看，加密货币会存在，但不会破坏现有的金融秩序，那么真正有趣的问题是：它们到底能赚多少？从现在开始的五十年，世界上所有加密货币的总市值将是多少？

在我看来，唯一的诚实答案可以是：我不知道。我可以为15亿美元的长期（通货膨胀调整后）市值提供有力的证明，因为这正是加密货币在今年（现在正在紧缩）爆炸之前的水平。我可以花15美元买到同样坚固的包装兆，因为目前全球黄金的总价值为7万亿美元，而且加密货币在许多方面都更好。如果最终答案超出此范围，我会感到惊讶，但如此宽的预测与根本没有预测一样好。

大多数金融资产都有某种衡量其价格的指标。即使在动荡的市场中，在理性投资者使它们重归正轨之前，它们在两个方向上的偏离都不会超过2-3倍。例如，货币之间的汇率倾向于购买力平价，定义为一篮子普通商品在每个国家/地区的价格相同。债券倾向于根据赎回价格调整，并根据发行方的利率，通胀和风险进行了调整。股票倾向于市盈率 10至25，因为寻求收入的投资者可以使用其他选择。（高增长的科技股似乎是一个例外，但即使这些股最终也会回归现实。是的， Amazon，您的日子就会到来。）

当谈到加密世界时，没有这样的基础。加密货币不用于定价普通商品，也不支付股息或没有赎回期限。他们还缺乏几百年来被发现的黄金或艺术品的血统书。结果，加密货币价格完全由凯恩斯主义决定动物精神，即人们面对不确定性时做出的非理性，冲动和类似群体的决定。释义本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）写了这本书在股票市场投资方面，Crypto Market先生比疯子更疯狂。我们中间的极客可能会称其为行动中的混沌理论，成千上万的投机者在信息真空中相互取舍。

当然，可以从噪声中辨别出某些模式。我不想写（或被指责写）加密货币投资指南，所以我只简单地提及它们：对政治不确定性和区块链故障的反应，媒体驱动的投机时期，加密货币的获利回吐鲸，2到4年的周期，精心设计的抽放方案，以及由工作量证明采矿引起的持续下行压力。但是，如果我能给出一条建议，那就是这样：买或卖，以确保无论下周加密货币价格翻倍还是减半，您都会同样感到高兴（和不高兴）。因为任何一种都可能发生，而且您无法知道哪个。

如果加密货币的价格没有任何束缚并且无法预测地波动，它会跌至零吗？除非区块链灾难性技术失败，我认为答案是否定的。考虑那些在2015年购买比特币并在最近的峰值期间卖光的投机者，获得10倍的回报。如果比特币的价格回到2015年的水平，那么他们再次购买将是不费吹灰之力的。在最坏的情况下，他们将损失其整体收益的一小部分。但是，如果历史重演，它们可以使这些收益翻倍。也许下次，价格会更高。

先前投资者的这种理性行为转化为一种加密货币的价格支撑，位于其历史峰值的10％至25％（我的估计）之间。这就是2015年期间发生的情况（见下图），当时比特币的价格从一年前的200多美元大幅下跌之后，稳定在250-1000美元之间。当时没有充分的理由相信它会再次上升，但是but的成本变得太低而无法抵抗。

比特币图表

因此，我相信，从长远来看，加密货币将与我们同在。只要比特币的价值不菲，它就可以用作直接在线汇款的一种手段。只要能达到这个目的，对于寻求多元化的人们来说，这将是一种有吸引力的另类投资。对于其他已经获得足够兴趣和支持的加密货币，例如以太坊和莱特币，也是如此。在以太坊的情况下，无论智能合约是否找到了重要的应用，这种逻辑都适用。

关于这个问题，我可能（不情愿地）提到以太坊上最近的代币初始代币发行（ICO）浪潮。在大多数情况下，我不认为这些是有吸引力的投资，因为它们的报价很可能是他们永不回头的高点。而且所涉及的金额通常是荒谬的–如果18万美元足以为以太坊的初始开发提供资金，我不明白为什么有很多简单的项目筹集到该金额的十倍。我最好的猜测是，许多ICO投资者正在寻找与他们新发现的以太财富相关的东西，他们不愿出售这些以降低价格。具有讽刺意味的是，在被这些ICO收集之后，无论如何都卖了很多东西。