这是 Craig Buddo 的一篇观点社论，他是一位专攻金融的自由撰稿人，也是比特币杂志的撰稿人。
伯克希尔哈撒韦公司的副董事长兼沃伦巴菲特的知己查理芒格在不浏览他的侮辱通讯录以评价比特币时，喜欢援引德国数学家卡尔古斯塔夫雅各比 (Carl Gustav Jacob Jacobi) 拥护的“心理模型”。 听起来很吓人，但它真的很简单。 这只是说明，许多复杂问题最好通过反转它们来解决，通过逆向处理它们。 正如芒格解释的那样：
“颠倒，总是颠倒：把情况或问题颠倒过来。 向后看。 如果我们所有的计划都出错了怎么办？ 我们不想去哪里，你怎么去那里？ 与其寻找成功，不如列出如何失败……告诉我我会死在哪里，也就是说，我不会去那里。” — 查理芒格
保持那个想法。
作为一个在全球金融危机后开始着迷于股票市场和价值投资的人，当我开始把它当作股票来看待时，比特币才成为我关注的焦点。 我相信现在它比这更深刻，但它仍然是我如何在兔子洞中以某种方式构建我的所有权。
虽然它肯定会让它的 CEO 把他的樱桃可乐喷到房间的另一头，让它的副董事长把他的一只好眼睛转向天空，但实际上，在公共市场上比特币的真正模拟物似乎是伯克希尔公司本身。
将伯克希尔颠倒过来，你可能会认为其惊人的成功在很大程度上源于比特币完全共享的哲学和结构原因，并且这些将继续推动两者走向未来。
权力下放
巴菲特在公开市场上的选股引起了很多关注，但真正让伯克希尔哈撒韦公司全资收购的公司组合如此有趣。 与美国其他企业相比，伯克希尔彻底去中心化。 据最新统计，它拥有 63 家子公司，分布在非常广泛的行业，包括保险、能源、铁路、家具和珠宝店、移动房屋制造商、私人飞机租赁以及大量其他公司，生产和销售从电池到内衣到商业数据、砖块和冰淇淋。
不过，独特的是，一旦一家公司达到了收购标准，他们基本上会被告知要照原样继续经营（伯克希尔不会投资于扭亏为盈的故事，因此其收购的公司已经是成功的企业）。 他们保留自主权，使用现有的人员和系统，按照他们认为合适的方式开展业务。 伯克希尔在公司中扮演的角色一直是 描述 作为“你能想象到的最友好的银行家——没有干涉、合同、条件、契约、到期日或其他中介限制。” 这就是伯克希尔公司能够管理世界上最大的公司之一的方式，该公司总部只有大约 30 名员工，没有人力资源部门，甚至没有组织结构图。
再加上大量的现金及其公共股票投资（也多种多样，但主要集中在金融服务领域），经济、技术中断、丑闻或自然灾害可能不会出现永久性的转折，包括伯克希尔的死亡。它的创始人。 它的建造可以再使用一百年。
目前尚不清楚巴菲特是否有意着手创建一个分散的公司（他称他的收购策略是“随意的”和“偶然的”），或者其优势是否在过去几十年中变得显而易见。 相比之下，比特币的整个起源是为了解决如何去中心化货币的问题，它的大胆实现为世界提供了一个透明且自我监管的全球货币网络，没有中央权威。
信任
在“信任边际：伯克希尔商业模式，”伯克希尔的长期编年史家劳伦斯·A·坎宁安 (Lawrence A. Cunningham) 探讨了巴菲特与信任概念的关系，他称之为伯克希尔的“统一原则”。 世界上没有一家公司能像伯克希尔那样以同样的首要地位接近信任，也没有哪家公司的 CEO 可能更受信任。
最明显的是，信任体现在伯克希尔收购企业的直接方式上：没有投资银行家或金融中介机构（难以信任），没有恶意收购，没有重组。 一旦他们完成了尽职调查并建立了信任和诚信，这就是所有权的直接转移。 同样，企业的卖家，其中许多仍然由创始人经营，选择伯克希尔，因为他们相信伯克希尔是他们所建立的东西和在那里工作的个人的负责任管家。
巴菲特的年度股东信函通常是对他自己的失败和失误的坦率和坦率的评估。 这是一种非常强大但非常罕见的企业沟通方式，也是他在伯克希尔哈撒韦公司及其股东之间建立信任的主要方式之一。 他将股东视为企业中真正的合作伙伴，而他自己和伯克希尔董事会则是他们利益的值得信赖的管理者。 这被编入 伯克希尔的用户手册，一份 1996 年的文件，阐述了企业的经营理念。 它指出：
“我们不将公司本身视为我们商业资产的最终所有者，而是将公司视为我们的股东拥有资产的渠道。”
伯克希尔以信任、诚信和原始经济实力绕过金融中介机构。 比特币通过软件做到这一点。 中本聪以真正的反转天才解决了“所有必要的信任” 在法定系统中，通过擦除其无休止的易犯错误的人类成分。 取而代之的是，比特币使用代码在庞大的计算机网络之间分配信任功能，所有这些都必须达成共识才能进行交易，并且所有这些都受到激励以防止违反信任。
比特币实际上是从全球金融危机的废墟中诞生的，而伯克希尔也许在同一历史时刻达到了它的最大声望，它代表着信任的堡垒和在声誉崩溃中的最后贷款人，这并非巧合.
激励
对于伯克希尔和比特币来说，复杂而合理的激励结构可能是比其他任何一个都更能推动彼此的地下“管理原则”。 在比特币的案例中，它是基于递减但更有价值的区块奖励开采比特币的程序化工作量证明激励机制，以及保护网络安全的经济利益激励机制。
激励措施在伯克希尔也有双重职责。 业务经理、公司高管和投资顾问与伯克希尔的股东保持一致，因为与直觉相反，他们获得的是工资和绩效奖金，而不是股票期权。
巴菲特对以股票薪酬奖励上市公司高级管理人员的做法感到厌烦，因为这种做法经常与实际业绩脱钩，倾向于鼓励短期主义并稀释现有股东。 然而，伯克希尔收购公司的高管和创始人通常被允许保留其原始业务的所有权比例，以激励“所有者”心态。
伯克希尔哈撒韦从未拆分其原始 A 股（迄今为止标准普尔 500 指数中最昂贵的股票）的原因也是基于激励，或者说是基于抑制。 在 1995 年发言时， 巴菲特解释 他的推理：
“我们希望吸引尽可能以投资为导向的股东，具有尽可能长远的眼光……[拥有更便宜、经过拆分调整的股票]……我们几乎可以肯定，我们将获得一个不会拥有的股东基础。我们现在拥有的复杂程度和目标与我们的同步。 而我们在伯克希尔股票中真正不需要的是更多的需求……我们不希望它卖得更高，除非内在价值增长。”
这不应该被解读为精英主义：大约在同一时间，巴菲特确实创造了伯克希尔股票的 B 股，当时他看到非附属金融公司开始创建（并收取高额费用）A 股衍生品以出售给小投资者。 相反，它是使用股票价格来反映长期实际价值和水泥一致性。
比特币的一个基本特征当然是其 21 万枚硬币的硬上限。 巴菲特也逐渐对伯克希尔股票设定了硬上限，因为他知道当持续的内在增长满足静态股票数量时，好事就会发生。 在过去的几年里，巴菲特一直将自己的公司视为主要收购目标，根据一个表明其相对于市场价格便宜的价值公式，加大了股票回购力度。
文化塑造
想象一下没有布道者、作家、播客、演讲者和 HODLers 的比特币。 就像拥有白银或大豆期货一样，这将是一个空心化的交易。 相反，该协议激励了全世界数百万人聚集、贡献、支持、争论和创造。 它的革命性软件从一开始就受到围绕它发展的丰富文化的鼓舞和意义。 尤其是在其初创时期，当网络、文化和社区几乎没有货币价值时，这个实验一直保持着活力。
伯克希尔哈撒韦也有它的忠实拥护者，最引人注目的是每年在内布拉斯加州奥马哈总部举行的公司年度股东大会。 除了活动的乐趣和传统之外，巴菲特还意识到，在伯克希尔周围发展起来的文化以及对他作为领导者的信任是以他认为最理性的方式塑造公司的强大优势，而不是共识思维。 他能够召集大多数股东抵制支付股息的提议，拆分他的角色，改变薪酬结构，从能源股中剥离，并让自己提前退休。
由于其文化，伯克希尔拥有异常稳定的股权，尤其是与机构投资者和养老金计划相比，拥有大量长期个人持有者。 除了精心设计的公司结构外，它还使公司大部分时间都在运营，而不必担心激进主义或剥离或改变路线的压力。
教训
在 2022 年伯克希尔会议上，巴菲特再次重申了他的观点，即比特币一文不值，因为除了有可能以更高的价格将其出售给其他人之外，它没有任何内在价值。 Ric Edelman，该国最大的金融咨询公司之一的创始人和早期的比特币倡导者，在他最近出版的书中接受了这一论点“关于加密的真相。” 他指出，用于评估股票、债券和房地产等传统资产的模型不应应用于数字资产：
“这是因为数字资产缺乏其他资产类别所拥有的输入。 这不是数字资产的缺陷； 有缺陷的是认为没有这些输入意味着比特币没有价值。”
埃德尔曼解释说，比特币在市场为其价值定价的十多年里有着不可否认的胜利记录——而且这个价格已经上涨了数百万%——具有巨大的需求驱动潜力，继续表现出色。
但伯克希尔和巴菲特塑造它的方式确实为比特币提供了重要的教训。
它在一个单一实体中令人放心地证明，去中心化原则和创新的信任和激励方法是世界一流的属性。 它表明，文化、教育和明显的主人翁意识是度过仓促市场的关键。
这是最近 计算 伯克希尔哈撒韦可能会损失其 99% 的价值，但它在 500 年的表现仍将优于标准普尔 1965 指数。要获得这些收益，尽管您必须经历九次衰退。 巴菲特说要重新定义你对股票的所有权，将它们视为实际企业的所有权百分比，而不是屏幕上跳来跳去的数字。
想象一下，您拥有一家成功的本地企业的被动股份，该企业多年来不断发展壮大：与大多数人买卖股票的方式相比，随着您家庭财富的增长，持有该企业数十年要容易得多？ 在经济低迷时期，您有机会通过继续购买其折扣股票来增加您的所有权百分比，因为您知道经济衰退是商业周期的正常部分。
如果你以同样的眼光看待比特币，关于利率上升或与纳斯达克指数相关性增加或技术指标崩盘的每日头条新闻揭示了它们的本质：非事件或增加你股份的价值机会。
要拥有长期坚持的信心和毅力，您必须了解自己拥有什么。 巴菲特给股东的信是他灌输这一点的方式，其中包含大量针对伯克希尔哈撒韦的评论，以及历史上最理性、最有远见的投资者之一的一般投资教训。 如果拥有比特币还附带一份用户手册，那就太好了，中本聪每年都会发表一封信，敦促你坚持到底。 相反，从关注基本面而非价格的书籍、文章和播客中寻找优质的比特币内容对于增强自己抵御不可避免的动荡至关重要。
巴菲特和芒格都表示，他们坚信自己会变得非常富有，但他们都不急于这样做。 在这种情况下，“快点”意味着利用杠杆来增加回报，并且两位投资者都经常警告不要这样做。 有人说这是虚伪的，因为伯克希尔确实将其保险业务的浮动投资于股票和企业购买，因此利用了该业务。 有人可能会说，如果你照镜子，沃伦·巴菲特、比尔·米勒或迈克尔·塞勒回头看你，继续在你的比特币购买中使用杠杆； 如果没有，那么可能不会。
正如巴菲特在他的 2010年致股东的信 并不是说杠杆从表面上看是不好的，而是即使它对你有利，它也在暗中破坏你：
“但杠杆会让人上瘾。 一旦从它的奇迹中获益，很少有人会退回到更保守的做法。 正如我们在三年级时学到的——有些人在 2008 年重新学习——任何一系列正数，无论这些数字多么令人印象深刻，乘以一个零就会消失。”
在伯克希尔的早期，巴菲特和芒格经常与一位名叫 Rick Guerin 的才华横溢的资本配置者一起投资。 他的失败在于他“着急”，并试图通过杠杆来推动他的投资回报，而这种杠杆在 1970 年代初期的繁华闹市中出现了问题。 追加保证金通知来了，为了筹集资金，他被迫以每股 40 美元左右的价格将他在伯克希尔持有的股份出售给巴菲特。
对于伯克希尔哈撒韦、比特币和一般投资，最聪明的投资者都同意：投资成功的关键实际上是选择正确的投资工具，然后不间断地持有，以便在尽可能长的时间内实现复合回报。 摩根豪赛尔在“金钱心理学” 指出——在比特币人会从阅读中受益的许多精辟的文章中——巴菲特的绝大多数财富是在他获得社会保障资格后积累的：
“沃伦巴菲特是一位了不起的投资者。 但是，如果您将他的所有成功都归功于投资敏锐度，您就会错过一个关键点。 他成功的真正关键在于，四分之三个世纪以来，他一直是一位非凡的投资者。 如果他在 30 多岁时开始投资并在 60 多岁时退休，那么很少有人会听说过他……实际上，沃伦·巴菲特的所有成功都与他在青春期建立的财务基础以及他在老年期保持的长寿息息相关。”
那么我们可以用更多的铁杆来对 HODL 做些什么呢？
专业化您的持有：如果您将其留在交易所，请采取措施进行自我保管或使用所有可能的安全措施。 知道你拥有什么并不断教育自己，这样耸人听闻的头条新闻就不会动摇你的长期心态。 不要专注于价格，考虑采用曲线或其他内在价值的代表，真正了解指数增长和复利的本质。 非常谨慎地借出或利用你的持股：你是否冒着可能无法替代的东西（你的核心持股）的风险来换取不太可能对你未来的自我产生太大影响的东西（增量回报）？
如果价格崩盘，你有现金可以投资吗？ 根据巴菲特的说法，在他清楚地意识到如果你是股票（或比特币）的忠实买家之前，他已经进入了他的投资生涯，事实上，长期下跌的价格正是你应该希望的. 只有当您打算出售时，股价上涨才是好消息。 这在理性上是显而易见的，但在情感上却令人困惑，如果您陷入伴随每次经济衰退的厄运头条的漩涡中，这几乎是不可能的。
伯克希尔 A 股的上一次交易价格为 20,000 美元是在 1994 年。今年它们首次突破每股 500,000 美元。 反转伯克希尔及其与比特币的显着相似之处向我们展示了通往类似估值的道路，以及如何在这段旅程中幸存下来。
这是一个客户后，由 克雷格·布多. 所表达的观点完全是他们自己的观点，不一定反映 BTC Inc. 或比特币杂志的观点。
