比特币的保证金效应：什么真正推动了BTC市场的波动？

经过几天的市场趋于稳定之后，加密货币价格又回到了亏损状态。

负面走势似乎对山寨币的影响最大。 截至发稿时，CoinMarketCap 市值最大的加密货币列表中的所有山寨币均下跌了约 30%。 ETH 下跌近 11%，而币安币 (BNB) 和 Cardano (ADA) 均下跌约 12%。 狗狗币 (DOGE) 下跌约 9%； XRP 下跌 13%，PolkatDot (DOT) 和 Internet Computer (ICP) 均下跌约 9.5%。

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比特币 (BTC) 的损失稍微不那么严重，BTC 在过去 8 小时内下跌了 24%。 虽然与我们上周在比特币市场上看到的降价相比，跌幅微不足道，但它已经削减了比特币在过去一周中为复苏所取得的相当大的进展。

随着本周即将结束，BTC 的下一步行动可能会在很大程度上决定其未来。 本周早些时候，加密市场分析师 TraderKoz 表示，如果 BTC 能够在周末保持 37,000 美元的支撑线，其重新获得 42,000 美元阻力位的机会将会增加。 然而，最新的下跌使 BTC 跌至大约 36 美元，24 小时趋势看起来不太乐观。

BTC市场最近的价格下跌似乎表明比特币可能正在进入熊市。 尽管许多加密分析师看好比特币的长期轨迹，但这种下跌可能表明比特币在为另一次反弹建立足够的有意义的支撑之前，还有更多的修正工作要做。

是什么导致了这种长期的比特币下跌？

保证金交易是比特币市场波动的真正原因吗？

虽然过去几周加密市场一直在下跌的主要叙述集中在 中国政府的负面消息 以及 特斯拉将不再接受比特币的公告 付款。 然而，还有第三个因素不太明显。

实际上，埃隆·马斯克（Elon Musk）和中国政府当然对比特币的价格产生了一些影响。 但是，许多分析师认为，上周股市崩盘的真正推动力是杠杆。

CNBC 报道 即：“在不受监管的加密货币市场中承担过度风险的交易者”在价格开始下跌时被迫出售。 因此，比特币价格的小幅回调导致价格下跌约 30%。

杠杆交易或“保证金交易”如何运作？ 从本质上讲，交易者从交易所或经纪公司借入现金，这使他们能够持有比通常持有的比特币更大的头寸。 如果 BTC 价格突然下跌，交易者必须偿还经纪费。 这称为“追加保证金”。 在交易者到达那个点之前，有时会设置一组卖出触发器，以确保交易者能够偿还债务。

保证金交易并非比特币或加密货币所独有； 它可以在整个资本市场上实施。 然而，比特币和加密货币的独特之处在于保证金交易是如此不受监管。

您的意思是没有断路器，并且不允许50倍长杠杆作用的人炸毁是一件好事吗？

就像市场参与者如果做出错误的决定，他们实际上应该对自己的行为负责…

是的！ 欢迎来到 #Bitcoin 我们实际上为这些事情鼓掌。

-普雷斯顿·皮什（@PrestonPysh） 2021 年 5 月 25 日

例如，CNBC 引用了 BKCM 首席执行官 Brian Kelly 的话说，他指出一些加密货币交易所允许其用户承担极端风险。 例如，BitMEX 允许其任何一位用户进行加密货币交易的杠杆高达 100 比 1。 相比之下，Robinhood 根本不允许其用户在加密货币交易中使用保证金； 在 Coinbase 上，只有专业交易者才能进行杠杆交易。

保证金交易“人群因素”

这些交易所不仅允许极高的风险，而且一些经纪商中存在的自动抛售触发器引发了一种导致大规模清算的“多米诺骨牌效应”。

布赖恩凯利向 CNBC 解释说，这种“人群因素”可以使市场波动更加强大。 “每个人的清算价格往往都接近其他人的价格，当你达到这个价格时，所有这些自动卖单都会进来，价格就会下降，”他说。

JMP 的分析师德文瑞安 (Devin Ryan) 向 CNBC 解释说，“卖出会引发更多卖出，直到系统中的杠杆达到平衡为止”：卖出“复合”作为杠杆头寸被清算； 随着价格下跌，能够满足保证金要求的交易者越来越少。

Ryan补充说：“加密市场（尤其是在零售方面）的杠杆作用是加剧波动性的一个重要主题。”

例如，上周 BTC 的价格最终下跌 导致清算了价值12亿美元的800,000万个杠杆比特币头寸。

杠杆驱动的价格波动的影响可能会扩展到监管领域

ETH 的价格也感受到了杠杆对 BTC 市场价格变动的倍增效应，ETH 的价格比上周的比特币下跌幅度更大。

美国企业家转为加密货币爱好者，马克库班在 Twitter 上权衡了杠杆 ETH 交易的影响：“去杠杆化的市场被压垮了，”他说。 “资产是什么并不重要。 股票。 加密。 债务。 房屋。 它们带来了强制清算和更低的价格。 但是，加密货币与 HFT（高频交易员）给股票带来的问题相同，抢先交易是合法的，因为 gas 费用会引入可以玩游戏的延迟。”

他说：“这使油滴下降得更快，增益上升得更快。”

这使得下降速度更快，收益上升更快。 我不是专家，但在某些时候应该有一个 EIP 可以更改为单速和 gas 设置并以 DAI 支付。 将前排运行和汽油费通胀排除在外

-马克·库班（@mcuban） 2021 年 5 月 20 日

一些分析师指出，杠杆头寸对加密市场的影响可能会产生超出价格波动的影响。 例如，Compound Finance 的总法律顾问 Jake Chervinsky 在 Twitter 上写道：“这次崩盘的速度和严重程度为 SEC 提供了一个简单的借口来否认今年的比特币 ETF 提案。”

他说：“价格行动似乎是由不受监管的离岸交易所进行衍生品交易驱动的，这是美国证券交易委员会一直以来的最大关注，” “我还不会排除ETF，但机会很小。”

AvantiBT 创始人兼首席执行官 Caitlin Long 表示同意：“衍生品驱动的波动不仅为 SEC 提供了借口……而且它增加了生态系统的资本成本并延迟了其主流化，”她说，并补充说“可能没有办法阻止疯狂的杠杆作用。”

是的 @jchervinsky-一组机构/#bitcoin 投资者对此非常满意。 如您所说，衍生产品驱动的波动不仅给SEC提供了借口，而且还增加了生态系统的资本成本并延缓了其主流化。 没办法阻止疯狂的举动 https://t.co/6Qe7oErGCO

- 凯特琳龙🔑（@CaitlinLong_） 2021 年 5 月 23 日

加密贷款也可能加剧了 BTC 价格变动的影响

除了保证金交易，一些分析师认为，加密借贷行业可能在上周的市场崩盘中发挥了作用。

CNBC 报道称，BlockFi 和Celsius 等提供计息加密账户的加密公司将比特币借给对冲基金和其他专业交易员。 然而，它们也允许贷方使用他们持有的比特币作为现金贷款的抵押品，然后他们可以用它来购买更多的比特币。

但是，这可能会导致问题。 CNBC 解释说：“例如，如果有人拿出了一笔由比特币支持的 1 万美元贷款，而价格下跌了 30%，他们可能会多欠贷方 30%。”

为了保护自己，其中一些贷方对其贷方的抵押品设置了自动卖出触发器。 布赖恩凯利告诉 CNBC：“[当]你达到一定的抵押品水平时，[贷款]公司将自动出售你的比特币并将抵押品发送给贷方。”

“这增加了巨大的级联效应-交易量如此之大，以至于大多数交易所都破产了。”

您如何看待本周以及上周的杠杆交易和加密借贷对比特币价格走势的影响？ 请在下面的评论中告诉我们。