与 #CryptoPH BlockDevs Asia 分享对提议的评论 SEC 监管沙箱 我们在哪里 提议关于规则制定申请和代币安全港豁免的新章节 (采纳自美国 SEC 专员 Peirce 的提案)。
希望我们能够团结社区来支持我们的建议。 现在让 SEC 知道您支持 BlockDevs 的提案还为时不晚(请发送电子邮件至 intech@sec.gov.ph)。
您对我们提案的 +1 将有助于说服 SEC 认真考虑在菲律宾实行象征性的安全港豁免。
(阅读更多: SEC 寻求公众对新兴技术监管的意见)
信函内容如下:
12 Oct. 2023
PhiliFintech创新办公室
证券交易委员会(SEC)
7907 马卡蒂大道, 萨尔塞多村
贝莱尔描笼涯,马卡蒂市 1209
fintech@sec.gov.ph
注意: 阿蒂。 保罗·蒙塔诺·M·翁, 二级证券顾问
回复:对 SEC 监管沙盒框架草案的评论
亲爱的阿蒂。 保罗,
BlockDevs Asia Inc.(“BDA”), 成立于 2019 年的非股份公司,是菲律宾和亚太地区区块链开发商的志愿者驱动的非营利协会,致力于提高其成员的利益并鼓励区块链和基于加密货币的生态系统的发展。
我们代表 BDA 提交此评论,包括对拟议草案的一些拟议更改 SEC 监管沙箱框架 (“美国证券交易委员会RSF“)。
合格活动的综合清单(第 3 节)
我们建议进行以下细微更改 第3 SEC RSF 草案的内容:
第 3 节. 沙盒中允许的具体活动 – 为了向潜在的沙盒参与者和公众提供清晰的信息,SEC 应定期在其网站上发布并维护一份全面但非排他性的清单,列出允许进入监管沙盒并在其中运作的合格活动和创新。
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拟议变更的目的是明确 SEC 可能发布的合格活动的综合清单仅作为指导,但不应被解释为合格创新的封闭清单。 考虑到任何突破性创新在概念上都是不可预见的,提出沙盒资格活动的完整列表是极其不切实际和不现实的。
金融技术发展迅速,因此今天的“全面”清单明天或下个月可能不再详尽。 仅仅因为一项创新产品或活动被无意中从最新的 SEC 名单中删除,就取消潜在参与者提出申请的资格,这并不是一个好的政策。
沙箱流程(第 6 节)
我们建议进行以下更改 第6 SEC RSF 草案的内容:
第 6 节. 沙箱流程 – 监管沙箱将包括以下阶段:
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评价
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如果申请不符合沙盒的目标和原则或任何评估标准,则可能会被拒绝: 假如, 在拒绝申请之前,SEC 应给予申请人合理的时间来修改申请中令人反感的部分。 申请被驳回后,申请人在符合沙箱的目的、原则和评价标准时,可以重新申请沙箱。
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该拟议修正案旨在为沙盒申请人提供修改或更新其提交内容的特定部分的机会,并解决 SEC 可能对监管沙盒申请提出的任何初步异议或担忧。 由于该申请的新颖性和高度技术性,允许申请人有一定的余地进行必要的更改,而不是向 SEC 重新提交新申请,会更有成效和效率。
最后,我们注意到沙盒申请表 (SAF) 引用为 附件1 SEC 草案第 7 节中的 RSF 尚未包含在 SEC 于 28 年 2023 月 XNUMX 日发布的征求公众意见的草案中。 考虑到沙盒申请表将成为沙盒规则的组成部分,并且是任何潜在申请人都应考虑的重要文件,我们强烈建议将 SAF 包含在 SEC RSF 草案的后续版本中。
最低要求; 资金隔离要求(第 8 节)
我们建议修改 第8 SEC RSF 草案删除了出于隔离目的,资金必须存入菲律宾中央银行 (BSP) 注册银行的要求:
第 8 节:最低要求 – 沙箱申请人必须在其提议的测试计划中纳入以下保障措施:
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4、沙箱参与者资金与客户存入资金分离; 在菲律宾中央银行注册的银行;
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过去 15 年金融技术的发展,特别是加密货币、区块链和去中心化金融 (DeFi),表明在进行金融交易时,托管客户资金不再是绝对必要的。 虽然我们并不质疑要求资金隔离的政策的合理性,但我们坚信,如果 SEC 严格要求资金存放在商业银行等传统金融机构中,将会对创新产生反作用。
虽然沙盒参与者可以自由地将客户资金存入商业银行以确保适当的隔离,但这不应作为一项要求强加。 这样做将取消大量采用替代托管方法或安排来提供金融服务的用例和项目的资格,例如将加密资产存入: (a) 获得许可的虚拟资产服务提供商 (VASP); 或 (b) 给非监护人 (即., 自托管或“非托管”)钱包由客户单独控制; 或 (c) 多重签名 (multisig) 客户控制多个所需私钥之一的钱包;[1] (d) 由智能合约支持的去中心化托管; 或 (e) 或通过原子交换。[2]
我们的假设是,技术可以替代甚至改善金融服务的某些方面,例如托管。 人们不需要亲自同意这一假设就能理解去中心化技术的重要性。 越来越多的人积极使用它们进行菲律宾和国外的各种经济和金融交易就足够了。 如果这是真的,那么去中心化技术就是为公共利益服务的。
我们的假设应该通过沙箱中的实验进行测试和检验。 如果一开始就严格要求参与者聘请传统金融机构托管客户资金,这是不可能的。 SEC 不应强加拟议的最低要求,而应在评估阶段对参与者如何隔离和保护客户资金进行评估——实施场边监督并根据需要提供建议,并在评估期间进行严格的压力测试。实验阶段。 托管风险无法完全消除,但沙箱的重点是研究和学习如何有效管理此类风险,并根据 SEC 批准的测试计划在受控环境中开发风险缓解解决方案。[3]
规则制定请愿书(第 14 条)
我们建议修改 第14 SEC RSF 草案引入了一项附加条款,授权沙盒参与者提交规则制定请愿书 (PRM),因此:
第 14 节:过渡到公开发行; 规则制定请愿书 – 从监管沙盒毕业的沙盒参与者可以正式向 SEC 提交向广大公众提供金融产品或服务所需许可证的申请,并通过完成证书获得沙盒委员会的认可,并须获得批准允许注册上述活动的特殊规则。 特此授权沙盒参与者提议或请愿颁布、修订或废除 SEC 颁布的规则或条例,以实施 SRC、修订公司法(RA 第 11232 号)、投资公司法(RA)的相关条款。第 2629 号)、贷款公司监管法(RA 第 9474 号)、融资公司法(RA 第 8556 号)、金融产品和服务消费者保护法(RA 第 11765 号)以及 SEC 管理的其他法律。 此类规则制定申请(PRM)应附上拟议的新规则、修订或删除,提供有关该提案的法律依据和政策考虑的解释性说明,如果拟议的规则是从外国司法管辖区、国际司法管辖区采用的,则应包括来源或引用。组织或其他监管机构。 SEC 应将拟议的新规则提交给适当的部门或办公室进行审查、评论和建议。 在收到后十五 (15) 天内,SEC 应公布 PRM 以及拟议的新规则和解释性说明,以征求公众意见。 SEC 应允许公众在发布后不少于十五 (15) 天内对 PRM 发表评论。 SEC 应根据 PRM 采取行动,并可在考虑有关部门或办公室以及公众的意见后通过修订后的拟议新规则。
上述拟议修正案旨在使 SEC 能够从监管沙盒计划的成果中受益,利用吸取的经验教训来发现如何改进和丰富 SEC 的现有规则和条例。 我们提出的修正案还与菲律宾央行的监管沙盒框架保持一致,该框架允许参与者提交有关政策发布的建议或拟议的规则修正案,以解决创新金融解决方案带来的风险。[4] 该政策认识到制定适合新的金融服务交付渠道的定制规则的优势,解决了金融监管中的“方钉入圆孔”问题。
通过主动提交规则制定请愿书,沙盒参与者可以帮助 SEC 制定定制法规,以应对与金融科技相关的特殊风险,特别是技术和网络安全风险。 例如,机器学习、深度学习和人工神经网络的快速技术进步现在使投资算法能够扫描海量数据集,从而产生人类思维可能难以理解的投资决策。 当投资咨询公司及其员工无法向金融消费者解释投资建议和决策时会发生什么?[5] 机器人咨询平台有哪些安全保证以及如何根据现有规则接受 SEC 的监管? 是否应该制定新的规则,要求机器人顾问的平台、应用程序、算法和方法进行独立的漏洞评估和第三方渗透测试?
此外,我们在拟议修订的第 14 条中强调,PRM 可能涉及对实施 修订后的公司守则 (RA 编号 11232), 投资公司法 (RA 编号 2629), 贷款公司监管法 (RA 号 9474), 融资公司法 (RA 编号 8556),以及 金融产品和服务消费者保护法案t(RA 第 11765 号),或 SEC 执行的任何其他法律。 我们预见到,从沙盒中吸取的经验教训可能会激发(如果不需要的话)对管理规则和其他与修订后的公司代码有关的可能使用案例的发布进行更改或更新。 blockchain 和 聪明的合同 as 公司治理解决方案 远程股东投票或选举; 贷款公司监管法 加密借贷,使用加密资产作为抵押品 和 快速贷款; 融资公司法有关 深层融资 以及其他类型的供应链融资; 投资公司法有关 机器人顾问, 加密对冲基金 和 加密衍生物 (无论是交易所交易还是场外交易); 以及《金融产品和服务消费者保护法》 专注于加密货币的财务顾问.
数字资产安全港(新规定)
我们提议设立一个新条款(可能编号为第 15 条或第 16 条),为数字资产发行人提供安全港豁免救济,SEC 有权根据 SRC 第 72.1 条授予该豁免。
第16。 数字资产安全港 –
(一) 条件. 根据 SRC 第 72.1 条,如果初始开发团队满足以下条件(如此处定义),涉及数字资产的要约、销售或交易应免于注册:
- 初始开发团队旨在使数字资产运行的相关网络、协议或去中心化应用程序在监管沙箱期限内达到网络成熟度;
- 本节 (b) 段要求的披露必须在可免费访问的公共网站上提供;
- 数字资产的提供和销售必须是为了促进网络的访问、参与或发展;
- 初始开发团队根据本节 (c) 段提交信赖通知; 和
- 根据本节 (f) 段提交退出报告。
(b) 披露。 初始开发团队必须在可免费访问的公共网站上提供下述信息:
1. 初步披露。 在提交安全港信赖通知之前,请提供以下信息(对以下所需信息的任何重大变更必须在变更后尽快在同一个可免费访问的公共网站上提供):
- 源代码。 将被编译或组装成可执行计算机程序的命令的文本列表,供网络参与者用来访问网络、修改代码和确认交易;
- 交易记录。 对独立访问、搜索和验证网络交易历史所需步骤的叙述性描述;
- 加密经济学。 对网络目的、协议、经济激励及其运营的叙述性描述。 此类披露至少必须包括以下内容:(1)解释发行和供应过程的信息,包括初始分配中要发行的数字资产数量、要创建的数字资产总数、发行时间表数字资产,以及未偿还数字资产的总数; (2) 详细说明数字资产的生成或挖矿方法、数字资产销毁流程、交易验证流程、共识机制的信息; (3) 解释实施协议变更的治理机制; (4) 足够的信息供第三方创建验证数字资产交易历史的工具(例如、区块链或分布式账本); (5) 区块浏览器的超链接;
- 发展路线图。 相关网络、协议或去中心化应用程序开发的当前状态和时间表,以显示初始开发团队打算如何以及何时实现网络成熟度。
- 之前的数字资产销售。 出售日期、在提交安全港信赖通知之前出售的数字资产数量、所出售数字资产可转让性的任何限制或限制,以及收到的对价的类型和金额。
- 初始开发团队和某些数字资产持有者。 提供以下信息: (1) 初始开发团队成员的姓名以及相关经验、资格、属性和技能; (2) 初始开发团队每个成员所拥有的数字资产或数字资产权利的数量,以及对该等人员持有的数字资产可转让性的任何限制或限制的描述; (c) 如果初始开发团队的任何成员或相关人员有权在未来以不同于任何第三方获取数字资产的方式获取数字资产,请识别该人员并描述该数字资产如何获得可以获得资产;
- 交易平台。 在已知的范围内确定数字资产交易的二级交易平台;
- 初始开发团队销售数字资产。 每次初始开发团队的成员在任何时间段内出售至少百分之五 (5%) 的数字资产时,请说明出售日期、出售的数字资产数量以及身份卖方的;
- 关联人交易。 的描述 初始开发团队参与的任何重大交易或任何拟议的重大交易,并且任何相关人员曾经或将拥有直接或间接的重大利益。 描述应明确交易的性质、关联人、该人成为关联人的依据以及交易涉及金额的大致价值。
- 对数字资产买家的警告。 声明称购买数字资产涉及高风险并可能造成金钱损失。
2. 每半年披露一次。 根据本节 (c) 段,自提交信赖通知之日起每六 (6) 个月提供一次更新信息,直至沙盒期限结束或达到网络成熟度(以先到者为准)六个月期间结束时,必须在相关半年期间结束后三十 (30) 天内提交。
(c) 提交信赖通知。 初始开发团队必须在依赖安全港出售第一个数字资产的日期之前向 SEC 提交一份依赖安全港的通知。 信赖通知必须包含以下信息:
- 初始开发团队中每个人的姓名;
- 由初始开发团队正式授权的人员证明满足本节的条件;
- 可访问第 (b) 款要求披露的网站; 和
- 可以联系初始开发团队的电子邮件地址。
(四) 豁免期限。 本节提供的豁免救济将在监管沙盒期限结束时到期,包括任何批准的延期。
(e) 退出报告。 退出报告必须在监管沙盒期限(包括任何批准的延期)结束后六十 (60) 天内向 SEC 提交。 退出报告必须至少包含以下信息:
1. 如果去中心化网络、协议或去中心化应用程序已达到网络成熟度,则必须提供外部顾问的分析。 分析应包括: (a) 描述在多个维度上实现去中心化的程度,包括投票权、发展努力和网络参与。 如果适用,描述应包括: (1) 与初始开发团队无关的各方实质性参与网络开发和治理事务的示例; (2) 对权力下放的定量测量的解释; (b) 解释初始开发团队的网络成熟前活动与他们持续参与网络的活动有何不同。 解释应: (1) 讨论初始开发团队的持续活动在本质上更加有限,并且不能合理地预期唯一地推动数字资产价值的增加; (2) 确认初始开发团队没有未公开的有关网络的重大信息; (3) 描述向网络传达初始开发团队持续活动的性质和范围所采取的步骤。
(ii) 如果功能网络、协议或去中心化应用程序已达到网络成熟度,则必须提供外部顾问的分析。 分析应: (a) 描述持有者使用数字资产在网络上传输和存储价值、参与网络上运行的应用程序,或以与网络效用一致的其他方式; (b) 详细说明初始开发团队的营销工作已经并将如何集中于数字资产的消费用途,而不是投机活动; (c) 如果初始开发团队确定网络尚未达到成熟度且没有其他方提交退出报告,则必须提供以下信息: (1) 项目状态以及初始开发团队打算采取的后续步骤拿; (2)数字资产持有者与初始开发团队沟通的联系方式; (c) 声明初始开发团队是否将根据 SRC 第 8 条提交注册声明,如果是,则必须在提交退出报告后 120 天内提交。
(f) 虚拟资产服务提供商和交易平台的过渡期。 任何虚拟资产服务提供商(VASP)或交易平台,无论是作为交易所、经纪商、交易商、清算机构还是任何其他证券中介机构,均不应因与数字资产上市或交易相关的活动而受到 SRC 的注册要求的约束沙盒有效期内及其后六十 (60) 天(“过渡期”); 但VASP或交易平台应在过渡期后上市或交易数字资产之前审查并确定数字资产的法律地位,特别是其是否构成证券。
(g) 先前出售的数字资产。 如果满足 (a) 段的条件,在本通知生效之前在菲律宾出售数字资产的初始开发团队可以依赖此豁免救济。 在这种情况下,监管沙盒申请和信赖通知必须在本通知生效后九十 (90) 天内提交。
(h) 合格买家的定义。 就 SRC 第 10(l) 条而言,“合格买方”包括根据本条 (a) 段向其提供或出售数字资产的任何人。
(ⅰ) 失格。 如果任何初始开发团队或其个人成员根据 SRC、投资公司法、修订后的公司准则或由该团队管理的任何其他法律的相关条款被取消资格,则本节规定的豁免不适用于任何初始开发团队的数字资产。美国证券交易委员会。
(j) 定义。 就本节而言,下列术语定义如下:
1。 “初始开发团队” 指在达到网络成熟度之前为网络的发展提供必要的管理工作并首次提交依赖于此豁免救济的通知的任何个人、团体或实体。
2。 “网络成熟度” 是指当网络、协议或去中心化应用程序处于以下任一状态时所达到的去中心化或功能性网络、协议或去中心化应用程序的状态: (a) 不受经济或运营控制,并且不太可能受到经济或运营控制,或由任何个人、实体、共同控制下的个人或实体团体单方面更改,初始开发团队拥有百分之二十 (20%) 以上数字资产或拥有百分之二十 (20%) 以上数字资产的网络除外确定网络共识的手段不能满足这个条件; (b) 功能性,如持有者使用数字资产在网络上传输和存储价值、参与网络上运行的应用程序或以与网络效用一致的其他方式证明: 提供 也就是说,上述“网络成熟度”的定义并不意味着排除通过源代码中使用共识机制和网络参与者批准的预定程序实现的网络变更。
3。 “相关人” 指初始开发团队、初始开发团队的董事或顾问,以及此类人员的任何直系亲属;
4。 “数字资产” 是指具有交易历史的价值或权利的数字表示: (a) 记录在分布式账本、区块链或其他数字数据结构上; (c) 通过独立可验证的流程确认交易; (d) 实际上不可改变; (ii) 能够在没有中间人的情况下在人与人之间转移; (iii) 不代表公司、合伙企业或基金的经济利益,包括所有权或债务利息、收入份额、任何利息或股息支付的权利。
我们上面提出的新部分基本上借用了 代币安全港提案 美国证券交易委员会 (US SEC) 委员 Hester Peirce 的报告。 数字资产安全港豁免救济的目的是允许项目构建其区块链、数字资产网络、协议或去中心化应用程序,并为他们提供合理的时间来开发一个足够去中心化且功能齐全的成熟网络,而不受以下因素的阻碍:数字资产发行涉及的法律或监管问题。
根据我们的建议,对于安全港的合理时间不应有硬性规定。 皮尔斯专员最初的提议是三 (3) 年。 我们认为,SEC 应根据具体情况确定这一合理时间,并考虑申请人提出的开发和测试时间表。
上述草案在采纳皮尔斯委员的提议时,还打算总体采纳皮尔斯委员在公开声明中所阐述的理由和解释。[6] 例如,我们赞同地引用皮尔斯委员对其安全港提案寻求解决的问题的以下解释:
代币网络的核心优势是不依赖中介机构; 人们直接相互交易。 必须通过注册经纪商或注册交易所购买或出售代币,这无疑会阻碍蓬勃发展的去中心化加密网络的发展。 由于处理数字资产的经纪交易商和交易所存在独特的挑战,因此出现了特殊的问题。
其他项目试图切断与美国的任何联系,以避免受到我们的证券法的影响。 这种方法是有风险的,因为某些活动总是发生在美国。 此外,这种做法对美国经济不利,因为它阻止美国公民参与新兴的代币网络。 显然,根据证券法,团队选择的将代币分配到潜在用户手中的任何途径都充满不确定性。
我们制定了监管第 22 条军规。未来的网络无法将其代币交到人们手中,因为他们的代币可能受到证券法的约束。 然而,除非代币被分发给潜在用户、开发者和参与者并在潜在用户、开发者和参与者之间自由转让,否则未来的网络无法成熟为一个功能性或去中心化网络,不依赖于单个人或团体来进行必要的管理或创业工作。网络的。 证券法不容忽视,但作为证券监管者,我们也不能忽视我们的法律所带来的难题。
我认为,有一种方法可以解决证券法适用于代币的不确定性。 我今天早上提出的安全港认识到需要实现证券法的投资者保护目标,以及需要提供监管灵活性以促进创新蓬勃发展。 因此,安全港通过要求根据代币购买者的需求进行披露、保留证券法反欺诈条款的适用以及赋予他们参与其感兴趣的网络的能力来保护代币购买者。 安全港还为网络企业家提供了足够的时间来建立自己的网络,然后再根据去中心化或功能性标准来衡量自己。[7]
然而,与皮尔斯提案不同的是,我们提出的新部分仅授予数字资产安全港豁免救济,以有利于监管沙盒参与者。 因此,这将鼓励代币发行人(无论代币特征如何)申请并参与 SEC 的监管沙箱。 我们引入的其他变化仅仅是为了本地化和协调皮尔士提案与菲律宾证券监管框架的关系。
申请或参与 SEC 监管沙箱不应被视为默示承认申请人或参与者发行的数字资产构成投资合同或某种其他类型的证券。 关于数字资产是否是证券的问题应该独立于沙箱应用或参与进行评估,而不应考虑沙箱应用或参与。 更重要的是,这个问题应该在沙箱计划结束时解决,主要取决于相关网络、协议或应用程序是否已完全发挥作用并充分去中心化。
确定数字资产是否为证券涉及对经济现实和具体事实或情况的评估,并以第 3.1 节中证券的法定定义为指导。 《证券监管法典》XNUMX 以及 Howey 测试等法理测试。 与 SEC 之前的指导一致,加密货币根据其性质可能具有证券的性质,这从逻辑上意味着并非所有数字资产都应归类为证券。
只有行为类似于证券的加密资产才应受到证券监管框架的监管; 非证券和非金融加密资产——取决于其性质、功能或基础经济交易——应受其他适用法律管辖。[8] 如果沙箱计划结束后,相关网络、协议或去中心化应用已经成熟、功能齐全且去中心化程度足够,则该网络、协议或去中心化应用发行的数字资产无需进行证券登记 (除非具体事实或情况另有说明)。
结论; 美国证券交易委员会的监管沙盒框架体现了菲律宾创新法案鼓励的政策创新
法定政策 菲律宾创新法[9] 致力于促进创新,将其作为国家发展和可持续经济增长的重要组成部分。 根据宪法第十四条第十款,承认科学技术对于国家发展和进步至关重要,并优先考虑研究、开发、发明、创新及其利用,该法的目的是将创新置于国家发展和进步的地位。发展政策的中心,以明确和长期的目标为指导,考虑菲律宾在区域和全球经济舞台上的主要优势及其机遇。 因此,应利用创新努力帮助穷人和边缘化群体,并使微型、小型和中型企业(MSME)成为国内和全球供应链的一部分。[10]
该法律认识到有效和高效的创新生态系统的重要性,该生态系统可以解决并在各个政策领域采取行动, 包括金融。 这就需要政府各部门、各机构切实落实 “政府整体”方针 这将确保政策的连贯性、优先事项的一致性以及方案交付的有效协调。 这个生态系统应该促进和支持包括金融部门在内的各个行业的创新努力。[11] 治理在实现国家创新政策的效益并使其收益最大化方面发挥着不可或缺的作用。[12]
事实上,菲律宾创新法案的目标之一是通过消除官僚障碍并调整监管框架以支持新知识、产品和流程的创造和传播来消除创新障碍。[13] 創新 法律将其定义为“新想法的创造,从而导致新的或改进的开发” 政策、产品、流程或服务,然后在市场上传播或转移。”[14]
菲律宾创新法第 5 条要求政府在制定涵盖所有潜在创新类型和来源的创新目标和战略时采取更广泛的视角,包括 产品创新 和 政策创新. 产品创新 指推出新的或在其功能、应用、特性或预期用途方面有显着改进的商品或服务。[15] 另一方面, 政策创新 意味着针对政策问题引入新的或显着不同的解决方案。[16]
金融技术及其应用是产品创新的例子。 美国证券交易委员会的监管沙盒框架体现了政策创新。[17] 但是,虽然菲律宾的创新目标应旨在开发新的创新技术,但该国还应利用全球知识和技术,帮助开发新流程或服务,以提高生产力并促进整体公共福利。[18]
多项审慎监管规定[19] 现有法律所建立的商业模式考虑了传统的商业模式,而没有设想金融技术引入的新方法和创新。 在某些情况下,金融科技公司就像 圆孔中的方钉 监管机构努力将新的金融应用程序插入最初为传统机构设计的法律范式中。 现有的金融法规和广泛的原则在理论上可能适用,但实际上它们很难遵守,甚至不可能遵守。[20]
法律并不要求做不可能的事。 这一法律原则甚至反映在古代格言中 不可能的事 (“没有人必须信守承诺去做不可能的事情”)和 没有义务是不可能的 (“没有义务做不可能的事情”)在行为者在法律上不可能严格遵守法定要求的情况下,可以证明背离严格适用法定要求是合理的。[21] 法律应该以使其实际可行的方式进行解释。[22] 考虑到某些技术支持活动的特殊情况,金融服务法不应被解释为要求遵守无法合法完成的事情。 在这种情况下,法律“应该以充分遵守法律要求的方式来解释”。[23]
因此,沙盒方法可以使 SEC 管理的法律在新兴金融技术或新中介机构的背景下得到可行的执行。 美国证券交易委员会确实可以在重要性和相称性的指导下调整现有证券法的适用。 这项政策不仅符合《菲律宾创新法》,还符合《SRC》第 72.1 条,该条赋予 SEC 权力,“根据规则或命令,有条件或无条件地豁免任何人、证券或交易,或一类或多类人、证券或交易,不受本准则任何或所有条款的约束。”
非常感谢您有机会提交此评论。 如果您需要更多信息,以便 SEC、PhiliFintech 创新办公室和其他部门解决我们在本评论中提出的法律和监管问题,请告知我们。
有你在服务,
代表 BLOCK DEVS ASIA, INC.
助理。 拉斐尔·安杰洛·帕迪拉
受托人
本文在BitPinas上发布: BlockDevs Asia 对 SEC 新兴技术监管沙箱的评论
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一些加密钱包只是提供便捷界面的软件,允许用户轻松参与区块链上的点对点交易(无主机 or 自托管 钱包),而其他钱包则由中介提供作为托管服务,其中为用户提供一个交易帐户,其中记录用户存入托管人的加密货币金额(托管 or 保管的 钱包)。 托管钱包属于 VASP 类别:虚拟资产的管理和保管。 ↑
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交易后结算流程可以受益于分布式账本技术。 通过为金融资产和支付手段创建基于区块链的数字登记处,金融资产和支付手段可以被“标记化”,以促进登记处内的交易。 这可以允许智能合约根据付款执行资产的原子交付。 用行业术语来说就是 原子交换, 智能合约使交易、清算和结算能够合并为一个不可分割的过程,最大限度地减少交易通过多层可信金融中介的需要。 “原子”意味着交易是不可分割和不可还原的,使得(a)交付和支付都完成,或者(b)什么都没有完成。 通过自动化数据协调,原子交换可以降低错误风险以及结算和清算时间,从而降低交易对手风险和潜在争议。 智能合约使交付与支付(DVP)方案能够以原子方式进行,消除了一方损失资产而另一方未能交付的交易对手风险。 DVP 方案是一种证券结算系统,确保当且仅当付款发生时才会进行证券交割。 (Rafael Padilla,《金融科技:法律和第一原则》,第 154 页(2020 年) ↑
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秒。 9、SEC RSF 草案。 ↑
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第 1 节,出口阶段,菲律宾央行第 1153 号通告,第 6 页2022(XNUMX)。 ↑
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Lee Rainers,机器人咨询服务监管; Jelena Madir,《金融科技、法律与监管》,第 375 页。 376-2019(XNUMX)。 ↑
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Hester Peirce,代币安全港提案 2.0,美国证券交易委员会,13 年 2021 月 XNUMX 日(https://www.sec.gov/news/public-statement/peirce-statement-token-safe-harbor-proposal-2.0) ↑
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Hester Peirce,《Run on Empty:填补监管与权力下放之间差距的提案》,美国证券交易委员会,06 年 2020 月 XNUMX 日(https://www.sec.gov/news/speech/peirce-remarks-blockress-2020-02-06) ↑
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在某些情况下可能适用的其他法律包括《消费者法》(RA No. 7394 [1992])和《电子商务法》(RA No. 8792 [2000])。 ↑
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RA 编号 11293; 将创新作为国家发展政策的重要组成部分,以推动包容性发展、促进中小微企业的增长和国家竞争力、为此拨款和其他目的的法案(2019年)。 ↑
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秒。 2(a),菲律宾创新法案(2019 年)。 ↑
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秒。 2(d),菲律宾创新法案(2019 年)。 ↑
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秒。 2(e),菲律宾创新法案(2019 年)。 ↑
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秒。 4(e),菲律宾创新法案(2019 年)。 ↑
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秒。 3(f),菲律宾创新法案(2019 年)。 ↑
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秒。 5、菲律宾创新法案(2019 年)。 ↑
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审慎监管 是旨在确保金融机构安全和稳健并维护金融稳定的规则体系。 (世界银行,[2019])。 ↑
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SRC的监管制度不仅仅适用于明显、常见和传统形式的证券。 新的、创新的和非正统的计划,无论其形式如何,也属于 SEC 的监管范围,如果事实上它们是根据将其定性为投资合同或证券的条款公开发行的。 事实上,SRC 的制定是为了监管证券,无论其形式如何、名称如何。 证券法的第一原则适用于金融技术的新范式,例如当个人、公司甚至自称为“去中心化自治组织”的非法人团体使用区块链技术来促进资本形成活动、投资和公开发行或销售新型证券。 通过区块链和智能合约实现某些功能的自动化并不会将这些活动从证券法的实质范围中删除。 ↑
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事实上,即使根据民法的一般原则,“不可能的条件”(可能包括法律条件)“应废除依赖于它们的义务”。 艺术。 1183,民法典。 ↑
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内华达州诉斯莱蒙斯案,43 ALR (2d) 693、244 爱荷华州 1068、59 NW (2d) 793。“因此,如果一项法规显然要求执行无法执行的事情,或者显然将其命令建立在对不可能的事态的假设之上,那么法院必须寻求对其条款的某种解释,不要太紧张或异想天开,这将避免这些结果。” (布莱克《法律解释》,第二版,第 2 页。) ↑
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Ruben E. Agpalo,《法定建筑》,第 253 页。 6,第六版(2009 年)。 ↑
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