消费金融科技重回趋势线（2022 年 XNUMX 月金融科技通讯）

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消费金融科技：回归趋势线

当美国政府在 2020 年春季首次推行大规模的 Covid 刺激计划时，他们可能根本不知道自己的行动会对消费金融科技的发展轨迹产生如此大的影响。 

政府允许数字银行成为消费者印钞和发放福利的关键接入点。 消费者已经在寻找数字原生解决方案之后 关闭数千家零售银行分行，以及“让您的政府支付更快”的口口相传和推荐意识，特别是对金融科技应用程序产生了大量的消费者需求。 作为金融科技开户的指标，从 50 年 2020 月到 2021 年 XNUMX 月的几个月里，应用下载量平均同比增长近 XNUMX%，而同期现有银行的平均下载量则下降。 一旦被激活，这些新的数字用户就会大量花费和投资他们新发现的流动性。 这反过来又转化为消费者金融科技业务的更高收入，无论是以交换、ATM 费用、交易费用、订单流支付或其他形式。 轻描淡写地说，消费者金融科技是 Covid 的受益者。

鉴于这种更高的收入和更有机的分销，消费者金融科技客户获取经济学目前似乎极具吸引力。 因此，风险资本涌入，2021 年金融科技融资 达到138十亿美元，同比增长 180%。 然后，金融科技公司在营销上投入更大； Twitter 在 3 年第三季度的收益中报告了金融科技公司 他们的支出增长了 200% 年复一年地和他们在一起。 然而，这些单位经济学很快就发生了变化。 政府向消费者提供的免费资金增加了收入并简化了收购。 为了保持增长，这些公司更多地进入了传统的付费营销渠道，尤其是 Facebook、Instagram 和谷歌，随着每用户收入的放缓，我们看到客户获取成本上升了 4-6 倍。

认识到单位经济被夸大并担心可能出现衰退，消费金融科技公司已经削减了营销支出。 因此，最近几个月的下载量和新帐户数量逐年下降。 某些公司可能正在苦苦挣扎，但当我们超越过去两年的特质时，长期的行业趋势仍然有利。 在三年复合年增长率基础上的下载增长（自大流行之前的复合增长）保持在 15-20% 之间，并且似乎已经回到了 Covid 之前的趋势线。 

最终，有吸引力的单位经济是建立长期业务的基础，虽然增长放缓，但我们似乎正在进入一个更健康、更可持续的时代。 更重要的是，来自 Covid 的推动力并没有消失。 数百万消费者在过去两年中首次尝试金融科技平台，并且作为平均主要银行关系 持续大约 16 年，我们预计他们将在未来的一生中保持忠诚。 尽管最近几个月的趋势令人痛苦，但我们仍然相信，约 2 万亿美元的美国银行市值将大幅转向数字原生参与者——Covid 加速了这一趋势。

– a16z 增长合伙人 Alex Immerman、a16z 增长合伙人 Justin Kahl、a16z 增长合伙人 Jamie Sullivan

德宾 2.0 的崛起？

XNUMX 月，美国参议员迪克·德宾 (Dick Durbin) 和罗杰·马歇尔 (Roger Marshall) 介绍了 两党信用卡竞争法. 该立法如果获得通过，将要求资产超过 $100B 的大型信用卡发行银行为商家提供将交易路由到第二个卡网络的能力，除了 Visa 和万事达卡。 商家已 与卡网络作斗争以限制卡费 几十年来，参议员德宾因其 2010 年德宾修正案而在金融科技界广为人知，该修正案限制了资产超过 10B 美元的银行的借方交换费用。 这项新立法的目的是为维萨卡和万事达卡创造竞争，后者占 大约 75% 的市场，从而降低商家的信用卡费用。 然而，虽然促进更多竞争和降低费用的想法对商家来说听起来不错，但目前尚不清楚这一行为会产生多大的影响。

机械地，如果这项立法获得通过，商家将能够选择用于路由其每笔交易的卡网络。 与要求商家接受发卡机构提供的单一信用网络的当前系统不同，在立法后，他们现在可以（大概）选择与卡相关的两个网络选项中更便宜的一个。 自 2010 年德宾修正案（尽管 iitt 在电子商务环境中并不总是可用）。 信用没有这样的要求，因此商家必须接受网络设置的任何费用结构，并与消费者的卡相关联（只要他们接受该网络）。

然而，实际上，与借方不同，贷方几乎没有可供选择的网络选择。 借记卡有很多 较小的网络 比如 Maestro 和 Interlink——其中一些实际上归 Visa 和 Mastercard 所有。 但对于信用卡，除了 Visa 和 Mastercard，Amex 和 Discover 是主要选择。 两者都是联合发行者和网络，这意味着它们具有不同的基础设施和操作集（例如，围绕欺诈、客户支持），并且它们通常设置更高的交换率，这是接受它们的商家较少的原因之一。 然后 FirstData 和 Chase 有 ChaseNet 和 FirstData Net。 有可能一个较小的借记网络，通常具有较低的交换率，投资建立一个信贷网络，但他们没有，也没有人还没有。

那么为什么不直接限制费用呢？ 毕竟，欧盟、澳大利亚和许多其他国家已经开始监管和限制信用交换费用。 Interchange 本质上为发行人提供给消费者的奖励提供资金。 较低的交换意味着对消费者的奖励较少。 自从德宾修正案限制借记交换生效以来，借记奖励几乎全部 消失. 美国比其他国家更注重回报，切入他们可能在政治上不受欢迎。 此外，一些研究指出， 其他费用增加，通常由收入最低的消费者承担。 在这里，发行人可以向消费者收取额外费用。 

我们将在未来几周内更清楚地了解立法及其意图，以及替代网络的可能性。 然而，就目前的信贷格局而言，至少在短期内，此类立法对降低商家费用的影响更为有限。

– Seema Amble，a16z 金融科技合作伙伴 

冲销瀑布及其对消费者信贷的意义

随着银行上个月公布第二季度财报，消费者资产负债表的健康状况经常成为讨论的话题。 尽管许多机构报告称他们正在为潜在损失增加准备金——将经济不确定性视为一种日益增长的风险——但银行高管也表示，消费者的财务状况良好，强劲的支出和信贷质量就是明证。

鉴于这些混合信号，我们应该如何判断当前的消费者财务健康状况？ 

如果消费者失去工作或无法支付现有的贷款余额，他们可能会做出一些艰难的选择。 他们将如何选择偿还哪些债务，以及以何种顺序偿还？ 为了评估消费者的健康， 我们通常首先检查当前的利率 个人贷款拖欠，因为我们认为这是未来几个月消费信贷表现的最佳领先指标之一。 

消费者的还款行为往往遵循一个相当可预测的逻辑，主要围绕两个关键考虑因素： 实用性和品牌。 在公用事业方面，消费者最不可能停止为他们每天需要的东西偿还债务：即他们的房屋、汽车和信用卡。 他们宁愿错过一笔个人贷款的还款并接受信用受损，也不愿冒失去交通和住所等基本必需品的风险。 这是有道理的——在许多情况下，个人贷款被取出 after 已经做出重大购买或决定，例如家庭装修项目或合并现有信用卡债务。 个人贷款很少（如果有的话）是消费者在日常生活中进行交易的机制，因此，在公用事业图腾柱上的感觉相对最低。 在品牌方面，消费者通常会选择偿还他们认为可能会再次与之开展业务的知名贷方——这种动态对初创公司（即使是那些提供较低年利率的公司）不利。 例如，如果消费者认为他们在一生中更有可能从 Chase 购买新产品或服务，而不是在相对年轻且不知名的初创公司，他们通常会选择在 Chase 贷款中保持最新状态如果被迫优先考虑，则以他们的启动贷款为代价。

既然我们已经将个人贷款拖欠率确定为消费者财务健康状况的最佳领先指标之一，我们必须检查当前数据——数据表面上告诉我们的是消费者资产负债表……目前还不错。 如下图所示，这些拖欠率近期大幅上升，但仍处于历史常态的低端，表明目前消费者资产负债表仍处于相对良好的状态。 然而，如果我们从表面上看，并首先了解我们是如何达到这些低水平的，那么最近违约率的增加本身就足以表明消费者信贷即将受到挤压。

数据显示，1 年第一季度和 2020 年第二季度之间的拖欠率急剧下降，这主要是由于政府刺激支付的自由流动以及 CARES法案中包含的贷款宽容计划. 虽然立法中的贷款暂缓仅直接涵盖联邦支持的抵押贷款，但许多贷方最终自愿为其他贷款类型（例如，汽车、个人等）提供暂缓计划。 此外，对于金融机构提供的消费者 不能 向他们提供如此慷慨的条款，完全有可能在政府刺激的这些非常独特的情况下，抵押贷款宽容计划允许他们使用由此产生的释放现金来偿还其他类型的借款，人为地压低拖欠率。 

既然刺激措施已经结束，我们观察到拖欠率显着上升，我们还必须考虑可能给负债借款人带来麻烦的其他几个宏观条件。 随着通货膨胀的方式上升（CPI +>9% 同比)，以及美联储将其基本利率提高至 2.25 – 2.50%（使任何浮动利率债务的偿付负担更加沉重），消费者现在拥有的钱包份额减少了，可用于支付更高的偿债成本。 事实上，越来越少的符合条件的消费者选择找工作（ 劳动参与率 接近自 2000 年代以来的最低水平）或正在预留储蓄（ 个人储蓄率 是自 2009 年以来的最低水平），您可以想象一场完美的信贷风暴正在酝酿中。 

在接下来的几个月里，我们将密切关注这些因素中的每一个，特别密切关注多米诺骨牌首先开始倒下的地方：个人贷款。

– Anish Acharya，a16z 金融科技普通合伙人，Marc Andrusko，a16z 金融科技合伙人，Corey Waller，a16z 金融科技上市合伙人

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