在过去六个月中,防止政府对 31.4 万亿美元债务违约的成本飙升了 10 倍。
尤其是 57 月份,美国一年期信用违约掉期 (CDS) 从 151 个大幅跃升至目前的 15 个,高于 XNUMX 月份的 XNUMX 个。
5 年期信用违约掉期尚未超过 2008 年,但与 63 年 86 月的峰值 2009 相比,已相差不远,为 XNUMX。
XNUMX 月份的飙升并非债务上限,而是表明对美国信用价值的担忧源于对美国商业银行业状况的担忧。
三家美国银行在 200 月倒闭,另一家 XNUMX 亿美元的银行 First Republic 在 XNUMX 月加入,而 许多其他银行 本周四面临压力。
美国政府是这些银行的最终后盾,如果导致部分银行股暴跌的周四市场走势像 XNUMX 月和 XNUMX 月那样继续发展,联邦存款保险公司 (FDIC) 将面临资金枯竭的风险。
然而,与 2008 年不同的是,当时美国政府债务水平约为 GDP 的 40%,远低于 60%,目前远高于 100%。
因此,它吸收适当的银行业冲击的能力并非完全不可能,因此就市场而言,情况与 2008 年一样糟糕。
远离华盛顿
去年某个时候,当经济危机在中国开始发展时,我们警告说,那里的官员可能过于夸大其词,误以为牛市已经达到顶峰,因此可能无法采取必要的行动。
在美国,自 2008 年以来技术以外的许多领域都停滞不前,而欧洲的 GDP 仍与 2008 年持平或略低于 XNUMX 年,因此很难认为我们也曾如此欣喜若狂。
我们在中国还没有看到像牛市这样的情况,但 2021 年对市场和经济来说都是奇迹般的一年,我们可能再也不会看到类似的情况。
中央银行毫不留情地摧毁了这一年的超级牛市,杰罗姆鲍威尔表示目前的利率比中性利率高 2%。
无论市场起伏如何,华盛顿特区本身都不太可能出现任何形式的欣快情绪。 相反,它可能处于底部,但在某种程度上是双重的,一方面从历史上看经济表现不佳,另一方面美国经济在过去几年实际上表现相当不错。
这可能是因为相当不错的部分主要适用于技术和银行等中间人服务。 所以我们在华盛顿特区有一种也许可以称为薛定谔的欣快感,它有点存在,但又有点不存在。
拜登花费 2 万亿美元来设计经济的工业部分,但似乎非常理所当然地认为投资者或股票市场,或者一些共和党人会说整个市场,这一事实表明了这一点。
共和党人未经辩论就停止了任何进一步的债务借贷。 他公开表示,拜登现在将与他们会面,而不是讨论那部分,但显然是为了讨论那部分。
从许多方面来说,这是政治的高度,税收和支出。 双方都有明确的基础选区,他们必须参与其中,然后是最终将做出判断的独立人士。
一场高风险的游戏,党派宣传和言论无关紧要,因为在这件事上,人们将非常关注食物。
然而,就市场而言,这在近期或短期内只是一个小插曲。 政客们正在讨论棘手的问题,这是他们得到报酬做的事情,因此市场正在关注走势,但没有太多关注。
因为尽管某些部分的言论更加激烈,但市场往往非常擅长关注实质内容。 在这种情况下,即使有违约,也是假违约。 不是因为美国无力负担债务,而是因为政客们正在就税收和开支问题争论不休。
因此,虽然债务上限似乎正在消耗华盛顿特区,但市场真正担心的似乎完全被忽略了。
无论是国家电视媒体还是企业一般媒体,对超过 XNUMX 亿美元的处理缺乏报道是特朗普这样的事情可能发生的原因之一。 归根结底,就像银行一样,信任是媒体的重要组成部分。
但是,仅仅因为您没有听到树叶飘落的声音,并不意味着它没有落下。 两岁的孩子一旦发展出长期记忆就知道了。
存在银行业危机,投资者担心这是系统性的,因为如果 FDIC 介入,他们将面临失去所有投资的风险,并且不可能防范 FDIC,因为银行挤兑随时可能因任何原因发生甚至没有理由。
华盛顿没有处理好这一切并抢在前面,反而给人的印象是惊慌失措,这导致了错误。
否认坏事当然是人的本性,只是希望它消失,一切又恢复原样,但在投资者看来,情况比他们认为银行是安全的要糟糕得多,但事实证明他们的投资可以归零,而且已经归零,达到 100 亿美元。
关于比特币,他们喜欢这样说,这是一项风险投资,你可能会失去一切。 然而,即使在由于代码根本不健全而崩溃的 Luna 中,投资者最终也至少得到了一些美分。
正如现在所证明的那样,美国银行投资者实际上可能会失去一切,而且这种变化不会一厢情愿地消失,其后果也不容易预测。
这就是数据所显示的。 不仅是 CDS-es,而且美国政府的短期债务水平也是如此 甚至高于某些公司.
在某些方面这是有道理的,因为像苹果这样的公司不必担心在脆弱的银行业中犯下的错误会让他们损失数万亿美元,但苹果无法任命或解雇可以随心所欲印刷的联邦储备银行主席, Apple 也不能像政府那样向 Google 征税。
因此,美国债务应该更安全,但他们在大流行期间确实花费过多,并且不必要地延长了封锁时间,当然在某些州也是如此。
这使得债务增长速度远远快于经济增长,而且由于美国政府被要求支付短期债务,利率为 5%,仅利息一项就是每年 1.5 万亿美元,更不用说实际资本了。
1.5 万亿美元大约相当于美国在军队和社会保障方面的支出总和。 为了保持这种支出水平,它必须双重征税。
再加上一场银行业危机,他们为维持信心而采取的措施太少的风险并不低。
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