在不确定的市场中预期波动

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今日词汇：波动性

您准备好应对波动性增加了吗？ 随着我们深入熊市，市场只会变得更加波动是很常见的。 随着不确定性、流动性不足和不耐烦的增加，越来越多的市场参与者开始希望市场出现极端情况：要么市场已经触底，新的牛市周期离美联储只有一个转折点，要么跌停板、追加保证金清算日即将到来，因为瑞士信贷崩溃。 每个主要市场的走势都让每个人都保持警惕，以向他们发出某种信号。 价格范围开始扩大，一些（可能是）每周或每月的变动被浓缩为一天的行动。

即使可以说是有史以来最好的投资者之一，斯坦利·德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）也发现今天是最难弄清楚的环境之一：

“我已经这样做了 45 年，在大流行、战争以及美国和全世界的疯狂政策反应之间，这是我遇到过的最艰难的环境，我试图对未来 XNUMX 到 XNUMX 个月的预测充满信心。”

对于大多数人来说，最好是静观其变，并持有较大的避险头寸，准备在市场稳定或平静后进行部署。

我们仍然持有相同的观点，即可能会创造新的低点，并且我们尚未对股票、风险资产和比特币的周期做出最终结论。

我们将提醒读者我们迄今为止看到的熊市反弹的幅度以及这些反弹在 2000 年和 2008 年类似物的幅度。 还有其他周期需要研究和比较，但这些只是最近的几个例子。

我们已经看到 SPX 从低点大幅反弹 17.41%，比特币价格上涨至 25,000 美元。 然而，这并没有改变它的下一次反转走低，而且我们认为，中期下行轨迹仍在上演。 即使在 2002 年和 2009 年的最后阶段崩盘中，标准普尔 500 指数在下跌之前也曾上涨超过 20%。 随着市场在高杠杆条件下过度卖空血腥条件和世界末日消息，请记住，没有免费的午餐。 

另一个值得注意的有趣点是，熊市通常很短，平均持续 10 个月。 这个 10 个月的基准将大致使我们达到今天的水平。 然而，我们需要提出一个有用的想法和论点，即我们迄今为止所看到的当前破坏是关于利率、债券和信贷的独特历史时期的重新调整。 我们几乎还没有到达 经典和周期性收益熊市.

由于债券、货币和全球股票都在波动性不断增加的情况下继续交易，与历史标准相比，比特币近期的历史波动率和隐含波动率出奇地低。

虽然近期比特币缺乏波动可能表明牛市的大部分杠杆和投机狂热已几乎完全消失，但我们仍将目光投向庞大的传统市场，寻找脆弱性和波动性的迹象，这可能作为短期/中期逆风。

尽管围绕比特币的价格走势似乎变得越来越不确定，但比特币网络在协议层面仍然完全不受影响，尽管其汇率波动，但仍继续发挥其作为中性货币资产/结算层的作用。

滴答滴答，下一个街区。

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