随着因 FTX 倒闭而留下黑眼圈的知名投资公司名单一天比一天长，The Block 要求一位法律专家检查这家破产的加密货币交易所制作的 2020 年演讲稿，以寻找可能被遗漏的警告信号。
本周，新加坡主权财富基金淡马锡 公布 冲销了 275 亿美元的 FTX 业务赌注——同时向读者保证它已经进行了“广泛的尽职调查”。 硅谷风险投资公司红杉资本在 9 月 XNUMX 日指出其“严格”的尽职调查程序，当时 宣布 它已将对 FTX 的 213.5 亿美元投资减记为零。
但是，FTX 的蓝筹支持者（其中还包括贝莱德、老虎环球管理公司和软银）是否错过了一些危险信号？ Simmons & Simmons 律师事务所的合伙人乔治莫里斯是这么认为的。
FTX 于 2020 年 50 月为其 B 轮融资制作并由 The Block 获得的宣传稿中有几个预测，莫里斯称这些预测“未经证实”。 该平台是一项以 1 亿美元的估值筹集至多 XNUMX 万美元的计划的一部分——尽管这轮融资最终规模要大得多。
虽然推介会通常只是尽职调查过程的第一阶段，但该文件让人感受到前 FTX 首席执行官 Sam Bankman-Fried 向投资者展示的大胆且有时牵强附会的愿景。
Bankman-Fried 和 FTX 的媒体代表没有立即回应置评请求。
收入和成本
Morris——一位驻伦敦的加密货币专家，也是游说团体 CryptoUK 的董事会指定律师——告诉 The Block，FTX 在推销平台上提出的声明“非常重要，并且没有任何可行的假设或支持计算。” 特别是，2021 年和 2022 年的收入数字与预计的数量和费用不符，“这意味着它们似乎没有与任何具体事物挂钩，”他说。
推销平台还包括成本预测——例如租金、工资和营销——以及 327 年 2022 亿美元的健康净利润预测。FTX 估计同年工资成本仅为 7.65 万美元，这不太可能支持甚至据莫里斯称，公司有 100 名员工。 FTX有 约300名员工 据报道，在其倒塌时。 “支撑这一利润数字的成本似乎被大大低估了，”莫里斯说。
FTX 的 B 系列套牌并不是 Bankman-Fried 公司生产的第一个受到审查的套牌。 2018年 摊位甲板 Alameda Research 向潜在投资者承诺，年利率为 15% 的贷款“无风险高回报”。 非营利组织 Healthy Markets 的总裁兼首席执行官 Tyler Gellasch 告诉 The Block，阿拉米达甲板上的语言可能会引发重大的法律警告信号，部分原因是募集资金的企业家必须适当地披露风险。 “这是一个闪烁的红色 调查人员的旗帜，”前参议院和美国证券交易委员会工作人员 Gellasch 说。 “这些类型的文件很可能成为法庭案件的证物。”
FTX 的 B 系列推销平台可能不那么煽动性。 莫里斯说，虽然有些预测是有力的，但大部分都是“相对无害的”。 “我的总体印象是，从风险管理的角度来看，这些套牌是精心组合在一起的，以避免大胆的索赔。”
快速行动并打破事物
尽管如此，Morris 还注意到了另外两个因素：FTX 的监管状况不明确以及加薪看似仓促。
“没有关于监管策略的评论，这不能被视为那个时代的标志，因为 FTX 提供衍生品，在 2020 年 XNUMX 月之前的很长一段时间内，这些衍生品一直受到现有和众所周知的监管制度的约束，这从法律的角度提出了当时围绕他们的复杂性的问题，”莫里斯说。
他补充说，在 FTX 还广泛吹嘘其在零售衍生品领域的增长的情况下，缺乏对监管的关注是奇怪的。 “这表明，在 2020 年 XNUMX 月并未考虑以监管地位为目标的战略，或者他们可能认为这不是当时向投资者传达的重要信息。”
最后，还有时机问题。 在今年的熊市之前，筹款对加密公司来说是一个疯狂的过程。 2021 月，Accel 合伙人 Andrei Brasoveanu 告诉 The Block，XNUMX 年风险资本投资加密初创公司的市场 是“过度交易”， 支持者不断处于“追赶模式”。 就在 5 月 24 日，前 FTX Ventures 负责人 Amy Wu 描述了在牛市期间如何在 XNUMX 小时内签署投资意向书。 她 辞职 在发表这些评论后不到一周。
激进的时间表
FTX 似乎希望投资者遵守的时间表同样激进。
“值得注意的是，完成加薪的时间表非常短——套牌是在 6 年 2020 月 20 日之后的某个时间制作的（鉴于第六张幻灯片上的每日平均用户图表上的日期），但指示性报价是到 2020 年 28 月 2020 日，该轮融资将于 XNUMX 年 XNUMX 月 XNUMX 日结束，”莫里斯说。 他补充说，如果保持这样的时间安排，“在执行该轮之前几乎没有机会在任何程度上进行任何重要的尽职调查”。
FTX 在 2020 年 19 月的 B 系列筹款活动的具体结果尚不清楚，但值得注意的是，它正值 Covid XNUMX 大流行爆发的风口浪尖——这曾一度令金融市场震惊。 不过，后来，全球各地的 Covid 封锁促使股票和加密货币的零售交易蓬勃发展。
FTX 的 B 轮融资最终获利 900 百万美元 18 年 2021 月的估值为 XNUMX 亿美元。
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