ETF 中的比特币如何获取：真实故事 – Unchained

Custodia Bank 的创始人兼首席执行官最近表达了对比特币价格上涨的担忧和希望，她写道，可用于快速增长的现货 ETF 的比特币供应有限。然而，她错了。 

上周，对加密货币友好的 Custodia Bank 创始人兼首席执行官 Caitlin Long 引发了对 X 的一些担忧， 自称 随着资金流入持续激增，主要场外交易 (OTC) 交易柜台上的比特币 (BTC) 供应有限，可能会对试图采购比特币的现货 ETF 构成挑战。

在她的 绪，Long 写道，“一位可靠的消息来源”告诉她，“周三某个时候，只有约 40 个#BTC 可以以任何价格出售。”这一声明引发了人们对比特币短缺的猜测，因此预期价格上涨。然而，它揭示了对场外交易柜台实际运作方式的根本误解。

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两位OTC专家， 马克斯·布南，B2C2创始人，以及 叶夫根尼·盖沃伊Wintermute 首席执行官向 X 批评了 Long 的说法。 Wintermute 和 B2C2 都是 OTC 代理柜台，这意味着它们 将客户的订单与交易所或其他交易商提供的最佳价格相匹配。

对于像这样的低智商的人来说，这种做法是可以接受的 @PeterSchiff，但令人惊讶的是（至少可以说）来自 @CaitlinLong_ 根据她的简历，她是一位“22 年的华尔街老手”。

以下是场外交易柜台的实际运作方式： https://t.co/HNBb35TMcY

— 马克斯·布南 (@maxboonen) 2024 年 3 月 2 日

什么是场外交易柜台？

OTC 柜台基本上是连接买家和卖家的中间人 直接和私下 定期交流之外。就比特币而言，大型参与者使用场外交易柜台买卖比特币。 

除了像 Wintermute 和 B2C2 这样的代理柜台外，还有所谓的主要柜台，它们通过设定自己的价格并直接与交易者买卖加密货币来充当做市商。 

根据 布南，虽然代理服务台提供简单性和透明度（需要支付相关费用来协助交换），但主要服务台可以提供更好的价格。但使用它们需要更多的市场知识和对桌面的信任。

OTC 柜台如何运作？

代理机构和主要场外交易柜台往往都有动态库存。他们保留一些比特币以促进交易并确保顺利运营，但该金额可能会根据市场状况和客户订单而波动。 

为此，他们往往不会像传统交易所那样持有大量比特币。相反，他们与市场参与者（例如交易所和矿工）建立了良好的关系，以便在客户下订单时快速获取所需的 BTC。 

这很重要，因为它们通常可以比传统交易所更快地促进大额交易，因为它们在任何时刻都不受市场上买家和卖家数量的限制。更远， OTC柜台可以定制他们的服务 并满足机构投资者或高净值个人的特定需求。

虽然 Long 关于场外交易柜台持有的 BTC 数量的说法可能是正确的，但她的说法并不准确，因为场外交易柜台在设计上持有的比特币很少。 

现货ETF如何运作

现货比特币ETF根据客户的需求直接购买比特币，并与第三方托管机构合作来持有和安全存储他们购买的实物比特币。当您购买现货比特币 ETF 的份额时，您实际上拥有该基金持有的一部分比特币。 

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当投资者在交易所购买 ETF 股票时，ETF 基金经理使用这些资金通过场外交易柜台在公开市场上购买比特币。购买的比特币随后将转移至 ETF 托管人进行保管。 

因此，ETF的股价直接反映了 基金持有资产的市场价格，在本例中为比特币。

为什么库存有限是一个功能，而不是一个错误

场外交易柜台的优点在于它们能够从各种来源快速购买比特币以满足需求，而不是依赖资产负债表上已有的比特币。

“这两种类型的 [OTC] 柜台都不会‘藏匿’可供出售的代币！在这两种情况下，执行与和解是分开的，”布南 写.

场外交易柜台通过根据需求采购所需的比特币来简化运营，而不是引入持有大量比特币所带来的后勤和安全复杂性。

因此，场外交易柜台永远不会真正遇到比特币购买短缺的情况。与任何资产一样，总会有比特币可供出售，但价格可能会根据需求而有所不同。您愿意支付的费用越多，您就越有可能找到愿意出售的卖家。 

专注于 场外交易柜台的有限库存没有达到预期目标 因为他们无意持有大量比特币。他们的优势在于其流动性网络可以根据需求快速获取和转移大量比特币。 

动态库存模型允许柜台最大限度地减少比特币的价格波动，并专注于促进交易而不是长期持有资产。