IntoTheBlock 报告：DEX 如何使用激励措施和代币经济学来产生收入

Juan Pellicer 的链上市场更新， IntoTheBlock

Web3 的核心是价值交易，而交易所最有能力提供这种效用并获取价值。但这个价值去哪儿了呢？

DeFi 用户最基本的需求就是代币的交换。对该交易所收取少量费用是 DeFi 协议产生现金流的最直接方式之一。这些协议都是去中心化交易所，如今其中一些协议每天的交易量达到数亿美元，在某些情况下每天的收入甚至超过 1 万美元。以下是产生最多收入的三个交易所： 

收入来自交易者为交换代币而支付的费用。因此，应计费用与每个去中心化交易所的交易价值成正比。这些费用往往从 0.30% 到 0.01% 不等，具体取决于每个协议和矿池。 

除了比较这些数字之外，探索这些收入在每个协议上的流动方式如何不同也是很有趣的，因为这些收入在参与协议的所有各方之间的分配可能非常不同：流动性提供者、支持协议的 DAO/团队或持有者协议的令牌。正确激励这些各方对于成功的去中心化交易至关重要。这个过程可以将不稳定的交易变成稳定的收入机器。

第一个要审查的模型是那些根本不从掉期操作之外的交易中提取价值的去中心化交易所。交易代币的行为仅仅是流动性提供者和交易者之间的交换，交易者向这些提供者支付少量的激励费用。在这种情况下，协议代币的持有者和协议背后的团队都不会获得经济奖励。 

最好的例子是 Uniswap：由于没有协议费用，所有交易费用都归流动性提供者所有。该协议的代币不会产生部分收入，治理是其主要效用，这不一定是“毫无价值”，因为治理代币持有者有权强制协议如何运作。例如，他们可能会批准引入可产生收入的协议费。 

目前缺乏 Uniswap 的 UNI 代币激励池，减轻了这些可能带来的潜在抛售压力。他们的代币不容易得到奖励。因此，该协议不会积极激励使用其主要代币为其池提供流动性：

大多数去中心化交易所属于采用不同方法的第二类。并非所有交易费用都流向流动性提供者，其中一部分直接流向协议代币的质押者。 

因此，这会带来购买压力，因为这是购买和持有（通常是质押）这些协议代币的一个有吸引力的理由。由于这一决定会影响流动性提供者的盈利能力，因此许多流动性池都受到主要协议代币流动性挖矿奖励的激励。 

这种权衡吸引了流动性，从而以更好的汇率提高了交易性能，从而积累了更多费用，但也给系统带来了协议代币的一些抛售压力。这种方法是为协议吸引流动性的最成功的机制之一，从下一个 Curve Finance 的历史流动性示例中可以看出： 

该模型开启了包含收取费率的可能性，其中部分费用由协议背后的团队/DAO 直接产生。考虑到这些协议需要积极和持续的管理来改进产品或调整某些参数，这是一个连贯的方面。客户支持或社交媒体展示等活动需要持续关注，并在这些产品的成功中发挥着巨大作用。因此，他们应该得到某种奖励。

关于如何分配每个群体应获得的百分比，并没有固定的分配结构。事实上，每个协议实际上设置的金额都与其竞争对手不同。在某些情况下，他们甚至根本不向其中一些群体收取费用。显示的协议是产生最多收入的协议。尽管计划不同，但他们都取得了令人印象深刻的收入数字。 

去中心化交易所	向有限合伙人收取的费用百分比	向代币持有者收取的费用百分比	团队 / DAO 费用百分比
Uniswap	100%	–	–
SushiSwap，Traderjoe	83.3%	16.6%	–
SpookySwap	85%	15%	–
Curve	50%	50%	–
薄煎饼交换	68%	20%	12%
平衡器	90%	–	10%
dYdX	–	–	100％*

代币经济学可用于激励协议背后的团队。如果 DAO/团队分配了相当大比例的初始代币分配，那么将恒定数量的费用重新分配给他们可以双重激励团队，同时从流动性提供者或代币持有者那里获得一些激励。

当然，还有实验的空间，可以尝试更好地协调协议中涉及的所有各方之间的激励措施，并且存在上表中未考虑的更新方法。例如 渗透交换 对那些以少量费用（称为退出费）消除流动性的流动性提供者进行惩罚。由于消除流动性是一种损害协议和使用流动性的交易者的行为，因此他们认为提取一些价值来激励流动性提供者长期留下来并部分减轻所谓的“雇佣军”流动性是公平的。这一概念描述了流动性如何通过试图以最佳激励追逐那些资金池而迅速从一个资金池转移到另一个资金池。

协调协议中涉及的各方并不是一项简单的任务。从长远来看，我们将看到什么最有效，什么会失败。理想情况下，流动性提供者会得到公平的奖励以维持其流动性，交易者的交易成本相当低廉，代币持有者会获得可观的收入，维护协议的团队也会得到相应的奖励。我们今天使用的协议会在五年、十年或五十年后出现吗？合法且有竞争力地平衡文章中提到的所有各方可能是去中心化交易所长期成功和可持续发展的关键。

来源：https://thedefiant.io/intotheblock-how-dexs-use-incentives-and-tokenomics-to-generate-revenue/