加密货币正变得越来越主流。 在传统金融机构——从投资基金、银行、保险公司——到数万亿美元的市值之间,加密货币确实是不可忽视的。
因此,它也越来越受到世界各地监管机构的关注,尤其是在美国。 这个行业如何在一方面保持稳定和保护投资者与另一方面促进和支持创新之间取得平衡?
监管加密有三种途径。 首先是对其监管力度不大,但鉴于其惊人的增长以及与传统金融市场的日益重叠,监管机构不太可能认为这条道路站得住脚。
另一种选择是从高处对行业进行监管,而无需来自加密领域的诚信公司的深入参与或咨询。 这种方式可能是危险的,并且可能会牺牲可以永久利用的区块链强大的金融创新。
第三个——我们认为唯一真正可行的选择——是涉及与行业本身持续合作的监管。 加密行业的许多人已经将这种积极主动的、以创新为导向的监管视为将极大地推动行业发展的东西。
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历史背景下的比特币监管
比特币(BTC) 诞生于十多年前,作为对 2008 年大金融危机的扩张性货币政策的和平抗议。最初作为赛博朋克、自由主义者以及希望更方便和匿名购买大麻的人们的利基行业已经发生了变化进入精神力的集中,与 46万美国人 拥有比特币。 加密货币作为一种资产类别的规模之大,市值高达 2 万亿美元以上,使其成为世界上每一位立法者和监管机构的关注焦点。 期望加密以早期无人监管的方式向前发展是不现实的。 主流资产类别不容忽视,新投资者的涌入需要保护。
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作为企业家,我们对监管的担忧并非源于肆意妄为。 如果历史可以作为指导,那么对创新企业的监管往往是由立法者强加的,可以理解的是,他们不了解行业原生流程的复杂细节,并且几乎没有或没有实际经验。 几十年前,随着基于互联网的公司的大规模扩张,创新者和监管者之间的这种鸿沟开始出现,并一次又一次地导致不必要的繁琐规则,这些规则几乎没有达到其声称的目的。 替代方案对先进司法管辖区没有好处,因为灵活的公司通常会 寻求 几乎没有监管摩擦和宽松规则的离岸避税天堂,这最终会打击国库,尤其是在 COVID-19 后远程工作适应社会。 现实情况是:立法落后于创新,而创新的步伐非常快。
当人们考虑去中心化金融 (DeFi) 空间时,事情变得更加复杂。 这些解决方案,通俗地称为“非托管”或“无托管”——意味着没有中心化的第三方中介,但中介就是软件本身——在将它们纳入现有规则时提出了挑战,尤其是在金融中介方面和证券法。
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CeFi 作为 DeFi 与监管之间的桥梁
我们的假设是,最富有成效的立法将来自与加密领域中希望积极参与的善意行为者合作的监管机构。 这种订婚是什么样子的? 其中一部分是在现有监管框架内采取积极措施,以便更好地确定差距和摩擦仍然存在。
以上面的 DeFi 为例,虽然它提出了新的监管挑战,但最初有办法减轻这种负担。 中心化金融 (CeFi) 公司可以作为临时解决方案,作为传统金融部门与监管框架之间的桥梁,一方面封装它们,另一方面是去中心化金融空间。 这些公司从基础设施的角度和用户的需求都非常了解该行业。
在我们得出当前监管框架不适用于区块链公司或该行业获得特定立法的结论之前,CeFi 企业一直在进行许可证收购运动,最终获得了全球监管机构颁发的大量许可证,还有更多待批准的授权在管线中。 这意味着他们完全可以让 DeFi 项目搭载我们的基础设施,因为他们才刚刚开始考虑将资金分配给法律费用和游说。
此外,他们可以依靠金融行动特别工作组 (FATF) 规定的既定了解您的客户 (KYC)/反洗钱 (AML) 程序,以及法定入口和出口匝道来扩大他们的产品范围并带来它以符合现行规则的方式提供给他们的用户。
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监管机构的主要关注点以及行业如何提供帮助
如果作为监管机构的合作伙伴的一部分首先寻求在现有框架内工作,另一部分则是对监管机构合法关注的关键领域有看法,因此他们可以与行业合作而不是反对它来制定解决方案。
加密是易变的。 尽管处于下降趋势,但波动性仍然存在。 作为 Benoit Mandelbrot 的弟子和资本市场的学生,让我告诉你:波动性往往会聚集——即波动性会导致更大的波动性。 这就是吸引许多人进入这个领域的原因——他们的初始资本有多个 X 的承诺。 当然,波动性是双向的。 是的,比特币可以在 15 个月内上涨 12 倍,但它也可以在几个小时内进行 30% 的修正。 在每个牛市周期中都会发生这种快速、严重的修正。 然而,正如 2020 年 XNUMX 月的崩盘所显示的那样,这些修正通常在大涨之前发生。
XNUMX 月的最近修正,虽然没有那么严重,但很重要,因为它 显示 DeFi 领域非凡的弹性。 进行了级联清算,但这些协议(在大多数情况下)站稳了脚跟,即使比特币暴跌 35% 和以太币也按设计执行(ETH)接近40%,期货严重贴水,期权市场隐含波动率超过250%。 前世做股票期货交易员,对标普500闪现记忆犹新 紧急 6 年 2010 月 10 日,该指数在几分钟内下跌了 XNUMX%,但在短时间内又回撤了这些损失。 由于最先进、最复杂、最受监管和最受监控的市场经历了彻底的混乱,这根本不是有序的。 美国证券交易委员会和 CFTC 花了五个月的时间才初步了解实际发生的情况。
还值得注意的是,尽管 27.26 月份出现回调,但比特币在 2021 年上涨了 284.58%,在过去 12 个月中飙升了 500%。 与此同时,标准普尔 11.95 指数今年迄今已上涨 34.63%,在过去一年中上涨 11%。 黄金今年持平,过去 12 个月上涨了 XNUMX%。 简而言之,围绕比特币的大部分波动性担忧与一个人的时间尺度有关——此外,一个人正在使用的投资策略。
在这个波动性的整体框架内,有一个方面值得进一步讨论:杠杆。
作为过去十年表现最好的资产,比特币在很多方面都是独一无二的,投资需要一定的心态和正确的时间范围。 日间交易任何资产——尤其是加密货币——都是抹杀你的交易账户的单程票。 100 倍、135 倍和 500 倍的杠杆意味着当标的资产变动小于 1% 时,您就会被清算,这在加密货币中可能意味着几秒钟。 这里的 关于波动性和清算级联的重要线索。 剧透警告:虽然客观且信息丰富,但它来自于从过度杠杆中获得巨大利润的人。
比特币和其他加密资产是任何多元化投资组合的重要补充,应该购买和持有很长一段时间,历史表明,在此期间,比特币的表现优于其他所有资产,也许美元兑津巴布韦元除外。 在 15 个月内获得 12 倍收益后,您是否应该将您孩子的大学资金投入加密货币? 可能不会。 而且绝对不能使用任何形式的杠杆,因为即使是 2 倍的杠杆也可以让您在 2020 年 50 月的调整中清算,盘中价格下跌超过 XNUMX%。
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在我们公司,我们对杠杆几乎没有容忍度,并且至少从一月份开始就一直建议我们广泛的客户群保持谨慎。 存入价值 100,000 美元的比特币的客户在我们这里获得 50,000 美元的即时加密信用额度。 将其与允许交易者以 100 倍杠杆进行交易的交易平台进行比较。 这意味着,为了购买 100,000 美元的 BTC 头寸,所需的保证金为 1,000 美元。 其余的 99,000 美元以对贷方有利的利率借入。 此外,交易所和道具商店会分析他们的客户——他们会很快识别出那些参与 100 倍杠杆交易的高额买入者,然后他们很乐意接受交易的另一方,因为这些客户存入的所有东西都可以立即记为利润。
我们认为,在分析谁专注于投资者保护时,监管机构可以合理地考虑加密领域的杠杆作用。 保护新兴行业投资者的合法目的是一个艰难的平衡行为,因为它有时会扼杀创新。 但反之亦然:“创新”不能作为贪婪行为的借口,因为 100 倍杠杆并不是创新。 外汇在中本聪之前就得到了它,不,它无助于改善社会。
公司需要与其各自的国家机构合作,以确保实施正确类型的投资者保护立法。 这种方法比替代方法更具建设性:顽固地坚持认为当前的监管框架已经过时并且没有抓住加密货币和金融科技的前沿。
加密货币和洗钱
对于洗钱,大多数加密行业参与者都有相同的感受:一方面,我们乐于遵守规则。 另一方面,当洗钱的主要首选货币一直是美元时,加密货币受到了不公平的诽谤。
任何被广泛接受的货币都容易被洗钱,事实仍然是现有的金融体系和美元是用于非法目的的首选手段。 这不仅仅是关于交换媒介本身。 资助非法活动的回报是否大于影响? 只需在您的搜索引擎中输入一家主要银行的名称以及洗钱活动,您就会发现问题有多大。 然后尝试找出有多少投诉是民事与刑事,以及最终达成“不承认有罪”的和解的百分比。 只要一记耳光和教唆非法活动的几个百分点的收益仍然是惩罚,洗钱就几乎没有希望受到任何重大打击。
没有数据支持比特币在跨国洗钱领域发挥着重要作用。 加密也远没有人们想象的那样匿名。 一个系统可以被滥用的事实并不意味着该系统应该被取缔; 否则,我们早就会与银行、现金、法定货币、互联网以及几乎任何人类智慧的表现分道扬镳。 然而,我们听到了这些担忧,我们正在确保在历史书中,它们只不过是暂时的 FUD——恐惧、不确定和怀疑。
关于洗钱问题还有另一个重点。 我们使用大量工具——例如 Chainalysis、CypherTrace 和 Coinfirm 的复杂算法——来追踪加密货币的起源并显示详细的资金流向。 这使我们能够对特定加密货币存款的状态得出明确的结论,并应用 FATF 基于风险的 AML 方法。 当然,有混淆工具和跨链技术使跟踪变得更加困难,但仅此而已 存在 在银行业——跨境转账、离岸司法管辖区等。
作为一个拥有很大一部分净资产来自加密货币的人,让我说:从加密货币销售中获得法定货币进入银行系统是一项艰巨的任务,因此这是离“洗钱者的梦想”最远的事情。 顶级银行需要早期比特币投资者的大量资金证明,包括但不限于最早钱包的加密签名消息。 因此,我不确定暗网毒贩如何将加密货币以任何有意义的金额转为美元或欧元。 他们最大的希望是留在加密货币中并使用加密货币支付商品和服务。 听起来与毒品卡特尔在巴勃罗·埃斯科巴 (Pablo Escobar) 时代之前就一直在使用的方法相似。
为什么要保护加密? 这是唯一真正的自由市场
在加密市场中,监管机构拥有真正独特的东西。 加密市场是唯一的自由市场,没有中央银行参与干预政策、控制利率和货币供应。 没有最后贷款人,这在传统市场中造成了一些道德风险并鼓励了激进的多头头寸。 没有 美联储放,无 防跌落队,没有救助。
在加密货币中,供需以及杠杆和去杠杆的市场力量可以在没有仲裁者的情况下发挥作用。 虽然这有时可能是戏剧性的,但它增加了空间的反脆弱性,并使其快速适应新环境。 虽然对于迟到且通常带有杠杆作用的新手投资者来说是痛苦的,但加密货币的任何修正都不会花费政府纳税人的钱。
这意味着加密不能成为系统性风险,而且其中的任何公司都不会“大到不能倒”,这对创新的进步是一个积极的因素。 与传统金融不同,在加密中,那些开发好的产品和服务的人才能生存。
如果加密货币在过去几年一直处于泡沫中——而且很可能是——那么股票在过去十年的大部分时间里一直处于泡沫状态。 特斯拉的标准化市盈率为 676.35,正如 Lyn Alden 放 它:
“按绝对值计算,标准普尔 500 指数可以说是有史以来第二贵,这对于长期回报来说并不是好兆头。”
但加密货币泡沫应被视为世界中央银行激进的货币政策和对 1970 年代型通胀的担忧的副产品,保罗·都铎·琼斯 (Paul Tudor Jones) 雄辩地说,他将“对冲”放在了“对冲基金”一词中。 ”
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监管的未来
毫无疑问,下一个谷歌、亚马逊、Facebook 或苹果将走出加密领域。 但要使加密市场维持并超过其目前 2 万亿美元的市值,它需要继续走向成熟。
这就是为什么作为创新者以及获得许可的机构,我们欢迎与监管流程的所有主要利益相关者进行建设性对话,这将理想地转化为围绕业务结构方式的明确规则。 拥有明确的指导和监管确定性是为了所有相关人员——监管机构、企业和零售客户——的利益。 这将带来可持续性、创新、资金安全、消费者保护、健全的反洗钱程序,并最终为决定采用加密货币的司法管辖区带来更多收入,这与美国在 2000 年代初对互联网的拥抱相呼应。
本文不包含投资建议或建议。 每项投资和交易动作都涉及风险,读者在做出决定时应进行自己的研究。
这里表达的观点,想法和观点仅代表作者,并不一定反映或代表Cointelegraph的观点和意见。
安东尼特伦切夫 是即时加密信用额度提供商Nexo的联合创始人和管理合伙人。 他曾在伦敦国王学院和柏林洪堡大学学习金融法。 作为保加利亚议会的一员,Trenchev提倡制定渐进立法,为各种电子政务服务(尤其是电子投票和将数据库存储在分布式分类帐中)启用区块链解决方案。
资料来源:https://cointelegraph.com/news/is-there-a-right-way-to-regulate-crypto-yes-and-this-is-how
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