- 国际开发协会 SIMM v2.5 于 3 年 2022 月 XNUMX 日生效
- 更新了完整的重新校准和行业回测
- 含义首字母 余量 大多数投资组合都会改变
- 尤其是商品和信用风险的大幅增加
- 量化 SIMM v2.5 的实际影响
- 克拉鲁斯魅力 可以在您的投资组合上运行 SIMM v2.5 和 v2.4
- 并在上线之前这样做，以分析并采取行动
版本 2.5
ISDA 发布了 ISDA SIMM v2.5 对风险权重、相关性和阈值进行全面重新校准。 校准期是 1 年的压力期（08 年 09 月至 3 年 2021 月，金融危机）和最近 XNUMX 年截至 XNUMX 年 XNUMX 月的时期（或可能更晚，但在撰写本文时我找不到具体说明，所以我往前几年去了，如果你知道，请添加评论）。
因此，与 SIMM v19 一样，2020 年 2.5 月/2.4 月的 Covid-2.3 市场波动仍然存在于 SIMM v2021 中，但未包含在 SIMM vXNUMX 校准中。 此外，我们在 XNUMX 年末在某些市场（例如能源）看到的更高波动性也将包括在内。
魅力
Clarus 客户使用 魅力 or 微服务 能够在上线日期之前轻松运行 SIMM v2.5 并将其实际或假设投资组合的保证金与 SIMM v2.4 进行比较：
- 这些产品的总毛利率从 100 亿美元增加到 115 亿美元
- （而在 v2.3 中，这些相同的投资组合为 90 万美元）
- 总毛利增加15%，确实显着
- 交易对手投资组合层面的变化更为重要
- 这些可以显示出很大的变化
- BankGHJ 从 35 万美元增加到 49 万美元，增长 38%
- 跳升接近重要的 50 万美元水平，高于该水平可交换保证金
- （向下钻取将显示这种增长来自信贷和股票产品类别）
- 大多数投资组合小幅上涨，少数持平
毫不奇怪，IM 变化的重要性取决于投资组合中的风险因素，这种变化可能大也可能小，增加或减少。
真正了解的唯一方法是根据您的实际投资组合计算 SIMM v2.5 并比较结果，即 魅力 当市场在 2.5 年 3 月 2022 日切换到 SIMM vXNUMX 时，在实际变化发生前几个月，这很容易做到。远见得到了预先警告，可以更好地规划抵押品要求，并开辟了先发制人的行动潜力。
与 SIMM v2.5 相比，可以关注 SIMM v2.4 中新的风险权重、相关性和阈值，并突出一些对保证金的更明显影响。
SIMM v2.5 参见 v2.4
让我们按风险等级来做。
外汇风险
- BRL、RUB、TRY 和 ZAR 现在是高波动性货币，风险权重为 13.6，高于 13
- 而 ARS 和 MXN 下降到具有 7.4 风险权重的常规波动货币
- 而在 SIMM v2.3 中没有高波动性货币
- 卢布是一种新的高波动货币，考虑到乌克兰的情况，这并不奇怪
- 导致 RUB NDF 的 IM 翻倍
- Vega 风险权重保持在 0.47，高于 v0.30 中的 2.3
利率风险
- 交叉货币基差掉期利差风险权重与 21 相同
- 通胀风险权重为 63，低于 SIMM v64 中的 50，高于 SIMM v2.3 中的 XNUMX
- Vega 风险权重保持在 0.18 不变
- 利率风险权重分为常规、低波动和高波动货币，并在这些期限内。
- 常规和低波动（仅日元）货币风险权重基本上没有变化，除了低于 3M 期限的小幅增加。
- 高波动性货币风险权重的个位数百分比增幅较低，15Y 年增幅最大，达 7%
- 所以在 IR 中没有太多注意事项
- 与本周英镑汇率大幅波动的 CCP IM 模型不同：
- 由于 CCP 每天都会更新历史风险情景
- 请注意，英镑接收固定掉期的最坏 4 个尾部情景日期中有 6 个是在 2022 年
- 从 5 年 19 月 2022 日开始的 17 天期限，几乎是 2013 年 XNUMX 月 XNUMX 日价值的两倍！
- 已清算的英镑 IR 掉期和期货投资组合将出现较大的 VM 和 IM 变动
股权风险
- 股票风险权重与 SIMM v2.4 相同或略高或略低
- 第 3 类，EM 基础材料、能源、农业、制造业和采矿业，风险权重从 30 上升到 34
- vega 风险权重从 0.45 下降到 0.50，而后者从 0.26 上升
- 所有桶的相关性略低
商品风险
- 几个 SIMM buskets 的风险大幅增加
- 煤炭风险权重从 22 提高到 27
- 欧洲天然气从 22 上升到 40
- 北美力量从 49 增加到 53
- 欧洲电力和碳排放从 24 上升到 44
- 货运和其他从 53 上升到 58
- 其余相同
- Vega 风险权重从 0.60 接近 0.61 到 0.41
- 历史波动率从 64% 到 69%
在上述每个类别中，Delta 头寸为 1 万美元的假设投资组合将随 SIMM 版本发生如下变化（比 v36 增长 24%，比 v49 增长 23%）：
信用合格风险
- 投资级行业的风险权重大多较低，但科技（第 5 项）从 59 升至 67
- 高收益 (HY) 和未评级 (NR) 板块的风险权重大多较高，金融板块（第 8 组）从 452 显着上升至 665，医疗保健、公用事业、地方政府（第 12 组）从 195 上升至 247
- 剩余风险权重从 665 提高到 452，其本身高于之前版本的 333 和 250
- Vega 风险为 0.74 与 0.73 相似
- 因此，高收益和新兴市场信用违约掉期的 IM 更高
信用头寸为 100 万美元 CS01 桶 8 和 12 的假设投资组合将随 SIMM 版本发生如下变化（比 v47 增加 24%，比 v87 增加 23%）：
信用不合格风险
- 投资级 RMBS/CMBS 的风险权重不变，为 280
- 高收益 RMBS/CMBS 的风险权重从 1,300 上升至 1,200
- 所有其他存储桶也从 1,300 增加到 1,200
- 同一组之间的相关性从 82% 下降到 86%，不同组之间的相关性从 27% 下降到 33%
浓度阈值
SIMM 对大型集中投资组合的集中阈值变化，我没有时间总结这些，我只想说一些已经减少（例如外汇）而另一些已经增加（股票发达市场大盘股）。 减少意味着大型集中投资组合的 IM 增加得更快，而增加意味着大型集中投资组合的 IM 增加较晚。
有关完整的详细信息，请参阅 SIMM v2.5, SIMM v2.4 和 SIMM v2.3 文档。
而已
SIMM v2.5 具有所有新的风险权重和相关性。
我们提供了风险权重变化的摘要。
IM 显着较高的能源商品风险。
信用高收益也具有较高的 IM。
准确了解 IM 的变化。
您需要在现有的交易对手组合上运行 SIMM v2.5。
联系我们 如果你对这个练习感兴趣。
距离 6 年 2022 月 XNUMX 日还有两个多月，当然值得。
