大众呼吁：比特币期货 EFT 能让美国投资者兴奋吗？

加密货币交易所交易基金（ETF）最终会来到美国吗？目前，数十种基于加密货币的 ETF 或类 ETF 产品正在欧洲受监管的交易所出售，而加拿大和巴西今年也推出了自己的版本。然而，在过去的八年里，没有一家投资公司获得美国证券交易委员会 (SEC) 批准加密货币支持的 ETF。现在风向可能正在转变。 

Sarson Funds LLC 联合创始人兼首席执行官 John Sarson 告诉 Cointelegraph：“基于期货的比特币 ETF 将在未来几周内获得批准，而不是几个月。”三岁时就变成液体了。”

一个月前，前景并不那么乐观，但 3 月 XNUMX 日，当 SEC 主席加里·根斯勒 (Gary Gensler) 在一份声明中表示，美国监管机构 不一定反对 以期货为基础的比特币（BTC) ETF。

詹斯勒说他 期待他的工作人员的评论 最近，一些公司寻求上市交易所交易基金，间接接触世界领先的加密货币，“特别是如果这些[基金产品]仅限于芝加哥商品交易所”（即芝加哥商业交易所）“交易比特币期货”。

“Gensler 让我们所有人都大吃一惊，”Chapman and Cutler LLP 的高级法律顾问 Kathleen Moriarty 向 Cointelegraph 评论道。 Gensler 声明以及随后以太坊的撤回（ETH）基金管理公司 VanEck 和 ProShares 提交的 ETF 文件促使两位彭博分析师认为基于期货的比特币 ETF 最早可能在 10 月份获得批准。

这是不是对该机构的茶叶解读太多了？基于期货的 BTC ETF 真的迫在眉睫吗？如果是这样，为什么 ETF 不能直接拥有比特币？ Gensler 曾领导负责监管美国衍生品市场（包括期货）的 CFTC，他可能认为基于期货的加密 ETF 提供了另一层投资者保护，即在 SEC 监管之上得到 CFTC 的监管。

还要考虑基于期货的 BTC 共同基金, 比特币策略 ProFund (BTCFX) 在 2022 月份悄无声息地获得了 SEC 的批准。也许美国证券交易委员会正在使用基于期货的加密货币基金作为过渡产品，以在 XNUMX 年使用基于实物的加密货币 ETF 来测试监管水域（如果一切顺利的话）。话又说回来，是以期货为基础的 比特币ETF真的是投资者最好的产品吗？

比特币 ETF 近在眼前吗？

CFRA Research 副总裁 Chris Kuiper 告诉 Cointelegraph：“我们认为这只是时间问题。鉴于 SEC 允许基于期货的黄金 ETF，他们最终很难不批准同样基于现已完善的比特币期货市场的比特币 ETF。”

彭博社分析师 Eric Balchunas 和 James Seyffart 如何将 VanEck 和 ProShares 撤回以太坊 ETF 提案视为加密 ETF 的好兆头，乍一看可能令人困惑，但正如 Banz Capital 首席执行官 John Iadeluca 向 Cointelegraph 解释的那样：“虽然VanEck 和 ProShares 迅速撤回了以太坊 期货 ETF 应用，他们没有对比特币做同样的事情 期货 ETF 申请，这似乎是比特币 ETF 获得批准的积极信号。”当那些资金提供者看到一扇门打开时，想必没有必要监视所有的门。

Iadeluca 进一步指出，当芝加哥商品交易所首次涉足加密货币期货时，它首先推出了比特币期货，几年后又推出了以太坊期货。 Moriarty 补充道：“期货 ETF 出现同样的订单是有意义的，而且最近的 ETF 申请活动似乎暗示这种情况发生得比预期要早。”

“另一件没有人提到的奇怪的事情是，11 年 2021 月 1940 日，[SEC] 投资管理部门发表了一份声明，阐述其目前对根据 1940 年法案注册的投资比特币期货的基金的看法。该声明称，目前还不允许发行 XNUMX 年法案注册的基金，这些基金是通过投资比特币期货来提供比特币敞口的 ETF。”

显然，仍然存在一些含糊之处。 Moriarty 表示：“对于 2013 月份的批准，谁也说不准。”Moriarty 曾与 Cameron 和 Tyler Winklevoss 合作，于 2017 年向 SEC 提交了第一份比特币 ETF 申请，最终于 XNUMX 年被该机构拒绝。

最适合投资者的产品？

为什么 SEC 可能会先批准基于未来的加密 ETF，然后再批准基于实物的 ETF？毕竟，“基于期货的比特币基金并不直接投资于加密货币——不像实物持有的基金那样密切跟踪比特币”，而且它们的成本可能更高，机构加密货币的首席执行官兼联合创始人 Kapil Rathi交易所 CrossTower 告诉 Cointelegraph。该公司“并不相信它是投资者的最佳工具。它在持续交易和展期成本方面造成了严重的低效率。”

Zacks Investment Research ETF 研究总监 Neena Mishra 告诉 Cointelegraph：“投资者更喜欢实物比特币 ETF，但如果投资者看到没有实物 BTC 出现，他们就会购买期货 ETF。”她认为基于期货的版本可能很快就会获得批准，也许是在 11 月。

当然，这并不是大多数人期待的加密 ETF——Balchunas 相比 ”当聚会想要真正的啤酒时，提供奥杜尔（不含酒精的啤酒）”——但萨森却泰然自若。

“基于期货的 BTC ETF 将非常受欢迎，就像基于期货的商品 ETF 很受投资者欢迎一样，”他告诉 Cointelegraph。 “我认为它与实物商品 ETF 几乎没有区别。”他补充说，“不可避免的 K-1”税表也不会阻止许多人投资这种基于期货的产品。

基于期货的 ETF 的批准能否为美国其他基于加密货币的 ETF 打开闸门？ Rathi 告诉 Cointelegraph：“BTC ETF 的推出可能会在不久的将来提振‘实物’支持 ETF 的前景。”希望推出实物支持的 ETF 的管理者可以将功能性的基于期货的 ETF 作为一种概念证明。 Rathi 补充道：“他们可以向 SEC 提供明确的数据，说明为什么实物支持的 ETF 对投资者来说比基于期货的 ETF 明显更好。”

对市场操纵的担忧

另一个问题是，为什么美国证券交易委员会（似乎）认为基于期货的比特币 ETF 会比直接投资数字货币的 ETF 提供更多的投资者保护。毕竟，正如法学教授 J.W.万锦市 写 几年前，这仍然是一个问题。

今年四月，美国监管机构发起了“历史上最大的石油市场操纵调查之一”，据称交易员在调查中 挤压 石油期货市场。

Kuiper 承认，鉴于 SEC 对比特币 ETF 的主要担忧是现货市场缺乏监管以及对市场操纵的担忧，这样的立场“有些奇怪”，他告诉 Cointelegraph：

“虽然期货市场受到更多监管，但期货是一种衍生品，因此从基础商品中抽象出来。因此，鉴于比特币期货市场是杠杆化且现金结算的，并且不需要实际的比特币进行交易或结算，因此似乎应该更加关注比特币期货市场潜在的市场操纵行为。”

此外，拉蒂补充道： “Gensler 正在通过支持期货 ETF 来解决交易对手信用风险。他还正在推动 SEC 过去见过的产品，例如 VXX（波动性 ETF）和 USO（石油 ETF），它们也是基于期货的。”然而，他认为，虽然比特币期货 ETF“解决了一个问题，但它造成了严重的成本效率低下。这也增加了期货做市商可能试图与 ETF 管理人每月进行的交易进行博弈的风险。”

如上所述，SEC 在 7 月份批准了 ProFunds 的开放式 BTC 共同基金，该基金主要投资于比特币期货合约，一些人认为这一批准刺激了更多基金管理人申请基于​​期货的比特币 ETF。

相对于共同基金，ETF 因其较低的费用、税收效率以及像股票一样交易的能力而越来越受欢迎。 8 月份申请提供基于期货的比特币 ETF 的公司包括 Invesco、VanEck、Valkyrie Digital Assets、Galaxy Digital 和 ProFunds 的附属公司 ProShares。

“实体”比特币基金的时间表

人们什么时候可以期待一只直接投资于比特币和以太坊等数字资产（即“真正的啤酒”）的美国 ETF？ Toroso Investments 联合创始人兼首席投资官 Michael Venuto 告诉 Cointelegraph，“通过持有和存储真实比特币支持的真正比特币 ETF（类似于 GLD 与黄金）仍然不太可能。”他补充说，即将批准的候选策略都是比特币策略，利用期货和其他证券“试图追踪比特币的行为”。跟踪误差可能相当高。”

米什拉将基于期货的比特币 ETF 视为过渡产品。美国可能会在 2022 月获得多项批准，如果进展顺利，那么 SEC 可能会在 XNUMX 年上半年批准实物 ETF。

当期货和实物 ETF 最终都可供投资者使用时，米什拉预计实物 ETF 将比基于期货的 ETF 更受欢迎。事实上，许多持有基于期货的比特币 ETF 的人很可能会转向实物 ETF。

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以太坊 ETF 怎么样？米什拉表示：“不会很快。”他补充说，只有在实物 BTC ETF 最终获得批准后才有可能。在美国批准实物支持的 ETF 会是一件大事吗？ “总的来说，这对加密世界来说是积极的，”她告诉 Cointelegraph。由于安全问题（例如无法访问钱包），许多投资者回避投资加密货币。 “ETF 会更安全、更容易交易。”

总体而言，基于期货的加密 ETF 在此时此刻可能更容易获得 SEC 的批准，即使其比特币跟踪不完善且费用更高。它可以作为过渡产品发挥积极作用，让投资者和监管机构更加适应新的加密生态系统。也就是说，“实物支持的 ETF，更类似于 GLD，显然是投资者的最佳工具，”Rathi 告诉 Cointelegraph。

资料来源：https://cointelegraph.com/news/mass-appeal-could-a-bitcoin-futures-eft-electrify-us-investors