数百万以前使用 FTX 的加密货币交易员想知道他们是否会在交易所崩溃后收到他们的资金，随后 申请第11章破产.
数字资产行业可能需要数年时间才能恢复。
那么这一切都是厄运和忧郁吗？ 还是在混乱的背后有某种积极的收获？ 为了找到这些问题的答案，我们需要对集中风险和分散风险进行核算。
作为点对点数字货币，比特币是加密市场存在的原因。 然而，在其整个发展过程中，CeFi 层已经建立在数字资产之上，因为新资产似乎是凭空产生的。 由于产生了这种可疑的价值，因此了解这种建立在最初设计为去中心化系统之上的中心化基础设施的潜在影响至关重要。
从 FTX 中吸取的教训
FTX一手拆掉的崩溃 的美元219亿元 自 7 月 XNUMX 日以来的两天内超过加密货币总市值。 这相当于埃隆·马斯克的全部 净值 截至 2022 年 XNUMX 月。当谈到 SBF 的净资产时，他似乎从来都不是真正的亿万富翁。
在 FTX 破产管理人最近提交的文件中，公司实体的 2021 年纳税申报表显示结转净营业亏损总额为 的美元3.7亿元. 然而，如果您还记得的话，2021 年是有史以来最看涨的加密货币年，正如比特币 69 万美元的 ATH 上限所带动的山寨币估值过高所证明的那样。
在此之后，SBF 错综复杂的杠杆“价值”网络似乎已经感染了加密空间的每个角落。 DCG 的 Genesis Lending 和 Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) 可能是最后一张倒下的多米诺骨牌，因为它们难以通过流动性投资者来促进运营，流动性投资者将资金撤出作为先发制人的警告措施。
创世纪时间轴
8 月 XNUMX 日：“无重大净信用风险敞口”
9 月 7 日：我们损失了 XNUMX 万美元
10 月 175 日：好的，我们在 FTX 中锁定了 XNUMX 亿美元
16 月 XNUMX 日：抱歉，没有提款或新贷款
17 月 1 日：好的，我们需要 XNUMX 亿美元
21 月 XNUMX 日：没有钱我们会破产
👍
- Cred（@CryptoCred） 2022 年 11 月 21 日
我们在 Celsius 和 BlockFi 上看到了类似的时间表，它们都是中心化借贷平台，提供诱人的用户存款收益。
与 FTX黑客 通过将被盗的 ETH 换成稳定币而使 ETH 的价格暴跌，加密空间在如此短的时间内从未承受过如此大的负面压力。
摆脱这种混乱，重要的教训已经浮出水面：
- “聪明的风险投资资金”似乎不是一回事。 在牛市中，软银、MultiCoin、红杉资本和淡马锡在向 SBF 的计划投入数十亿美元之前都没有进行尽职调查。
- 一夜暴富的心态胜过尽职调查。 所以 SBF 填补了“救助之王”，受到数百人的推动 有影响力的赞助 帮助将数字资产带给主流受众。
最后，SBF 进一步将欺诈性声誉纳入整个加密空间的主流，这将在未来几年内延续。 然而，透明之光就在传染隧道的尽头。
“加密货币”如何才能再次成为一个整体来对抗现在和未来的不良行为者？
集中交换 (CEX) 透明度
具有讽刺意味的是，建立在区块链之上的 CeFi 层的主要问题是缺乏透明度。 虽然不是第一个例子，但 FTX 的崩溃毫不含糊地展示了这一点。
除了没有会计部门外，据透露，曾经价值约 32 亿美元的 FTX 在申请破产时实际上拥有零比特币。 相反，看似欺诈的交易所举行 价值 1.4 美元的比特币负债. 轻描淡写地说，这扭曲了市场。
整个情况清楚地表明集中式加密货币交易所之间需要透明。
在 FTX 崩溃后创纪录的时间内， 储备证明 作为第一步被广泛接受。 Binance 是最早展示冷热钱包的公司之一，Crypto.com、OKX、Deribit、Bitfinex、Huobi Global 和 Kucoin 很快也加入了进来。 Nansen Analytics 介入提供统一的储备证明 XNUMX月XNUMX日 对于 CEX。
查看我们目前支持的所有交易所持股：
币安 $64.4B
Bitfinex $7.9B
OKX $5.9B
火币 $3.1B
库币 $2.5B
+ 其他我们将在未来添加更多交易所，因此请在此处留意它们： https://t.co/apbQFLN7HX pic.twitter.com/l5SJXkoCWw
— 南森🧭 (@nansen_ai) 2022 年 11 月 21 日
除了储备证明，我们还可能会看到一个额外的透明层——偿付能力证明或责任证明。 毕竟，交易所只能对其区块链钱包状态进行快照，然后将这些资金转移到其他地方。
以太坊的联合创始人 Vitalik Buterin 发表了一篇 偿付能力证明概念 使用 Merkle 树：
“如果你证明客户的存款等于 X（“负债证明”），并证明拥有 X 个硬币的私钥（“资产证明”），那么你就有了偿付能力证明：你已经证明了交易所有资金偿还所有存款人。“
在 Twitter 回复中引用 Buterin 的话，Binance 的首席执行官 说过 他的交流已经在进行中 实施 CEX 透明度的下一个时代。 现在对 CeFi 的信任度处于历史低位，所有剩下的玩家都在争先恐后地证明谁更值得信任。
出于一个原因，中心化交易所总是很可能在加密领域发挥重要作用。 大多数人 喜欢简单 一个应用程序为他们做一切的便利——托管、储蓄和交易。 相比之下，由于协议、dApp 和区块链的多样化，通过 DeFi 进行自我托管本质上需要高用户参与度和用户一定水平的技术能力。
因此，为了 DeFi 的发展，CeFi 的 CEX 透明度必须提高，并成为加密生态系统未来的坚实基石。 在这条路上，与 CeFi 的其他产品——借贷相比，DeFi 正在以其弹性铺平道路。
DeFi 缺乏 CeFi 中固有的漏洞
在加密领域，不小心将实际的 DeFi 平台和混合的 DeFi-CeFi 平台（实际上是 CeFi 平台）混在一起已经变得非常流行。 然而，两者之间存在显着差异。
看看整个 2022 年发生的事情。从 Celsius 和 BlockFi 到 Gemini 的 Earn 计划，都失败了：
- 摄氏首席执行官 Alex Mashinsky 手动 定向交易 希望支付用户的巨大收益（高达 ~18%），这也需要不断的用户存款流入。 相反，在破产之后，Celsius 仍然欠用户 4.7 亿美元。
- 跟随 BlockFi的曝光 至 三箭资本作为最大的加密投资基金之一，BlockFi 紧随其后进入贬值坑，从一年前的 5 亿美元跌至获得 SBF 价值 400 亿美元的 Alameda 救助。 不过目前还不清楚是否 BlockFi 是宣布破产，如果没有担保的用户资金将被退回，因为在撰写本文时 BlockFi 提款已暂停。
- 不要与交易所本身混淆，Gemini Earn 程序让 Genesis Trading 为其用户提供收益。 问题在于，DCG 旗下的 Genesis 的主要借款人是 Three Arrows Capital 和 Alameda Research，这两家公司现在都已破产。 因此， Genesis 停止用户提款 赎回超过其负债后。
这些平台以高收益吸引用户，同时将他们的资金用于其他企业，事实证明，这是不可持续的。 所以虽然随时100%赎回不是连银行都遵循的，但还是有很大区别的。
银行存款受 FDIC 保险，而加密货币存款则没有。 因此，CeFi 平台必须实施比银行更严格的自律。 但是，当它们由自利的各方而不是自治代码运行时，如何实现呢？ 因此，我们再次得出 DeFi 和 CeFi 之间的主要区别。
DeFi 会成为城里唯一的借贷市场吗？
与仍在滴答作响的领先 DeFi 平台相比，CeFi 似乎需要一个新的周期才能重新获得用户信任。 尽管一些 DeFi 平台受到了 FTX 的影响，例如 Liquid Meta (LIQQF)，但大多数在总体下跌趋势之外毫发无损，影响了整个加密市场。
当 Gemini Earn 停止提款后，Aave 借贷协议的活动激增时，就充分证明了这一点。 在上周三的一小段时间里，Aave 用户本可以赚到 高达 83% 的产率 在 Gemini 的 GUSD 稳定币上，可能是由于人们恐慌地撤回 GUSD 资金而导致需求增加。
在你问之前。
GUSD 不能用作 Aave 的抵押品。 所以没有坏账风险。
我个人认为根据我目前的知识，它没有问题。
因此，如果您想在套利之前享受接近 3 位数的收益，那就玩得开心吧！ pic.twitter.com/Z5ay54PYeg
- 马克泽勒👻💜🦇🔊（@lemiscate） 2022 年 11 月 16 日
这些套利机会在外汇交易的世界中很常见，即使有很多 美国值得信赖的外汇经纪商 受美国国家期货协会 (NFA) 和商品期货交易委员会 (CFTC) 监管。 但不幸的是，我们还没有看到针对 CeFi 平台的如此明确的规定。
从更广泛的角度来看，为什么 CeFi 平台今年表现如此糟糕？ 简而言之，DeFi 协议缺乏腐败能力，因为影响协议的投票权分配给了社区利益相关者。
为了权力下放，一些平台甚至选择不向用户授予治理权。 例如，Liquity 借贷协议认为鲸鱼有可能积累较小的代币以行使垄断投票权。 这就是为什么他们的 LQTY 令牌仅用于实用程序，而不用于治理。
由于集中式产生收益的平台不断停止取款，像 Aave (AAVE) 或 Compound (COMP) 这样的借贷 dApp 根本不会面临这样的问题。 用户要么为其他人提供流动性以供借用，要么他们不提供。 在公共区块链上可见的自我监管智能合约中没有发现混淆。
DEXs 采取 CEX 松弛
由于 CEX 实施储备证明和偿付能力证明，DEX 可以内置这些功能。 因此，在 FTX 之后，用户不仅增加了 DeFi 借贷活动，还增加了去中心化代币交换。
DEX 似乎正在承担由 Uniswap 领导的 FTX 损失的部分交易量。
虽然 Uniswap（UNI）在 交易量，用于去中心化衍生品交易所的 GMX 代币在上个月占据了上风。
这是有道理的，因为 FTX US 有一个非常 受欢迎的衍生产品 以期货、期权和掉期的形式。 GMX 交易所通过提供高达 30 倍的杠杆期货交易来发挥这一作用，并以 GMX 作为实用程序/治理代币。
谁是曝光度最高的“DeFi”玩家？
FTX是最大的单一持有者 圣索尔，作为 Solana 生态系统的质押 SOL。 自 Solana 区块链于 2020 年推出以来，SBF 甚至没有离开测试阶段，就一直密切参与其中，购买了超过 58 万个 SOL。
除了 SBF 的 Serum (SRM)，Solana 的 Uniswap 等价物，Solana 似乎是 FTX 惨败的最大输家——如果我们完全看 FTX 之外的项目。 曾被吹捧为以太坊杀手的 SOL 在本月下跌了 60%，打败了其新兴的 DeFi 替代品。
正如他们所说，艰苦的教训永远存在。 采用混合方法的区块链和 DeFi 平台——VC 捷径资金——现在分担 CeFi 债务。 最终，去中心化不仅仅是拥有自动化合同。
否则，它将被称为自动化金融——AuFi——而不是 DeFi。 一个遵循原始的 DeFi 基线，而另一个以自动化形式承担 CeFi 风险。
