什么是安全令牌?
简单来说,证券型代币是基于区块链的基础资产“份额”,例如公司、房地产或黄金。 一个有用的类比是购买苹果股票的一部分,使你成为一小部分苹果的所有者。 证券型代币类似于苹果股票的份额——但功能更多。 (把它想象成一个聪明的股票。)
当公司将首次代币发行作为一种商业模式推出时,他们创建了几个代币,然后希望看到它们的价值基于底层平台的实力和受欢迎程度而上升。 不断上升的价值允许交易和投资,为创始人提供启动资金,并允许他们在未来通过出售代币换取现金来筹集资金。
正是这种投资机制,几乎是首次公开募股(IPO)模式的翻版,引起了监管机构的注意。
哪些令牌是安全令牌?
流通中的大多数代币都是安全代币。 正如美国证券交易委员会前主席杰伊克莱顿在国会作证时所解释的那样,几乎所有作为 ICO 的一部分发布的代币都是证券代币。 公司称它们为“实用代币”并不重要。 它们符合美国证券交易委员会对受监管证券产品的测试,因此它们(在法律上)与用股票充斥市场没有什么不同。
美国证券交易委员会一直对证券化有一个松散的、不断演变的定义,在某种意义上借用了最高法院对色情的态度。 (“当我看到它时我就知道了。”)
- 在某些情况下,资产显然是证券化的,例如股票。
- 在某些情况下,资产显然没有被证券化,例如一条面包。 这些被称为商品。
- 然后是介于两者之间的巨大灰色区域。
无论如何,什么是证券? 豪威测试
1934 年的《证券交易法》列出了几个正在实施的证券示例,但最明确的定义来自 SEC 与 Howey 的案例。 如果资产涉及以下内容,则资产可被视为证券:
- 消费投资,
- 在一个普通的企业里,
- 期望主要从他人的工作中获得利润。
简单地说, 证券是对他人努力的投资. 这就是为什么股票是一种证券的原因,因为您投入资金并从公司的辛勤工作中获利。 这就是大多数投资者对区块链代币的看法:他们正在购买一个他们希望会升值的项目,比如股票。
SEC 已经明确表示,代币不必授予任何东西的所有权来满足 Howey 测试。 最重要的是投资者购买代币,期望然后从基础公司的业绩中获利. 所有权是可选的。
事实是,每个区块链公司都已经知道这一点。 ICO 商业模式的基础是吸引支付高额资金的投资者,希望他们可以出售该代币以获取利润。 他们在公司及其平台上投入了资金。 那是一种安全感。
STO的兴起
在传统市场中,公司通过首次公开募股或首次公开募股提供股票以换取资本。 然而,加密货币世界有它的替代方案,即初始硬币产品或 ICO(也称为 IDO,或初始 DEX 产品)。 ICO 或 IDO 是区块链开发人员用来推出新代币和服务的众包筹款活动。
与 IPO 不同,ICO 或 IDO 的投资者不会在提供产品的实体中获得所有权份额。 相反,他们获得了价值完全取决于市场需求水平的代币的所有权。
这是一种高风险的投机性投资,买家押注代币/硬币的价值会在未来增加。 ICO / IDO 也受到监管不力的影响,并且有重大诈骗的历史。 这就是安全令牌产品 (STO) 可以发挥巨大作用的地方。
与其他两个一样,STO 是向投资者发行证券代币/加密货币的事件。 该过程发生在加密货币交易所上,过程记录在公共区块链上。
STO 就像 IPO 和 ICO 的混合体——结合两者的最佳方面来提供卓越的产品。 例如,IPO 共享证券合同和适当法规的保证。 另一方面,它们与 ICO 共享相同的区块链 DNA——带来分布式账本技术的速度、透明度和安全性优势。
与 SEC 一起,英国和瑞士等主要市场的监管机构已经发布了指导方针,为 STO 问题提供了监管明确性。 在所有这些市场中,由于金融法规提供的额外安全性和保护,STO 在投资者中非常受欢迎。
证券型代币发行与初始硬币发行
ICO 和 STO 共享相同的区块链技术和基本流程。 但这就是相似之处的结束。 从发行的代币类型到合规程度、发布的难易程度和目标受众,ICO 和 STO 之间存在显着差异。
在我们仔细看之前,这里有一个方便的表格,说明了一些主要区别:
特征 | 首次代币发行 | 申通快递 |
提供的代币类型 | 实用程序令牌 | 资产支持的安全令牌 |
调节 | 没有 | 有 |
合规要求 | 低/零 | 非常高 |
目标受众 | 一般公众 | 认可投资者 |
投资者的风险等级 | 非常高 | 低 |
ICO 和 STO 之间的大部分差异的根源在于所提供的硬币/代币。 公用事业币不被视为投资产品——其据称的作用是提供对区块链应用程序和其他本地服务的访问。 由于这个原因,严格的财务法规不适用于 ICO 启动。
区块链项目和公司可以相对轻松地启动 ICO。 他们需要做的就是通过在线和社交媒体活动在潜在投资者中引起一些兴趣。 他们可以自由地吸引任何人的投资——机构投资者、高净值个人和公众。
但是 STO 没有这些奢侈品。 由于所提供的产品是资产支持证券,因此它属于 SEC 法规的范围。 因此,对于 STO 来说,合规性是严格且耗时的。 此外,代币创建者只能将其出售给合格的投资者和其他 SEC 批准的投资公司。
虽然区块链公司无疑会发现启动 ICO 更容易,但他们将失去 STO 提供的一些关键优势。 ICO 代币是一项高风险投资——它不向所有者提供任何有形价值的所有权。 因此,对于认真的投资者来说,这不是一个有吸引力的选择。
与此形成鲜明对比的是,STO 是一种由 SEC 法规支持的风险相对较低的投资选择。 证券代币的所有权赋予了现实世界中特定证券/资产的所有权——与新推出的实用代币不同,它具有内在价值。 对于机构投资者来说,STO 比 ICO 更具吸引力。
STO 的未来
2021 年可以说是不可替代代币 (NFT) 的一年。 许多企业、艺术家、内容创作者和运动队对通过 NFT 进入加密货币领域以产生价值表现出极大的兴趣。 这一趋势清楚地表明主流对加密货币领域的兴趣正在增加。
随着流行加密货币的持续波动吸引新投资者,全球监管机构正在开始打击。 中国已禁止所有加密货币交易和采矿,而其邻国印度正在考虑对公用事业代币采取类似行动。
在美国,拜登政府和美国证券交易委员会也推出了几项针对加密货币的措施,尤其是稳定币。 随着这些措施开始冷却 ICO 和传统加密货币,证券型代币可能会成为区块链投资领域的明显赢家。
随着越来越多的监管机构积极参与加密货币市场,证券型代币将成为大赢家,因为它们结合了两全其美。 此外,在加密市场中,那些迎合需要稳定性和更高安全性的不太“冒险”的投资者的产品存在空白。
寻求通过创新方式筹集资金的公司也可以更多地关注 STO。 由于所有这些因素,到 167 年,证券型代币预计将增长到 2030 万亿美元的市场。
证券型代币将如何改变市场
证券型代币具有改变传统证券市场的潜力。 即使在这个数字时代,证券交易所也需要长达两天的时间来处理股票的出售。 正如电子邮件和即时消息取代了邮政信函一样,证券型代币也可以取代传统股票。 借助区块链技术,交易所可以在几分钟内处理交易。
除了这种速度优势之外,证券型代币还可以通过多种方式撼动传统金融市场:
提高流动性
较慢的交易会极大地影响参与销售的各方,尤其是卖家。 例如,房地产市场高度波动——延迟销售可能会降低价格,对业主施加某种流动性惩罚。 使用房地产证券代币,我们可以进行更顺畅、更快的销售,以前所未有的方式释放流动性。
解锁资本
有了正确的合规性,公司将来可能能够推出全球 STO,吸引来自世界各地的投资者。 诚然,此类努力所涉及的法规可能会变得有些复杂,但潜在的好处可能是巨大的,而且值得付出努力。 公司将能够从迄今为止尚未开发的资源中筹集资金。
24/7 安全市场
传统市场遵循严格的办公时间表,晚上和周末关闭。 这阻碍了投资者及时采取行动以利用市场变化的能力。 此外,它是一个非常低效的系统。 借助区块链技术,未来的证券型代币市场可以 24/7 全天候开放。
统一平台
证券型代币非常灵活——它们可以通过编程连接任何资产。 这为投资者在单一数字平台上持有不同资产类别开辟了潜力。 例如,他们可以在同一个区块链钱包上拥有和管理股票、商业房地产、债券和住宅资产的证券代币。
部分所有权
传统上,由于进入成本高,某些高价值资产的市场很少有参与者。 商业地产和艺术品都是这种限制性市场的绝佳例子。 通过这些资产的代币化,可以吸引更多的投资者进入市场,从而提高他们的整体深度和活动水平。
安全令牌和税收
如果您交易任何区块链代币,您应该遵守证券法规。 这些代币可能是投资产品,您交易证券代币的利润和损失可能会作为投资收入征税,您应该这样对待它们。 请务必咨询会计师,了解如何在纳税申报表中反映这一点。
证券型代币与实用型代币
美国证券交易委员会一直质疑实用代币的合法性。
考虑实用代币,例如在商场购买那些小硬币。 他们让你玩游戏,只在那个街机内工作,在外面的世界没有任何有意义的转售价值。 它们是平台专用的代币,简而言之就是实用代币。 它允许访问生态系统提供的服务。 代币的价值是(或应该)完全基于这些服务的价值。
这种商业模式的问题在于它并不完全有用。 纯粹的实用代币,它不是一种投资产品,而只是提供对平台的访问权限,它只不过是一张优惠券。 消费者不能简单地直接购买访问权限的原因很少。
相反,实用代币的价值是外部转售。 通过让投资者和平台参与者在公开市场上出售代币,平台可以提高其价值、用户利润和投资者利润。 对于实用型代币平台而言,以盈利方式出售代币的能力是商业模式的重点。
监管机构一直对非证券化实用程序代币的可能性持开放态度,Corporation Finance 的负责人 William Hinman 表示,该机构“当然可以想象一种代币,持有者购买它是为了实用程序,而不是作为投资。” 然而,美国证券交易委员会尚未看到它认为是商品的 ICO 版本。 所以实用程序令牌是假设的,现在就是这样。
证券型代币与股票型代币
股权代币是一类证券代币。 股权代币的定义特征是它赋予持有者在基础公司的所有权(或股权)份额。 (在此处阅读有关股票代币的更多信息.)
股权代币在功能上与股票相同。 每个都代表出售它的公司的所有权百分比。 此外,标的公司通常会向持有人派发股息。 这与公司的价值一起推动了代币的价格。
这种所有权权益定义了一个股权代币,但是,正如我们之前提到的,它对于证券代币来说不是必需的。 这些只是更大类的一个子集。
安全令牌与加密货币
美国证券交易委员会主席杰伊克莱顿明确表示,比特币、以太坊和其他加密货币不是证券。 它们是商品,与普通货币交易一样,有两个原因。
首先是资产的用途。 例如,加密货币作为交换媒介发布。 尽管许多投资者交易比特币等货币以获取利润,但这仍然是主要目的。 Per Clayton,当产品功能“作为货币的替代品时,大多数人都认为它不是证券”。
正如 Hinman 所明确指出的,第二个是加密货币项目的去中心化性质。 这些资产并不代表连贯的营利性项目(例如公司)的工作。 相反,它们的去中心化使它们更像是纯粹的市场驱动的商品。
本质上,美国证券交易委员会并不认为货币是证券化资产。 它认为加密货币与传统货币足够接近,可以避免监管。
安全令牌的优点和缺点
投资者和开发商对证券型代币有两个主要批评。
首先是这将减缓区块链的发展。 ICO 和 IDO 商业模式被证明如此成功的主要原因之一是它们的敏捷性。 开发人员可以在正式宣布他们的项目后几周甚至几天内筹集资金。 潜在投资者和新的区块链业务之间几乎没有摩擦。
证券法将改变这一点。 不幸的是,遵守 SEC 的多步骤监管程序将使推出新代币的成本更高且相对耗时。 在企业家和他们的钱之间设置障碍只会阻碍这个蓬勃发展的行业。
第二个批评是区块链过于国际化,无法有效监管。 证券型代币的批评者认为,这将迫使美国人遵守冗长的程序,从而伤害他们。 作为回应,公司和投资者只会将他们的发展转移到其他地方。 结果,企业将在美国以外蓬勃发展,而这个国家将因此而变得更加贫穷。 区块链发展的国际性意味着该行业的发展过于迅速和高效,无法在一个司法管辖区进行有效监管。
顶级安全令牌和如何投资
安全令牌市场每个月都在扩大。 目前,有超过 100 种证券型代币,市值从底部的几千美元到顶部的 200 亿多美元不等。 随着新的 STO 预计将推出,这个列表只会增加。 以下证券型代币在市值方面名列前茅:
INX 代币 (INX)
INX 是加密货币交易界的主要名称,运营着多个专注于加密货币和其他数字资产的平台。 他们的投资产品针对机构投资者和散户投资者。 INX 代币是截至 1 年第一季度最有价值的证券型代币,市值接近 2022 亿美元。 它在 INX 平台上为持有人提供每年 240% 的正净经营现金流股息。
Overstock 代币 – OSTKO)
Overstock 是一家位于犹他州盐湖城附近的大型在线家具零售商。 该公司的安全令牌在其 tZERO 区块链网络上推出,市值约为 174 亿美元。 持有 Overstock 股票的投资者将获得 OSTKO 代币作为股息分配。 代币按每 1 股 10 股的比例授予。
区块链资本(BCAP)
Blockchain Capital 成立于 2013 年,是一家专注于加密行业的风险投资公司。 该公司位于旧金山。 BCAP 是世界上第一个安全令牌,于 2017 年推出。截至 2022 年,它是第三大安全令牌,市值为 80 万美元。 在 INX 证券平台交易,代币组合混合了加密资产、传统股权、比特币和网络股权。
零(TZEROP)
tZERO 区块链由电子商务公司 Overstock 于 2017 年推出,并为原生 tZEROP 代币进行了 ICO。 随着时间的推移,代币不断发展,目前用作证券代币,向所有者支付公司红利。 它每季度支付 Overstock 调整后总收入的 10%,并向国际认可的投资者开放。 2022年市值
代币大约是 60 万美元。
出埃及记 (EXOD)
Exodus Movement Inc 是安全 Exodus 加密货币钱包/平台的知名运营商。 该公司总部位于内布拉斯加州,其安全令牌位于 Algorand 区块链上。 EXOD 代币在 Securitize 平台上交易,市值接近 48 万美元。 代币持有者从 Exodus 获得 A 类股票的所有权。
顶级安全令牌平台
大多数证券型代币对经认可的机构投资者和重要的个人投资者开放。 这些代币在特殊的数字证券交易平台上进行交易,也称为证券代币交易所。 截至 2022 年,北美投资者可以访问四个主要的实时证券代币交易所,它们都位于美国。
Tzero公司
tZERO 区块链平台最初是电子商务巨头 Overstock 的子公司。 它支持 15 种主要加密货币,目前在交易平台上有四种证券型代币——TZROP、OSTKO、EXOD 和 ASPD。 该证券交易平台对美国的散户和合格投资者以及全球合格投资者开放。
INX
该证券型代币交易平台由总部位于直布罗陀的 INX 集团拥有,对全球认可的投资者开放。 除了其原生安全代币 INX 外,目前 INX 上还有另外五个可用——SPiCE VC、BCAP、Protos、Science Blockchain 和 22x Fund。
ADDX
ISTOX 是一家总部位于新加坡的私人资本公司,于 2021 年更名为 ADDX。该平台为投资者提供了数十种新的和不断增长的证券代币,从数字资产基金到私人信贷基金、公司股票等。
换钱
Nxchange 是一家专注于多元化的荷兰证券型代币交易平台。 该平台为投资者提供了根据新兴技术、影响力投资和房地产等不同“主题”选择证券的自由。 截至 2022 年,它提供了大约四种投资选择——Forest Living、Startup Bootcamp Sustainability、The Share Council、NPRM Groep。
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