过去一周,比特币在多个不同领域出现在新闻中。萨尔瓦多,没有t 拥有自己的货币,成为第一个将比特币定为所有债务法定货币的国家。 MicroStrategy Inc. 是一家分析软件和服务提供商,是一家拥有最多比特币的上市公司,其首席执行官 Michael Saylor 正在鼓励其他公司在其财务部门内持有比特币,为此加倍发行了 500 亿美元的债务购买更多比特币。比特币价格因埃隆·马斯克(还有谁?)的一条推文而得到提振,他表示,一旦更多的可再生能源被用于比特币开采,特斯拉将再次接受特斯拉汽车的比特币支付。随着比特币作为一种既定货币取得更多进展,预计将有更多上市公司持有比特币。但持有股票进而持有比特币有什么回报和风险呢?让我们仔细看看拥有比特币的九家美国上市公司——我称之为加密股票。我们将看到一个高风险的故事,但(今年迄今为止)不一定有高回报。
谁拥有比特币?
根据 BitcoinTreasuries.org 的数据,各国、基金和公司拥有超过 1.4 万枚比特币,价值超过 57 亿美元。以下是按类别细分:
交易所交易基金 (ETF) 拥有近 33 亿美元(以最近的比特币价格 40,105 美元计算);各国拥有超过10亿美元;上市公司(主要在美国、加拿大有组织的交易所上市,并在场外市场交易)拥有近 8 亿美元;私人公司拥有超过 6 亿美元。总的来说,这些基金、国家和公司拥有最终流通的 7 万枚比特币中的近 21%(目前有 18.7 万枚)。毫不奇怪,ETF 是最大的类别,因为这是投资者无需直接拥有比特币即可获得比特币敞口的最简单方法之一。
9家拥有比特币的美国上市公司
据BitcoinTreasuries.org称,目前有九家美国上市公司拥有比特币。有些更直接参与比特币挖矿或交易,而另一些则不然。以下是这些公司的快速概览(描述来自 S&P Capital IQ),从最大到最小的比特币存在:
- MicroStrategy Inc. (MSTR):在全球范围内提供企业分析软件和服务;
- 特斯拉公司(TSLA):设计、开发、制造、租赁和销售电动汽车;
- Square Inc. (SQ):创建使卖家能够接受卡付款的工具;
- Marathon Digital Holdings Inc.(MARA):作为一家数字资产技术公司,专注于区块链生态系统开采加密货币;
- Coinbase Global, Inc. (COIN):为加密经济提供金融基础设施和技术;
- Riot Blockchain, Inc.(RIOT):专注于加密货币挖矿运营;
- Bit Digital, Inc. (BTBT):从事比特币挖矿业务;
- CleanSpark Inc. (CLSK):提供能源软件和控制技术解决方案;和
- Phunware, Inc. (PHUN):提供集成软件平台,为公司提供产品、解决方案和服务,以吸引、管理其移动应用程序组合并从中获利。
以下是每家公司拥有的比特币的当前价值:
MicroStrategy 拥有迄今为止数量最多的比特币,超过 92,000 个,几乎占 60 家公司持有总量的 43,000%。特斯拉紧随其后,拥有近 XNUMX 个比特币,然后大幅下降。红条中显示的四家公司直接参与比特币挖矿(MARA、RIOT 和 BTBT)或提供交易平台(COIN)。
我们还可以查看每家公司持有的比特币价值占每家公司股权市值的百分比:
我们再次看到 MSTR 确实是破纪录的,比特币占其市值的 63% 以上。尽管 TSLA 受到广泛关注,但其比特币持有量仅占其市值的 0.3%。毫不奇怪,这三个比特币挖矿公司的比例相对较高。因此,关键的一点是,MSTR——一家与加密货币行业没有直接关系的公司——是投资者可以对比特币价格产生最大影响的股票。
拥有比特币与拥有加密货币股票
让我们来看看这些股票今年迄今的表现如何。客观来看,比特币的价格上涨了 40%,而以标准普尔 500 指数衡量的股市整体上涨了 13%。以下是年初投资的一美元现在的价值(请注意,COIN 刚刚在 XNUMX 月份进行了 IPO):
三只股票的表现优于比特币本身的价格变化:MARA(上涨 187%)、RIOT(上涨 108%)和 MSTR(上涨 54%)。相对于标准普尔 500 指数,唯一一支跑赢大盘的股票是 PHUN(上涨 17%)。虽然 SQ 略有上涨(上涨 6%),但其他所有股票都下跌了(TSLA 下跌 12%,COIN 下跌 27%,CLSK 下跌 32%,BTBT 下跌 59%)。
其中一些结果应该不会太令人惊讶。由于大多数加密货币股票并不直接涉及加密货币行业,因此它们的股票应该根据其业务的基本面进行交易——例如,就特斯拉而言,基于其电动汽车的前景进行交易。但重要的是要了解比特币价格的变化可能对拥有比特币的公司的股价产生的影响。
看待风险的不同方法
让我们从每日回报标准差(年化)的传统衡量标准开始,看看这些公司的风险有多大:
作为基准,我们看到整个股市的波动性相当低,为 14%,低于 16-20% 左右的典型范围。从历史上看,个股标准差往往在 30-40% 的范围内。有趣的是,所有加密货币股票的波动性都要大得多,标准差范围从 58% (SQ) 到 177% (RIOT)。相比之下,比特币价格的波动率为 92%(在最近的博客中,我谈到了比特币的历史 风险,以及最近 卖光)。这九只股票中有六只的波动性甚至比比特币还要大。
解释这些结果时务必非常小心。仅仅因为许多这些加密货币股票风险很大,并不一定意味着持有比特币已经 造成 这些股票的风险变得更大。像 TSLA 这样的公司可能本质上风险较高,并且碰巧拥有比特币,或者像 MSTR 一样,选择将比特币投资作为其商业模式的一部分。
这是考虑风险的另一种方式:在相对基础上。对于股票,我们可以衡量相对于整个市场(如标准普尔 500 指数)的风险。由诺贝尔经济学奖得主比尔·夏普 (Bill Sharpe) 开发,称为贝塔值。它衡量的是在整体市场上涨或下跌百分之一的情况下股票上涨或下跌的程度。根据定义,市场的贝塔值为 500,这也是所有股票的平均贝塔值。让我们看看这些加密货币股票的标准普尔 XNUMX 测试版(绿色条):
除了 COIN(我们只有不到两个月的数据)外,所有其他加密货币股票的贝塔系数都要高得多,范围从 1.5 (PHUN) 到 4.9 (MARA),平均为 3.2。这意味着将这些股票添加到多元化的投资组合中将增加该投资组合的风险。
我还创建了一个新的风险度量,我称之为比特币贝塔(橙色条)。我不是衡量相对于整个市场的风险,而是衡量加密股票相对于比特币价格变化的回报(从技术上讲,贝塔是相对于比特币回报的回报协方差除以比特币回报的方差)。与市场贝塔值不同,股票的平均值不需要为 1.0。加密货币股票的平均值为 0.6。这意味着比特币价格每上涨(下跌)0.6%,这些股票就会上涨(下跌)0.2%。范围从 1.2 (TSLA) 到 500 (RIOT)。有趣的是,标准普尔 0.0 指数的比特币贝塔值为 XNUMX,这表明两者之间没有关系——这实际上是一件好事,也是比特币可以被视为投资组合多元化工具的原因。
加密货币股票投资者的教训
我们可以从这个分析中得到什么?
- 如果您想参与比特币交易,那么直接持有比特币,或更方便地通过 ETF 持有比特币,可能是最佳选择。
- 以开采比特币作为商业模式的加密股票可能比直接持有比特币的风险更大,甚至可能无法提供相同的回报。这里的类比就像直接拥有黄金与拥有金矿公司股票之间的区别。看看比特币测试版。
- 拥有比特币的上市公司数量很可能会增加,特别是当比特币价格波动较小时。这意味着,如果您碰巧拥有一只开始投资比特币的股票,请密切关注该股份的规模。可以公平地说,与特斯拉不同的是,MicroStrategy 的股票表现与比特币的表现密切相关。根据现行会计规则,随着比特币价格逐季度波动,公司可能会公布与核心业务无关的损益。
- 如果股份不多,那么一些公司就有理由拥有一些比特币。这可能是表明一家公司处于领先地位并且可能准备承担一些额外风险的一种方式,这反过来可能对某些投资者有吸引力。
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