Tether 的 16B 美元“银行挤兑”的历史意义

Tether 到底是什么？

在一些怀疑论者看来，这种稳定币近几周已获得数十亿美元的赎回，它是一种不受监管的货币市场基金，它发放大量支持薄弱的代币，以换取有风险且流动性不佳的借条。

其他怀疑论者认为，罪魁祸首是野心勃勃的银行家推动金融的边缘——印制的伪美元远远多于可能兑换成现金的美元。无论理由是什么，在 Terra 的 UST 最近导致市场螺旋式上升之后，加密行业领导者都担心 Tether 可能成为下一个倒下的稳定币多米诺骨牌。 

但对于影响市场的主要加密货币交易所、做市商和交易者来说，Tether 或多或少是光明正大的，他们用流动性强、与美元挂钩的代币来为数字资产行业提供服务，而不是使用受监管的传统银行交易对手来促进法定流动性。 

Sam Bankman-Fried 是投资公司 Alameda Research 和交易所 FTX 的创始人 经常玩 Tether 的防御 探究记者 详细说明该公司的危险信号。 

CMS Holdings 负责人 Dan Matuszewski（Circle 前交易主管） 描述 见证了数十亿美元的真实美元被发送到 Tether 姐妹组织 Bitfinex 以换取 USDT，这反驳了 Matuszewski 认为的 Tether 凭空印刷无支持的加密美元以推高比特币价格的说法。

目前，Tether 支持者和反对者之间的二元性分歧还远未达到和解。一些专家仍然不完全信任这家领先的稳定币发行商，尽管它自 16.3 月初以来赎回了 20 亿美元的 USDT，并销毁了这些代币，使供应量减少了 XNUMX%。

这标志着 Tether 历史上最大规模的以美元计价的销毁。行业观察人士表示，如果新买家有充足的需求，稳定币发行人不会销毁这些代币，而是宁愿将其用于为新买家提供流动性。 

算法稳定币 Terra 的消亡引发了 Tether 的“挤兑”。胆怯的鲸鱼和其他订单过多的人向竞争对手 Circle 的 USDC 寻求庇护，其流通量激增 15%，相当于超过 7.6 亿美元。

Tether 发言人在一封电子邮件中告诉 Blockworks，每次赎回 USDT 时，Tether 都会向赎回者支付 1 美元。断言匹配 的保证 这是由首席技术官 Paolo Ardoino 做出的，因为 USDT 与美元的挂钩在 Terra 崩溃期间一直在波动，在 0.97 月 12 日跌至 XNUMX 美元。

该发言人表示，Tether 参与“持续的风险管理和压力测试场景”，以确保“即使在银行挤兑的情况下，也能拥有管理赎回的流动资产组合。”他们补充说，最近的赎回和“USDT 的持续稳定性”是“对 USDT 实力、稳定性和流动性的久经考验的肯定”。

只有 Tether 真正知道 Tether 的背后是什么

但正是 Tether 所谓的流动资产组合吸引了批评者。该公司每季度披露支持 USDT 的储备金的总体构成——这是纽约总检察长 18.5 万美元的结果 沉降 2021 年 XNUMX 月涉嫌财务管理不善。

2018 年 1 月之后，总检察长发现 USDT 并没有像 Tether 声称的那样与美元进行 1 比 850 的支持，因为该公司在波兰当时的支付提供商 Crypto Capital 遭到突袭后掩盖了 XNUMX 亿美元的损失。 

披露 远非细化，仅提供表面细节，例如现金及等价物、贷款、公司债券、数字资产和令人好奇的商业票据的重量。 

Tether 表示，它正在从商业票据转向美国国债，因为美国国债的稳定性和流动性要高得多。根据开曼群岛一家会计师事务所的数据，截至 48 月 31 日，Tether 得到了近 XNUMX% 的美国国债的支持。 （母公司 Tether Holdings 是 公司 位于英属维尔京群岛。）

当时，Tether 披露的财政部藏品价值约为 39 亿美元。考虑到国债市场的日均交易量 超过 价值 668 亿美元，Tether 可以毫不费力地清算。

Tether 在今天向 Blockworks 提供的一份声明中指出，其商业票据投资组合已缩减至 8.4 亿美元，不到其当前市值的 13%，其中 5 亿美元将于 31 月 XNUMX 日到期。 

此后，Tether 的商业票据资产将达到 3.5 亿美元；该公司表示，目标是将这一数字降至零，增加美国国债在其储备中的比重，并限制个别发行人和资产的风险敞口。

对于一家与来自形形色色的避税天堂的附属公司和空壳公司网络相连的私营公司来说，在八周内提供了超过 16 亿美元的美元赎回服务，这无疑表明末日还没有到来。

真正的 Tether 银行挤兑情况会更糟

Tether 的“挤兑”可能并不完全代表传统的银行挤兑，即客户惊慌失措并匆忙提取现金。 

最近的例子：近10亿美元的外汇 处理 随着西方国家在入侵乌克兰后对莫斯科实施持续制裁，总部位于俄罗斯的银行受到了制裁。

另一方面，Tether 只允许希望提供价值至少 100,000 美元 USDT 服务的经过验证的实体进行兑换。 

“我一直认为 Tether 就像一家私营部门的中央银行，”金融评论员兼 Tether 的激烈批评者弗朗西斯·科波拉 (Frances Coppola) 告诉 Blockworks。 

Coppola 补充道：“在 Tether 银行挤兑中，你会看到人们将 USDT 与欧元和人民币等价物一起抛售，可能是换取美元，也可能是 USDC，我们已经看到了这一点。因此，Tether 出现了一些挤兑，这就是它脱钩的原因，但它是通过交易所发挥作用的。”

科波拉表示，充其量只是一次小规模的跑步。如果出现大幅挤兑，USDT 的交易价格将进一步低于其挂钩水平，同时交易所的流动性也会面临严重压力。

无论银行是否挤兑，Tether 赎回都值得关注 

乔治梅森大学研究加密货币的经济学教授劳伦斯·怀特 (Lawrence White) 告诉 Blockworks，事实上，银行挤兑比 Tether 最近的赎回浪潮更为直接。

White 表示，它们通常还会导致 100% 的存款被提取。两个月来，Tether 的挤兑仅占 20%。

怀特指出，Tether 被迫赎回其五分之一的债务是“相当大的”。

“我的意思是，银行传统上持有的准备金不到 20%，因此要赎回这么多准备金就需要出售一些二级准备金，”他表示。

目前尚不清楚 Tether 必须清算哪些资产。该公司尚未回应置评请求。 

Tether 的下一次披露将于 30 月 XNUMX 日到期，但可能还要再过六周才会披露。怀特表示，Tether 可能出售了最具流动性的资产。

根据 CoinGecko 的数据，加密货币交易所在过去 63 小时内处理了约 24 亿美元的 USDT 交易——几乎是其他所有稳定币总交易量的五倍。

一个可验证的稳定币巨头在谴责其在加密货币领域的地位。

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• 资料来源：https://blockworks.co/the-historic-significance-of-tether-16b-bank-run/