在 2023 年的大部分时间里,美国加密货币行业的监管清晰度一直处于领先地位,因为全球各地的司法管辖区都制定了框架来监管这个新兴行业,而美国则落后了。
上个月,美国众议院金融服务委员会 发出法案 旨在规范行业; 然而,该法案并未取得太大进展。 (请记住,这是在 2022 年 XNUMX 月未能获得两党支持的同一项法案。)
上周,众议院多数党党鞭汤姆埃默 (R-MN) 和代表达伦索托 (D-FL) 宣布引入他们的两党合作 证券澄清法 澄清加密货币监管的主要症结之一: 加密货币是否被归类为证券.
这是一个需要回答的重要问题,因为美国加密货币的大部分不确定性都源于美国证券交易委员会过去几年采取的行动。
一些背景
该法案旨在明确数字资产的监管分类,为创新者提供市场确定性,并为监管机构明确管辖范围。
这是关键,因为美国的主要抱怨之一是区块链创新因数字资产分类不明确而受到抑制。
大部分不确定性是由 SEC 造成的。 委员会越来越积极地对一些加密行业企业采取行动; 然而,美国证券交易委员会缺乏指导方针,导致该行业存在不确定性。
在某些情况下,美国证券交易委员会似乎已经暗中批准了一种加密商业模式,但它仍然对该项目采取行动,同样没有向该项目提供任何细节或指导方针,以告知他们如何纠正任何涉嫌违规行为。
最明显的行动是今年早些时候向加密货币交易所 Coinbase 发出 Wells 通知。 甚至在收到之前 井通知,Coinbase 正在寻求 SEC 的澄清。
根据 Coinbase CLO Paul Grewal 的声明,该公司在过去九个月内多次与美国证券交易委员会接洽,以寻求澄清其业务活动,但美国证券交易委员会多次未能就委员会认为哪些数字资产是证券提供直接答复.
当前执法先于监管的环境需要改变。 目前几乎没有针对加密货币公司的指导,尽管美国证券交易委员会表示他们将与那些正确注册的项目合作,但目前还没有完成此类注册的流程。 《证券澄清法》旨在解决第 22 条军规。
《证券澄清法》解释
《证券澄清法》是一份简短的法案,只有 5 页长。 这是因为它试图解决当前证券法在数字资产方面的一个缺陷。 根据该法案,“现行证券法并未区分资产及其可能属于或不属于的证券合约。”
国会议员 Emmer 于 2020 年 XNUMX 月提出了同样的法案,当时他担任众议院金融服务委员会金融技术工作组的高级成员。 此外,国会议员埃默成为联合主席 国会区块链核心小组 。
如果起草为法律,《证券澄清法》将为数字资产提供清晰度 区分数字资产(加密货币)和证券合约 它可能是也可能不是的一部分。
该法案还试图澄清 投资合同资产与其出售时所依据的投资合同是分开的.
简单地说,一个加密项目可以有一个证券合约,但这个合约的代币有可能不属于证券。
我们都知道许多加密货币是作为证券合约的一部分发行的,但是一旦项目发展并变得去中心化,这些代币可能不再被归类为证券。 相反,它们可能被视为商品或财产。
目前,由于加密货币和其发行的证券合约之间没有明确的区分,需要发行代币以资助早期开发的项目发现这些代币不可能移出证券框架,这阻碍了代币的发展。被用于他们的预期用途。
“只要我们缺乏明确的法律定义,什么是商品,什么是证券,美国的创新就会受到影响。”
– 众议院议员托马斯·埃默
《证券澄清法》将修订 1933 年《证券法》,将“投资合同”与根据投资合同出售的标的资产分开。
从本质上讲,该法案表示,作为投资合同的一部分出售的资产不会仅仅通过作为该投资合同的一部分出售而成为证券。
理解证券法和证券定义的另一个关键是 Howey测试. (见我们的 SEC 代币监管指南,用猫照片解释.)
Howey 测试解释
Howey 测试由美国最高法院于 1946 年创建,用于确定资产是否为证券,因此属于证券交易委员会的管辖范围。 它有四个部分,所有这些部分都必须真实才能将资产归类为证券:
- 有金钱的投资。 这意味着您将金钱或其他有价值的东西赠予他人。
- 有一个共同的企业。 这意味着您和其他投资者正在为共同的目标汇集资金。
- 有盈利预期。 这意味着您希望赚到比投资更多的钱。
- 利润来源于他人的努力。 这意味着您依靠别人的工作或技能来赚钱,而不是您自己的。
通过将资产置于 Howey 测试的框架中,可以确定它是否应归类为证券。
然而,正如您将在下面的视频中看到的那样,即使是 SEC 主席 Gary Gensler 也难以回答有关以太坊是否是证券的问题。
[嵌入的内容]
投资者外卖
弄清数字资产的分类是在美国开放区块链经济的关键,企业和消费者都需要这种清晰度,以便他们能够在不担心起诉的情况下投资该领域。
《证券澄清法》将为企业、投资者和消费者提供确定性 合法地确定投资合同与根据这些合同出售的数字资产之间的区别.
这将使公司能够创造出色的产品和服务,同时还能保护消费者。 该法案是为明确证券法在数字资产中的应用而提出的最明智的方法之一。
如果美国想保持区块链领域的领导地位,并从这种领导地位中获得经济利益,那么这样的立法是必不可少的。 我们越早定义数字资产,我们就能越早创造一个强大的数字资产市场。
没有它,我们将迅速落后于 欧洲 和 香港,这两家公司都在努力工作,以提供美国投资者和企业在过去几年的监管困境中一直要求的清晰度。
正如 Emmer 网站上所述,“《证券澄清法》提供了一个关键区别,它将使加密项目能够以合规的方式充分发挥其潜力,使美国能够在互联网的下一次迭代中参与全球竞争。”
我们同意。
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