庆祝通货紧缩还为时过早 – MarketPulse

• 当前长期股票和固定收益的上涨是以美元疲软为代价的。
• 美元持续疲软可能导致大宗商品价格上行复苏。
• 由于石油/大宗商品价格上涨，通胀预期可能再次攀升。
• 通货紧缩的说法似乎还为时过早，而且可能被错误定价。

在最新的 3 月份美国消费者物价指数 (CPI) 数据低于预期且整体同比跌至 4.8% 后，市场参与者在过去两个交易日中服用了“通货紧缩摇头丸”，推高了长期股票和固定收益。其增长率为两年来最慢。 核心消费者通胀率（不包括食品和能源）也从 5.3 月份的 5% 同比放缓至 5.25%，并低于当前 XNUMX% 至 XNUMX% 的联邦基金利率。

就截至 13 月 100 日的一周迄今表现而言，较高贝塔值和长期股票表现优于大盘，纳斯达克 3.56 指数上涨 +7.7%，距离 2022 年 20 月的历史高点仅 2.84%。 在固定收益领域，上周的损失几乎已收复； iShares 2.61+ 年期国债交易所交易基金 (ETF) 本周迄今上涨 2.44%，iShares 投资级企业债券 ETF (+XNUMX%) 和 iShares 高收益企业债券 ETF (+XNUMX%)。

最新一轮的“通货紧缩乐观主义”重新唤起了“美联储转向”的说法，参与者现在预计即将举行的 25 月 FOMC 会议可能会最后一次加息 XNUMX 个基点 (bps)，以结束当前的货币政策周期美国的紧缩政策并否定了美联储官员目前倡导的“较长时期内加息”的指导方针。

美元指数跌破100.95关键支撑位，强化主要下行趋势

图1：截至14年2023月XNUMX日美元指数中期及主要趋势（来源：TradingView，点击放大图表）

当前的通货紧缩主题是以美元疲软为代价的，美元跌至 15 个月低点， 美元指数 本周下跌-2.52%，跌破关键中期支撑位7，创下自2022年100.95月XNUMX日当周以来最糟糕的单周表现。

目前，二阶效应正在发挥作用，全球金融市场的重大变动可能会在未来几个月波及实体经济。 与大多数商品一样，美元疲软可能会导致商品价格上涨； 实物和纸质（期货合约）均以美元定价。

上述美元疲软与大宗商品价格上涨的联系似乎正在金融市场中显现； WTI 原油期货本周迄今的表现上涨了 4.1%，而景顺 DB 商品指数跟踪基金衡量的更广泛的一篮子商品本周上涨了 3.6%。

通胀预期可能开始攀升

图2：截至5年10月13日，WTI原油与美国2023年和XNUMX年盈亏平衡通胀率的相关性（来源：TradingView，点击放大图表）

石油等大宗商品价格与前瞻性通胀预期具有高度直接相关性。

过去三年的价格走势 WTI原油 与美国财政部的 5 年期和 10 年期盈亏平衡通胀率（衡量通胀预期的指标）保持同步。 如果WTI原油能够维持目前的上涨轨迹，通胀预期可能会从此时开始攀升。

大宗商品的潜在上涨动力可能引发美国CPI再次上涨

图3：截至13年2023月XNUMX日Invesco DB商品指数追踪基金主要趋势与美国CPI的关系（来源：TradingView，点击放大图表）

此外，从动量角度来看，以景顺DB商品指数跟踪基金（DBC）为大宗商品基准，大宗商品价格自2022年XNUMX月以来经历了近一年的下跌趋势后，可能即将开始形成即将到来的趋势变化。

DBC 当前的每周 MACD 趋势指标刚刚在其中心线下方闪现看涨交叉信号，表明 DBC 自 2022 年 XNUMX 月高点以来的主要下降趋势可能已经结束，这反过来增加了大宗商品价格看涨逆转的可能性。

DBC 上类似的 MACD 看涨交叉观察发生在 2020 年 XNUMX 月上旬，该观察螺旋上升到实体经济，通胀压力增大； 美国总体消费者物价指数 (CPI) 和核心消费者物价指数 (CPI) 开始上升。

因此，通胀预期的潜在上升加上当前大宗商品价格的积极势头可能会阻止美国最新 CPI 数据中当前通胀放缓的轨迹。 目前正在进行的通货紧缩的说法可能为时过早，而且定价错误。

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Kelvin Wong 常驻新加坡，是一位知名的高级全球宏观策略师，拥有超过 15 年的交易经验，并提供外汇、股票市场和大宗商品的市场研究。 Kelvin Wong 热衷于连接金融市场中的点点滴滴并分享交易和投资观点，是使用基本面和技术分析的独特组合的专家，擅长艾略特波浪和资金流定位，以确定金融市场的关键反转水平市场。 此外，在过去十年中，Kelvin 为数以千计的零售交易者举办了无数次市场​​展望和交易相关的研讨会，以及技术分析培训课程。

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• Sumber: https://www.marketpulse.com/forex/too-early-to-celebrate-disinflation/kwong