Terra 是基于可扩展和开源 Cosmos 框架的区块链之一。 由于 Cosmos 架构允许比以太坊更高的交易速度和可扩展性，Terra 成为了“以太坊杀手”的头号竞争者。
这一切都结束了 Terra 的主要产品之一 TerraUSD (UST) 稳定币，该稳定币在 2022 年 60 月的恶劣市场条件下脱钩。Terra 的崩溃，蒸发了价值约 XNUMXB 美元的加密货币 市值，使该项目成为 2022 年熊市期间加密失败的代名词。
现在 Terra 就像 TradFi 中的雷曼兄弟一样，已经成为一个警示故事。 因此，重要的是要了解它的设计目的以及失败的原因。
泰拉的起源
2018 年 XNUMX 月，韩国软件开发商 Do Kwon 与风险投资家 Daniel Shin 在首尔共同创立了区块链创业公司 Terraform Labs。 一年后，他们推出了网络的原生加密货币 LUNA。
Do Kwon 的目标是使用 Terra 区块链向每个主要网络提供稳定币。 虽然看起来基于以太坊的 DAI 稳定币已经达到了这个目的，但 Kwon 认为他可以通过修复其缺陷来做得更好。
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由于 DAI 稳定币可以锁定在 Compound 等借贷 dApp 作为抵押品，这限制了其供应并导致 DAI 价格兑美元溢价。 出于这个原因，Kwon 想要部署一种具有动态收缩和扩大市场供应的稳定币——一种算法稳定币。
这使得稳定币保持接近美元的一比一比率。 它还通过全球加密采用实现了更大的 dApp 可扩展性。 2020 年 XNUMX 月，Terra Labs 推出 这个算法稳定币在 Bittrex 全球交易所作为 TerraUSD (UST)。
Terra 的区块链是如何工作的？
Terra 的区块链是用 宇宙 SDK（软件开发工具包）。 Terra 与 Cosmos 区块链生态系统共享其架构。 具体来说，它使用 Tendermint 委托权益证明 (DPoS) 共识。
除了验证器来处理交易并将它们添加为新数据块之外，Terra 还使用了委托器。 他们选择验证者来获得一部分验证者的区块奖励，作为质押的 LUNA 代币。 如果验证者违反协议，验证者及其委托人都会失去质押的 LUNA。
Tendermint Core 是一个 拜占庭容错 (BFT) 共识算法保护网络免受双花尝试并提供高达 33% 的容忍度。 这意味着 33% 的网络参与者（验证者）必须在交易被伪造之前被颠覆。
由于保税存款，Tendermint 提高了这种抵抗力。 因为它们必须被解锁，所以存款有三个月的解绑期。 这种冗余为委托人切换验证人提供了足够的警告时间。
最终，这使得基于 Cosmos 的网络更加安全，因为任何攻击都需要付出代价，并且会提前得到电报。 与其他基于 Cosmos 的区块链一样，Terra 区块终结时间，长达三秒，这使其成为可与Visa媲美的企业级网络。
防滑机构
在鼎盛时期，Terra 的 总价值锁定（TVL） 21.7 年 2022 月达到 $15B。Terra 赚了近 XNUMX% DeFi 市场份额. 这是最接近破坏以太坊长期市场主导地位的竞争链。
同样，Terra 的原生代币 LUNA 和 UST 都位居前 10 位加密货币之列，LUNA 在 41 年 2022 月达到近 19B 美元的峰值，而 UST 在下个月达到 XNUMXB 美元。
不幸的是，Do Kwon 依赖于一种不稳定的货币机制。 要了解我们需要如何探索 铸币税概念.
生产一张钞票需要多少成本，例如 100 美元？ 该成本与该钞票价值之间的差额就是铸币税。 换句话说，生产成本和名义价值之间的差异提供了货币的真实价值。
Kwon 应用铸币税原则通过算法稳定币获取价值。 他在 LUNA 和 UST 之间使用了双重铸造/燃烧机制：
- 如果 UST 兑美元汇率跌破一比一，LUNA 代币持有者会利用这个套利机会烧掉 1 UST 来铸造价值 1 美元的 LUNA。 当这减少了 UST 供应时，每个稳定币变得更有价值，并将其与美元的比例提高到一比一。
- 如果 UST 升值高于对美元的一比一比率，LUNA 代币持有者会利用这个套利机会烧掉价值 1 美元的 LUNA 来铸造 1 个 UST。 由于这增加了 UST 供应，每个稳定币的价值都降低了，并回落到与美元的一对一比率。
换句话说，LUNA 吸收了算法稳定币的波动性，并允许它不受实际美元的支持，我们在 USDT 和 USDC 等经典抵押稳定币中看到了这一点。
像 DAI 这样的多抵押稳定币被超额抵押以维持其与美元的挂钩。 这就是为什么 DAI 铸币税很高，而 UST 铸币税很低，这使得它更具可扩展性。
由于 UST 依赖于 LUNA，Terra 的治理和实用代币经历了惊人的升值。 这也是由 Terra 的关键 dApp 之一——Anchor Protocol 推动的。 与其他借贷 dApp 一样，Anchor 是基于一个简单的概念：
- 流动性提供者在 Anchor 的智能合约驱动的流动性池中提供了 UST 稳定币。
- 流动性提供者使用去中心化的稳定币成为去中心化的贷方。
- 然后，借款人利用这些流动资金池获得抵押贷款，就像银行一样为贷方提供利息。
问题在于 Anchor Protocol 人为地将其利率设置为 19.5% 以吸引用户流入。 这造成了一个巨大的平台漏洞，最终崩溃。 毕竟，如此高的收益只能通过不断的用户吸收来实现，而不是在 Terra 的生态系统本身内。 这就是为什么许多人将锚协议标记为庞氏骗局。
泰拉的陨落
Terra 的整个生态系统都依赖于 LUNA 维持其价格，或者至少没有遭受严重的价格贬值。 很清楚这个漏洞，Luna Foundation Guard (LFG) 开始支持 UST 与比特币挂钩，同时支持 LUNA。
Terraform Labs 建立了 LFG 来管理资产并提供资金来发展 Terra 的生态系统。 例如，LFG 向 Anchor Protocol 提供了资助。
当 LUNA 在熊市期间开始暴跌时，许多投资者从 Anchor 领导的 Terra 生态系统中撤出资金。 这演变成一场经典的银行挤兑，加深了整个加密货币的更广泛抛售。
该模型的弱点在 2022 年 3 月就已经显现出来。一位绰号为“N0mXNUMX”的 Anchor 社区成员要求 LFG 支持 Anchor 储备 $ 450M 以支撑下降的收入。 Anchor 的稳定币收益率非常高（高达 20%），如果不不断扩大金字塔底部，它就变得不可持续。
批评 将这种商业模式称为经典的庞氏骗局。 在 Terra 的治理论坛, N3m0 预测 Anchor 将在 XNUMX 月耗尽稳定币收益率。 原来秋天来得更快。
当 LUNA 在春季熊市期间开始暴跌时，许多投资者从 Anchor 领导的 Terra 生态系统中撤出资金。 这演变成一场经典的银行挤兑，加深了整个加密货币的更广泛抛售。
5月11日至XNUMX月XNUMX日不到一周的时间，LUNA的价格 陨石坑 从 65 美元到零点几美分。 露娜崩溃了。
LUNA一崩溃，UST就紧随其后。 尽管 LFG 在 1.5 月 750 日部署了 750B 美元（BTC 9 亿美元，UST XNUMX 亿美元）来捍卫稳定币挂钩，但为时已晚。
之后，Terra 区块链硬分叉成 Terra 2.0，留下了已解散的 UST，LUNA 成为 LUNA Classic (LUNC)。
与此同时，韩国检方突袭了 Terraform Labs，并对下落不明的 Do Kwon 发布了国际刑警组织“红色通缉令”逮捕令。 在最近的一次采访中 未经播放的播客，Do Kwon否认他是逃犯。
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