世界正处于货币重组的边缘,比特币似乎是最有可能被采用的——尽管进展缓慢。
介绍
世界正在重组。人们试图从多个维度理解最近发生的事件的影响:政治、地缘政治、经济、金融和社会。一种不确定的感觉已经让全球事务黯然失色,人们越来越依赖那些勇敢尝试理解的人的思想。专家无处不在,但 此 专家无处可去。
我也没有声称自己是任何方面的专家。我阅读、写作并尽力拼凑对模糊和复杂概念的理解。我花了一些时间阅读和思考各种概念,并相信我们正在见证全球信任的拐点。
我的目标是解释导致我得出这个结论的框架。我通常会避免讨论地缘政治,而关注我们正在目睹的这一转变对货币和金融的影响。最好的起点是理解信任。
世界靠信任运转
我们正在见证全球信任的转变,为新的全球货币秩序奠定了基础。考虑一下安塔尔·费克特 (Antal Fekete) 的开创性著作中的介绍 黄金何去何从?:
“1971年是货币和信贷史上的里程碑。此前,在世界上最发达国家,货币(以及信用)与正值挂钩:明确数量和明确质量的商品的价值。 1971 年,这种联系被切断。从那时起,金钱就不再与正值挂钩,而是与负值挂钩——债务工具的价值。”
债务工具(信贷)建立在信任的基础上——信任是组织最基本的结构。组织使人类在基因上超越了其祖先。关系,无论是个人之间还是群体之间,都取决于信任。 社会发展了技术和社会结构,通过声誉、安全和金钱来减少对信任的需求。
声誉减少了信任的需要,因为它们代表了个人的行为模式:你比其他人更信任某些人,因为他们过去的行为方式。
安全感减少了您相信他人不会以某种形式伤害您的需要。你建造栅栏是因为你不信任你的邻居。你锁车是因为你不信任你的社区。你们的政府拥有军队是因为它不信任其他政府。安全性是您为避免漏洞成本而付出的代价。
金钱减少了人们对某人将来会回报你的信任的需要。当您向个人提供商品或服务时,他们可以立即向您交易金钱,而不是相信他们将来会将其返还给您,从而消除了信任的需要。换句话说,金钱减少了人们相信积极结果会发生的需要,而声誉和安全则减少了人们相信消极结果不会发生的需要。 1971 年,当货币完全脱离黄金时,货币的价值成为声誉和安全的函数,需要信任。在此之前,货币与商品黄金挂钩,黄金通过其明确的质量和数量来维持价值,因此不需要信任。
全球范围内的信任似乎正在跨越声誉和安全,从而改变信用货币:
- 名声 ——各国对彼此声誉的信任度降低。在近代史上,美国政府的声誉一直是全球政治稳定以及金融和经济审慎标准的支柱。这种情况正在改变。美国民粹主义的兴起损害了其作为盟友依赖、对手恐惧的政治稳定国家的声誉。前所未有的经济和金融政策措施(例如救助、赤字支出、货币通胀、发债等)正在引起国际大国对美国金融体系稳定性的质疑。对美国声誉的阻碍就是对其货币价值的阻碍,这将在下面讨论。
- 安保行业 ——各国正在目睹全球军事秩序的收缩。美国一直在减少军事存在,世界秩序正在从单极结构转向多极结构。美国撤出海外军事存在削弱了其国际秩序监督者的作用,并引发了敌对国家的军事存在。减少其国际军事存在的保证会降低美元的价值。
- 钱 ——各国正在失去对国际货币秩序的信任。货币以商品或信贷(债务)的形式存在。商品货币不受政府声誉和安全的信任,而信贷货币却如此。我们的现代体系完全以信用为基础,美国的信用是其赖以生存的支柱。如果全球储备货币是建立在信用基础上的,那么美国的声誉和安全对于维持国际货币秩序至关重要。对政治和金融稳定的信任会影响美元的价值,美元持有者对流动性和稳定性的需求也会影响美元的价值。然而,失去信任的不仅仅是美国信贷货币,还有美国信贷货币。都是信用钱。随着政治和金融稳定性的下降,我们正在见证信贷货币的完全转变,从而刺激了商品货币的采用。
美国债务并非没有风险
最近,美国信贷声誉出现了前所未有的下滑。外国政府历来相信美国政府的债务没有风险。当金融制裁冻结俄罗斯的外汇储备时,美国破坏了这种无风险的声誉,因为现在甚至连储备也被没收。冻结另一个国家的储备资产的能力剥夺了外国政府偿还债务或花费这些资产的权利。现在,国际观察家逐渐意识到这些债务并非没有风险。由于美国政府的债务是其货币的支撑,因此这是令人担忧的一个重要原因。
当美国政府发行债券,而国内外买家的需求不够强劲时,美联储就会印钞票在公开市场上购买债券并产生需求。因此,国家愿意购买的美国债务越多,美元就会变得越强——美联储需要印制更少的钞票来间接支持政府支出。现在人们对美国政府信用的信任已经受损,美元的信用也同样受到损害。此外,对信贷的信任总体上正在下降,使得商品货币成为更不值得信任的选择。
首先,我将研究美国的这种转变,特别是其声誉和安全,然后讨论全球信贷(货币)的转变。
美元主导地位
外国政府会尝试去美元化吗?这个问题很复杂,因为它不仅需要了解全球银行和支付系统,还需要保持地缘政治背景。世界各国,无论是盟友还是竞争对手,都有强烈的动机结束全球美元霸权。通过使用美元,一个国家受到美国政府及其金融机构和基础设施的管辖。为了更好地理解这一点,让我们从定义货币开始:
上图来自 我的书 显示了货币作为价值储存、交换媒介和记账单位的三种功能,以及它们各自的支持性货币属性。每个职能在国际金融市场中都发挥着作用:
- 存储价值 — 履行这一功能推动储备货币地位。美国货币和债务约占全球外汇储备的 60%。一个国家将以其最有信誉的资产来计价其外汇储备资产——由其稳定性和流动性来定义。
- 交换媒介 — 此功能与记账单位密切相关。美元是国际贸易中的主要计价货币,欧元紧随其后,两者都在 约占总数的 40%。美元也是 外币债务发行占比64%,这意味着各国的债务大多以美元计价。这创造了对美元的需求,这一点很重要。由于美国发行的债务多于国内外买家自然愿意购买的债务,因此他们必须印制美元在市场上购买,这会导致通货膨胀(其他条件相同)。他们为这些新印的美元创造的外国需求越多,印制新美元对通胀的影响就越小。随着各国以美元计价合同,这种外国需求变得根深蒂固,从而使美国能够将其债务货币化。
- 记账单位 — 石油和其他商品合约通常以美元计价(例如, 石油美元体系)。这创造了对美元的人为需求,支撑了美元的价值,而美国政府不断发行超出国内外买家愿意购买的债务,而美联储不会创造对美元的需求。尼克松创建了石油美元体系,以应对 1971 年取消美元与黄金的固定可兑换性后美元多年贬值的情况。1973 年,尼克松与沙特阿拉伯达成一项协议,从沙特购买的每一桶石油以美元计价,作为交换,美国将为他们提供军事保护。到 1975 年,所有欧佩克国家都同意以美元定价自己的石油供应,以换取军事保护。该系统刺激了对美元的人为需求,其价值现在与能源(石油)的需求挂钩。这有效地巩固了美元作为全球记账单位的地位,使其在印钞以产生债务需求方面拥有更大的余地。例如,你可能不喜欢美国不断增加赤字支出(阻碍其价值储存功能),但你的贸易合同要求你使用美元(支持其交换媒介和记账单位功能),所以你无论如何都必须使用美元。简而言之,如果外国政府不购买美国国债,那么美国政府就会印钞票来购买美国国债,而合同则要求外国政府使用新印的钞票。从这个意义上说,当美国政府的信誉(声誉)出现问题时,其军事能力(安全)就会弥补这一不足。美国以军事保护换取外汇需求的增加,使其能够持续出现赤字。
我们来总结一下。自诞生以来,美元在国际层面上发挥了最佳的货币功能,因为它可以在全球市场上轻松交易(即具有流动性),并且合同以美元计价(例如贸易和债务合同)。由于美国资本市场最广泛、流动性最强,并保持着可靠的产权记录(即良好的声誉),各国利用它是有道理的,因为美国资本市场发生重大动荡的风险相对较低。将这一想法与人民币进行对比,由于中国政府对外汇市场实行资本管制,政治上存在不确定性(即声誉不佳),人民币一直难以获得作为全球价值存储、交换媒介和记账单位的主导地位。经常干预其价格。 美国的外国干预很少见。此外,强大的军事存在会增强与外国签订的商品贸易中的美元需求。以美元计价合同的国家需要愿意放弃美国的军事安全才能扭转这一趋势。随着好战的东方领导人不断扩张,这种安全需求是相当大的。
让我们看看一个国家的声誉和安全是如何发挥货币功能的:
- 声誉:主要实现其货币的价值储存功能。具体来说,保持政治和经济稳定以及相对自由的资本市场的国家会建立支持其货币的安全声誉。这种安全性也可以被认为是信誉度。
- 安保行业:主要实现其货币的交换媒介和记账单位功能。货币的广泛合约面额和深度流动性巩固了其在全球市场的需求。军事力量首先是巩固这一需求的因素。
如果美国声誉下降、军事力量撤退,对其货币的需求也会减少。考虑到这两个变量的变化,让我们考虑一下美元的需求会受到怎样的影响。
全球货币体系概述
全球流动性和合约面额可以通过分析外汇储备、外债发行和国外交易/交易量来衡量。美元外汇储备逐渐下降 从71%至60% 自 2000 年以来,下降了 2%,其中欧元占 2%,英镑占 4%,人民币占 XNUMX%,其余 XNUMX% 来自其他货币。
11 个百分点的下降中有一半以上来自中国和其他经济体(例如澳元、加元、瑞士法郎等)。尽管美元的主导地位大幅下降,但它显然仍然占据主导地位。主要结论是,美元主导地位的下降大部分被较小的货币所抵消,这表明全球储备正在逐渐变得更加分散。请注意,应谨慎解读该数据,因为自 2016 年以来美元主导地位的下降发生在以前的非报告国家(例如中国)开始逐渐向国际货币基金组织披露其外汇储备时。此外,政府不必诚实地报告他们报告的数字——这些信息的政治敏感性使其很容易被操纵。
自 9 年以来,美元外债发行量(其他国家以美元计价的合同借款)也逐渐下降约 2000%,而欧元则上涨约 10%。在此期间,其余经济体的债务发行量相对平稳,因此美元债务发行量的大部分变化可归因于欧元。
对外交易的货币构成很有趣。从历史上看,全球化增加了跨境支付的需求,主要是由于:
- 制造商跨境扩展供应链。
- 跨境资产管理。
- 国际贸易。
- 国际汇款(例如移民汇款回家)。
这给较小的经济体带来了一个问题:参与跨境交易的中介机构越多,这些支付就会变得越慢、越昂贵。高交易量货币(例如美元)的中介机构链较短,而低交易量货币(例如新兴市场)则具有较长的中介机构链。这很重要,因为这些新兴市场将因国际支付而损失最大,因此替代系统对它们很有吸引力。
如果我们观察对外支付构成的趋势,就会发现美元在计价中所占的份额明显大于其在出口中所占的份额,这说明了美元在计价中所占的比例在贸易中的巨大作用。欧元在计价份额方面一直在与美元竞争,但这是由其在欧盟国家之间的出口贸易中的使用推动的。对于世界其他地区,出口份额平均超过 50%,而发票份额平均仍低于 20%。
最后,我们来讨论一下贸易量。交易量大的货币意味着其流动性相对较高,因此作为贸易工具更具吸引力。下图显示了按货币划分的交易量比例。自 2000 年以来,美元一直保持主导地位并保持稳定,表达了其作为流动性全球货币的愿望。重要的是,全球所有主要储备货币的交易量均略有下降,而“其他”较小世界货币的交易量比例则从 15% 上升至 22%。
美元在所有指标上都占据主导地位,尽管它一直在逐渐下降。最值得注意的是,不属于世界主要储备的经济体是:
- 作为储备获得主导地位,因此世界外汇储备变得更加分散。
- 使用美元进行对外交易的比例远高于其出口,并且在尝试使用本国货币时受到长长的中介链的限制。
- 全球中介机构的长链对其交易造成的伤害最大,因此可以从替代系统中获得最大收益。
- 在所有主要储备货币都在下降的情况下,它们在外汇交易量(流动性)中所占的份额却在增加。
存在这样一种趋势,即世界上较小的、不太占主导地位的货币正在扩张,但仍然受到美元主导地位的限制。将这一趋势与全球政治分裂的发生结合起来,它们的持续扩张就变得更加合理。随着美国在全球范围内撤回军事力量,以支持美元作为交换媒介和记账单位的功能,它减少了对其货币发挥这些功能的需求。此外,自实施俄罗斯制裁以来,美元的信誉度有所下降。美国军事存在和信用度下降以及全球碎片化加剧的趋势表明,全球货币体制在短期内可能会经历剧烈变化。
全球货币体系正在发生变化
24年2022月XNUMX日俄罗斯入侵乌克兰,美国随后实施了 一系列经济和金融制裁。我相信历史将回顾这一事件,将其视为全球货币秩序新时代变革的最初催化剂。随后发生了三个全球性的认识:
实现#1: 对俄罗斯的经济制裁向世界表明,美国主权资产并非没有风险。美国对全球货币体系的控制使所有参与国都服从于美国的权威
有效俄罗斯约 300 亿美元的外汇储备中有约 640 亿美元被“冻结”(不再可支出),并且部分禁止(能源仍然允许)进入 SWIFT 国际支付系统。然而,俄罗斯在过去几年一直在去美元化并建立替代储备,以免受制裁。
现在俄罗斯正在寻找替代方案,中国是明显的合作伙伴,但印度、巴西和阿根廷也在讨论合作。西方如此大规模的经济制裁是史无前例的。 这向世界各国发出了依赖美元所面临的风险的信号。 这并不意味着这些国家将开始合作,因为它们都受到国际贸易和金融关系蜘蛛网的限制。
例如,Marko Papic 在“地缘政治阿尔法”中国如何受到不断壮大的中产阶级满意度的严重制约(其大多数人口)并担心他们可能陷入中等收入陷阱(人均GDP停滞在1,000-12,000美元范围内)。他们的债务周期已经达到顶峰,在经济上他们处于弱势地位。中国领导人明白,中等收入陷阱在历史上导致了共产主义政权的灭亡。这就是美国对中国的影响力所在。针对这一群体的经济和金融制裁可能会阻碍生产力的增长,而这正是中国最害怕的。仅仅因为中国想与俄罗斯合作并实现“世界统治”并不意味着他们会这样做,因为他们受到限制。
这种认识最重要的一点是,美元资产并非没有风险:它们仍然存在被美国政府挪用的风险。计划按照美国利益行事的国家可能会在此之前开始去美元化。然而,尽管各国愿意选择摆脱这种美元依赖,但它们也被迫这样做。
实现 #2: 不仅美国拥有对储备的经济实力,而且整个法定储备国家也是如此。拥有法定货币和储备资产会带来不确定的政治风险,从而增加了大宗商品作为储备资产的需求。
让我们来谈谈商品货币与债务(法定)货币。 在他最近的论文中佐尔坦·波兹萨尔 (Zoltan Pozsar) 描述了美元体系的死亡是如何到来的。俄罗斯是全球主要大宗商品出口国,制裁使其商品价值出现分歧。与2008年金融危机中的次贷类似,俄罗斯商品已成为“次贷”商品。由于世界上大部分地区不再购买它们,它们的价值随后大幅下降。非俄罗斯商品的价值正在增加,因为反俄罗斯国家现在都在购买它们,而全球供应却大幅萎缩。这造成了商品市场的波动,而这些市场(显然)一直被金融系统风险监控者忽视。大宗商品交易商经常借钱 交流 以标的商品作为抵押品进行交易。如果标的商品的价格朝着错误的方向波动太大,交易所会告诉他们需要支付更多的抵押品来支持借来的资金(交易者会被追加保证金)。现在,交易者在这些市场中采取双方立场(他们押注价格会上涨或下跌),因此,无论价格朝哪个方向移动,都会有人被追加保证金。这意味着,随着价格波动引入系统,交易者需要向交易所支付更多的钱作为抵押品。如果交易者没有更多的钱作为抵押品怎么办?然后交易所必须覆盖它。如果交易所无法覆盖怎么办?然后,随着人们开始将资金从系统中撤出,大宗商品市场的信贷将出现严重收缩。这可能导致全球金融体系核心部分出现大规模破产。
在法定世界中,信贷紧缩总是有后盾的——例如美联储在 2008 年印钞来救助金融体系。这种情况的独特之处在于,俄罗斯大宗商品的“次贷”抵押品正是西方央行所需要的。介入并购买——但他们不能,因为他们的政府首先阻止了购买。那么,谁会买呢?中国。
中国可以印钞票并有效地救助俄罗斯大宗商品市场。如果是这样,在其他条件相同的情况下,中国将通过大宗商品强化其资产负债表,从而加强其作为价值储存手段的货币地位。随着希望参与这种折扣商品贸易的国家使用人民币,人民币(也称为“元”)也将开始作为全球交换媒介更广泛地传播。人们将此称为“石油人民币”或“欧元人民币”(类似于石油美元和欧洲美元,只是人民币)的增长。中国也处于 与沙特阿拉伯的讨论 以人民币计价石油销售。由于中国是沙特石油的最大进口国,沙特考虑以人民币进行贸易是有道理的。此外, 美国缺乏对也门沙特人的军事支持 这更有理由转向美元替代品。然而,沙特在合同中以美元以外的货币计价的石油越多,他们失去美国军事保护的风险就越大,并可能受到中国军事影响。如果人民币的利差足够大,随着贸易合同以人民币计价,它作为记账单位的地位可能会增长。这种激励结构意味着两个期望:
- 美国全球货币体系的替代方案将会加强。
- 相对于基于债务的法定货币,对商品货币的需求将会增强。
然而,人民币仅占全球储备的2.4%,距离国际货币主导地位还有很长的路要走。由于政治不确定性风险、对资本账户的控制以及对中国军事安全的依赖风险,各国不太愿意使用人民币而不是美元进行贸易。
人们普遍的预期是,一旦尘埃落定,西方或东方将占据主导地位。更有可能的是,该体系将继续分裂,随着各国试图去美元化,全球将出现多种货币体系——这被称为多极体系。多极化将由国家之间的政治和经济自身利益以及体系信任的丧失所驱动。关于信任的一点是关键。随着各国对法定货币的信任度降低,他们将选择基于商品的货币,这种货币对衡量风险的机构的信任度较低。无论中国是否成为俄罗斯大宗商品的最后买家,全球领导人都在认识到大宗商品作为储备资产的价值。商品是真实的,信用是信任。
比特币是类似商品的货币,是世界上最稀缺的货币,存在于无需信任和非中介的支付基础设施上。在入侵乌克兰之前,俄罗斯在其经济中限制了加密资产。此后,俄罗斯的立场发生了巨大变化。 2020年,俄罗斯赋予加密资产合法地位,但 禁止使用它们进行支付。就在 2022 年 XNUMX 月,俄罗斯央行 建议禁止 加密资产的使用和开采,理由是对金融稳定和货币主权的威胁。这与俄罗斯财政部形成鲜明对比,俄罗斯财政部 建议对其进行监管而不是彻底禁止。到了二月份,俄罗斯选择对加密资产进行监管,因为担心它无论如何都会成为黑市。到三月份,俄罗斯政府官员宣布将考虑 接受比特币用于能源出口。俄罗斯的改变可以归因于对商品货币的渴望以及比特币可以转移的非中介支付基础设施——导致了第三个实现。
实现#3: 加密资产基础设施比传统金融基础设施更加高效。因为它是去中介的,所以它提供了一种资产的占有和转移方法,而传统的中介金融基础设施根本不可能实现这种方法。
通过加密资产支持乌克兰的捐款(截至撰写本文时,金额接近 100 亿美元)向世界展示了仅通过互联网连接即可快速高效地转移价值,而无需依赖金融机构。它进一步证明了在不依赖金融机构的情况下维持资产占有的能力。这些是作为战争难民必须具备的关键特征。新兴经济体正在关注,因为这对他们来说特别有价值。
自战争爆发以来,比特币已向乌克兰捐赠了约 30 万美元。随后,俄罗斯官员表示 它将考虑接受比特币,我相信这是因为他们意识到比特币是唯一可以以完全无需信任的方式使用的数字资产。比特币在冲突双方的作用表明它是非政治性的,而法定储备的冻结表明其价值具有高度政治性。
让我们把这一切联系在一起。目前,各国正在重新考虑他们使用的货币类型以及转移资金的支付系统。他们将更加回避法定货币(信贷),因为它很容易被冻结,并且他们正在意识到数字支付基础设施的非中介性质。将这些动机与全球货币体系日益分散的趋势一起考虑。 我们正在见证一个更加分散的货币体系在跨中介支付基础设施中向商品货币的转变。 新兴经济体,特别是那些脱离全球政治的经济体,被视为这一转变的先行者。
虽然我预计美元不会很快失去主导地位,但其信誉和军事支持正受到质疑。因此,非美元储备和面额的增长和分散为外汇市场打开了考虑替代方案的大门。对于储备,各国将减少对法定货币的信任,而更多地信任商品。正在出现向去信任货币的转变以及对去信任支付系统的渴望。
全球货币体系的替代方案
我们正在目睹全球信任度的下降,并意识到数字货币时代即将到来。请理解,我指的是数字货币的增量采用,而不是全面的主导地位——增量采用可能是阻力最小的路径。我预计各国将越来越多地在非中介支付基础设施上采用无需信任的商品资产,这正是比特币所提供的。采用比特币的主要限制因素是其稳定性和流动性。随着比特币成熟进入青春期,我预计这种增长将迅速增加。想要数字价值存储的国家会更喜欢比特币,因为它具有良好的货币属性。对采用数字资产最感兴趣且最不受限制的国家将属于分散的发展中国家,因为它们将以最少的政治成本获得最大的收益。
虽然这些增量转变将同时发生,但我预计第一个重大转变将是转向商品储备。官方储备管理者在选择储备资产时优先考虑安全性、流动性和收益率。黄金在这些方面都很有价值,并将发挥主导作用。然而,比特币的去信任性质不会被忽视,尽管它与黄金进行权衡,但各国仍将其视为一种储备,这将在下面讨论。
让我们来看看比特币的采用会是什么样子:
自2000年以来,发达经济体的黄金占总储备的百分比一直在下降,而中国、俄罗斯和其他较小经济体的黄金占总储备的百分比一直在上升。因此,大宗商品储备的趋势已经形成。同期黄金储备占总储备的 14% 到 16% 之间波动。如今,总储备(包括黄金和外汇储备)达到 13 万亿美元,其中 2.2%(2015 万亿美元)是黄金储备。从下图中我们可以看到,自 2 年以来,黄金占储备的比例一直在上升,同年美国冻结了伊朗的储备(约为 XNUMX 亿美元,比俄罗斯制裁的数额要少得多)。
中国、俄罗斯和整个较小经济体的储备一直在快速增长。下图显示,非发达经济体的总储备增加了9.4倍,黄金储备增加了10倍,而发达经济体的总储备仅增加了4倍。中国、俄罗斯和较小的经济体拥有 12.5 万亿美元的总储备,其中 700 亿美元是黄金。
在考虑采用比特币作为储备资产时,较小经济储备的增长和规模非常重要。较小的国家理想地希望资产具有流动性、稳定、增值、去中介化和去信任化。下面的说明性比较堆栈按这些品质以 1-5 的等级对广泛的储备资产类别进行排名(显然,这不是科学,而是为了便于讨论而进行的说明性可视化):
各国出于不同原因采用不同的储备资产,这就是它们持有多元化的原因。本次评估重点关注新兴经济体对于比特币采用的利益考虑。
比特币具有流动性,尽管其流动性不如法定资产和黄金。比特币不稳定。包括黄金在内的标准储备资产更加稳定。从长远来看,比特币可能会比法定资产和黄金提供更高的资本增值。比特币是最去中介化的,因为它拥有真正无需信任的网络——这是它的主要价值主张。存储比特币不需要可信的中介机构,因此可以在没有被挪用风险(法定资产的风险)的情况下进行存储。这一点很重要,因为黄金无法保持这种质量,因为移动、存储和验证的成本很高。因此,比特币相对于黄金的主要优势在于其去中介化的基础设施,允许无需信任的移动和存储。
考虑到这些因素,我相信很大程度上不受政治影响的较小的新兴经济体将带头逐渐采用比特币作为储备资产。世界正变得越来越多极化。随着美国撤回其国际安全以及法定货币继续失去信誉,新兴经济体将考虑采用比特币。美国的声誉在下降,而中国的声誉则更差。这种推理将使比特币具有吸引力。其主要增值将是其非中介基础设施,可实现无需信任的支付和存储。随着比特币的不断成熟,其吸引力将不断增强。
如果您认为主权国家对限制国内货币控制的恐惧是阻止比特币采用的强烈动机,请考虑一下俄罗斯发生的事情。
如果您认为各国因为担心失去货币控制而不会采用比特币,请考虑一下俄罗斯发生的事情。虽然俄罗斯央行希望禁止比特币,但财政部选择对其进行监管。俄罗斯受到制裁后,一直在考虑接受比特币用于能源出口。我认为俄罗斯的行为表明,即使是极权政权也会为了国际主权而允许比特币的采用。要求对其经济控制较少的国家将更愿意接受这种权衡。各国想要阻止比特币采用的原因有很多,但从网络上看,采用比特币的积极激励足以超过消极激励。
让我们将其应用于全球声誉和安全的转变:
- 名声:对于法定信用资产来说,政治和经济稳定的风险变得越来越大。比特币是规避这些风险的避风港,因为它基本上是非政治性的。比特币因其不可变性而享有高度稳定性的声誉,不受全球政治的影响。无论发生什么,比特币都会继续生产区块,并且其供应时间表保持不变。比特币是一种不需要信任机构信用的商品。
- 安全性: 由于比特币不能用军事支持来换取其使用,因此它作为全球交换媒介的地位可能会在一段时间内受到阻碍。它缺乏价格稳定性进一步限制了这种形式的采用。闪电网络等网络可以通过比特币网络进行美元等法定资产的交易。尽管闪电网络仍处于起步阶段,但我预计这将增加对比特币作为结算网络的需求——增加其本国货币的价值存储功能。重要的是要了解,由于法定资产的稳定性和流动性,它们将在一段时间内被用作交换媒介,但比特币的支付基础设施可以弥补这种采用的差距。希望随着更多国家采用比特币标准,对军事安全的需求将会下降。在那之前,法定资产的多极世界将被用来换取军事安全,并优先考虑去中介化的支付基础设施。
结论
随着各国实施经济和地缘政治战争,全球声誉之间的信任正在减弱,导致全球化进程放缓并转向多极货币体系。美国的军事撤军和经济制裁凸显了基于信用的法定货币缺乏安全性,这刺激了向商品货币的转变。此外,经济制裁正在迫使一些国家并向其他国家发出信号,表明有必要替代美元体系的金融基础设施。全球时代精神的这些转变正在向世界展示商品货币在非中介结算网络上的价值。比特币被定位为此类别的主要储备资产。我预计比特币将从全球信任收缩中获得实质性受益。
然而,全面采用这种系统存在很大的局限性。美元不会很快消失,新兴经济体需要显着的增长和基础设施才能大规模利用比特币。采用将是渐进的,这是一件好事。法定资产相对于比特币结算基础设施的增长将使比特币受益。启用具有最强货币属性的无需许可的货币将催生一个个人自由和财富创造的时代,而不是现有机构。尽管世界状况如此,我对未来仍然感到兴奋。
比特币何去何从?
特别感谢 瑞安·迪迪 供本文讨论和评论。
这是 Eric Yakes 的客座帖子。 表达的意见完全是他们自己的,不一定反映 BTC Inc 或 比特币杂志。
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