在市场从美国证券交易委员会最近的严厉打击中恢复过来的过程中，有关稳定币可能成为其瞄准目标的谣言四起。 此举可能会对加密货币价格产生深远影响，因此评估这种情况的可能性以及监管机构可能采取的方法至关重要。
按市值计算，最大的稳定币是 Tether 的 USDT 和 Circle 的 USDC。 两者都与美元挂钩，并由各种资产支持，通常是美国国库券等高流动性工具。
理论上，当有人想从发行人那里购买稳定币时，他们会向他们提供法定货币，例如美元，然后将等量的稳定币转移给他们。 相反，在赎回代币时，用户将其返还给发行人，并收到法定货币。
在实践中，个人很少直接与稳定币发行人互动。 相反，包括交易所在内的做市商维护稳定币的流动性池，以促进用户的货币兑换。 必要时，交易所与稳定币发行人进行大规模批发互换，以补充这些资金池或将稳定币兑换为法定货币。
然而，当发行人规模变得如此之大以至于开始引起监管机构的注意时，问题就会出现。 这并不是因为监管机构想要停止使用它们，而是因为所涉及的资金量对更广泛的金融市场具有系统性意义。 美联储主席杰罗姆·鲍威尔在 2022 年巴黎的一次小组讨论中澄清了这一点。
他表示，“许多稳定币发行人都在谈论……更广泛地接触公众，包括零售支付……稳定币是否应该以这种方式使用，更广泛、更面向公众，远离加密平台？”
鲍威尔补充道：“从美联储、央行的角度来看，我们认为央行现在是、也将永远是货币背后信任的主要来源。 稳定币本质上借用了这种信任……这些是私人形式的货币； 如果他们的储备中没有充满优质资产，他们将受到挤兑……我们还认为，如果要在全国范围内创造私人资金，理想情况下，需要联邦政府发挥作用。”
从加密货币用户的角度来看，联邦参与稳定币许可和监管的想法虽然从长远来看有帮助，但在短期内可能会受到过度限制。 银行维持适度的准备金，以在高度监管的环境中保持盈利，使它们能够使用一些存入资金来产生必要的收益来支付运营成本。 稳定币发行人不被允许这样做。
整个加密行业并不反对监管； 相反，它寻求一个促进支持性行业增长的监管框架。 在市场仍处于早期阶段时，对稳定币发行人实施与私人银行相同的规则，无疑会扼杀创新并限制消费者的选择。
对于许多人来说，稳定币的主要功能是减轻市场固有的波动风险。 它们对于人们摆脱不稳定的代币持有，同时将资金保留在加密生态系统中至关重要。
鲍威尔在随后的评论中强调，只有当稳定币超出其对加密货币交易的主要关注范围并在现实世界交易中得到更广泛的采用时，才需要监管。 他说：“这些不是加密平台上使用的稳定币。 这是一个向公众提供更多稳定币的世界。”
他解释了为什么这对监管机构来说是一个重要的区别，“他们有银行存款的方面； 它们具有货币市场基金的某些方面。 这两者都受到非常严格的监管。 公众会看到这样的私人货币形式，并假设它是货币……它有央行的支持，或者类似的东西，所以他们可以信任它。”
这对美联储和世界各地的其他中央银行构成了挑战，因为当银行和货币市场基金陷入困境时，它们有义务在危机期间提供流动性。 他们的目标是防止稳定币规避监管，获得央行货币的好处，同时让美联储负责救助失败的系统。 正如他所说，“这是我们现在的主要关注点。”
就稳定币发行人而言，他们的野心和成功已成为他们的弱点。 显然，在加密货币领域，我们已经严重依赖美元稳定币，这使该行业过度暴露于美国当局的干预之下。
也许是时候让稳定币实现多元化，涵盖更多货币，以保护市场免受不可避免的 FUD 影响。 或者也许是时候将加密货币视为货币而不是美元的替代品了。 正如 Michael Saylor 常说的：“1 BTC = 1 BTC”。