أوراق الحبل: هذا هو بالضبط من استحوذ على 70٪ من إجمالي USDT على الإطلاق

إذا كانت العملة المشفرة محركًا، فإن Tether (USDT) هو أحد مكابسها.

على مدى السنوات السبع الماضية، تطورت العملة المستقرة المستقلة لتصبح عكازًا أساسيًا للنظام البيئي. إنها أداة لاستقبال أموال جديدة، وإدارة السيولة وتنميتها، وتسعير الأصول الرقمية، وتزييت أسواق العملات المشفرة عمومًا لإبقائها سلسة.

تفاخر Tether بقيمة سوقية تبلغ مليار دولار عندما إلى البيتكوين وصلت إلى 20,000 ألف دولار في نهاية عام 2017. وهذا العام، بلغت قيمتها أكثر من 70 مليار دولار. 

عمليًا، تدعم كل بورصة عملات مشفرة تداول USDT بشكل ما. لم يتم بعد الكشف عن تركيبة احتياطيات تيثر وأعمالها الداخلية بتفاصيل واضحة.

لا يزال السؤال من بالضبط تشتري ظلت Tether مباشرة من شركتها الأم Bitfinex دون إجابة منذ إنشائها في عام 2014.

في وقت سابق من هذا العام، بروتوس تسليط الضوء حول هذا اللغز من خلال الإبلاغ عن أن شركتين فقط، هما Alameda Research وCumberland Global، كانتا مسؤولين عنه تسرب ما يقرب من الثلثين لجميع Tether في النظام البيئي للعملات المشفرة.

اليوم، نكشف عن الكثير. 

لقد أمضينا أشهرًا في فهرسة كل عملة USDT تم إرسالها من وإلى Tether والتحقيق فيها، عبر ثماني طبقات وطبقات موجودة حاليًا: Omni (Bitcoin)، Liquid (Bitcoin)، Ethereum، Tron، Simple Ledger Protocol (Bitcoin Cash). )، إيوس، سولانا، وألجوراند.

اليك ما وجدناه.

منظر علوي لتيثر

قامت Protos بسحب بيانات blockchain من جميع سندات وطابعات Tether التي تم الكشف عنها عبر الطبقات المختلفة، والتي امتدت إلى عام 2014 حتى 31 أكتوبر 2021.

قمنا بعد ذلك بتصفية المعاملات بين الطابعات وسندات الخزانة، حيث إن تحليلنا يتعلق في المقام الأول بالـ USDT المرسل والمستلم من أطراف ثالثة.

بعد المحاسبة كشف مقايضات السلسلة (عملية نقل USDT الصادرة بالفعل بين البروتوكولات)، تُظهر بيانات blockchain Tether:

• توزيع 108.5 مليار دولار على USDT،
• تلقت 32.7 مليار دولار أمريكي من USDT في نفس الفترة،
• أرسلت أغلبية مذهلة من USDT مباشرة إلى صناع السوق ومزودي السيولة.

تجدر الإشارة إلى أن الأرقام المذكورة في هذا التحليل لن تتوافق دائمًا مع العرض المتداول لـ Tether.

تذكر أننا قمنا بتتبع التدفقات الخارجة والداخلة لسندات Tether؛ لن تعكس هذه الأحجام القيمة السوقية لـ Tether تمامًا (مما يعني أن Tether تقوم بإعادة تدوير بعض USDT المرسلة إلى سندات الخزانة الخاصة بها بشكل مفهوم).

لتوضيح الأمر: قمنا بتحليل تدفق USDT من سندات Tether وربطنا عناوين blockchain بكيانات محددة.

تحتفظ بعض هذه الكيانات ببورصات العملات المشفرة؛ البيانات المقدمة هنا تتعلق على وجه التحديد بهم العناوين التشغيلية كالشركات وليس محافظ صرفهم سواء كانت ساخنة أو باردة.

يتم تعريف صانعي السوق، لأغراضنا، ببساطة على أنهم الكيانات التي تلقت معاملات فردية متعددة من Tether Treasures بقيمة 100 مليون دولار أمريكي أو أكثر.

ويشير مصطلح "صانع السوق" تقليديا إلى الكيانات القادرة على القيام بذلك الربح على انتشار الأصول (فرق ​​السعر بين أوامر الشراء والبيع).

نظرًا لأنه من غير الواضح ما هي الكيانات الموجودة في النظام البيئي للعملات المشفرة التي تصنع السوق بشكل صارم والتي تستخدم أيضًا التداول عالي التردد أو مكاتب التداول الخاصة أو تشغيل صناديق رأس المال الاستثماري، فهذه هي محاولتنا للتمييز بينهما (وإن كان ذلك بتعريف واسع).

في سياق Tether، يحقق صناع السوق مكاسب من خلال توفير بورصات العملات المشفرة مثل BinanceوHuobi وFTX مع السيولة لمختلف أزواج تداول USDT الخاصة بهم.

• زودت Tether "صناع السوق" المصنفين بنسبة 89.2% من إجمالي USDT (97 مليار دولار) التي أرسلتها.
• تلقت صناديق التداول والشركات المتنوعة الأخرى 9.2 مليار دولار (8.5٪).
• أما المعاملات الصغيرة التي يُعتقد أنها تلقاها "الأفراد" فقد بلغت 2.35 مليار دولار (2.3٪).

وكما ذكرت بروتوس في أغسطس، فإن صانعي السوق Alameda Research (بقيادة الملياردير التشفير لا تزال Sam Bankman-Fried) وCumberland Global (وهي شركة تابعة لشركة DRW التجارية العملاقة) أكبر الأسماك في أسواق Tether.

تلقت ألاميدا وكمبرلاند معًا ما لا يقل عن 60.3 مليار دولار من USDT خلال الفترة الزمنية التي تم تحليلها، أي ما يعادل حوالي 55% من إجمالي الحجم الصادر - أبدًا.

تم الاستحواذ على 49.2 مليار دولار (71%) من USDT الخاصة بشركة Alameda وCumberland في العام الماضي وحده، أي ما يعادل حوالي 60% من إجمالي عملة Tether الصادرة في ذلك الوقت.

صناع السوق (أكبر عملاء Tether)

البحث الاميدا

تصف شركة Alameda Research نفسها بأنها "شركة استثمار متعددة المراحل في مجال العملات المشفرة والتكنولوجيا المالية"، وقد جعلت من الرئيس التنفيذي لشركة Bankman-Fried البالغ من العمر 29 عامًا أغنى ملياردير في مجال العملات المشفرة (تقدر مجلة Forbes ثروته بـ 26.5 مليار دولار).

أسس بانكمان فرايد شركة Alameda Research في عام 2017 بعد ترك متجر التحليل الكمي Jane Street. واختار وصف الصندوق بأنه وحدة "بحثية" لتجنب الأعمال المصرفية مشاكل عندما بدأت المراجحة في تجارة البيتكوين في اليابان.

يقع المقر الرئيسي للشركة تاريخياً في هونغ كونغ، لكنها أعلنت مؤخرًا عن خطط للشحن إلى ملاذ ضريبي آخر، ناسو.

اقرأ أكثر: [تتجه بورصة العملات المشفرة FTX التي تم صرفها إلى جزر البهاما - بالقرب من Tether]

ترتدي شركة Alameda Research قبعات متعددة. إنها الشركة الأم لبورصة العملات المشفرة ومشتقات العملات المشفرة FTX، ولكنها أيضًا متداول كمي، وتعمل كرأسمالي مغامر عبر النظام البيئي.

وقادت الشركة 18 جولة تمويل مثيرة للإعجاب وشاركت في 71 أخرى، وفقًا لـ Crunchbase.

إحدى أبرز تحركات Alameda كانت مشاركتها في "Ethereum Killer" سولانا تم بيع توكن بقيمة 314 مليون دولار في وقت سابق من هذا العام، جنبًا إلى جنب مع Polychain Capital وCoinShares.

يعد بانكمان فرايد، العقل الرئيسي في شركة ألاميدا للأبحاث، أحد أكثر مؤيدي سولانا صوتًا. وقد نما رمز Solana الأصلي SOL منذ ذلك الحين ليصبح خامس أكبر عملة مشفرة قيمة في وقت كتابة المقالة، خلف Tether مباشرةً.

• أرسلت Tether ما يقرب من 36.7 مليار دولار أمريكي على شكل USDT إلى Alameda Research.
• تم استلام 31.7 مليار دولار (86٪) في العام الماضي.
• تمثل شركة Alameda Research 37% من إجمالي حجم الرحلات الصادرة. 

في حين أرسلت Tether ما يقرب من 30.1 مليار دولار (87٪) من USDT الخاص بـ Alameda مباشرةً إلى FTX، تُظهر بيانات blockchain أن Alameda تعمل في عدد من بورصات العملات المشفرة الأخرى.

تلقت ألاميدا أيضًا:

• 2.1 مليار دولار (6٪) على Binance، 
• 1.7 مليار دولار (5%) على Huobi، 
• 115 مليون دولار (أقل من 1%) لشركة OKEx. 

تم إرسال بقية عملة Alameda's Tether (705 مليون دولار، 2%) إلى عناوين غير قابلة للتبادل.

كمبرلاند جلوبال

Cumberland Global هي شركة فرعية لتداول العملات المشفرة تابعة لشركة DRW القوية في الأسواق، والتي تأسست في عام 1992 على يد الرئيس التنفيذي دونالد آر ويلسون.

كما ذكرنا في أغسطس، تعد DRW واحدة من أفضل الشركات المالية، خاصة في أسواق العقود الآجلة ( فاينانشال تايمز قيل سابقًا أن الوحدة "مصدر مهم" لحجم تداول العقود الآجلة في جميع أنحاء العالم).

تم إطلاق Cumberland لأول مرة في عام 2014، خلال فترة DRW المرهقة معركة مدتها خمس سنوات مع لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) بسبب التلاعب المزعوم بالسوق – والذي فازت به في عام 2018.

تقول كمبرلاند إنها تقوم بضم الأفراد الأثرياء والمؤسسات المالية إلى النظام البيئي للعملات المشفرة.

أحد هؤلاء العملاء هو VanEck. قامت هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية بزيارة DRW في عام 2019 لمناقشة إدراج صندوق SolidX Bitcoin Trust التابع لشركة VanEck على Cboe. 

تم تقديم VanEck's Trust في النهاية للمستثمرين المؤسسيين عبر المكاتب التي لا تستلزم وصفة طبية مثل تلك التي تديرها DRW.

• أرسلت Tether 23.7 مليار دولار أمريكي على شكل USDT إلى كمبرلاند.
• تم استلام 17.6 مليار دولار (74٪) في العام الماضي.
• حصلت كمبرلاند على 22% من إجمالي حجم الرحلات الصادرة. 

لقد كان هذا الأمر مشتبهًا به منذ فترة طويلة، لكن شركة بروتوس يمكنها تأكيد ذلك تعد Cumberland أحد مزودي السيولة الأساسيين في Binance وصناع السوق، وهو موجود في البورصة منذ أوائل عام 2019 تقريبًا.

أصدرت Tether مبلغ 18.7 مليار دولار أمريكي من Cumberland في شكل USDT (79%) مباشرة إلى Binance، ومبلغ أقل بكثير إلى منصات التداول الأخرى:

• 131.5 مليون دولار (أقل من 1%) على Poloniex. 
• 9 ملايين دولار (أقل من 1%) على منصة Bitfinex.
• 30 مليون دولار (أقل من 1%) على كل من Huobi وOKEx.

تم إرسال بقية Cumberland's Tether (4.9 مليار دولار، 21٪) إلى عناوين غير قابلة للتبادل.

iFinex

iFinex هي الشركة الأم لشركتيها التابعتين الأكثر شهرة Bitfinex وTether. تتواجد المجموعة في مجال العملات المشفرة منذ عام 2013 وقد نجت من ثلاثة عمليات اختراق مختلفة، وتدقيق تنظيمي، وانتقادات موسعة من المعلقين عبر الإنترنت ووسائل الإعلام الرئيسية.

تعمل iFinex كمقرض وبورصة ومصدر للعملة المستقرة وصندوق رأس المال الاستثماري ومكتب تداول. لديها الشركة الأم، DigFinex المسجلة في هونغ كونغ.

من الصعب تحديد البلد الذي تعمل فيه iFinex وBitfinex وTether بالضبط: لا توجد مكاتب فعلية. بدلا من ذلك، المنظمة هي شبكة من الشركات الوهمية تقع في جزر فيرجن البريطانية وهونغ كونغ وسويسرا وغيرها من الولايات القضائية.

يبدو أن مالكي ومساهمي iFinex هم نفس الأفراد الذين أطلقوها: الرئيس التنفيذي JL Van der Velde والمدير المالي Giancarlo Devasini - الفريق المكون من رجلين يقود Bitfinex وTether (كلاهما شركتان بمليارات الدولارات). 

بدأ كبير مسؤولي التكنولوجيا باولو أردوينو العمل مع الزوج في عام 2016. ومن الناحية الوظيفية، باعتبارهم منشئي Tether، فإنهم يعملون مع كل من يتلقى USDT.

• أرسلت Tether ما لا يقل عن 4.5 مليار دولار أمريكي على شكل USDT إلى iFinex.
• فقط 197.5 مليون دولار (4٪) كان في العام الماضي.
• تلقت iFinex ما لا يقل عن 4% من إجمالي الحجم الصادر. 

كما هو متوقع، كان iFinex واحدًا من أوائل "صناع السوق" الحقيقيين لـ Tether. أصدرت الشركة التي يقع مقرها الرئيسي في هونغ كونغ iFinex بقيمة 4.5 مليار دولار أمريكي في USDT بين أكتوبر 2016 وبداية عام 2020 - أي ما يعادل 96٪ من إيصالات iFinex القابلة للتتبع.

• تم إرسال 4.46 مليار دولار (9.99٪) مباشرة إلى Bitfinex.
• تم إصدار 1.1 مليون دولار (أقل من 1٪) لمحافظ لا علاقة لها بـ Bitfinex.
• تلقت iFinex ما لا يقل عن 4% من جميع USDT الصادرة خلال الفترة الزمنية التي تم تحليلها.

استثمرت iFinex والشركات التابعة لها في العديد من المشاريع الأخرى، بما في ذلك على سبيل المثال لا الحصر Netki (شركة هوية رقمية) وExordium (شركة ألعاب فيديو مملوكة لشركة Samson Mow التابعة لشركة Blockstream).

Nexo

يعد Nexo المسجل في Zug لاعبًا كبيرًا في نظام DeFi البيئي. وهي تدير بورصة وخدمة إقراض العملات المشفرة ومكتب تداول خارج البورصة.

منصة التشفير Nexo تقدم العائد على مجموعة كبيرة من العملات المشفرة، بما في ذلك العملات المستقرة مثل Tether.

كانت Nexo موجودة منذ عام 2017، حيث نشرت رمزها المميز NEXO في مايو 2018.

ومن المفهوم أن Nexo تتعامل مع كميات كبيرة من USDT للمساعدة في إدارة أنشطتها داخل الفضاء.

• أرسلت Tether إلى Nexo مبلغ 2.6 مليار دولار أمريكي على شكل USDT.
• عمليا كل ذلك كان في العام الماضي.
• تلقت Nexo لمسة تزيد عن 2% من إجمالي الحجم الصادر. 

لا تقوم المجموعة بإصدار عملات USDT مباشرة إلى البورصات، وبدلاً من ذلك تعتمد على محافظ وسيطة لإدارة عملة USDT الخاصة بها.

قامت Nexo بتوجيه ما لا يقل عن 1.7 مليار دولار أمريكي مباشرة إلى منصتها الخاصة، ولكن على غرار Alameda Research، فهي نشطة عبر بورصات متعددة.

أما بالنسبة للمكان الذي توجه فيه Nexo عملة USDT الخاصة بها (تشمل هذه الأرقام أيضًا تدفقات USDT غير مباشرة من سندات الخزانة Tether)، فإن الوحدة:

• أرسلت ما يقرب من 1.45 مليار دولار أمريكي على شكل USDT إلى Binance، 
• وجهت 111 مليون دولار أمريكي من USDT إلى Huobi،
• وأودعت أكثر من 57 مليون دولار أمريكي في FTX.

قامت Nexo أيضًا بإدارة 39 مليون دولار أمريكي من USDT إلى البورصة الصينية البائدة RenRenBit، و84 مليون دولار أمريكي من USDT إلى Bitfinex.

(ملحوظة: من المعروف أن شركة Nexo والكيانات الأخرى المذكورة في هذا البحث التعامل مع الأموال نيابة عن عملائهم. لذلك، من الممكن أن تتم معالجة بعض من تدفقات USDT الخاصة بها لتلك الأطراف.)

أرسلت الشركة ما يقرب من 35 مليون دولار أمريكي على شكل USDT إلى عناوين غير مرتبطة مباشرة بالبورصات.

في الشهر الماضي، أصدر المدعي العام في نيويورك Nexo a التوقف والكف عن الإشعار لمنعها من تقديم الخدمات لمستخدمي العملات المشفرة في الولاية.

وفي ذلك الوقت، قال رئيسها التنفيذي أنتوني ترينشيف إن الشركة بدأت بالفعل في الحجب الجغرافي القائم على بروتوكول الإنترنت لإبقاء سكان نيويورك خارجًا.

حكا

Heka هي شركة تصنيع سوق محايدة للسوق يديرها أكاديميون من جامعة مالطا والعديد من الأفراد المالطيين الآخرين. اسمه على وجه التحديد في أوراق الجنة هم البروفيسور سيمون غريما، والدكتور فرانك ديميش، وكذلك جوزيف زويروب وأدريان جاليا.

سعر السهم للاستثمار في صندوق هيكا الخاص هو جمهور وزاد بنسبة 100٪ تقريبًا على مدى ثلاث سنوات. الحد الأدنى لمبلغ الاستثمار هو 85,000 دولار. 

في الآونة الأخيرة، يبدو أن هيكا مرتبطة بشركة Abraxas Capital Management - وهي شركة يسيطر عليها مدير المحفظة المحترف فابيو فرونتيني ومقرها لندن.

• أرسلت Tether إلى Heka أكثر من 1.5 مليار دولار على شكل USDT.
• وتم توزيع 1.1 مليار دولار (71%) منها في العام الماضي.
• تلقت Heka حوالي 1.5% من جميع منتجات Tether التي تم توزيعها على الإطلاق.

Heka هي في المقام الأول عملية تداول العملات المشفرة. لذلك، من الطبيعي أن تطلب Tether مباشرة من مختلف البورصات التي تتواجد فيها.

بشكل عام، استخدمت هيكا: 

• ما لا يقل عن 1.05 مليار دولار أمريكي في USDT (68٪) في Bitfinex، 
• أكثر من 144 مليون دولار (9٪) على Binance،
• و132 مليون دولار (8.5%) على Huobi.

تم تداول Heka أيضًا على لم يعد RenRenBit قيد التشغيل (90 مليون دولار، 6%)، بالإضافة إلى منصة Kraken الشهيرة، حيث حصلت على 60.4 مليون دولار (4%).

تم إرسال ما يزيد قليلاً عن 70 مليون دولار (4.5%) من USDT إلى عناوين غير قابلة للتبادل تحت سيطرة Heka.

في الواقع، تقوم Heka بنقل ما قيمته مئات الملايين من الدولارات من Tether، ومع ذلك ليس لديهم موقع إلكتروني، لا توجد وسيلة للوصول إليهم، ولا يوجد وجود حقيقي على الإنترنت على الإطلاق. 

سبب وضع علامة عليها هو إمكانية اكتشافها من خلال أوراق الجنة. ولم يرد أي من أفراد هيكا للتعليق.

القفز Crypto

في سبتمبر الماضي، قامت شركة Jump Trading العملاقة للتجارة المتجهة إلى شيكاغو بدفعة عملات مشفرة حظيت بتغطية إعلامية واسعة النطاق من خلال الاستثمار في البورصة اللامركزية Serum، على Solana.

كان المصل والقفز وقعت صفقة بمبلغ لم يكشف عنه من شأنها أن توفر الشركة السيولة اللازمة لجعل المنصات التي تعمل بالمصل مثل Mango Markets قابلة للاستخدام.

منذ ذلك الحين، أصدرت Tether Jump:

• ما لا يقل عن 1.1 مليار دولار أمريكي من USDT على Solana هذا العام،
• يساوي ما يقرب من 99٪ من إجمالي USDT الموجود على blockchain هذا.
• تعتبر Jump Crypto أفضل مزود سيولة لـ Mango Markets و Solana بشكل عام.

قامت شركة Jump "رسميًا" بإخراج شركة Crypto التابعة لها في شهر سبتمبر من هذا العام. 

في ذلك الوقت، مواد صحفية محمد تقوم Jump Crypto ببناء الأدوات والبنية التحتية البرمجية الأخرى لسلاسل الكتل، فضلاً عن كونها "مشاركًا نشطًا في أنشطة التداول وصناعة السوق التي تساعد في جعل أسواق العملات المشفرة العالمية أكثر كفاءة."

في حين أن أنشطة العملات المشفرة الخاصة بشركة Jump لم يتم الكشف عنها في الغالب، إلا أن التقارير تشير إلى أن الوحدة قد تم الكشف عنها نشط بشكل خاص في بورصات العملات المشفرة Bitfinex وBitMEX. 

وهذا يجعل من المحتمل أن تشكل Jump قدرًا كبيرًا من مبالغ Tether غير المحددة المذكورة في هذا التحليل، وخاصة تلك الخاصة بـ Bitfinex.

الصناديق والشركات (عملاء Tether من الحجم المتوسط)

قامت Protos بتصنيف الكيانات إلى فئة "الصناديق والشركات" إذا كانت غالبًا ما تتلقى معاملات USDT بكميات تتراوح بين 10 ملايين دولار و100 مليون دولار في المرة الواحدة.

العديد من الكيانات في هذه الفئة هي صناديق التحوط ووحدات التداول، والتي تحقق الربح من خلال الاستثمار وتداول العملات المشفرة.

تحتفظ كيانات متعددة بمكاتب تداول خارج البورصة ووحدات مراجحة أخرى لاستغلال فروق الأسعار بين البورصات.

ثلاثة سهام

تتم إدارة Three Arrows Capital من قبل شخصيات العملات المشفرة المشهورة Su Zhu وKyle Davies. ولديها عناوين تجارية مسجلة في كل من سنغافورة (حيث تحتفظ بمكتب) وجزر فيرجن البريطانية.

اعتبارًا من عام 2020، كان للشركة اهتمام كبير بـ تدرج الرمادي بيتكوين الثقة. من المحتمل أن يكون سبب امتلاك Three Arrows لعنوانين تجاريين مسجلين هو حكم في سنغافورة تقول إنها لا تستطيع السيطرة على أكثر من 250 مليون دولار سنغافوري (183 مليون دولار) من الأصول في أي وقت.

• أرسلت Tether إلى Three Arrows ما لا يقل عن 674 مليون دولار أمريكي على شكل USDT.
• ما لا يقل عن 502 مليون دولار (74٪) كان في العام الماضي.
• حصلت شركة Three Arrows على ما لا يقل عن 7.3% من إجمالي USDT في فئة "الصناديق والشركات".

تصف شركة Three Arrows نفسها بأنها صندوق تحوط للعملات المشفرة يوفر "عوائد معدلة حسب المخاطر"، وتعمل بشكل مشابه لـ Heka.

تتداول المجموعة في الغالب وتستثمر في العملات المشفرة من أجل الربح، على عكس توفير السيولة واسعة النطاق التي تفرضها أمثال ألاميدا وكمبرلاند.

كما أنه يعمل كرأسمالي مغامر في بعض الأحيان. آخر المستجدات، قامت شركة Three Arrows بدعم Worldcoin الخاصة بـ Sam Altman، وهي مناورة مثيرة للجدل لجمع البيانات البيومترية تدفع للأفراد مقابل مسح قزحية العين بحثًا عن كمية صغيرة من العملة المشفرة. 

اقرأ أكثر: [اللعنة على Worldcoin، حلم حمى Theranos للعملات المشفرة تم طهيه في وادي السيليكون]

على عكس Heka، تتلقى Three Arrows عملة USDT من Tether إلى عنوان وسيط قبل توزيعها على منصات التداول مثل Huobi وBinance. 

وبغض النظر عن العملات المستقرة، فقد تم تداول العنوان الرئيسي لـ Three Arrows في الغالب:

• الإيثريوم والبيتكوين المرتبط بالإيثريوم (WBTC)،
• الرمز الأصلي لمنصة DeFi Yearn Finance (YFI)،
• تبادل الرموز المميزة مثل FTT's FTX وUniswap (UNI) وSushiSwap (SUSHI).

تعاملت شركة Three Arrows أيضًا مع كميات كبيرة من رموز العائد Compound (COMP) وAave (AAVE)، بالإضافة إلى رمز blockchain oracle المميز Chainlink (LINK).

تجدر الإشارة إلى أن Three Arrows - مثل الكيانات الأخرى في هذا التحليل - تعاملت بشكل ملحوظ مع أكثر من 674 مليون دولار أمريكي في تاريخها. الأرقام المذكورة أعلاه تتعلق فقط بالرموز المميزة التي تلقتها مباشرة من Tether Treasuries.

أرسلت شركة Three Arrows أيضًا سندات Tether USDT أكثر بكثير من الأرقام المذكورة هنا (المزيد عن ذلك لاحقًا). 

وتشير بيانات بلوكتشين أيضًا إلى أن شركة Three Arrows تحولت إلى تلقي USDT مباشرة إلى منصات التداول في وقت سابق من هذا العام - على الأرجح إلى Binance. 

لذلك، من شبه المؤكد أن جزءًا من مجلدات "Binance Market Maker" المذكورة سابقًا ينتمي إلى Three Arrows.

وتُظهر Bitquery أن شركة Three Arrows قد تم إرسالها بشكل جماعي لمليارات الدولارات بالدولار الأمريكي من بورصات Binance وBitfinex وFTX، وهي الأموال التي تحصل عليها من خلال تداول الأصول الرقمية.

دلشين

Delchain هي قطعة غريبة من أحجية Tether. إنها مملوكة ومدارة من قبل الشريك المصرفي الرئيسي لـ Tether، Deltec Bank and Trust.

عمل باولو أردوينو، الرئيس التنفيذي للتكنولوجيا في Tether وBitfinex، لفترة وجيزة كمدير، وجانفييه تشالوبين، المدير التنفيذي. نجل الرئيس التنفيذي لبنك Deltec and Trust، هو المخرج.

على الرغم من تأسيس Delchain في عام 2019، إلا أنها لا تزال تنقل قدرًا كبيرًا من Tether وشركاء مع العديد من شركات العملات المشفرة المؤثرة، بما في ذلك Bitfinex وKraken وTether نفسها.

• أرسلت Tether إلى Delchain ما لا يقل عن 908 مليون دولار أمريكي على شكل USDT.
• تم توزيع USDT بشكل ثابت مع مرور الوقت – 63% منها في العام الماضي.
• تلقت Delchain حوالي 10٪ من إجمالي USDT من فئة "الصناديق والشركات".

بشكل عام، وجه ديلشين: 

• حوالي 694 مليون دولار (76٪) من USDT إلى Bitfinex،
• 211 مليون دولار (23%) إلى كراكن،
• و3.2 مليون دولار (أقل من 1%) إلى Binance.

الوصول إلى Blockchain وRenRenBit

يعد صانع السوق Blockchain Access ومقره المملكة المتحدة كيانًا بارزًا آخر تلقى كميات كبيرة من USDT مباشرة من Tether.

يدير Blockchain Access بورصة العملات المشفرة Blockchain.com - ومقرها الرئيسي في لوكسمبورغ. لقد تلقت أكثر من 881 مليون دولار أمريكي من USDT، مع إصدار 679 مليون دولار أمريكي (77٪) في العام الماضي.

قمنا بتتبع USDT الخاص بـ Blockchain Access في بورصات العملات المشفرة بما في ذلك Binance وFTX وBitfinex وNexo. لقد تعاملت أيضًا مع كميات كبيرة من Basic Attention Token (BAT) وDeFi Token Aave، بالإضافة إلى Chainlink وOMG Network وOrigin Network.

وأخيرا، رينرينبيت. تم إصدار الشركة التي يقع مقرها الرئيسي في سنغافورة والتي تخدم البورصة الصينية التي تحمل الاسم نفسه، أكثر من 200 مليون دولار أمريكي من عملة USDT.

(ملحوظة: كان وكيل مكافحة غسل الأموال في Bitfinex مرة شركة في هونج كونج "Renrenbee Ltd"، مما يسلط الضوء على مدى قرب علاقة RenRenBit مع Bitfinex).

المتداولون الأفراد (أصغر عملاء Tether)

بالنسبة لفئة "الأفراد" لدينا، اعتبرنا الكيانات بمثابة متداولين فرديين إذا قامت شركة Tether بإصدار USDT لهم بقيمة تقل عن 10 ملايين دولار في المرة الواحدة.

من الواضح أن هذا ليس مثاليًا، ولكن بالنظر إلى الأحجام المرتبطة بالصناديق والشركات وصناع السوق المذكورة أعلاه، فإن هذا يثبت طريقة فعالة فصل مؤسسات تداول العملات المشفرة من تجار التشفير الفرديين.

الشخصية الأولى في قائمتنا مرتبطة بالعديد من الشركات، ولكن وفقًا للمعلومات التي جمعتها Protos، فقد تم إصدار Tether لهم أيضًا باسمهم الشخصي.

Shilong's Web، عميل Tether الأكثر فضولًا

شيلونج وانج هو فضول، على أقل تقدير. يبدو أنهم، ظاهريًا، يتعاملون مع USDT لمجموعة كبيرة من الشركات التجارية، بما في ذلك المديرين غير المعروفين Paretone Capital وAoide Capital وMax Victory Wealth Management وZB Trade - المسجلين في الملاذات الضريبية حول العالم.

يتشارك Paretone وAoide بشكل غريب في العنوان الفعلي في سان خوسيه، كاليفورنيا في Hanhai Park. تم إدراج المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي للشركة باسم "Keke Wang" على موقع Aoide الإلكتروني، وهو غائب بشكل ملحوظ عن أي ملفات خاصة بالشركة.

بروتوس زار مكاتب Paretone وAoide المزعومة ولكن لم يتم العثور على أي ذكر لأي من الشركتين في دليل مكتب المبنى.

نحن نشير إلى الكيانات المرتبطة بـ Shilong باسم "Shilong's Web".

• أصدرت Tether شبكة Shilong's Web بقيمة 595 مليون دولار بالدولار الأمريكي.
• تم استلام ما يقرب من 1٪ منها في العام الماضي.
• تعتبر شركة Shilong's Web مسؤولة عن 6.5% من فئة "الصناديق والشركات".

يجب تسليط الضوء على مدى أهمية العميل Shilong بالنسبة لـ Tether. في النصف الثاني من عام 2019، تم إصدار Shilong's Web تمثل أكثر من 5% من إجمالي USDT الذي تم إصداره على الإطلاق - قبل أن يبدي أمثال ألاميدا وكمبرلاند مثل هذا الاهتمام الشديد.

تعاملت شبكة Shilong's Web بشكل غير متوقع بشكل شبه متكرر مع Cumberland Global:

• أرسلت شركة Shilong's Web إلى شركة Cumberland مبلغ 20.4 مليون دولار أمريكي على شكل USDT بين أبريل وأغسطس 2019.
• قام كمبرلاند بتوجيه 1.14 مليون دولار أمريكي من USDT إلى Shilong's Web في أبريل 2019.
• من المحتمل أن تقوم كمبرلاند بتشغيل خدمات بدون وصفة طبية للكيانات التجارية مثل Shilong's.

قامت Shilong's Web بإيداع عملة USDT الخاصة بها في بورصات مثل Huobi وBinance، ولكنها كانت أيضًا مسؤولة عن إرسال أكثر من 108 ملايين دولار من USDT إلى البورصة اليابانية Bitbank طويلة الخدمة.

كريستوفر هاربورن (الممول لخروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي)

وكما ذكرنا في شهر إبريل/نيسان، تصدر كريستوفر هاربورن عناوين الأخبار الدولية بصفته ممول خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي. 

لقد تبرع شخصيًا بمبلغ إجمالي قدره 19 مليون دولار لحزب إصلاح المملكة المتحدة السياسي – مجموعة الضغط الرئيسية وراء محاولة المملكة المتحدة الناجحة لمغادرة الاتحاد الأوروبي.

تم الإعلان عن شبكة الشركات الوهمية التابعة لشركة هاربورن في أوراق بنما. 

ظهر هاربورن لأول مرة كمساهم في DigFinex (iFinex وBitfinex والشركة الأم لـ Tether) تحت هويته التايلاندية البديلة Chakrit Sakunkrit بين عامي 2017 و2018.

وهذا يعني هاربورن كان أحد المساهمين في DigFinex في وقت تبرعاته لإصلاح المملكة المتحدة. من الشائع بالنسبة للأفراد الذين يقومون بأعمال تجارية مستمرة في تايلاند أن يتبنوا لقبًا محليًا.

وهو أيضًا والد ويل هاربورن، الرئيس التنفيذي لشركة DiversiFi للبورصة اللامركزية، التي بدأت شركة Ethfinex، وهي شركة شقيقة لـ Bitfinex. انفصلت DiversiFi عن Bitfinex في عام 2019.

يستطيع Protos الآن الكشف عن أن Tether أصدر Harbourne أكثر من 70 مليون دولار في شكل USDT تحت اسمه التايلاندي في أوائل عام 2019.

جاستن صن من ترون

تلقى جاستن صن، المسوق سيئ السمعة ومؤسس TRON، تيثر أكثر من أي فرد آخر. 

لقد قمنا أولاً بشراء Tether من شركة Sun العامة في أغسطس. في المجمل، حصل على ما لا يقل عن 200 مليون دولار من USDT. تم إرسال معظم الأموال التي ربطناها بشركة Sun خلال عامي 2019 و2020.

تلقت Sun ما يقرب من 50 مليون دولار من USDT مباشرة على Binance. من المحتمل أنه تلقى الكثير من المحافظ غير المحددة والبورصات المختلفة.

وكانت الشمس بشكل ملحوظ أول متلقي لـ Tether على blockchain TRON في أبريل 2019. لقد تطور ليصبح مستثمرًا غزير الإنتاج في NFTs وقد جعلته مآثره عبر نظام DeFi البيئي شخصية مشهورة في مجال العملات المشفرة.

تُظهر بيانات Blockchain أيضًا أنه أرسل 120 مليون دولار إلى Tether Treasuries.

عاد Tether إلى سندات الخزانة (التدفقات الداخلة)

يعد تتبع تدفقات Tether – الأموال المرسلة إلى سندات الخزانة – أكثر صعوبة نسبيًا من تتبع التدفقات الخارجة.

في حين حددت Protos أكثر من 70% من قيمة USDT التي تم إصدارها على الإطلاق، فإن أكثر من 80% من USDT التي تم إرجاعها إلى سندات الخزانة جاءت من بورصات العملات المشفرة. 

وهذا يجعل من المستحيل عمليا تحديد هوية مرسل تلك المعاملات.

• تم إرجاع 23 مليار دولار أمريكي من USDT (62%) على شكل دفعات تزيد قيمتها عن 100 مليون دولار أمريكي (صناع السوق). 
• وتم إرسال 12.7 مليار دولار (34%) على دفعات تتراوح بين 10 مليون دولار و100 مليون دولار (صناديق وشركات).
• تدفق 1.5 مليار دولار (4٪) إلى سندات الخزانة بمبالغ تقل عن 10 ملايين دولار (المتداولون الأفراد).

لقد تمكنا من تتبع تدفقات USDT إلى كيانين بارزين: Three Arrows وNexo.

في حين أن شركة Three Arrows تحولت من إصدار USDT إلى محافظ الطرف الثالث إلى بورصات مثل Binance بدلاً من ذلك، فقد استمرت في ذلك استرداد الأموال من مختلف البورصات إلى محفظتها الرئيسية قبل العودة إلى Tether.

• أعادت شركة Three Arrows ما يقرب من 1.96 مليار دولار أمريكي من عملة USDT في الفترة الزمنية التي تم تحليلها.
• تمت إرجاع أكثر من 1.1 مليار دولار (58٪) مع وصول أسواق العملات المشفرة إلى ذروتها بين أواخر أبريل ومايو من هذا العام.
• تعد شركة Three Arrows مسؤولة عن 5.2% من إجمالي USDT الذي تم إرساله إلى سندات الخزانة.

أما بالنسبة إلى Nexo، فقد اتبعت أنماطًا مماثلة مثل Three Arrows - حيث قامت بسحب الأموال من مختلف البورصات التي تعمل فيها قبل إعادة USDT إلى سندات الخزانة.

• أرسلت Nexo 1.74 مليار دولار أمريكي من USDT إلى سندات Tether.
• تمت إعادة ما يقرب من 1.75 مليار دولار (94٪) بين النصف الثاني من شهر مايو وأواخر يوليو 2021 (مع وصول الأسواق إلى القاع).
• كانت Nexo وراء 4.7% من إجمالي USDT الذي تم إرساله إلى سندات Tether.

ماذا تعني أوراق الحبل

يجب التأكيد على أن Protos لا تدعي صراحةً ارتكاب أي مخالفات نيابة عن أي من الكيانات المفصلة في هذا التحقيق.

ولكن الأهم من ذلك هو أنه يجب على متداولي العملات المشفرة في معظم البورصات أن يفهموا الحجم الهائل لمن يمكن أن يتداولوا ضدهم. 

الحجم الدقيق لصانعي السوق مثل كمبرلاند وألاميدا - بالإضافة إلى صناديق مثل هيكا، وثري آروز، وديلتشين - لم يتم الإبلاغ عنها سابقًا. 

لا شك أن هذه الكيانات هي القوى المهيمنة عبر منصات متعددة، مع القدرة على التفوق بسهولة على مستثمري العملات المشفرة الأصغر حجمًا.

اكتسبت العديد من صناديق التداول الكبيرة الأخرى والتي لم يتم ذكر اسمها مئات الملايين من الدولارات في USDT. يتم تسجيل هذه الشركات في الغالب في الملاذات الضريبية مثل جزر فيرجن البريطانية وهونج كونج وسيشيل.

البعض، على غرار Shilong's Web، أرسلوا واستقبلوا USDT من اللاعبين الرئيسيين مثل Cumberland Global، بينما ساعد آخرون في مشاريع بارزة مثل Decentraland لإدارة الأثير الذي تم جمعه خلال عمليات الطرح الأولي للعملات (ICO) الخاصة بهم. 

تجاوزت القيمة الإجمالية لـ Tether في فئة "الصناديق والشركات الأخرى" 7 مليارات دولار. وستكشف Protos عن معلومات حول هذه الشركات في التحقيقات المستقبلية.

ومع ذلك، فإننا نؤكد على أن Tether قد دمجت نفسها بلا منازع في النظام البيئي للعملات المشفرة، وفي السراء والضراء، تخدم غرضًا داخلها.

لذلك، فمن المنطقي أن أي شركة أو فرد يعمل في مجال العملات المشفرة من المرجح أن يتفاعل مع USDT في مرحلة ما.

تجدر الإشارة إلى أن صناديق مثل Three Arrows تستفيد بشكل فعال من Tether التي تتلقاها، كما ثبت من خلال أنماط التدفق.

كانت شركة Three Arrows قادرة على ذلك الحصول على USDT في الفترة التي سبقت موجة صعود العملة المشفرة العملاقة، ثم قم بإعادة تلك الأموال عندما كان السوق يهدأ. 

يوضح هذا أنه يمكن استخدام USDT لتحقيق الربح – كما ينبغي. إنها العملة المستقرة الرائدة، والسماح للمتداولين بمنطقة محايدة للتداول داخل وخارج مراكز العملات المشفرة الخاصة بهم هو نموذج أعمالها بأكمله.

اقرأ أكثر: [داخل المخطط الدائري الكبير يعطي Tether قيمته بالدولار]

لكن طريقة عمل Tether الدقيقة غير واضحة. بكل معنى الكلمة، لا أحد يعرف على وجه التحديد كيف تعمل Tether - أو الأوراق التجارية للشركات التي تشكل الغالبية العظمى من أصولها التي تدعم USDT.

نحن نفهم أن الحبل يُقرض USDT الخاص به في قروض ذات ضمانات زائدة، على الأرجح بالنسبة للبيتكوين والإيثر، لكن تيثر لم تكشف رسميًا أبدًا عن كيفية عمل هذه العمليات.

في الواقع، لقد بذلت Tether قصارى جهدها للتعتيم على الخدمات التي تقدمها لصناعة العملات المشفرة.

يشاع أن الخصومات على الإصدارات الكبيرة. في بحثنا، لم نجد بعد أي تأكيد لأي خصومات على مشتريات USDT.

ولكن ما تم إثباته هو أن Alameda Research التابعة لـ Bankman-Fried وCumberland Global هما من المشترين الغزيرين لـ Tether ويثقان في تقييم USDT بشكل صحيح.

لقد استحوذوا معًا على ما لا يقل عن 60 مليار دولار من USDT في العامين الماضيين. إنهم يضخون السيولة في البورصات الرائدة في النظام البيئي بناءً على ثقتهم في Tether، والتي بدورها تزود الأسواق بالثقة بأن 1 USDT يساوي 1 دولار.

سواء كان هذا صحيحا كل الوقت – للأسف لا أحد يعرف على وجه اليقين.

بغض النظر، تعتقد كمبرلاند وألاميدا، وبدرجة أقل مثل Jump Crypto، أن كل USDT دائمًا "مدعوم بالكامل باحتياطيات Tether"، وأن Tether لديها ما يكفي من النقود في متناول اليد لخدمة عمليات استرداد الدولار.

في الفترة ما بين نهاية تحليل بيانات Protos (31 أكتوبر حتى اليوم)، طبعت Tether ما قيمته أكثر من 4 مليارات دولار من عملتها المستقرة، مما رفع إجمالي USDT المتداول إلى ما يقرب من 75 مليار دولار.

تابعنا علي  تويتر لمزيد من أخبار العملات المشفرة. هل لديك استفسارات حول أوراق Tether؟ اقرأ الأسئلة الشائعة.

تحرير الساعة 18:01 بالتوقيت العالمي، 11 نوفمبر: تم تصحيح تواريخ المعاملات بين Shilong's Web وCumberland.

المصدر: https://protos.com/tether-papers-crypto-stablecoin-usdt-investigation-analogy/