العملات المستقرة بالدولار الخاضعة للتنظيم والتي أنشأها مشروع قانون جديد مقترح في مجلس الشيوخ ستكون بمثابة حصان طروادة النهائي للعملات المشفرة - غير مقيد

ليس من الضروري أن يحب Cypherpunks رموز الدولار المركزية والخاضعة للرقابة. لكن لا تخطئ، فالعملات المستقرة الموثوقة ستكون صعودية بشكل لا يصدق بالنسبة للعملات المشفرة الحقيقية.

يجسد مشروع قانون العملة المستقرة الجديد المقترح في مجلس الشيوخ الأمريكي ازدواجية التنظيم: على الرغم من أن هدفه المباشر هو وضع حواجز حماية حول جزء واحد من النظام المالي القائم على blockchain، فإن التأثير النهائي لمشروع القانون سيكون إضفاء الشرعية وحتى "زيادة" العملة المشفرة. العالم ككل. 

الجديد فاتورة لوميس جيليبراند من شأنه أن يضع تعريفات أساسية ومتطلبات الحضانة والاسترداد والمسؤوليات التنظيمية لفرع العملات المشفرة الأقل إثارة للجدل أو الابتكار: العملات المستقرة بالدولار الأمريكي المدعومة بالودائع مثل USDT من Tether وUSDC من Circle. كان cypherpunks المتشددون والمتشددون في Bitcoin رافضين على نطاق واسع الطبيعة المركزية الكاملة والمعتمدة على البنوك والمركزية لهذه الأدوات.

لكن نفس الميزات التي تجعل العملات المستقرة مملة بالنسبة لمواطني العملات المشفرة تجعلها مفهومة، وحتى جذابة، للمشرعين. على عكس عملة البيتكوين، هناك في الواقع شخص يمكن مقاضاته إذا حدث خطأ ما في العملة المستقرة. من السهل جدًا على مكتب مراقبة الأصول الأجنبية (OFAC) أو الكيانات الأخرى الحصول على مصدر للعملة المستقرة لإبعاد العناصر السيئة عن النظام. بالإضافة إلى ذلك، قد يتم أخيرًا إقناع المشرعين بأن العملات المستقرة هي وسيلة قوية لتحقيق ذلك توسيع الطلب العالمي على الدولار الأمريكي، مفتاح (إذا نادرًا ما يتم الاعتراف به علنًا) الهدف الاستراتيجي الأمريكي.

اقرأ أكثر: إن روح التمويل اللامركزي (DeFi) قيد المحاكمة في قضيتي Avi Eisenberg وUniswap

وبطبيعة الحال، تتعارض كل هذه الميزات في ظاهرها مع أولويات العملات المشفرة مثل الحراسة الذاتية، والتخلص من الوسطاء الماليين، والسماح للأفراد بالتعامل بحرية عبر الحدود. إذا انتهى الأمر بالعملة المشفرة إلى أن تكون مجرد عملات مستقرة قائمة على العملات الورقية، فستكون نتيجة مخيبة للآمال للسعي المستمر منذ عقود للحصول على أموال رقمية لامركزية.

لكن هذا ليس ما سيؤدي إليه تنظيم العملات المستقرة فعليًا. بدلاً من ذلك، إنها نعمة كبيرة لعالم العملات المشفرة، وهذا وفقًا لأحد أشد منتقديها: توقعت إليزابيث وارن في رسالة حديثة إلى وزيرة الخزانة جانيت يلين أن إضفاء الطابع الرسمي على الرقابة على العملات المستقرة من شأنه أن يؤدي إلى تفاقم المشكلة. نشاط التشفير "الشحن الزائد". - على الرغم من أن وارن بالطبع ترى أن هذا أمر سلبي، مشيرة إلى زيادة الفرص المتاحة للإرهابيين للتهرب من العقوبات والحصول على دخل لا يمكن تعقبه. 

دولارات تعمل لساعات إضافية

على المستوى الأساسي، فإن نظام العملة المستقرة المنظم يعني أن حامليها في جميع أنحاء العالم يمكنهم التمتع بتنظيم عالي الجودة في الولايات المتحدة فيما يتعلق بالدولارات التي يتم حفظها ذاتيًا. من الصعب المبالغة كم سيكون هذا مغريًا، وخاصة بالنسبة لأولئك الذين يعيشون في العالم النامي أو مناطق الصراع. ويمكن أن تؤدي الثقة الإضافية إلى زيادة عالمية في عدد الأشخاص العاديين الذين يحملون الدولارات الرقمية، وتحسينًا سريعًا في تجربة المستخدم والجوانب الأخرى للبرامج والمنتجات الموجهة نحو التشفير.

نحن لا نتحدث عن أي دولارات رقمية قديمة فقط: فالتنظيم الرسمي يمكن أن يأخذ لدغة كبيرة من شركة Tether، مصدر العملة المستقرة بالدولار في الخارج. سواء كان ذلك صحيحًا أم خاطئًا، فإن الكثيرين داخل وخارج مجال العملات المشفرة لديهم مخاوف كبيرة بشأن استقرار Tether وأنشطتها. في حين أن بعض دعم تيثر تحصل عليه الشركة الأمريكية كانتور فيتزجيرالد، فإن المُصدر نفسه - الذي لا يزال ليس لديه مقر تنظيمي محدد بوضوح - سيواجه رياحًا معاكسة كبيرة في اجتياز العقبات التنظيمية للعمل بموجب مشروع قانون مثل لوميس-جيليبراند. إذا لم تتمكن Tether من التأهل، فلن تتمكن بورصات وخدمات العملات المشفرة الموجودة في الولايات المتحدة من التعامل معها، مما يؤدي إلى تهميش عملة USDT المستقرة.

اقرأ أكثر: يصل USDT من Tether إلى القيمة السوقية البالغة 100 مليار دولار لأول مرة

سيؤدي المزيد من الطلب على الدولارات الرقمية بدوره إلى زيادة الطلب على أصول العملات المشفرة المحلية بعدة طرق. من الواضح أن العملات المستقرة تُستخدم بكثافة من قبل متداولي العملات المشفرة، وبالتالي فإن التنظيم من شأنه أن يخلق في الواقع دعمًا أكثر صلابة حتى لأكثر أنواع العملات المشفرة انحطاطًا. والأهم من ذلك، أن هذه العملات المستقرة ستظل تتحرك على مسارات لا مركزية عامة، ويتم دفع رسوم هذه المعاملات في نهاية المطاف بالأصول المحلية مثل ETH، أو AVAX، أو SOL، وليس بالدولار.

وقد لا يكون هذا مصدرا جديدا ضخما لإيرادات السلسلة، ولكنه من شأنه أن يخلق ارتباطا مباشرا بين طلب وزارة الخزانة الأمريكية وصحة سلاسل الكتل العامة. إنه أسوأ كوابيس إليزابيث وارين: بمجرد أن يبدأ أمناء الحفظ في جني الأموال من إدارة الدولارات التي تتحرك عبر تقنية البلوكتشين، سيكونون أكثر استثمارًا في التنظيم المعقول للأصول المشفرة التي تؤمّنهم. وبعبارة أخرى، من الصعب تصور مستقبل حيث يصدر الكونجرس تنظيمًا للعملات المستقرة على إيثريوم، لكن المكان الرئيسي لشراء إيثريوم - Coinbase - يظل في منطقة رمادية شبه قانونية، تحت أنظار هيئة الأوراق المالية والبورصة.

بالنسبة للمستخدمين، يمكن أيضًا أن تكون الجاذبية المتأصلة للعملات المستقرة الأمريكية الخاضعة للتنظيم بمثابة الطريق إلى خدمات blockchain الأصلية الأخرى. على سبيل المثال، قد يحتفظ حاملو USDC في الخارج بعملاتهم المستقرة في محفظة بسيطة للادخار والمدفوعات - ولكن سيكون لديهم أيضًا وصول شبه سهل إلى بروتوكولات الإقراض وغيرها من خدمات العقود الذكية المتقدمة. بعض هذه المنتجات، بالطبع، ستكون هشة أو احتيالية، وعند هذه النقطة من المرجح أن يواجه المنظمون في جميع أنحاء العالم ضغوطًا للإشراف بشكل أفضل على هذه المنتجات أيضًا - مرة أخرى، إضفاء الشرعية على "التمويل اللامركزي" بقدر ما يحاصرها.

"لقد ضربوا الملاحظات الكلية الصحيحة"

أما بالنسبة لتفاصيل مشروع قانون لوميس-غيليبراند، فقد تراوحت ردود الفعل بين الإيجابية. 

يقول: "لقد حققوا بعض الملاحظات الكلية الصحيحة، لكن مشروع القانون يحتوي على الكثير من مشكلات التنفيذ الفنية التي يتعين حلها". أوستن كامبل، سابقا مدير الأصول والمخاطر ل مُصدر عملة مستقرة Paxos. "كما أنها تصدر حكمًا كبيرًا على العملات المستقرة المدعومة غير الورقية والتي قد تكون غير ضرورية، أو على الأقل غير ضرورية إلى الحد الذي تلاحقها به."

يشير كامبل إلى الحظر الذي يفرضه مشروع القانون على إصدار "العملات المستقرة للدفع الخوارزمي"، والتي يعرفها جزئيًا على أنها "[استخدام] خوارزمية تضبط المعروض من أصول العملة المشفرة استجابةً للتغيرات في طلب السوق على أصول العملة المشفرة". 

اقرأ أكثر: نظرًا لأن USDe الخاص بـ Ethena يصل بسرعة إلى 2 مليار دولار من حيث القيمة السوقية، يتساءل البعض عما إذا كان الأمر محفوفًا بالمخاطر مثل Terra's UST

يعد هذا الشرط رد فعل محدد على انهيار عملة Luna المستقرة UST في عام 2022. ومع ذلك، يشعر البعض بالقلق من أن اللغة قد تؤثر على أدوات مثل DAI أو Ethena التي لا تستخدم دعمًا بنسبة 1:1 بالدولار، ولكنها أيضًا لا تمثل خطورة كبيرة مثل كابوس لونا روب غولدبرغ. شخصيًا، لا أستطيع أن أقول إنني أعترض على هذا التحذير، فهناك مخاطر حتى في DAI وEthena، كما أن زيادة صعوبة الخلط بين تلك الرموز المميزة والدولار الفعلي لا يبدو سيئًا للغاية.

أما البند الآخر في مشروع قانون لوميس-جيليبراند والذي يحظى بأكبر قدر من الاهتمام فهو وضع حد أقصى قدره 10 مليارات دولار على كمية الاسطبلات التي يمكن إصدارها عن طريق "المؤسسات الائتمانية غير الوديعة". يرى البعض أن هذا يهدف إلى منع شركات التكنولوجيا من إصدار عملات مستقرة، وهو ما يبدو صحيحًا - تذكر الغضب العالمي عندما بدأ فيسبوك يتحدث عن إصدار عملات مستقرة خاصة به في عام 2019. لكن هذا الشرط سيكون بمثابة صداع لشركة سيركل، وهي حاليًا أكبر جهة إصدار مقرها الولايات المتحدة. بمبلغ 33 مليار دولار، وليس بنك إيداع.

من المؤكد أن هذه التجاعيد وغيرها تستحق النقاش. ولكن الأهم من ذلك هو أن التقدم الجاد نحو تنظيم العملات المستقرة المقبولة على نطاق واسع يمثل بالفعل لحظة كبيرة لإضفاء الشرعية على العملات المشفرة. وعندما يمر، سيكون بمثابة النهاية الرفيعة للإسفين الذي يفتح الباب أمام أشياء أكبر بكثير.