أمواج هائجة أمام الدولار الأمريكي

يمكن للدورات التاريخية والتحولات النموذجية في السياسة النقدية أن تعطينا نظرة على إمكانات Bitcoin والقيمة المستقبلية للدولار الأمريكي.

"نموذج" ، مثل التي حددها راي داليو، هي الفترة الزمنية التي "تعمل خلالها الأسواق وعلاقات السوق بطريقة معينة يتكيف معها معظم الناس ويستنبطونها في النهاية". يحدث "التحول النموذجي" عندما يتم المبالغة في هذه العلاقات ، مما يؤدي إلى "الأسواق التي تعمل بشكل معاكس أكثر من التشابه مع الطريقة التي تعمل بها خلال النموذج السابق".

قبل عام 2008 ، كانت هناك أربعة تحولات في النموذج ، تم تحديد كل منها من خلال تغيير جوهري في إطار السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي استجابةً لنمو الديون غير المستدام. في عام 2008 ، شهدنا التحول الخامس والأخير في النموذج ، عندما قدم رئيس الاحتياطي الفيدرالي السابق بن برنانكي التيسير الكمي (QE) استجابةً للركود العظيم. منذ ذلك الحين ، كان الاحتياطي الفيدرالي يعمل في منطقة مجهولة ، حيث أطلق جولات متعددة من سياسة نقدية غير تقليدية بالفعل مع نتائج ضارة.

تمثلت إحدى النتائج الهامة والمؤلمة للتحولات النموذجية الخمسة الماضية في انخفاض قيمة الدولار الأمريكي. منذ التحول الأول في عام 1933 ، فقد الدولار 99٪ من قيمته مقابل الذهب.

نحن نعيش حاليًا فترة تشهد مستويات غير مسبوقة من الديون الوطنية ، وزيادة الضغوط التضخمية ، وتصاعد الصراعات الجيوسياسية. يأتي هذا أيضًا في وقت يتضاءل فيه التأثير العالمي للولايات المتحدة ويتم التشكيك في وضع العملة الاحتياطية للدولار. كل هذا يشير إلى أن نهاية النموذج الحالي تقترب بسرعة.

سيؤدي تحليل التحولات النموذجية السابقة إلى توقع عودة البعض إلى معيار الذهب ، لكننا نعيش الآن في عالم به أصل نقدي بديل ومتفوق - البيتكوين - الذي يكتسب اعتمادًا سريعًا بين الأفراد والدول. على عكس النماذج السابقة ، يقدم اختراع البيتكوين إمكانية وجود إطار نقدي جديد - معيار بيتكوين.

لتقييم التأثير المحتمل للتغيير في النظام النقدي الحالي بشكل أفضل ، من المهم أن نفهم كيف وصلنا إلى هذه المرحلة. مسلحين بهذه المعرفة ، سنكون في وضع أفضل للتنقل في التحول النموذجي القادم ، والتقلب الاقتصادي المرتبط به ، وفهم التأثير المحتمل على قيمة الدولار. من المحتمل أن تلعب Bitcoin دورًا مركزيًا في هذا التحول ، ليس فقط كأداة توفير ، ولكن أيضًا في تشكيل السياسة النقدية المستقبلية.

دور الدين في دورة الأعمال

تشير دورة الأعمال إلى التسلسل المتكرر للزيادات والنقصان في النشاط الاقتصادي بمرور الوقت. تشمل المراحل الأربع لدورة الأعمال التوسع والذروة والانكماش والحوض الصغير. تتميز المرحلة التوسعية بتحسن الظروف الاقتصادية وزيادة ثقة المستهلك وتراجع أسعار الفائدة. مع تسارع النمو وتوسع المعروض من الائتمان ، يتم تحفيز المقترضين على تحمل النفوذ لتمويل شراء الأصول. ومع ذلك ، مع وصول الاقتصاد إلى السنوات الأخيرة من الدورة ، يميل التضخم إلى الزيادة وتتشكل فقاعات الأصول. يمكن أن تستمر الظروف الاقتصادية القصوى لسنوات ، ولكن في نهاية المطاف ، يتحول النمو إلى حالة سلبية ، مما يؤدي إلى مرحلة انكماش الدورة. يمكن أن تختلف شدة وطول فترات الركود هذه من ركود معتدل يستمر ستة أشهر إلى كساد يستمر لسنوات.

يلعب حجم الديون المتراكمة خلال المرحلة التوسعية لدورة الأعمال دورًا حيويًا في كيفية تفاعل صانعي السياسات مع الأزمات الاقتصادية. تاريخيًا ، اجتاز بنك الاحتياطي الفيدرالي معظم فترات الركود بالاعتماد على أدوات السياسة النقدية الثلاثة: عمليات السوق المفتوحة ، ومعدل الخصم ومتطلبات الاحتياطي. ومع ذلك ، كانت هناك أربع حالات قبل عام 2008 حيث تحول الاحتياطي الفيدرالي عن القواعد التاريخية وقدم إطارًا جديدًا للسياسة النقدية ، مما يمثل نهاية نموذج واحد وبداية نموذج آخر - تحول نموذجي.

التحولات التاريخية في النموذج

حدث التحول النموذجي الأول في عام 1933 أثناء فترة الكساد الكبير عندما كان الرئيس فرانكلين دي روزفلت تعليق قابلية تحويل الدولارات إلى الذهب ، والتخلي فعليًا عن معيار الذهب. قطع ارتباط الدولار بالذهب سمح لمجلس الاحتياطي الفيدرالي بزيادة المعروض النقدي دون قيود لتحفيز الاقتصاد.

بعد سنوات من قيام البنوك المركزية العالمية بتمويل الجهود العسكرية لبلادهم في الحرب العالمية الثانية ، شهد النظام النقدي نقلة نوعية أخرى في عام 1945 مع توقيع اتفاقية بريتون وودز ، التي أعادت ربط الدولار بالذهب. أدى العودة إلى معيار الذهب إلى ما يقرب من 15 عامًا من الأوقات المزدهرة في الغالب للاقتصاد الأمريكي. بلغ متوسط ​​نمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي 6٪ ، بينما ظل التضخم صامتًا عند حوالي 3.5٪ ، على الرغم من سياسات أسعار الفائدة التيسيرية للغاية.

ومع ذلك ، انتعش الإنفاق الحكومي في الستينيات لدعم برامج الإنفاق الاجتماعي ولتمويل حرب فيتنام. قبل مضي وقت طويل ، وجدت الحكومة نفسها مثقلة مرة أخرى بالكثير من الديون ، وارتفاع التضخم والعجز المالي المتزايد. في مساء يوم 1960 أغسطس 15 ، ريتشارد نيكسون أعلن أنه سيغلق نافذة الذهب ، وينهي تحويل الدولار إلى الذهب - وهو تقصير واضح في التزامات ديونها - من أجل كبح التضخم ومنع الدول الأجنبية من استرداد أي ذهب لا يزال مستحقًا لها. يمثل إعلان نيكسون رسميًا نهاية المعيار الذهبي ، والانتقال إلى نظام نقدي بحت.

كما حدث في ثلاثينيات القرن الماضي ، سمح التخلي عن معيار الذهب لمجلس الاحتياطي الفيدرالي بزيادة المعروض النقدي متى شاء. غذت السياسات التوسعية التي تلت ذلك واحدة من أقوى فترات التضخم في التاريخ. مع تجاوز معدل التضخم 10٪ بحلول عام 1979، أصدر بول فولكر ، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي آنذاك ، إعلانًا مفاجئًا بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيبدأ في إدارة حجم احتياطيات البنوك في النظام المالي ، بدلاً من استهداف معدل نمو المعروض النقدي وسعر الفائدة اليومي على الأموال الفيدرالية تحديدًا. وحذر من أن التغيير في السياسة سيسمح لأسعار الفائدة "حرية كبيرة في السوق"، مما يعرضها لمزيد من" التقلبات ". بدأ معدل الأموال الفيدرالية بعد ذلك في الزيادة و تجاوزت في النهاية 19٪، مما يدفع بالاقتصاد إلى الركود. كان تغيير سياسة فولكر وإعادة ضبط أسعار الفائدة إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق بمثابة نهاية 40 عامًا من بيئة ارتفاع أسعار الفائدة.

التحولات التاريخية في النموذج

حدث التحول النموذجي الأول في عام 1933 أثناء فترة الكساد الكبير عندما كان الرئيس فرانكلين دي روزفلت تعليق قابلية تحويل الدولارات إلى الذهب ، والتخلي فعليًا عن معيار الذهب. قطع ارتباط الدولار بالذهب سمح لمجلس الاحتياطي الفيدرالي بزيادة المعروض النقدي دون قيود لتحفيز الاقتصاد.

بعد سنوات من قيام البنوك المركزية العالمية بتمويل الجهود العسكرية لبلادهم في الحرب العالمية الثانية ، شهد النظام النقدي نقلة نوعية أخرى في عام 1945 مع توقيع اتفاقية بريتون وودز ، التي أعادت ربط الدولار بالذهب. أدى العودة إلى معيار الذهب إلى ما يقرب من 15 عامًا من الأوقات المزدهرة في الغالب للاقتصاد الأمريكي. بلغ متوسط ​​نمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي 6٪ ، بينما ظل التضخم صامتًا عند حوالي 3.5٪ ، على الرغم من سياسات أسعار الفائدة التيسيرية للغاية.

ومع ذلك ، انتعش الإنفاق الحكومي في الستينيات لدعم برامج الإنفاق الاجتماعي ولتمويل حرب فيتنام. قبل مضي وقت طويل ، وجدت الحكومة نفسها مثقلة مرة أخرى بالكثير من الديون ، وارتفاع التضخم والعجز المالي المتزايد. في مساء يوم 1960 أغسطس 15 ، ريتشارد نيكسون أعلن أنه سيغلق نافذة الذهب ، وينهي تحويل الدولار إلى الذهب - وهو تقصير واضح في التزامات ديونها - من أجل كبح التضخم ومنع الدول الأجنبية من استرداد أي ذهب لا يزال مستحقًا لها. يمثل إعلان نيكسون رسميًا نهاية المعيار الذهبي ، والانتقال إلى نظام نقدي بحت.

كما حدث في ثلاثينيات القرن الماضي ، سمح التخلي عن معيار الذهب لمجلس الاحتياطي الفيدرالي بزيادة المعروض النقدي متى شاء. غذت السياسات التوسعية التي تلت ذلك واحدة من أقوى فترات التضخم في التاريخ. مع تجاوز معدل التضخم 10٪ بحلول عام 1979، أصدر بول فولكر ، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي آنذاك ، إعلانًا مفاجئًا بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيبدأ في إدارة حجم احتياطيات البنوك في النظام المالي ، بدلاً من استهداف معدل نمو المعروض النقدي وسعر الفائدة اليومي على الأموال الفيدرالية تحديدًا. وحذر من أن التغيير في السياسة سيسمح لأسعار الفائدة "حرية كبيرة في السوق"، مما يعرضها لمزيد من" التقلبات ". بدأ معدل الأموال الفيدرالية بعد ذلك في الزيادة و تجاوزت في النهاية 19٪، مما يدفع بالاقتصاد إلى الركود. كان تغيير سياسة فولكر وإعادة ضبط أسعار الفائدة إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق بمثابة نهاية 40 عامًا من بيئة ارتفاع أسعار الفائدة.

تأثير تحولات النموذج على الدولار الأمريكي

الذهب هو أحد السلع القليلة التي تم استخدامها عبر التاريخ كأصل مخزن للقيمة وكعملة ، كما يتضح من دوره في الأنظمة النقدية حول العالم ، أي "معيار الذهب". يقاس الذهب بوزنه ونقاوته ، بغض النظر عن شكله المادي. داخل الولايات المتحدة ، أونصة تروي هي المقياس القياسي لوزن الذهب وقيراط لنقاوته. بمجرد قياسه ، يمكن تحديد قيمته بأسعار صرف مختلفة ، بما في ذلك السعر الذي يشير إلى الدولار الأمريكي.

مع وجود وحدة قياس قياسية للذهب ، فإن أي تقلب في سعر صرفه يعكس زيادة أو نقصانًا في القوة الشرائية للعملة المعنية. على سبيل المثال ، عندما تزداد القوة الشرائية للدولار ، يمكن لمالكي الدولار شراء المزيد من وحدات الذهب. عندما تنخفض قيمة الدولار ، يمكن استبداله بعدد أقل من وحدات الذهب.

في وقت كتابة هذا التقرير ، كان سعر الدولار الأمريكي للأونصة الترويسية الواحدة من الذهب بنقاوة 99.9٪ هو 2,000 دولار تقريبًا. وفقًا لسعر الصرف هذا ، يمكن استبدال 10,000 دولار بخمسة أونصات من الذهب. إذا تعززت القوة الشرائية للدولار بنسبة 20٪ ، فإن سعر الذهب سينخفض ​​إلى 1,667 دولارًا ، مما يسمح للمشتري بشراء ست أوقيات مقابل 10,000 آلاف دولار مقارنة بخمس أوقيات من المثال الأول. بدلاً من ذلك ، إذا ضعف الدولار بنسبة 20٪ ، سيرتفع سعر الذهب إلى 2,500 دولار ، مما يسمح للمشتري بشراء أربع أونصات فقط.

مع وضع هذه العلاقة في الاعتبار عند مراقبة الرسم البياني التاريخي لأسعار الذهب ، يصبح الانخفاض في القوة الشرائية للدولار خلال التحولات التاريخية للنموذج واضحًا. 

التيسير الكمي في النموذج الحالي

حدث أحدث تحول في النموذج في نهاية عام 2008 عندما قدم بنك الاحتياطي الفيدرالي الجولة الأولى من التيسير الكمي استجابةً للركود العظيم.

في حين أن ارتفاع أسعار الفائدة وضعف أسعار المساكن كانا من العوامل المحفزة الرئيسية للركود ، فقد زرعت البذور قبل ذلك بوقت طويل ، ويعود تاريخها إلى عام 2000 عندما بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة لأول مرة. على مدى السنوات السبع التالية ، كان معدل الأموال الفيدرالية انخفض من 6.5٪ إلى 1.0٪ الهزيلة، الأمر الذي أدى في الوقت نفسه إلى زيادة قروض الرهن العقاري بقيمة 6 تريليون دولار التي تزيد قيمتها عن 11 تريليون دولار.. بحلول عام 2007 ، ارتفعت ديون الأسر من 70٪ إلى 100٪ من الناتج المحلي الإجمالي، عبء الديون الذي ثبت أنه لا يمكن تحمله مع ارتفاع أسعار الفائدة وتراجع الاقتصاد. 

مثل التحولات السابقة ، كان عبء الديون غير المستدام هو العامل الرئيسي الذي دفع بنك الاحتياطي الفيدرالي في النهاية إلى تعديل إطار سياسته. ليس من المستغرب أن تكون نتيجة تنفيذ سياستها الجديدة متسقة مع التاريخ - زيادة كبيرة في المعروض النقدي وتخفيض قيمة الدولار بنسبة 50٪ مقابل الذهب.

ومع ذلك ، فإن هذا النموذج لا يشبه أي نموذج آخر في التاريخ. على الرغم من اتخاذ إجراءات غير مسبوقة - أربع جولات من إجمالي التيسير الكمي 8 تريليون دولار من الحوافز على مدى السنوات الـ 14 الماضية - لم يتمكن الاحتياطي الفيدرالي من تحسين سيطرته على الاقتصاد الأوسع. بدلا من ذلك ، ضعفت قبضتها ، في حين تضخم ديون الأمة.

مع الدين الوطني الآن تتجاوز 30 تريليون دولار، أو 120٪ من الناتج المحلي الإجمالي ، عجز في الميزانية الفيدرالية يقترب من 3 تريليونات دولار ، ومعدل تمويل اتحادي فعال يبلغ 0.33٪ فقط و 8٪ تضخم ، والاقتصاد في وضع ضعيف مقارنة بأي وقت آخر في التاريخ.

ستزداد احتياجات التمويل الحكومية في ظل عدم الاستقرار الاقتصادي

بينما يناقش بنك الاحتياطي الفيدرالي مزيدًا من التناقص التدريجي للدعم المالي ، فمن المرجح أن تكون أي إجراءات تشديد قصيرة الأجل ، نظرًا لاستمرار ضعف الاقتصاد والاعتماد على الديون لدفع النمو الاقتصادي.

قبل أقل من أربعة أشهر ، الكونغرس زيادة سقف الديون للمرة الثامنة والسبعين منذ الستينيات. نظرًا لمستوى الديون المرتفع تاريخيًا للأمة والوضع المالي الحالي ، فمن غير المرجح أن تتغير حاجتها إلى الاقتراض في المستقبل.

ومع ذلك ، فقد تغير سوق تمويل ديون الحكومة. منذ عمليات الإغلاق المتعلقة بالوباء وبرامج الإغاثة المالية المرتبطة بها التي تم الإعلان عنها في عام 2020 ، جف الطلب على ديون الولايات المتحدة. ومنذ ذلك الحين ، اعتمدت الحكومة على بنك الاحتياطي الفيدرالي لتمويل غالبية احتياجات الإنفاق لديها. 

مع استمرار تراجع الطلب على ديون الولايات المتحدة من المستثمرين المحليين والأجانب ، من المحتمل أن يظل بنك الاحتياطي الفيدرالي أكبر ممول للحكومة الأمريكية. سيؤدي هذا إلى زيادة المعروض النقدي والتضخم وانخفاض قيمة الدولار.

البيتكوين هو أفضل شكل من أشكال المال

مع تزايد عبء ديون الدولة واستمرار القوة الشرائية للدولار في الانخفاض خلال الأشهر والسنوات القادمة ، سيزداد الطلب على شكل أفضل من المال و / أو الأصول ذات القيمة.

هذا يقودنا إلى التساؤلات ، ما هو المال وما الذي يجعل الشكل أفضل من الآخر؟ النقود هي أداة تُستخدم لتسهيل التبادل الاقتصادي. وفقًا للاقتصادي النمساوي كارل مينجر ، فإن أفضل شكل من أشكال المال هو أكثر ما يتم بيعه ، وله القدرة على البيع بسهولة بأي كمية ، وفي أي وقت وبسعر مرغوب فيه. ما له "مبيعات غير محدودة تقريبًا" سيُعتبر أفضل نقود تُقاس من أجله أشكال أخرى من النقود الأقل شهرة.

يمكن تقييم قابلية بيع السلعة عبر ثلاثة أبعاد: المكان ، والمقياس ، والوقت. يشير الفضاء إلى الدرجة التي يمكن أن تنتقل بها السلعة بسهولة عبر مسافات. المقياس يعني الأداء الجيد كوسيلة للتبادل. أخيرًا ، والأهم من ذلك كله ، يشير الوقت إلى ندرة السلعة وقدرتها على الحفاظ على قيمتها لفترات طويلة.

كما رأينا عدة مرات عبر التاريخ ، غالبًا ما يتم البحث عن الذهب بسبب قابليته للبيع. كما تم النظر إلى الدولار بشكل مشابه ، لكن سماته النقدية تدهورت بشكل ملموس منذ أن فقد دعمه من الذهب. ومع ذلك ، مع ظهور الإنترنت واختراع ساتوشي ناكاموتو بيتكوين في عام 2009 ، يوجد الآن بديل نقدي ممتاز.

تشترك Bitcoin في العديد من أوجه التشابه مع الذهب ولكنها تتحسن عند نقاط ضعفها. تتمتع Bitcoin بأعلى قابلية بيع - فهي أكثر قابلية للنقل ويمكن التحقق منها وقابلة للقسمة وقابلة للاستبدال وندرة. المجال الوحيد الذي يظل فيه أدنى مستوى هو متانته ، بالنظر إلى أن الذهب كان موجودًا منذ آلاف السنين مقارنة بـ 13 عامًا فقط لعملة البيتكوين. إنها مسألة وقت فقط قبل أن تثبت عملة البيتكوين متانتها. 

التحول النموذجي التالي

إن خسارة الدولار لوضعه كعملة احتياطية سوف يدفع إلى التحول النموذجي السادس في السياسة النقدية الأمريكية. وسيأتي معه انخفاض كبير آخر في قيمة الدولار.

ستقود السوابق التاريخية البعض إلى الاعتقاد بأن العودة إلى معيار الذهب أمر مرجح على الأرجح. في حين أن هذا ممكن تمامًا ، هناك بديل نقدي محتمل وواقعي آخر في العصر الرقمي وهو اعتماد معيار Bitcoin. في الأساس ، تعتبر عملة البيتكوين سلعة نقدية ممتازة مقارنة بجميع سابقاتها. كما أظهر التاريخ في حالة الذهب ، فإن الأصل الأكثر بيعًا ، مع أقوى الصفات النقدية ، هو الأصل الذي سيتقارب فيه الجميع.

Bitcoin هو أصعب شكل من أشكال المال شهده العالم على الإطلاق. لقد أدرك البعض ذلك بالفعل ، ولكن مع مرور الوقت ، سيتوصل الجميع من الأفراد إلى الدول القومية إلى نفس النتيجة.

هذا منشور ضيف بقلم رايان ديدي. الآراء المعبر عنها هي آراء خاصة بها ولا تعكس بالضرورة آراء BTC Inc. أو بيتكوين مجلة.

• كوينسمارت. أفضل بورصة للبيتكوين والعملات المشفرة في أوروبا.
• بلاتوبلوكشين. Web3 Metaverse Intelligence. تضخيم المعرفة. دخول مجاني.
• كريبتوهوك. الرادار. تجربة مجانية.
• المصدر: https://bitcoinmagazine.com/markets/rough-waters-ahead-for-the-us-dollar