باول يضبط السجل على التوالي

أعاد نشره أفلاطون

المتابعون: 0

يقول باول إن رفع شهر مارس للمضي قدمًا

أثار جيروم باول مزيدًا من التقلبات في الأسواق بين عشية وضحاها ، كما لو كنا بحاجة إلى المزيد ، بالقول بوضوح تام أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي لن يثني عن التنزه في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة هذا الشهر ، على الرغم من عدم اليقين المحيط بالوضع في أوكرانيا. وتشير تصريحاته إلى أن زيادة بمقدار 25 نقطة أساس في الطريق ، مما يزيل 50 نقطة أساس من الطاولة.

أثارت تصريحاته المزيد من الاضطرابات في أسواق السندات ، والتي كانت تتصرف هذا الأسبوع مثل التماثيل السريعة المليئة بالكافيين في سوق الأسهم. تراجعت عائدات الولايات المتحدة يوم الثلاثاء حيث أزالت الأسواق توقعات رفع أسعار الفائدة ، فقط لعكس هذه الحركة تمامًا بين عشية وضحاها ، أضافت سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 و 30 عامًا 17 نقطة أساس ضخمة. بالإضافة إلى ذلك ، ارتفع بنك كندا أيضًا بنسبة 0.25٪ بين عشية وضحاها مع المزيد من الارتفاعات القادمة. بالإضافة إلى ذلك ، تم إعطاء ارتفاع الأسهم المتماسكة زخمًا متجددًا حيث أصبح الارتفاع بنسبة 0.50٪ في مارس بنسبة 0.25٪.

من المربك ، بالنسبة لأولئك المبرمجين لمزيد من الحركات الميكانيكية حسب فئات الأصول ، والتي تتناسب بشكل جيد مع كتاب التمويل هذا من السنة الأولى من الجامعة ، أن عوائد السندات تراجعت يوم الثلاثاء ، وكذلك الأسهم. بالأمس ، ارتفعت عائدات السندات الأمريكية بشدة ، وكذلك الأسهم. في غضون ذلك ، استمرت أسعار النفط والسلع في الوصول إلى السماء عبر كل شيء.

ماذا يحصل؟ أعتقد أنه من الأفضل النظر إليهم في عزلة لأن تلك الروابط الميكانيكية الجميلة ، مثل أشياء كثيرة في العالم الآن ، إما معطلة أو متهالكة بشدة. بالنظر إلى الأسهم ، من الواضح أن المضاربين على الثيران الدائمين على مدار العامين الماضيين يواصلون محاربة الحركة الخلفية ، مستخدمين كتاب لعبهم الناجح سابقًا في الشراء والغمس ، رافضين قبول فكرة أن وعاء ملفات تعريف الارتباط بالبنك المركزي شبه فارغ وأن أوكرانيا وروسيا غيرت كل شيء. مع وضع ذلك في الاعتبار ، هناك قدر هائل من الذروة في أوكرانيا. عند أول إشارة على أي بصيص من القرار ، يتكدس المستثمرون في الأسهم. بالأمس ، كان هذا الدليل هو اجتماع آخر سيعقده على ما يبدو مسؤولون من أوكرانيا والروس على حدود بيلاروسيا اليوم. برر باول وجهة نظرهم العالمية بالقول إن ارتفاعًا بنسبة 0.25٪ فقط كان مطروحًا على الطاولة هذا الشهر. 0.25٪ أقل من 0.50٪ يساوي ارتفاع معدل أقل يساوي بالفعل ذروة طويلة - أوكرانيا FOMO يساوي شراء الأسهم. بسيط ، أليس كذلك؟

الآن أسواق السندات. قام مستثمرو السندات بتسعير الزيادات الكبيرة في أسعار الفائدة من قبل البنوك المركزية العالمية ، وخاصة بنك الاحتياطي الفيدرالي ، خلال الأسابيع القليلة الماضية. لقد ارتفعت العوائد عبر المنحنيات وربما يكون مستثمرو السندات قد خسروا وزنهم تحسباً لهذه الحقيقة. مع ارتفاع معدل التضخم في كل مكان ، من المنطقي تمامًا افتراض أن البنوك المركزية في العالم قد أعدت في الغالب وجبة إفطار كاملة لتوقعات التضخم الفعلي. شهد الغزو الروسي لأوكرانيا بعض تدفقات الملاذ إلى أسواق السندات الأمريكية ، لكن أسواق السندات بشكل عام لم تستجب بقوة في البداية.

تغير ذلك الأسبوع ، حيث أظهر جنون العقوبات في عطلة نهاية الأسبوع أن الغرب يعني أن أسواق الأعمال والسندات تسارع لإعادة تسعير توقعات رفع أسعار الفائدة في جميع أنحاء العالم ، وخاصة في الولايات المتحدة ، البرج المظلم للسياسة النقدية العالمية. بعد أن دفعت العائدات هبوطيًا بحدة في افتراض أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيومض عند المشي لمسافات طويلة ، أذهل باول الشارع بالقول في الواقع إنهم سيرفعون هذا الصباح. أشعل اندفاعًا مجنونًا لباب الخروج لإعادة تسعير الاحتياطي الفيدرالي لعدم ضرب زر W للوهن عند أول علامة على وجود مشكلة. إذا حدث أي شيء عن اجتماع اليوم على حدود بيلاروسيا ، فيمكنك ضمان ارتفاع العائدات مرة أخرى والأسهم أيضًا.

المفتاح إلى هذا اللغز برمته الذي يتم تجاهله هو الشكل الذي سيبدو عليه منحنى عائد الولايات المتحدة وغيره مع تطور الوضع في أوكرانيا. ليس هناك شك في أن الموجة التضخمية المصحوبة بركود تضخمي في طريقها إلى العالم ، إنها في الحقيقة مجرد سؤال حول حجمها. فقط الخسارة الكاملة للعصب من قبل الغرب هي التي ستغير ذلك. إذا أعطت البنوك المركزية الأولوية لمحاربة التضخم في عام 2022 ، بعد أن فشلت العالم على هذه الجبهة في عام 2021 ، فمن المحتمل أن يعني المشي لمسافات طويلة في بيئة مصحوبة بركود تضخمي أنها تقبل نوعًا من الركود أمرًا ضروريًا لفرز الفوضى بأكملها. قبل أن يصاب الجميع بالذعر ، هناك فترات ركود. يمكن أن تكون فترات الركود صداعًا خفيفًا أو صداعًا نصفيًا حادًا وكل شيء بينهما. ولكن في هذه الحالة ، من المرجح أن تتحول منحنيات العائد ، بما في ذلك الولايات المتحدة ، إلى سلبية. سيؤدي ارتفاع معدلات مرجعية إلى رفع أسعار الفائدة قصيرة المدى ، بينما ستنخفض العائدات طويلة الأمد ، والتسعير في فترات الركود ، والنمو الأبطأ والتضخم المستقبلي.

بإلقاء نظرة سريعة على أسعار النفط وأسعار السلع في آسيا اليوم ، تخبرني أن أسواق السندات وأسواق الأسهم تتجول مثل الدجاج بدون رأس في الوقت الحالي. الاتجاه الأساسي موجود ليراه الجميع. هناك نوع من الركود في الطريق ، إنه مدى العمق الذي سيكون عليه. وهذا هو السبب في أن عوائد السندات يمكن أن تنخفض (في أجزاء من المنحنى) ، ويمكن أن تنخفض الأسهم في نفس الوقت. في غضون ذلك ، ما لم ينتج عن اجتماع اليوم معجزة ، فإن اليوم المشرق للأسهم يبدو وكأنه انتعاش آخر. كما ذكرت من قبل ، سيكون التقلب هو الفائز في عام 2022.

في آسيا اليوم ، تستمر بيانات ما قبل أوكرانيا في إظهار صورة إيجابية ، على الرغم من ذلك. تفوق الناتج المحلي الإجمالي لكوريا الجنوبية في الأداء ، واستمر في أسبوع قوي من البيانات ، ولكن المكاسب قد تكون محدودة قبل 9^thانتخابات مارس والجمهور غاضب من غلاء المعيشة والسكن. حكاية مألوفة عالميا. في الصين ، كان مؤشر مديري المشتريات لخدمات Caixin مخيبًا للآمال ، حيث سجل قراءة عند 50.2. مخاوف Omicron ، سوق العقارات الضعيف ، والركض الضعيف للأسهم يمكن أن يقوض ثقة المستهلك. ومع ذلك ، علق مسؤول بأنه قد يرى نهاية سياسة Covid-zero قد يحد من أي تداعيات سلبية.

قد تكون أستراليا تحت الماء في الوقت الحالي ، لكنها تظل الدولة المحظوظة. قفز مؤشر مديري المشتريات لخدمة السوق إلى 57.4 في فبراير وانفجر الميزان التجاري لشهر يناير أعلى إلى 12.90 دولارًا أستراليًا الحيوي ، مع تصدر الصادرات الطريق. إذا كانت هناك دولة واحدة يمكنها الاستفادة من الفوضى العالمية الآن ، فهي أستراليا. هناك الكثير من الأشياء التي يرغب الجميع في شرائها مع روسيا خارج الصورة ، حتى الفحم. ربما تندم الصين على سخطها الدبلوماسي بشأن حظر الاستيراد الأسترالي. انطلق في طفرة البناء بعد الفيضانات ، وحتى بنك الاحتياطي الأسترالي قد يحتاج إلى إلقاء المنشفة على نظرته الحذرة والبدء في المشي لمسافات طويلة. قد يكون الدولار الأسترالي هو الفائز في عام 2022. وقد يفوز فريق Wallabies بكأس Bledisloe. أوقات غريبة بالفعل.

ستستمر الأسواق الأوروبية في تأثرها بعناوين الأخبار في أوكرانيا ، بينما ترى الولايات المتحدة اليوم الثاني من شهادة باول وإصدار مؤشرات مديري المشتريات غير الصناعية ISM وطلبات المصانع. ستخبر المؤشرات الفرعية لمؤشر مديري المشتريات القصة الحقيقية ، والتي من المحتمل أن تكون واحدة من أوميكرون كونه أوميجون في عيون الأمريكيين. وهذا يهيئنا لقوائم الرواتب خارج القطاع الزراعي في الولايات المتحدة مساء غد ، مع انحراف المخاطر إلى الجانب العلوي وربما المزيد من التقلبات في سوق السندات.

الطابع الزمني: 3 آذار، 2022