تحديث Ethereum Post-Merge: أين ذهبت مكافآت عمال المناجم؟

نظرًا لظروف الاقتصاد الكلي التي تملي معنويات السوق الكلية وحركة السعر ، فقد يبدو الأمر وكأن القليل قد تغير منذ اندماج Ethereum في إجماع إثبات الحصة (PoS) آلية. انخفض سعر ETH بنسبة 14.4 ٪ منذ الدمج بينما ارتفعت قوة الدولار الأمريكي.

ومع ذلك ، في الخلفية ، تسبب الدمج في تغييرات جوهرية في الرموز المميزة لـ ETH. كما قد يعرف العديد من القراء بالفعل ، فإن التغيير من إثبات العمل (PoW) إلى PoS يعني أن المعدنين الذين تم تحفيزهم سابقًا لبناء والتحقق من صحة الكتل لشبكة Ethereum mainnet لم تعد هناك حاجة إليها.

هذا لأن المدققين الذين قاموا بتجميع ETH للمساعدة في تأمين الشبكة قد أخذوا مكانهم في التحقق من صحة الكتل على السلسلة. باختصار ، أدى هذا التغيير إلى انخفاض بنسبة 95٪ تقريبًا في انبعاثات ETH لكل كتلة. يمكن العثور على تحديثات مباشرة لهذا على المال بالموجات فوق الصوتية صفحة ويب تتعقب جميع الإحصائيات الخاصة بالانبعاثات الحالية لـ ETH مقارنةً بـ PoW Ethereum.

يشير هذا الرسم البياني إلى حدوث انخفاض كبير في تضخم ETH ، مما يعني انخفاض ETH. ستعني صدمة العرض هذه أن الطلب المتزايد في المستقبل قد يؤدي إلى تحركات كبيرة في الأسعار. بالإضافة إلى ذلك ، مع حرق جزء من ETH المستخدم للغاز مع كل معاملة بمعدل غاز يبلغ 16 gwei ، سيصبح إمداد ETH انكماشًا.

Staking ETH هو المعيار الجديد

في وقت سابق من هذا العام ، كان هناك محادثة متنامية حول مخاطر الـ Staking ETH والقيمة التي يجب أن تكون عليها ETH المكدس بالسائل ، مثل stETH. منذ أن كان الدمج ناجحًا ، يبدو أن العديد من هذه المخاوف قد تبدد. يشار إلى هذا من خلال التقارب الأخير في الأسعار بين ETH و stETH كما هو موضح أدناه ، مما يشير إلى أن كلاهما يجب أن يكون لهما قيمة اقتصادية متساوية.

يبدو أن المعيار الجديد يرى ETH على أنه قابل للتبديل مع الرموز ETH المكدسة في السائل. إن StETH من Lido معروفة بالفعل ، والبدائل الأخرى ، مثل Rocketpool's rETH ، تكتسب قوة جذب كطرق لتلقي مكافآت Staking بينما لا تزال قادرة على استخدام الأصل في مكان آخر (مثل DeFi). كما هو موضح في الرسم البياني أدناه ، فإن الرغبة في Staking ETH تتجه باستمرار نحو الأعلى وتتسارع أكثر بعد الدمج.

إلى جانب زيادة كمية ETH ، بدأ عدد العناوين التي تحمل ETH في الارتفاع بشكل حاد بعد الدمج. يعد هذا أمرًا مهمًا نظرًا لأن الزيادة في ETH المربوطة يمكن أن تكون فقط بسبب تأثيرات التراكب ، لكن العناوين الجديدة تشير إلى أن المودعين الجدد يشاركون في تأمين السلسلة والحصول على مكافآت للقيام بذلك.

ذهبت مكافآت التعدين. مكافآت Staking المعززة هنا

كما ذكر أعلاه ، بدون مكافآت عمال المناجم ، انخفضت الانبعاثات بشكل كبير. ومع ذلك ، لا تزال المكافآت توزع بكميات أقل لمقدمي ETH. تتلقى عُقد المدقق التي تقترح وتحقق من صحة الكتل الجديدة مكافآت لكل كتلة تضيفها بنجاح إلى السلسلة. يتم بعد ذلك توزيع هذه المكافآت بين مقدمي خدمات ETH الفرديين الذين يفوضون ETH إلى جهة التحقق.

في حين أن هذه المكافآت أقل (حاليًا 4.6٪ APY) مما تم إصداره للحفاظ على صحة عمال المناجم ، فإن تكلفة الوصول إلى هذه المكافآت تافهة مقارنةً بتكلفة إنشاء عملية تعدين.

هذا يسهل على الأفراد والمؤسسات على حد سواء المشاركة في العملية والحصول على المكافآت. الهدف الحالي للحصول على أفضل مكافآت Staking هو العثور على المدققين الذين يعززون مكافآتهم من خلال أساليب القيمة المستخرجة القصوى (MEV). يتم ذلك من خلال برامج مثل منتج Flashbots MEV-Boost أو من خلال طرق MEV الخاصة.

المصادقات التي تستخدم MEV لديها عوائد تفوق حاليًا أداء الفانيليا بنسبة 4.6 ٪ APY المقدمة من خلال Staking. يستخدم ليدو ، على سبيل المثال MEV لتعزيز APYs الخاصة بهم إلى ~ 5.5٪. يوضح الرسم البياني أدناه كيف استفاد أصحاب Lido بشكل كبير من الانتقال إلى سلسلة إجماع PoS.

Lido ليست المجموعة الوحيدة المستفيدة من مكافآت Staking المعززة. أ ملخص حديث لتحليل مكافآت الكتلة خلال الأسبوع الماضي الذي أنشأه إلياس سيموس ، أظهر أن المدققين الذين يستخدمون إحدى طرق MEV العديدة لتعزيز المكافآت يتلقون ، في المتوسط ​​، ضعف المكافآت من المدققين الذين يقترحون الكتل بدونها.

من المحتمل أن تتضاءل هذه الاختلافات في مكافآت الكتلة والعوائد للمضاربين بمرور الوقت حيث يتبنى المزيد والمزيد من المصادقين الكتل المعززة بـ MEV للحصول على مكافآت أعلى. في حين أن المكافآت ستنخفض على الأرجح ، لا يزال يتعين على أصحاب المصلحة رؤية فوائد APY الخاصة بهم إذا قاموا بالمشاركة مع المدققين الذين يستخدمون MEV.

 إلى مستقبل Ethereum

على الرغم من أن المدى القريب يبدو أنه سيكون متقلبًا إلى حد كبير بالنسبة لجميع الأصول التي تنطوي على مخاطر بسبب الاقتصاد العالمي والتوقعات الجيوسياسية ، إلا أنه وقت مثير إذا كنت من محبي Ethereum. كان الدمج إنجازًا رائعًا ويوضح المهارات الاستثنائية للمطورين الذين ساهموا في رمز ورؤية Ethereum.

بالإضافة إلى ذلك ، يرى مقدمو ETH أن APYs أعلى حيث يقوم المدققون بدمج تدفقات الإيرادات الأخرى في المكافآت التي يدفعونها للمتعهدين. أخيرًا ، لم نر حتى الآن الإمكانات الكاملة لما سوف يعنيه تخفيض العرض من ETH حقًا. عندما يبدأ النشاط في الانتعاش مرة أخرى على الشبكة الرئيسية وتبدأ أسعار الغاز في الارتفاع ، يمكننا أن نرى ETH يتحول إلى انكماش. ستجلب صدمات الندرة هذه ديناميكيات جديدة إلى السوق يمكن أن تشهد تحرك سعر ETH سريعًا في الاتجاه الصعودي.