حرب العملات والمخاطر الجيوسياسية هي اختلاقات قاتلة للأصول الخطرة - ماركيتبولس

• وقد ارتفعت احتمالات سيناريو حرب العملات حيث قد يتم إضعاف اليوان الصيني بشكل أكبر لدفع نمو الصادرات بسبب اتجاه النمو المتباطئ الأخير في مبيعات التجزئة في الصين واستمرار ضعف أسعار المساكن.
• وقد تضطر البلدان المعتمدة على التصدير إلى استنان سياسات نقدية على نمط "إفقار الجار" من أجل إضعاف عملاتها عمداً.
• من المرجح أن يؤدي السيناريو المتصاعد المشابه لحرب العملات إلى ظهور طبقة أخرى من قوة الدولار الأمريكي.
• قد لا تبشر قوة الدولار الأمريكي المستمرة بالخير لأسواق الأسهم العالمية على المدى المتوسط.

استمر الاقتصاد المحلي الصيني في حالة ركود حيث تباطأ نمو مبيعات التجزئة لشهر مارس بشكل ملحوظ إلى 3.1٪ على أساس سنوي من 5.5٪ على أساس سنوي في فبراير، وهي أضعف وتيرة مكاسب منذ يوليو 2023 وأقل من التوقعات المتفق عليها البالغة 4.5٪ والتي يشير هذا إلى أن ثقة المستهلك في الصين ظلت باهتة بسبب دوامة المخاطر الانكماشية التي استمرت طوال العام.

يدعم سوق الإسكان الضعيف المستمر الوجود المستمر للضغوط الانكماشية في الصين، حيث استمرت أحدث البيانات لأسعار المنازل الجديدة لشهر مارس في الانخفاض بنسبة 2.2% على أساس سنوي، أسرع من الانخفاض بنسبة 1.4% على أساس سنوي المسجل في فبراير. وحتى الآن، فقد مرت تسعة أشهر متتالية من الانخفاض في أسعار المنازل وبأشد وتيرة منذ أغسطس 2015.

وتشكل العقارات السكنية مخزناً كبيراً من الثروة للمواطنين الصينيين، الأمر الذي أدى إلى تأثير سلبي سلبي على ثقة المستهلك والإنفاق في العامين الماضيين.

ومن المرجح أن يكون اليوان الصيني الأضعف هو الحل لتعويض ضعف الطلب المحلي

الشكل 1: الاتجاهات الرئيسية لمؤشر الدولار الأمريكي، والدولار الأمريكي/ اليوان الصيني، وعوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة عامين موزعة على بقية أنحاء العالم اعتبارًا من 2 أبريل 16 (المصدر: TradingView، انقر لتكبير الرسم البياني)

وقد حدد كبار صناع السياسات في الصين هدفاً نبيلاً لنمو الناتج المحلي الإجمالي بنحو 5% لهذا العام، ومع الإحجام عن نشر تدابير تحفيز مالية ونقدية كبيرة لتحفيز الطلب الداخلي؛ أما السبيل الآخر لتحقيق مسار النمو الاقتصادي هذا فهو عبر القطاع الخارجي من نمو الصادرات من خلال تخفيض قيمة اليوان.

ومن المرجح أن تؤدي نوبة مستمرة من ضعف اليوان إلى جانب الموقف الحالي الأقل تشاؤما لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي مقابل البنوك المركزية الكبرى الأخرى في الدول المتقدمة إلى خلق طبقة أخرى من قوة الدولار الأمريكي من خلال زيادة علاوات العائد على سندات الخزانة الأمريكية على بقية السندات السيادية العالمية. السندات (انظر الشكل 1).

ومن المرجح أن تستمر مؤشرات الأسهم الآسيوية في مواجهة الضغوط الهبوطية في ظل بيئة اليوان الضعيفة

الشكل 2: اتجاهات USD/CNH الرئيسية ومتوسطة المدى اعتبارًا من 16 أبريل 2024 (المصدر: TradingView، انقر لتكبير الرسم البياني)

الشكل 3: الارتباط المباشر بين CNH/USD ومؤشرات CSI 300 وHSCEI وHSI وEMXC وAAXJ اعتبارًا من 15 أبريل 2024 (المصدر: TradingView، انقر لتكبير الرسم البياني)

في مقالتنا السابقة بتاريخ 25 مارس 2024، كتبنا عن التداعيات الهبوطية المحتملة على مؤشرات أسهم Hang Seng ومؤشر CSI 300 الصيني الناجم عن ضعف اتجاه اليوان الخارجي (CNH). انقر هنا لتلخيص.

في الأسبوع الماضي، تم تداول زوج الدولار الأمريكي/اليوان الصيني بقوة فوق متوسطيه المتحركين الصاعدين لمدة 50 يومًا و200 يوم، وفي الجلسة الآسيوية اليوم، اختبر مرة أخرى مستوى المقاومة الرئيسي على المدى القريب عند 7.2770. من المرجح أن يؤدي الاختراق الواضح فوق مستوى 7.2770 إلى إحياء تسلسل الحركة الصعودية الاندفاعية المحتملة لزوج الدولار الأمريكي/اليوان الصيني ضمن مرحلة الاتجاه الصعودي الرئيسية (ضعف اليوان) (انظر الشكل 2).

ومن ثم، فمن المرجح أن تتشكل حلقة من ردود الفعل السلبية حيث قد تواجه الدول المصدرة الكبرى مثل كوريا الجنوبية وتايوان وماليزيا وسنغافورة ضغوطاً للانخراط في سياسات نقدية شبيهة بحرب العملة "إفقار الجار" (إضعاف عمداً لسياساتها النقدية). العملات المحلية المعنية) للحفاظ على القدرة التنافسية للصادرات.

بشكل عام، من المرجح أن يؤدي الاتجاه المستمر لضعف اليوان الصيني (CNH) إلى زيادة احتمالات الاتجاه الهبوطي الوشيك على المدى المتوسط ​​في مؤشرات الأسهم الآسيوية كما يتضح من التحركات الأخيرة لصندوق MSCI الآسيوي والمحيط الهادئ باستثناء اليابان المتداول في البورصة ( AAXJ) منذ 11 مارس 2024 (انظر الشكل 3).

من غير المرجح أن تكون سوق الأسهم الأمريكية محصنة ضد الاتجاه القوي المستمر للدولار الأمريكي

الشكل 4: الوزن الجغرافي للإيرادات لقطاعات الصناعة في مؤشر S&P 500 11 (المصدر: FactSet اعتبارًا من 12 أبريل 2024، انقر لتكبير الرسم البياني)

الشكل 5: الاتجاه الرئيسي لمؤشر S&P 500 مع مؤشر الدولار الأمريكي اعتبارًا من 15 أبريل 2024 (المصدر: TradingView، انقر لتكبير الرسم البياني)

يتكون مؤشر S&P 500، وهو مؤشر أسهم قياسي رئيسي في الولايات المتحدة وكذلك على مستوى العالم، من أفضل 500 شركة من أحد عشر قطاعًا صناعيًا، ويتمتع قطاع تكنولوجيا المعلومات بأعلى وزن منحرف يبلغ حوالي 30٪ من حيث القيمة السوقية.

ولذلك، فإن تحركات حركة الأسعار لأسهم التكنولوجيا داخل مؤشر S&P 500 سيكون لها تأثير أكثر أهمية على الانحياز الاتجاهي لمؤشر S&P 500 والذي يمكن أن يؤدي أيضًا إلى حدوث حلقات ردود فعل واضحة في سوق الأسهم الأمريكية الأوسع.

استنادًا إلى أحدث البيانات من FactSet اعتبارًا من 12 أبريل، يتمتع قطاع تكنولوجيا المعلومات في مؤشر S&P 500 بأعلى نسبة من إجمالي الإيرادات المستمدة من الأسواق الدولية بنسبة 57٪ مما يشير إلى أن أي ارتفاع كبير في قيمة الدولار الأمريكي مقابل بقية العملات العالمية من المرجح أن يكون لها تأثير سلبي على إجمالي تدفقات إيرادات أسهم التكنولوجيا الأمريكية عند تحويلها مرة أخرى إلى الدولار الأمريكي من حيث التقارير المالية (انظر الشكل 4).

بالإضافة إلى ذلك، فإن الحلقات الأخيرة السابقة من قوة الدولار الأمريكي المستمرة (ممثلة في تحركات مؤشر الدولار الأمريكي) التي شوهدت من يناير 2022 إلى أكتوبر 2022، ومن يوليو 2023 إلى أكتوبر 2023، تتوافق مع تصحيحات كبيرة بنسبة -27٪ و -11٪. التي لحقت بمؤشر ستاندرد آند بورز 500 خلال فترات مماثلة (انظر الشكل 5).

لقد كتبنا العديد من المقالات حول مؤشر S&P 500 والتي سلطت الضوء على خطر حدوث تسلسل هبوطي تصحيحي وشيك على المدى المتوسط، وتم نشر آخر مقال في 8 أبريل، انقر فوق هنا لتلخيص.

حتى الآن، انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة -4% من أعلى مستوى له على الإطلاق عند 5,265 نقطة المسجل في أواخر مارس، وسجل أمس، 15 أبريل، إغلاقًا أدنى من المتوسط ​​المتحرك لمدة 50 يومًا للمرة الأولى منذ 2 نوفمبر 2023. .

ربما تكون قوة الدولار الأمريكي المستمرة التي تلوح في الأفق بمثابة ناقوس الموت الأخير لبدء الانخفاض التصحيحي المحتمل على المدى المتوسط ​​في مؤشر S&P 500 الأمريكي والذي قد يتحول إلى تأثير شلال سلبي متتالي على أسواق الأسهم العالمية.

المحتوى لأغراض المعلومات العامة فقط. إنها ليست نصيحة استثمارية أو حلاً لشراء أو بيع الأوراق المالية. الآراء هي المؤلفين. ليس بالضرورة أن OANDA Business Information & Services، Inc. أو أي من الشركات التابعة لها أو الشركات التابعة لها أو مسؤوليها أو مديريها. إذا كنت ترغب في إعادة إنتاج أو إعادة توزيع أي محتوى موجود في MarketPulse ، وهو موقع إخباري للفوركس والسلع والمؤشرات العالمية وخدمة الموقع الإخباري الحائزة على جوائز من إنتاج OANDA Business Information & Services، Inc. ، يرجى الوصول إلى موجز RSS أو الاتصال بنا على info@marketpulse.com. زيارة https://www.marketpulse.com/ لمعرفة المزيد عن إيقاع الأسواق العالمية. © 2023 OANDA Business Information & Services Inc.