يزيد الاكتتاب العام في الدائرة من إضفاء الشرعية على العملات المشفرة أمام المنظمين والأجانب

إن اندماج Circle مع Concord Acquisition Corp، وهي شركة استحواذ ذات أغراض خاصة، أو SPAC، يقدر قيمة Circle بمبلغ 4.5 مليار دولار، ومن المتوقع أن يظهر الكيان المدمج لأول مرة في بورصة نيويورك تحت رمز CRCL قبل نهاية العام.

تم الترحيب بالاندماج/العرض بشكل عام في صناعة العملات المشفرة. أشار فلاديمير فيشنفسكي، المدير والمؤسس المشارك لشركة إدارة الثروات السويسرية St. Gotthard Fund Management AG، إلى Cointelegraph إلى أن Circle، المشغل الرئيسي لعملة USD (USDC)، ثاني أكبر عملة مستقرة من حيث الحجم، "كانت موجودة منذ عام 2014، وهذا مثال آخر على مكافأة لاعب راسخ على مساهمته في النظام البيئي."

إلى الأمام وإلى الأعلى

قد يتحرك سوق العملات الرقمية بشكل عام بشكل جانبي مؤخرًا، ولكن من الواضح أن شركة Circle كانت تتحرك للأمام، سد الفجوة مع الشركة الرائدة في سوق العملات المستقرة Tether (USDT)، والذي في فبراير وصلت إلى تسوية بقيمة 18.5 مليون دولار مع المدعي العام لولاية نيويورك بتهمة تحريف مدى دعم USDT بضمانات ورقية. وأشار فيشنفسكي إلى أن "USDC اكتسبت حصة سوقية من 14.3% إلى 23.5%، والآن بعد أن تم طرحها للاكتتاب العام، فمن المحتمل جدًا أن تزيد هذه الحصة في السوق بشكل أكبر، حيث سيتعين على Circle الكشف عن الأصول التي تدعم عملة USDC المستقرة هذه إلى المنظمين."

ربما لا تحتوي Circle على أي مفاجآت فيما يتعلق بالأصول التي تدعم عملاتها المعدنية. كما حدث على نطاق واسع وذكرت، يتم التصديق على احتياطيات USDC بالدولار الأمريكي كل شهر من قبل أكبر خمس شركات خدمات محاسبية Grant Thornton LLP لغرض صريح وهو ضمان إمكانية استرداد USDC دائمًا بالدولار.

ومع ذلك، كان البعض في حيرة من أمرهم بشأن سبب اختيار شركة Circle لطريق SPAC للوصول إلى أسواق الأسهم العامة. تعد SPACs، التي تسمى أحيانًا شركات الشيكات الفارغة لأن المستثمرين يمنحون الرعاة حرية التصرف، أو "شيكًا بياضًا" لإجراء عمليات الاندماج، طريقة أسرع لجمع رأس المال مقارنةً بالاكتتابات العامة الأولية التقليدية، لكنها أحيانا لصالح المطلعين على بواطن الأمور على حساب المستثمرين العامين، وفقا للنقاد.

علاوة على ذلك، كما قال جون غريفين، الذي يشغل كرسي جيمس أ. إلكينز المئوي للتمويل في جامعة تكساس، لكوينتيليغراف:

"لم يعد استخدام SPAC هو الطريق المفضل لزيادة رأس المال. وصلت SPACs إلى ذروتها في وقت سابق من العام ، وأصبح من المعروف أن الشركات غالبًا ما تقوم بعمل SPACs لأنها لا تستطيع تحمل التدقيق الشديد للاكتتاب العام ".

لكن شركة سيركل، على عكس العديد من شركات العملات المشفرة، رحبت في الغالب بالتنظيم - كما فعلت شركة Coinbase الرائدة في الطرح العام للعملات المشفرة. لذا، ألن تتمكن "سيركل" أيضاً من النجاة من الفحص الدقيق الذي يجريه المنظمون والمحللون والمستثمرون المؤسسيون، وهو ما تتطلبه عملية الحملة الترويجية التقليدية للاكتتاب العام الأولي إذا اختارت ذلك؟ اعترف غريفين بأن "الدائرة كانت تاريخيًا متوافقة للغاية، وبالتالي فإن الأمر يجعل الأمر أكثر حيرة أنها تسلك طريق SPAC".

صرح أوين لاو، المدير التنفيذي في شركة الخدمات المالية Oppenheimer & Co. Inc.، لكوينتيليغراف أن الشركات الناشئة غالبًا ما تفضلها الشركات الناشئة كوسيلة أسرع للطرح العام. قال لاو إن عامل الجذب الآخر "هو قدرة SPAC على ضخ رأس المال للشركة"، في حين قال ديفيد ترينر، الرئيس التنفيذي لشركة أبحاث الاستثمار New Constructs، لكوينتيليغراف: "ربما اعتقد أعضاء الدائرة أنه لا يوجد عدد كافٍ من الأشخاص يفهمون أعمالهم ".

تسمح SPACs، على عكس الاكتتابات العامة الأولية التقليدية، للشركات أيضًا بتحقيق الأرباح وتوقعات الإيرادات. في مستثمرها <font style="vertical-align: inherit;"> كمادة تطعيم في تجديد عيوب محيط بالذورة (الحنك) الكبيرة:</font> بعد إعلان الاكتتاب العام الأولي لشركة Circle، على سبيل المثال، قالت الشركة إنها تتوقع أن يكون لديها 190 مليار دولار من USDC متداولة بحلول عام 2023 - ارتفاعًا من 25 مليار دولار اليوم - مع إجمالي حجم معاملات متوقع يبلغ 15 مليار دولار.

هل هو وقت سيئ للاستفادة من أسواق الأسهم العامة؟

وانتقد البعض توقيت الاكتتاب العام. عندما تم إدراج Coinbase في بورصة ناسداك في أبريل، كانت أسعار العملات المشفرة في ارتفاع وكانت الأسواق مليئة بالسيولة. ومع ذلك، منذ منتصف أبريل، أصبحت عملة البيتكوين (BTC) بنسبة تزيد عن 50%، وتبعتها العديد من العملات المشفرة الأخرى.

"من المحتمل أننا في المراحل المبكرة مما يسمى بـ "شتاء العملات المشفرة"، حيث قد يتضاءل الاهتمام بالعملات المشفرة خلال العام المقبل - بالإضافة إلى الارتفاع الهائل في أواخر عام 2020 إلى أوائل عام 2021. يبدو لي أن هذا مبكر بعض الشيء بالنسبة لي "ستتم إدراج الدائرة في الأسواق العامة،" ليزا إليس، كبيرة محللي الأسهم في شركة موفيت ناثانسون للأبحاث، قال بوسطن غلوب.

لم يوافق لاو على ذلك، موضحًا أن توقيت الاكتتاب العام مهم بالنسبة للمطلعين على الشركة الذين يتطلعون إلى بيع أسهمهم، ولكن على المدى الطويل، "لا يهم كثيرًا حقًا". وأضاف أن السوق يزن الشركة على مدى فترة طويلة من الزمن، و"يتحرك السهم صعودا وهبوطا بناء على الأساسيات ومدى جودة إدارة الشركة للشركة، وليس عندما تصبح الشركة عامة".

هذا الموضوع ذو علاقة بـ: اختفت صناعة التشفير في الصين؟ تستمر حملة بكين القمعية في إرسال موجات الصدمة

وعلق غريفين قائلاً: "لقد تأخر توقيت الدائرة بالتأكيد عن الحفلة، لكن لا يمكنك إلقاء اللوم عليهم في ذلك، فلا أحد لديه توقيت مثالي. لكن الإدراج اليوم سيحظى باستقبال فاتر مقارنة بما كان عليه في أبريل.

وقال فيشنفسكي، الذي وصف الضعف الأخير في السوق بأنه ظاهرة قصيرة المدى: "قد يبدو التوقيت غير مناسب بعض الشيء، لكنني متأكد من أن هذا أمر أخذته الشركة ومستشاروها بعين الاعتبار عند اتخاذ القرار". وأضاف: "هذا جزء من سوق الأصول الرقمية مع منافسة قليلة، وحقيقة أنهم قرروا المضي قدمًا يجب أن تعني أنهم واثقون من نتيجة ناجحة وتحقيق التقييم".

ثلاثة مصادر للإيرادات

حدد العرض التقديمي الذي قدمته شركة Circle للمستثمرين ثلاثة مصادر دخل مهمة. بالإضافة إلى تشغيل البنية التحتية الأساسية للسوق الخاصة بـ USDC، حيث تحصل على دخل الفوائد على الاحتياطيات، تمتلك شركة Circle أيضًا قطاع خدمات المعاملات والخزينة (TTS)، مع عملاء، مثل بورصة FTX وCompound Labs وGenesis، بالإضافة إلى أعمال ثالثة. SeedInvest، وهي منصة للتمويل الجماعي للأسهم.

تعد تحويلات النص إلى كلام (TTS)، التي تولد رسوم المعاملات والاستخدام، بالإضافة إلى الدخل عبر التقاط الانتشار، أكبر قطاع من حيث الإيرادات - وأيضًا الأسرع نموًا. بينما من المتوقع أن تنمو إيرادات USDC خمسة أضعاف – من 40 مليون دولار في عام 2021 إلى 196 مليون دولار في عام 2023 – من المتوقع أن تتضخم إيرادات TTS عشرة أضعاف تقريبًا – من 65 مليون دولار إلى 622 مليون دولار – وفقًا للشركة، وفي ذلك الوقت ستكون إيرادات TTS ثلاثة أضعاف إيرادات USDC.

وسط حملة الصين على العملات المشفرة، وتدهور معنويات المستثمرين، وهجوم رئيس الاحتياطي الفيدرالي في الولايات المتحدة على العملات المستقرة، لم يكن هناك الكثير مما يدعو إلى البهجة على جبهة العملات المشفرة مؤخرًا، ولكن إعلان الطرح العام الأولي لشركة Circle Internet Financial أظهر تقرير في منتصف شهر يوليو أن الشركات الناشئة في مجال العملات المشفرة لا تزال قادرة على جذب استثمارات جديدة بمليارات الدولارات.

يمكن القول إن شركة Circle توفر المزيد من تنويع الإيرادات مقارنة ببورصة العملات المشفرة Coinbase - التي لا تزال أرباحها تعتمد إلى حد كبير على سعر BTC وEther (ETH). علاوة على ذلك، فإن نموذج أعمال سيركل "يبدو أكثر تنافسية بكثير من عملة كوين"، وفقًا لما ذكره ترينر، لأنه يستفيد من تقنية بلوكتشين لتوفير "انتقال سلس من العملات الورقية إلى العملة الرقمية". 

بالإضافة إلى ذلك، يعتقد ترينر أن سيركل "ليست تقنية/عملية موجودة ذات قشرة بلوكتشين. إنها تستخدم تقنية blockchain لتحسين عملية الدفع الحالية ولها قيمة حقيقية لتقدمها للعالم." ومع ذلك، لم يكن لاو مستعدًا لرفض Coinbase. وقال لكوينتيليغراف: "إن خندق Coinbase قوي جدًا نظرًا لعلامتها التجارية، وسمعتها على الطريق السريع، وخبرتها التكنولوجية، والامتثال التنظيمي وميزة المتحرك الأول"، مضيفًا:

"تم تطوير USDC بالتعاون بين Coinbase و Circle. جزئيًا بسبب سمعة Coinbase وتأثيرها ، أخذ USDC أسهمًا تدريجيًا في مساحة العملات المستقرة. من الناحية النسبية ، لا يوجد الكثير من التمايز الذي يمكنك القيام به مع عملة مستقرة ، ولكن يمكنك حقًا تمييز نفسك كبورصة ".

هل يتم توحيد قطاع العملات المشفرة؟

كيف ينبغي النظر إلى هذا الاكتتاب العام الرئيسي الثاني للعملات المشفرة في عام 2021 من حيث الصناعة؟ إذا كان الإدراج المباشر لـ Coinbase حدثًا بارزًا في قطاع العملات المشفرة والبلوكتشين، فماذا يمكن للمرء أن يقول عن الاكتتاب العام الأولي لشركة Circle؟

وقال لاو لكوينتيليغراف: "كان انطباعي الأول أنها كانت لحظة آها". "لم تظهر شركة "Circle" كشركة ستطرح للاكتتاب العام قريبًا. وهذا يجعلني أعتقد أن هناك العديد من الخيول السوداء التي لا يمكنها الانتظار حتى يتم طرحها للعامة قريبًا. وأضاف أن هذا يشير أيضًا إلى أنك لست بحاجة إلى أن تكون كبيرًا جدًا مثل Coinbase حتى يتم طرحها للاكتتاب العام. اتخذ غريفين وجهة نظر أقل بهجة:

"قد يكون هذا معلمًا جديدًا للصناعة ولكن ليس بطريقة إيجابية. إنه يشير إلى حالة تراجع السوق بالنسبة إلى قائمة Coinbase المباشرة والساخنة. إذا كان أفضل ما يمكن لـ Circle فعله هو SPAC ، فهذه إشارة سلبية للاعبين الآخرين الذين لديهم تاريخ أكثر اهتزازًا وأن أفضل ما يمكن أن يأملوا فيه هو SPAC - على الرغم من أن الكثيرين من المحتمل أن يكون قد فات الأوان لحفل SPAC-time أيضًا. "

ومع ذلك، توقع قليلون أن يتم التراجع عن عملية الاكتتاب العام. اقترح لاو أن فرض لوائح جديدة على العملات المستقرة - وفقًا لقانون Stable - أو إدخال عملة رقمية رئيسية للبنك المركزي يمكن أن يؤثر على مستقبل العملات المستقرة، "لكنني لا أقول إنها ستخرج الطرح العام/الاندماج عن مساره. سنرى كيف ستسير الأمور ونبقي أصابعنا متقاطعة”.

مزيد من التحقق من صحة العملات المستقرة؟

بشكل عام، "ربما يكون سوق [العملات المشفرة] قد فات، ولكن لا يزال هناك الكثير من الأموال الساخنة، ولا تزال blockchain موضوعًا ساخنًا"، كما قال فيشنيفسكي، في حين قال ستيفن ماكيون، أستاذ المالية بجامعة أوريغون و صرح أحد الشركاء في Collab+Currency لكوينتيليغراف، أن "معاملة Circle توفر مزيدًا من التحقق من صحة سوق العملات المستقرة، والأهم من ذلك، سوق الخدمات المبنية على هذه الأصول".

"بشكل عام، أود أن أعتبر هذا الحدث بمثابة إضفاء الشرعية الإضافية على الصناعة في عيون المنظمين والمراقبين الخارجيين،" لخص فيشنيفسكي، مضيفًا أنه "مهم بالنظر إلى الحملة التنظيمية العالمية والضغط الذي شهدناه خلال الأشهر القليلة الماضية". ".

المصدر: https://cointelegraph.com/news/circle-ipo-further-legitimizes-crypto-before-regulators-outsiders