لسنوات ، اضطر مقدمو السمسرة إلى معالجة التصور العام حول صنع السوق مقابل المعالجة المباشرة. هل يمكن للوسيط أن يمثل المصالح الفضلى للطرف المقابل إذا لم يدفع كل صفقة إلى السوق الأساسي بأكمله؟
تحدثت Finance Magnates مع خبير الصناعة ومدير تجارة الكميات في CMC Markets ، Artur Delijergijevs عن وجهة نظره المتعمقة حول هذه المعضلة. وبشكل أكثر تحديدًا ، يستكشف سبب أهمية التفرقة بين الاستيعاب الداخلي للتدفق وعمليات الكتاب B المارقة.
المدراء الأوائل - ما هو الحجز ب؟
الحجز B هو مصطلح مختصر نشأ عن بعض مشغلي السوق ذوي الرافعة المالية الذين وضعوا الأعمال أو التدفق حيث شعروا أن الأطراف المقابلة مضمونة للتوقف في ثانوية أو "كتاب b" للخصوم. كانت الفكرة هي أنه من خلال افتراض وجود مخاطر قريبة من الصفر ، يمكن للوسيط تعزيز هوامش ربحه بشكل كبير.
ومع ذلك ، فإن هذا يمثل تضاربًا كبيرًا في المصالح ، لا سيما في الأسواق التي لا تحتاج إلى وصفة طبية حيث لا يوجد سعر مقاصة مركزيًا. لن يكون لدى الوسيط الضال رؤية لسجله بالكامل فقط ، مما يمكّنه بدوره من التداول مقابل مراكز العملاء المتراكمة ، ولكن النهج الأكثر وضوحًا هو ببساطة انزلاق سعر OTC جزئيًا ، مما ينتج عنه إما استدعاء الهامش و / أو المركز. مغلق.
من المفهوم أن المنظمين من المستوى الأول يأخذون نظرة قاتمة لمثل هذا السلوك ، على الرغم من أنه من الصعب السيطرة عليه ولا يزال مستخدمًا في الولايات القضائية الخارجية. كما أنه يأتي مع درجة متأصلة من المخاطر - إذا أجرى مكتب التعاملات مكالمات خاطئة ، فيمكن تركه مع التزامات متصاعدة.
تشير القصص المتناقلة إلى أن بعض منصات العملات المشفرة المبكرة لم تكن قادرة على التحوط من التزاماتها ، وبالتالي فقد حجزت كل صفقة. مع استمرار الأسواق في الارتفاع ، بدأت المشاكل في الظهور.
لذا ، يجب على جميع الوسطاء استخدام نموذج STP؟
في حين أن هناك بالتأكيد حجة بشأن الشفافية لاستخدام المعالجة المباشرة (STP) حيث يتم تمرير كل طلب مباشرة إلى السوق الأوسع ، فإن هذا يأتي مع مجموعة من المشكلات. إنه يزيل الكفاءة القيّمة للوسطاء الأكبر حجمًا ، أي القدرة على تجميع ومطابقة الطلبات شديدة الارتباط فيما يسمى باستيعاب التدفق.
يجب أيضًا أن يؤخذ في الاعتبار أن كل أمر يتم تقديمه عبر STP ينتهي في نهاية المطاف إلى تاجر في مرحلة ما ، ويقدم مجموعة من النتائج دون المستوى الأمثل ، سواء كان ذلك تأثير السوق ، أو التنافس على السيولة ، أو بالفعل تقديم الفرصة للوسيط للتداول ضد الطرف الأصلي.
ما الذي شاع الاستيعاب؟
ربما يكون بعض أكبر الوسطاء الرئيسيين وتوفير السيولة من المستوى الأول قد دفعوا التغيير بشكل متوقع هنا ، وتشير البيانات من مراجعات بنك التسويات الدولية كل ثلاث سنوات إلى أن هذا كان يحدث منذ عقد أو نحو ذلك. التحسينات في التكنولوجيا - لذا فإن فكرة أن المؤسسات الكبيرة لديها حجم كافٍ لإنشاء "سوق داخلي" على أساس فعال من حيث التكلفة - كانت مفيدة ، ولكن بنفس القدر من الأهمية كان التركيز المتزايد على تقليل تأثير السوق ، جنبًا إلى جنب مع فهم أفضل إلى أي مدى يمكن أن يكون ذلك مكلفًا إذا تم إجراؤه بشكل غير صحيح.
لقد ناقشنا تحليل تكلفة التجارة من قبل والتأثير السلبي للأوامر المرفوضة - قد يكون هناك بعض التردد من جانب الشراء في الرغبة دائمًا في الاعتراف بذلك ، ولكن ربما بدأت الآراء تتغير.
هل هذا يعني أن هناك منطقة رمادية - هل يمكن أن تكون إدارة المخاطر ممارسة تجارية جيدة أو ينتهي بها الأمر بمظهر الحجز b؟
يمكن القول إن هذا هو الحال ، ولأكثر من سبب. أولاً ، هناك مراكز مترابطة بشكل وثيق ، لذلك إذا كان هناك أصلان يتصرفان بطريقة متشابهة جدًا ، يمكن اتخاذ قرار تجاري لمطابقة التعرض مع اثنين من الأدوات المتشابهة ، ولكن ليست متطابقة.
ومع ذلك ، فإن ذلك يعد إدارة مخاطر ذكية بدلاً من الحجز b وسيحتاج إلى القيام به ضمن بروتوكولات مخاطر موثقة ومدققة. ثانيًا ، بالنسبة إلى المنتجات الأكثر تداولًا ، قد يكون من المنطقي مرة أخرى الحصول على بعض الفائض في الكتاب ، مما يسمح بامتصاص الاختلالات على المدى القصير ، مرة أخرى ضمن مقاييس المخاطر المتفق عليها وكلها مدعومة بمتطلبات كفاية رأس المال الضرورية.
ولكن بشكل حاسم يتم القيام بذلك بهدف تقليل تكاليف التداول ، بدلاً من محاولة استغلال مراكز العملاء المفتوحة.
ماذا عن تأثير السوق؟
وغني عن القول أنه إذا كان من الممكن مطابقة الطلب داخليًا ، فلن يكون هناك أي تأثير على السوق وهذا شيء يجب أن يرحب به الأطراف المقابلة بالتأكيد. وحتى إذا تعذر مطابقة الطلب داخليًا بشكل كامل نتيجة عدم توفر عمق سوق كافٍ ، فيمكن استخدام نهج ملء منفصل وهذا بدوره يجب أن يضمن حصول الطرف المقابل على سعر إجمالي يكون دائمًا أفضل مما كان يمكن أن يكون. متاح في السوق الأساسية بمعزل عن غيرها.
بافتراض أن الطرف المقابل لديه نفوذ كاف ، سيكونون إما قادرين على تحديد سعر على عمق أكبر مما هو موجود حاليًا ، أو استخدام الميزانية العمومية الخاصة بهم بطريقة أخرى لضمان إمكانية وضع التجارة على أساس مجهول الهوية.
وما هي القدرة على ضمان الطلب؟
رهنا بعمق السوق الداخلي بكل تأكيد. لا يوجد خطر من الخلاف عند وضع أمر مثل هذا ، ومن خلال مزج كل من التدفق الداخلي والسيولة من السوق الأوسع ، يجب على الطرف المقابل أن يجد أنه بحكم تلقيه سعرًا أفضل مما سيكون متاحًا في السوق الأساسي وحده.
باختصار ، في حين أن هناك الكثير من الأخطاء في نموذج الكتاب الثاني ، فإن مجرد عدم تمرير أمر ما على الفور إلى السوق الأساسي قبل ملؤه لا يشير إلى سوء التصرف.
لسنوات ، اضطر مقدمو السمسرة إلى معالجة التصور العام حول صنع السوق مقابل المعالجة المباشرة. هل يمكن للوسيط أن يمثل المصالح الفضلى للطرف المقابل إذا لم يدفع كل صفقة إلى السوق الأساسي بأكمله؟
تحدثت Finance Magnates مع خبير الصناعة ومدير تجارة الكميات في CMC Markets ، Artur Delijergijevs عن وجهة نظره المتعمقة حول هذه المعضلة. وبشكل أكثر تحديدًا ، يستكشف سبب أهمية التفرقة بين الاستيعاب الداخلي للتدفق وعمليات الكتاب B المارقة.
المدراء الأوائل - ما هو الحجز ب؟
الحجز B هو مصطلح مختصر نشأ عن بعض مشغلي السوق ذوي الرافعة المالية الذين وضعوا الأعمال أو التدفق حيث شعروا أن الأطراف المقابلة مضمونة للتوقف في ثانوية أو "كتاب b" للخصوم. كانت الفكرة هي أنه من خلال افتراض وجود مخاطر قريبة من الصفر ، يمكن للوسيط تعزيز هوامش ربحه بشكل كبير.
ومع ذلك ، فإن هذا يمثل تضاربًا كبيرًا في المصالح ، لا سيما في الأسواق التي لا تحتاج إلى وصفة طبية حيث لا يوجد سعر مقاصة مركزيًا. لن يكون لدى الوسيط الضال رؤية لسجله بالكامل فقط ، مما يمكّنه بدوره من التداول مقابل مراكز العملاء المتراكمة ، ولكن النهج الأكثر وضوحًا هو ببساطة انزلاق سعر OTC جزئيًا ، مما ينتج عنه إما استدعاء الهامش و / أو المركز. مغلق.
من المفهوم أن المنظمين من المستوى الأول يأخذون نظرة قاتمة لمثل هذا السلوك ، على الرغم من أنه من الصعب السيطرة عليه ولا يزال مستخدمًا في الولايات القضائية الخارجية. كما أنه يأتي مع درجة متأصلة من المخاطر - إذا أجرى مكتب التعاملات مكالمات خاطئة ، فيمكن تركه مع التزامات متصاعدة.
تشير القصص المتناقلة إلى أن بعض منصات العملات المشفرة المبكرة لم تكن قادرة على التحوط من التزاماتها ، وبالتالي فقد حجزت كل صفقة. مع استمرار الأسواق في الارتفاع ، بدأت المشاكل في الظهور.
لذا ، يجب على جميع الوسطاء استخدام نموذج STP؟
في حين أن هناك بالتأكيد حجة بشأن الشفافية لاستخدام المعالجة المباشرة (STP) حيث يتم تمرير كل طلب مباشرة إلى السوق الأوسع ، فإن هذا يأتي مع مجموعة من المشكلات. إنه يزيل الكفاءة القيّمة للوسطاء الأكبر حجمًا ، أي القدرة على تجميع ومطابقة الطلبات شديدة الارتباط فيما يسمى باستيعاب التدفق.
يجب أيضًا أن يؤخذ في الاعتبار أن كل أمر يتم تقديمه عبر STP ينتهي في نهاية المطاف إلى تاجر في مرحلة ما ، ويقدم مجموعة من النتائج دون المستوى الأمثل ، سواء كان ذلك تأثير السوق ، أو التنافس على السيولة ، أو بالفعل تقديم الفرصة للوسيط للتداول ضد الطرف الأصلي.
ما الذي شاع الاستيعاب؟
ربما يكون بعض أكبر الوسطاء الرئيسيين وتوفير السيولة من المستوى الأول قد دفعوا التغيير بشكل متوقع هنا ، وتشير البيانات من مراجعات بنك التسويات الدولية كل ثلاث سنوات إلى أن هذا كان يحدث منذ عقد أو نحو ذلك. التحسينات في التكنولوجيا - لذا فإن فكرة أن المؤسسات الكبيرة لديها حجم كافٍ لإنشاء "سوق داخلي" على أساس فعال من حيث التكلفة - كانت مفيدة ، ولكن بنفس القدر من الأهمية كان التركيز المتزايد على تقليل تأثير السوق ، جنبًا إلى جنب مع فهم أفضل إلى أي مدى يمكن أن يكون ذلك مكلفًا إذا تم إجراؤه بشكل غير صحيح.
لقد ناقشنا تحليل تكلفة التجارة من قبل والتأثير السلبي للأوامر المرفوضة - قد يكون هناك بعض التردد من جانب الشراء في الرغبة دائمًا في الاعتراف بذلك ، ولكن ربما بدأت الآراء تتغير.
هل هذا يعني أن هناك منطقة رمادية - هل يمكن أن تكون إدارة المخاطر ممارسة تجارية جيدة أو ينتهي بها الأمر بمظهر الحجز b؟
يمكن القول إن هذا هو الحال ، ولأكثر من سبب. أولاً ، هناك مراكز مترابطة بشكل وثيق ، لذلك إذا كان هناك أصلان يتصرفان بطريقة متشابهة جدًا ، يمكن اتخاذ قرار تجاري لمطابقة التعرض مع اثنين من الأدوات المتشابهة ، ولكن ليست متطابقة.
ومع ذلك ، فإن ذلك يعد إدارة مخاطر ذكية بدلاً من الحجز b وسيحتاج إلى القيام به ضمن بروتوكولات مخاطر موثقة ومدققة. ثانيًا ، بالنسبة إلى المنتجات الأكثر تداولًا ، قد يكون من المنطقي مرة أخرى الحصول على بعض الفائض في الكتاب ، مما يسمح بامتصاص الاختلالات على المدى القصير ، مرة أخرى ضمن مقاييس المخاطر المتفق عليها وكلها مدعومة بمتطلبات كفاية رأس المال الضرورية.
ولكن بشكل حاسم يتم القيام بذلك بهدف تقليل تكاليف التداول ، بدلاً من محاولة استغلال مراكز العملاء المفتوحة.
ماذا عن تأثير السوق؟
وغني عن القول أنه إذا كان من الممكن مطابقة الطلب داخليًا ، فلن يكون هناك أي تأثير على السوق وهذا شيء يجب أن يرحب به الأطراف المقابلة بالتأكيد. وحتى إذا تعذر مطابقة الطلب داخليًا بشكل كامل نتيجة عدم توفر عمق سوق كافٍ ، فيمكن استخدام نهج ملء منفصل وهذا بدوره يجب أن يضمن حصول الطرف المقابل على سعر إجمالي يكون دائمًا أفضل مما كان يمكن أن يكون. متاح في السوق الأساسية بمعزل عن غيرها.
بافتراض أن الطرف المقابل لديه نفوذ كاف ، سيكونون إما قادرين على تحديد سعر على عمق أكبر مما هو موجود حاليًا ، أو استخدام الميزانية العمومية الخاصة بهم بطريقة أخرى لضمان إمكانية وضع التجارة على أساس مجهول الهوية.
وما هي القدرة على ضمان الطلب؟
رهنا بعمق السوق الداخلي بكل تأكيد. لا يوجد خطر من الخلاف عند وضع أمر مثل هذا ، ومن خلال مزج كل من التدفق الداخلي والسيولة من السوق الأوسع ، يجب على الطرف المقابل أن يجد أنه بحكم تلقيه سعرًا أفضل مما سيكون متاحًا في السوق الأساسي وحده.
باختصار ، في حين أن هناك الكثير من الأخطاء في نموذج الكتاب الثاني ، فإن مجرد عدم تمرير أمر ما على الفور إلى السوق الأساسي قبل ملؤه لا يشير إلى سوء التصرف.
- حول المستشفى
- حسابي
- العنوان
- الكل
- السماح
- بالرغم ان
- تحليل
- نهج
- المنطقة
- ممتلكات
- أساس
- يجري
- أفضل
- أكبر
- مكرر
- وسيط
- سمسرة
- وسطاء
- الأعمال
- دعوة
- الموارد
- تغيير
- صندوق توظيف برأس مال محدود
- CMC
- تجاري
- صراع
- التكاليف
- استطاع
- المقابل
- التشفير
- العملة
- البيانات
- صفقة
- تعامل
- لا
- مدفوع
- في وقت مبكر
- كفاءة
- تمكين
- خاصة
- كل شىء
- استغلال
- الاسم الأول
- تدفق
- تركز
- الذهاب
- خير
- هنا
- جدا
- كيفية
- HTTPS
- فكرة
- التأثير
- أهمية
- زيادة
- العالمية
- المؤسسات
- مصلحة
- السريرية
- عزل
- مسائل
- IT
- السلطات القضائية
- كبير
- أكبر
- سيولة
- أبحث
- القيام ب
- إدارة
- تجارة
- الأسواق
- مباراة
- المقاييس
- نموذج
- أكثر
- أي
- جاكيت
- عمليات
- آراء
- الفرصة
- طلب
- الطلبات
- OTC
- وإلا
- ربما
- منظور
- منصات التداول
- وفرة
- Police
- الرائج
- السعر
- المنتجات
- الربح
- ويوفر
- جمهور
- نطاق
- الجهات التنظيمية
- المتطلبات الأساسية
- التعليقات
- المخاطرة
- نماذج إدارة المخاطر
- ثانوي
- إحساس
- قصير
- هام
- مماثل
- So
- شيء
- على وجه التحديد
- انقسم
- بدأت
- مدعومة
- تكنولوجيا
- عبر
- تجارة
- تجارة
- الشفافية
- مقابل
- المزيد
- رؤية
- حجم
- في غضون
- بدون
- سنوات
- صفر