من المرجح أن تجبر هيئة الأوراق المالية والبورصات على إنشاء صناديق استثمار متداولة للبيتكوين نقدًا: وإليك سبب أهمية ذلك

يكاد يكون من المؤكد أن المنظمين سيجبرون المتقدمين لصناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin (BTC) على اعتماد نموذج "إنشاء النقد" قبل إطلاق منتجاتهم الاستثمارية المرتقبة، وفقًا لمحلل ETF في بلومبرج، إريك بالتشوناس. 

وإذا كان هذا القرار صحيحا، فسوف يكون له آثار كبيرة على تكلفة إدارة كل صندوق ــ وبالتالي، الرسوم التي تنتقل إلى العملاء.

العينية مقابل النقدية

منذ الشهر الماضي، عقدت شركة بلاك روك ومتقدمون آخرون اجتماعات متعددة مع هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بشأن "نموذج الاسترداد" الخاص بهم - وهي العملية التي سيتم من خلالها الاحتفاظ بأسهمهم في صناديق الاستثمار المتداولة جنبًا إلى جنب مع قيمة عملة البيتكوين الأساسية للصندوق. 

الرعاة مثل بلاك روك لقد دفعوا من أجل نموذج استرداد "عيني"، حيث يقوم الوسيط المسجل بتحويل بيتكوين (BTC) إلى جهة إصدار مؤسسة التدريب الأوروبية عندما يتعين عليه إصدار أسهم صندوق جديدة لتلبية طلب السوق. 

على النقيض من ذلك، تسعى هيئة الأوراق المالية والبورصات إلى نموذج لإنشاء النقد، والذي يتطلب من الوسطاء إرسال أموال نقدية لمصدر مؤسسة التدريب الأوروبية، والتي يتم استخدامها بعد ذلك لشراء البيتكوين التي يحتاجون إليها. تمنع الخطوة المضافة الوسطاء والتجار من الحاجة إلى التعامل شخصيًا مع عملة البيتكوين الحقيقية، وهو أمر محظور بالنسبة للجهة التنظيمية. 

ومع ذلك، هناك تكلفة. كما أوضح بالشوناس في يوم الخميس بريد.. اعلاني إلى العاشر:

"إن الإنشاءات النقدية أسوأ بالنسبة للضرائب قبل أن تتغير النقدية مقابل العينية فهي مجرد تجارة ولا يوجد تبادل نقدي. وبالتالي، فإن صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين فقط ليست مثالية وتفسد إحدى المزايا الرئيسية لهيكل صناديق الاستثمار المتداولة.

ضريبة أرباح رأس المال المبكرة

ومن خلال تنفيذ التحويلات النقدية إلى بيتكوين من تلقاء نفسها، سيخضع مصدرو صناديق الاستثمار المتداولة لضرائب أرباح رأس المال عندما يحتاجون إلى بيع بيتكوين الخاصة بصناديقهم. 

وفقا لزملائه المحللين في بلومبرج جيمس سيفارتقد يؤدي ذلك إلى إجبار حاملي صناديق الاستثمار المتداولة على الاعتراف بالمكاسب التي لم يكونوا بحاجة إليها بعد.

وأوضح قائلاً: "هذه هي الطريقة التي تعمل بها *جميع* صناديق الاستثمار المشتركة، لأن صناديق الاستثمار المشتركة تعمل على إنشاء النقد واسترداده". "يجب أن يكون الأمر أكثر إزعاجًا من أي شيء آخر بالنسبة لمعظم الناس."

صندوق البيتكوين ذو التدرج الرمادي (GBTC) قد يتأثر سلبًا بهذا التغيير عند التحويل إلى صندوق استثمار متداول (ETF)، نظرًا لأن الصندوق كان يحتفظ بـ BTC الخاصة بالعملاء لسنوات بأسعار أقل بكثير مما هو عليه اليوم. 

وأضاف بالتشوناس أن صناديق الاستثمار المتداولة التي تنتج النقد من المحتمل أن تكون "صفقة مكتملة" بناءً على الأحاديث الداخلية والعديد من ملفات صناديق الاستثمار المتداولة المحدثة من المتقدمين.