هل يمكن أن يقتل البيت الجديد Stablecoin بيل كل من FRAX و DAI؟

يأتي التشريع استجابة لانهيار عملة TerraUSD المستقرة المدعومة خوارزميًا في مايو. 

تقترح الولايات المتحدة لائحة عملات مستقرة 

يتخذ المشرعون في مجلس النواب خطوة نحو تنظيم العملات المستقرة.

يسعى مشروع قانون جديد إلى فرض حظر لمدة عامين على "العملات المستقرة المضمونة داخليًا" ، وفقًا لمسودة التي حصل عليها بلومبرغ مساء الثلاثاء. 

قد يجعل قانون House Stablecoin من غير القانوني إصدار أو إنشاء عملات مستقرة جديدة تحاكي وظائف وميزات TerraUSD - عملة مستقرة مدعومة خوارزميًا والتي سيئة السمعة فقدت ربط عملتها بالدولار في مايو، مما قضى على مليارات الدولارات من حيث القيمة حيث انهار بشكل لا يمكن استرداده إلى الصفر. بشكل أكثر تحديدًا ، يحظر مشروع القانون أي عملة مستقرة يتم تسويقها على أنها قابلة للتحويل أو الاسترداد أو إعادة الشراء مقابل مبلغ ثابت من القيمة النقدية ، بالإضافة إلى أي عملة تعتمد فقط على قيمة أصل رقمي آخر من نفس المنشئ للحفاظ على سعر ثابت. 

بالإضافة إلى الوقف الاختياري للعملات المستقرة المدعومة خوارزميًا ، تتطلب مسودة القانون أيضًا دراسة عن الرموز المميزة التي تشبه Terra من وزارة الخزانة بالتشاور مع الاحتياطي الفيدرالي ، ومكتب المراقب المالي للعملة (OCC) ، وشركة تأمين الودائع الفيدرالية. . ، ولجنة الأوراق المالية والبورصات. 

في حين أن مشروع القانون يركز في المقام الأول على تقييد العملات المستقرة "غير المدعومة" من دخول التداول لحماية المستهلكين ، فإنه يحتوي أيضًا على إرشادات حول كيفية تنظيم الأصول المربوطة بشكل عام. سيسمح مشروع القانون لكل من البنوك وغير البنوك بإصدار عملات مستقرة. ومع ذلك ، سيحتاج مصدرو البنوك إلى موافقة من المنظمين الفيدراليين مثل OCC. بالنسبة للمصدرين غير المصرفيين ، يوجه التشريع الاحتياطي الفيدرالي لإنشاء عملية لاتخاذ قرارات التطبيق.

يعد House Stablecoin Bill أول تشريع موجه إلى تنظيم سوق العملات المستقرة المزدهر. وفق بيانات من CoinGecko, تبلغ القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة أكثر من 153 مليار دولار. زاد حجم السوق بحوالي 600٪ مع نمو النظام البيئي للعملات المشفرة على مدى العامين الماضيين.  

في حين أن الجزء الأكبر من العملات المستقرة المتداولة مدعوم بالدولار أو ما يعادله بالدولار ، فإن العديد من الرموز المميزة المربوطة بالدولار تستخدم طرقًا جديدة للحفاظ على قيمتها. على الرغم من أن مشروع القانون لا يزال قيد الصياغة ، إلا أن العديد من مستخدمي العملات المشفرة قلقون من أن صياغته قد تورط العديد من مشاريع العملات المستقرة المشروعة في حظرها لمدة عامين. 

ما هي العملات المستقرة التي يمكن أن تتأثر؟ 

على الرغم من أن صياغة مسودة القانون لا تزال عرضة للتغيير ، إلا أن النسخة الحالية تقدم بعض الأدلة على الاتجاه الذي يعتزم المنظمون اتخاذه. إن عبارة "عملات مستقرة مضمونة داخليًا" واسعة وقد تشير إلى أي رمز مميز مدعوم أو مدعوم جزئيًا برموز أخرى من نفس المُصدر. 

يكاد يكون من المؤكد أن TerraUSD ، التي تم ضمها فقط من خلال الرمز المميز الأصلي لـ Terra LUNA ، سيواجه حظرًا لمدة عامين إذا كان لا يزال يعمل حتى اليوم. ومع ذلك ، بالنسبة للبروتوكولات التي تنشئ أصولًا مربوطة بالدولار باستخدام مزيج من الرموز المميزة التي تكون داخلية (تم إنشاؤها بواسطة نفس المُصدر) وخارجية (صادرة عن أطراف أخرى) ، فإن الفاتورة أقل وضوحًا. 

من ناحية أخرى ، فشلت مشاريع العملات المستقرة السابقة مثل تمويل الحديد لا تتلاءم بالضرورة مع تعريف كونها مضمونة فقط من خلال الرموز المميزة الداخلية. استخدم البروتوكول نسبة أولية تبلغ 75٪ من دولارات الولايات المتحدة و 25٪ من رموز TITAN لصك عملتها المستقرة IRON. ومع ذلك ، كما أثبت التاريخ ، عندما انهار IRON إلى الصفر في يونيو 2021 ، لا يزال هذا النوع من طرق الضمان يشكل خطرًا كبيرًا على المستثمرين. 

البروتوكولات الأخرى مثل Frax للتمويل قد استخدمت بنجاح حتى الآن طريقة الضمانات المختلطة. يستخدم Frax ، وهو اختصار لـ "fractional-algorithmic" ، نسبة متغيرة من USDC ورمز Frax الأسهم الحرة العائمة لصك وضمانة FRAX المربوط بالدولار. تبدو طريقة الضمان هذه أكثر مرونة من المشاريع السابقة مثل TerraUSD أو Iron Finance. ومع ذلك ، يبقى أن نرى ما إذا كانت فاتورة العملة المستقرة الجديدة ستتعرف على هذا الاختلاف. 

مصدر قلق آخر بخصوص الفاتورة الجديدة هو كيف يمكن أن تؤثر على عملة MakerDAO المستقرة DAI. على عكس IRON و FRAX ، فإن DAI مضمونة بالكامل بأصول خارجية ، في المقام الأول USDC و ETH. وبسبب هذا ، فإن حظر مشروع القانون لا ينبغي أن يورط DAI. ومع ذلك ، مثل جميع جهات إصدار العملات المستقرة غير المصرفية الأخرى ، إذا تم تمرير القانون الجديد إلى قانون ، فمن المحتمل أن يحتاج بروتوكول Maker إلى التسجيل لدى المنظمين الأمريكيين لمواصلة خدمة المستخدمين في الولايات المتحدة 

كأول غزو للحكومة الأمريكية في تشريع العملة المستقرة ، تبدو مسودة القانون متحفظة إلى حد ما. تمشيا مع وزيرة الخزانة جانيت يلين التعليقات السابقة، يتطلع المنظمون إلى استقرار مُصدري العملات بشكل أكثر انسجامًا مع التمويل التقليدي. بالنسبة لمعظم مُصدري العملات المستقرة ، لا ينبغي أن تكون هذه مشكلة. ومع ذلك ، كما هو الحال دائمًا ، فإن الشيطان يكمن في التفاصيل ، لذلك يجب إصدار النسخة النهائية لمشروع القانون قبل أن يتضح تأثيرها المحتمل. 

الإفصاح: في وقت كتابة هذه المقالة ، كان المؤلف يمتلك ETH والعديد من العملات المشفرة الأخرى.